文|富爾馬林

富爾馬林

全球債務(wù)已經(jīng)堆到 346 萬億美元，各國政府開會討論對策，最后的結(jié)果不是勒緊褲腰帶，而是往市場里繼續(xù)倒錢。

2026 年這場大放水，到底是全球在化債，還是在化我們的錢？

國家是怎么操作的，普通人有沒有可能不當(dāng)“最后的接盤俠”？

債務(wù)堆到 346 萬億，全球卻越借越多

全球債務(wù)總額已經(jīng)沖到 346 萬億美元，這不是社交媒體上的夸張說法，而是各國政府、企業(yè)、居民加起來真實存在的債務(wù)規(guī)模。

按常識理解，債務(wù)多到這個程度，理應(yīng)收縮開支、控制預(yù)算、減少刺激，可現(xiàn)實走向完全相反——2025 到 2026 年，全世界主要經(jīng)濟(jì)體集體選擇了繼續(xù)加碼。

美國推出的是 5.5 萬億美元級別的大型法案，名義上要推動產(chǎn)業(yè)升級、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和科技投入。

日本拿出 21 萬億日元的刺激計劃，希望把長期低迷的增長拉一把。

我國則通過發(fā)行超長期特別國債，為長期發(fā)展項目籌資，目標(biāo)是補短板、強動能。

歐洲提出要重塑工業(yè)體系，花真金白銀做產(chǎn)業(yè)重建。看上去，這都是在發(fā)展新技術(shù)、提高競爭力，但有一個共同點：都離不開一個字——借。

這時候問題就來了：明知道債務(wù)已經(jīng)很高，為什么全球還往上加杠桿？

這不是看不見風(fēng)險，而是很清楚另一條更難走的路是什么——硬扛。要是選擇靠大規(guī)模削減開支、提高稅收來還債，經(jīng)濟(jì)增速會明顯下滑，失業(yè)率抬頭，股市樓市一起趴下，社會情緒很難穩(wěn)定。

所以，現(xiàn)實操作就變成了：盡量保證經(jīng)濟(jì)繼續(xù)轉(zhuǎn)，債務(wù)先滾著往后拖。

怎么拖？靠放水。

要維持龐大債務(wù)體系的運轉(zhuǎn)，前提是不能斷流，市場里必須有足夠多的流動性，讓政府可以順利發(fā)新債，把舊債續(xù)上利息，企業(yè)可以再融資，銀行體系可以周轉(zhuǎn)。

2026 年全球的大放水，本質(zhì)就是維持這套巨大債務(wù)機(jī)器不熄火的續(xù)命方案。

這當(dāng)中還有一個關(guān)鍵細(xì)節(jié)，經(jīng)常被忽略：利率水平。

只要利率不高，債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)就不至于壓垮系統(tǒng)。低利率加上持續(xù)放水，政府可以以相對低成本滾動發(fā)債，企業(yè)也能承受住負(fù)債結(jié)構(gòu)。

對那些負(fù)債很高的國家來說，高利率才是真正的噩夢。于是，各國央行在通脹剛一往下走時，就開始琢磨什么時候再放松條件，給經(jīng)濟(jì)打一針“強心劑”。

有人會問，那這不就是借新還舊嗎？沒錯，但當(dāng)債務(wù)規(guī)模已經(jīng)到 346 萬億美元級別時，世界早就沒有簡單的“還干凈”選項。

更現(xiàn)實的路徑，不是徹底還清，而是確保這套系統(tǒng)不要突然失控。

中國在這當(dāng)中做的事，其實和很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有明顯區(qū)別。超長期特別國債更多是用于長期發(fā)展項目，比如產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新、基建補短板，這些東西確實是在為未來打基礎(chǔ)。

跟單純?yōu)榱司S持財政運轉(zhuǎn)而舉債不同，方向感和目的性更強。

如果長期投資能帶來更高效的產(chǎn)出，那債務(wù)就有了真實支撐，風(fēng)險也會更可控，這一點和一些靠純粹“吃老本”發(fā)債的國家有本質(zhì)差別。

2026 年全球大放水，不是突然心血來潮，而是延續(xù)了過去十幾年的模式。債務(wù)山很高，但系統(tǒng)還在運轉(zhuǎn)，只要貨幣繼續(xù)流動、利率不太高，這局就能接著玩。

問題只在于——這局怎么玩到最后，會由誰來埋單，這就要看第二層：經(jīng)濟(jì)增長的故事是不是真能撐得住這口氣。

AI 被捧上神壇，真能把債務(wù)吞下去嗎？

現(xiàn)在幾乎所有國家都在說同一個詞：人工智能。

AI 被稱為第三次工業(yè)革命，被寄望為新一輪生產(chǎn)力大爆發(fā)的核心引擎。美國要抓住科技霸主位置，歐洲強調(diào)“數(shù)智轉(zhuǎn)型”，日本想通過自動化和智能化對沖人口老齡化，中國則提出要做大算力、算法和產(chǎn)業(yè)落地，力爭在這輪科技革命中占據(jù)優(yōu)勢。

在 346 萬億美元的債務(wù)壓力下，AI 這個故事有多重要？可以說，是支撐全球繼續(xù)放水、繼續(xù)寬松的重要心理基礎(chǔ)。

只要大家相信未來會因為 AI 而更高效、更賺錢，那么現(xiàn)在的高負(fù)債、高投入就顯得沒那么嚇人。就像貸款買房，如果確信未來收入提高，心理壓力自然小很多。

有了對 AI 的樂觀預(yù)期，央行更敢保持相對寬松的貨幣環(huán)境。利率可以壓得不那么高，流動性可以保持在一個比較充沛的區(qū)間，理由非常好聽——這是為了給新技術(shù)增長騰空間。

于是，放水不是簡單粗暴的救市，而是披上了“支持科技創(chuàng)新”“扶持新產(chǎn)業(yè)”的外衣，看起來更合理，也更容易被公眾接受。

資本市場對這個故事非常受用。2025 年，單是對未來放水和科技紅利的預(yù)期，就已經(jīng)把全球主要股市推了一把。

美股里的 AI 概念股輪番上臺，日股在寬松貨幣和科技升級的雙重加持下走出多年罕見的強勢，歐洲市場跟著科技和工業(yè)重建的預(yù)期走強，A 股里各種算力、算法、應(yīng)用場景一輪又一輪地炒，熱度居高不下。

還沒等真金白銀的生產(chǎn)力革命完全落地，資產(chǎn)價格先把那一波預(yù)期吃得差不多。

AI 這件事，從技術(shù)角度看，確實有改變行業(yè)的實力，從語音識別、自動駕駛，到工業(yè)生產(chǎn)線優(yōu)化、金融風(fēng)控、醫(yī)療影像診斷，應(yīng)用范圍越來越廣，這是實打?qū)嵉内厔荨?/p>

但從宏觀債務(wù)角度看，要指望 AI 在短時間內(nèi)產(chǎn)生足以“吞掉”此前積累的巨額債務(wù)的新增財富，就顯得有點樂觀了。

技術(shù)突破到真正拉動大規(guī)模生產(chǎn)效率提升，往往需要時間，尤其在傳統(tǒng)行業(yè)。設(shè)備要更新，流程要重構(gòu)，人才要培訓(xùn)，監(jiān)管還得跟上，這些不是一年兩年就能完全搞定的。

可是債務(wù)利息是按年算的，金融市場的耐心也不總是那么充足。于是就出現(xiàn)了一個現(xiàn)實場景：增長故事講得很遠(yuǎn)，財務(wù)賬單卻每年都在眼前。

另外一個常被忽視的問題，是 AI 帶來的收益分布非常不均衡。大型科技公司、頭部產(chǎn)業(yè)鏈、擁有核心算法和算力資源的機(jī)構(gòu)，往往在這輪紅利中拿到最多的那塊。

而普通勞動崗位，有的被替代，有的被壓價，有的需要花大量時間去學(xué)習(xí)新技能。宏觀賬本上，或許未來某一年 GDP 增速會因為生產(chǎn)率提升而變漂亮，但個人層面，感受到的未必是收入飛漲，很可能是“工作節(jié)奏更緊了，錢沒多多少”。

中國在 AI 發(fā)展上有自己的節(jié)奏和特點。一方面，國家投入力度大，從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)業(yè)應(yīng)用都有明確戰(zhàn)略安排，這為長期競爭打了底。

另一方面，也在強調(diào)風(fēng)險可控，不走完全失序的投機(jī)路線。對普通人來說，真正能拿到這波紅利的渠道，更多在于職業(yè)轉(zhuǎn)型、技能升級和具體產(chǎn)業(yè)機(jī)會，而不是簡單跟風(fēng)炒概念股。

回到債務(wù)問題上，AI 帶來的好處，是給全球高債務(wù)環(huán)境下提供了一個還算合理的樂觀預(yù)期，讓各國有理由在貨幣和財政政策上保持一定寬松度，不至于一腳急剎車把經(jīng)濟(jì)拖進(jìn)泥潭。

但指望它在短期內(nèi)直接“消化”掉 346 萬億美元里的很大一塊，難度非常大。

更現(xiàn)實的情況是：AI 讓這局游戲有機(jī)會玩得更久、更高級一點，但不會神奇到幫所有國家一鍵清零欠賬。

說白了，AI 是很重要的增長引擎，但它不是債務(wù)的橡皮擦。

真正決定債務(wù)風(fēng)險的，還是各國能不能把新增的財政空間用在有回報的地方，用在基礎(chǔ)設(shè)施升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、教育和科研上，而不是一味靠短期刺激把資產(chǎn)價格炒得越來越高。

中國在這方面的優(yōu)勢，在于長期規(guī)劃比較強，能把大規(guī)模資金更多導(dǎo)入實體經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)能力建設(shè)，這給自己在高債務(wù)世界里多爭取了一點安全墊。

對普通人來說，AI 趨勢值得關(guān)注，產(chǎn)業(yè)方向需要提前布局，但要保持一個基本判斷：它能幫世界把路鋪得更寬，卻幫不了所有人一夜暴富，更不會自動替你抵御貨幣貶值和生活成本上漲。

全球化債的后果，正在悄悄改寫普通人生活

很多國家的操作路徑大致類似：新放出來的資金，總要找地方去。企業(yè)拿到低成本的融資，除了擴(kuò)大生產(chǎn)、投入研發(fā)，還有很大一部分會跑向資產(chǎn)市場，比如股票、債券、房地產(chǎn)和各種金融產(chǎn)品。

政府通過財政支出搞建設(shè)，承包企業(yè)利潤提升，企業(yè)市值上去，股價高位震蕩，金融資產(chǎn)的估值就被墊起來了。表面上，負(fù)債并沒有少多少，但因為資產(chǎn)端的盤子被放大，賬面上的壓力看起來輕了不少。

這個機(jī)制在 2025 年已經(jīng)有了很明顯的體現(xiàn)。美股科技板塊估值走高，帶動整體指數(shù)創(chuàng)出新高區(qū)間。

日股借助寬松、企業(yè)改革和出口行情，走出一輪強勢行情；歐洲股市緊跟政策、產(chǎn)業(yè)重塑預(yù)期，整體表現(xiàn)回暖；A 股雖然波動較大，但圍繞大放水預(yù)期和科技成長，也出現(xiàn)了階段性的普漲窗口。

問題是，對很多普通家庭來說，這波資產(chǎn)騰飛有點像在圍墻外看煙火。能夠長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、分散布局的人，看到市值一天一天漲，心里很踏實。

而更多人拿的是穩(wěn)定工資，住房早就背上貸款，手里沒有太多閑錢配置高質(zhì)量資產(chǎn)，工資漲幅追不上房租、教育、醫(yī)療、交通這些必需支出，真正感受到的是：掙錢的速度趕不上花錢的節(jié)奏。

那有沒有辦法反過來利用這輪化債邏輯，而不是被動承受？

資產(chǎn)價格被有意無意推高，其實是最典型的一種“化債方式”。

借錢不變，資產(chǎn)漲上去，債務(wù)在相對比例上被稀釋，看起來沒那么可怕了?？墒?，這樣的安排里，站在不同位置的人，體驗完全兩套故事。

擁有資產(chǎn)的人在“躺著變富”，還沒進(jìn)場的人發(fā)現(xiàn)門檻越壘越高，一套房、一筆啟動資金、一點優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，距離自己慢慢拉遠(yuǎn)。

再往深一點看，工資收入群體還面臨著一個隱形問題：通脹不一定爆表，但“溫吞式”的價格上行會讓生活越來越擰巴。

吃飯貴一點，交通貴一點，服務(wù)貴一點，不一定有顯眼的指數(shù)飆升，卻實打?qū)崏嚎s了每個月結(jié)余。貨幣購買力被溫水煮青蛙式地稀釋，是全球大放水時代的常態(tài)。

中國這邊，情況有自己的特點。一方面，在房地產(chǎn)調(diào)控、金融監(jiān)管和消費物價穩(wěn)定上，政策力度一直不小，整體通脹相對溫和，系統(tǒng)性金融風(fēng)險被壓在一個可控區(qū)間。

另一方面，城市化、教育支出、醫(yī)療升級、養(yǎng)老壓力等長期因素疊加，很多家庭依然覺得錢不夠花。再加上就業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、部分行業(yè)去杠桿，有人會覺得收入增長沒有之前那種高速感，反而壓力更集中到日常開支上。

在這種環(huán)境下，普通人要是還把全部安全感放在現(xiàn)金上，風(fēng)險會慢慢放大。不是說現(xiàn)金不重要，而是單靠存錢，很難抵消資產(chǎn)通脹帶來的影響。

等到某一天突然發(fā)現(xiàn)，一年前攢下來的余額，在房價、股市、理財收益率面前都顯得越來越輕，這種落差感往往來得比較遲鈍，卻會很扎心。

全球大放水對資產(chǎn)價格的推動，是一個大趨勢，不參與就意味著完全被動挨打。

關(guān)鍵不是去賭短線，而是根據(jù)自己的實際情況，適當(dāng)增加長期資產(chǎn)的配置比例。

比如，有穩(wěn)定收入和資金沉淀能力的家庭，可以考慮選擇風(fēng)險可控的指數(shù)基金、優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，慢慢積累，不追熱點、不盲目加杠桿，但也不長期空倉。

很多人習(xí)慣把“全球放水”當(dāng)成一個很遙遠(yuǎn)的詞，以為那是金融圈的人操心的事。

實際上，等到你發(fā)現(xiàn)房價上去了、好資產(chǎn)買不起了、手里的錢越來越不經(jīng)花了，等到你刷著手機(jī)看見某些人因為抓住了正確的行業(yè)和資產(chǎn)而實現(xiàn)財務(wù)自由，那就是這場全球化債運動落地到個人層面的真實樣子。

真正值得警惕的，不是政府在化債，而是普通人明明在場，卻完全沒有意識到規(guī)則已經(jīng)變了，還把全部希望寄托在“多存點錢總沒錯”。

在 2026 這個節(jié)點，最現(xiàn)實的一句提醒是：現(xiàn)金可以保心安，但不能保值增值；資產(chǎn)價格會繼續(xù)走自己的路，不會刻意等誰。

參考資料：全球央行貨幣政策繼續(xù)分化
2026-01-10 06:38·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)