2026年新年伊始，本被市場視為“黑色金屬鏈條中薄弱環(huán)節(jié)”的焦煤與焦炭（合稱“雙焦”），竟出人意料地引領(lǐng)了一場全行業(yè)的強勢反彈 。1月7日，大商所焦煤、焦炭主力合約午后雙雙強勢漲停，至收盤，焦煤主力合約報1164元/噸，焦炭主力合約報1773元/噸，漲幅均逼近8%。

這場看似突如其來的“黑色暴動”，并非空穴來風(fēng)。當(dāng)市場仍在為鋼材終端需求表現(xiàn)猶豫不決時，一場由宏觀政策暖風(fēng)、品種間輪動效應(yīng)、行業(yè)供給端的突發(fā)擾動以及情緒性資金共同驅(qū)動的行情，正深刻重塑著黑色產(chǎn)業(yè)鏈的短期邏輯。

宏觀東風(fēng)：市場情緒的集體催化劑

此次“雙焦”乃至整個黑色系的強勢上漲，首先根植于整體宏觀預(yù)期的顯著回暖。2026年中國人民銀行工作會議在1月初釋放出明確信號：未來將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，靈活運用降準(zhǔn)降息等工具，保持社會融資條件的相對寬松。

這一政策定調(diào)，為市場注入了強烈的流動性充裕預(yù)期，提振了包括大宗商品在內(nèi)的整體風(fēng)險偏好。與此同時，A股市場創(chuàng)紀(jì)錄的“十四連陽”走勢，也在情緒上形成了共振，吸引了更多資金關(guān)注處于相對“估值洼地”的黑色品種。

業(yè)內(nèi)專家指出，本次上漲的本質(zhì)，是在現(xiàn)實需求尚弱的背景下，由“強預(yù)期”與充沛流動性共同推動的一次強力情緒修復(fù)。

供給側(cè)的“黑天鵝”：引爆行情的直接導(dǎo)火索

如果說宏觀情緒是干柴，那么來自焦煤主產(chǎn)區(qū)的一則消息則成為了點燃行情的火星。

這一遠超市場預(yù)期的供給收縮信號，精準(zhǔn)地?fù)糁辛水?dāng)時“雙焦”市場最為敏感的神經(jīng)。焦煤作為整個焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的總源頭，其供應(yīng)收縮的預(yù)期立即引發(fā)了市場對成本支撐和未來貨源緊張的焦慮。

與此同時，年底年初之際，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查升級，也進一步加強了供應(yīng)端的收緊預(yù)期。

資金的“高能杠桿”：放大漲勢的助燃劑

期貨市場的杠桿屬性，將上述基本面與預(yù)期的變化以倍數(shù)效應(yīng)放大。數(shù)據(jù)顯示，焦煤、螺紋鋼等黑色系主力合約在7日當(dāng)天均獲得數(shù)億至十余億不等的資金凈流入。

敏銳的資金迅速從前期熱門的其他板塊（如部分股指、有色金屬）中流出，涌入價格處于相對低位的黑色領(lǐng)域進行“補漲”炒作。

這種集中涌入觸發(fā)了大量空頭止損盤，形成“買盤推動價格上漲→空頭平倉加劇漲勢”的“逼空”行情，最終將雙焦價格推至漲停板。

需求側(cè)的回暖與支撐：難以忽略的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實

行情的背后并非只有炒作，來自下游產(chǎn)業(yè)的邊際改善提供了現(xiàn)實支撐。隨著部分鋼材品種利潤有所修復(fù)，鋼鐵企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)的動力減弱，生產(chǎn)活動出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，12月下旬以來，全國247家鋼廠的高爐開工率與日均鐵水產(chǎn)量已開始觸底并小幅回升。春節(jié)前，無論冬儲意愿強弱，鋼廠對焦煤、焦炭等原料進行季節(jié)性補庫的需求是客觀存在的。

因此，需求的邊際改善與補庫預(yù)期，為雙焦價格的上漲提供了一個雖不強勁但真實可依的支點。

連鎖反應(yīng)：黑色產(chǎn)業(yè)鏈的“價格再平衡”

“雙焦”的強勢迅速沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)。鐵礦石主力合約當(dāng)日漲幅也超過4%。在原料成本大幅跳漲的推動下，成品鋼材價格被動跟漲。1月7日，螺紋鋼、熱卷期貨主力合約漲幅均超2.5%。

現(xiàn)貨市場同樣應(yīng)聲而動，多地鋼材現(xiàn)貨報價上漲30至50元不等，市場成交氛圍明顯轉(zhuǎn)暖。唐山鋼坯出廠價格單日累計上調(diào)50元，報2980元/噸，成為市場情緒的溫度計。

未來的分野：激情過后，現(xiàn)實終將“驗貨”

這場由預(yù)期、政策和事件驅(qū)動的行情，已將市場的短期情緒推至高點。但其持續(xù)性，正面臨現(xiàn)實需求的最終檢驗。當(dāng)前，“弱現(xiàn)實”與“強預(yù)期”的博弈正進入關(guān)鍵階段。

一方面，宏觀政策紅利、供給約束和成本支撐，構(gòu)成了價格底部的堅實“安全墊”。另一方面，冬季終端需求尤其是建筑用鋼需求的持續(xù)性，以及高價位原料能否被下游終端有效消化，仍是懸在市場上方的疑問。

對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的參與者而言，當(dāng)前市場已從單邊悲觀轉(zhuǎn)向復(fù)雜震蕩。上游原料的強勢短期內(nèi)或難以撼動，將對鋼價形成剛性支撐。然而，追高存在風(fēng)險，市場的后續(xù)走向，將取決于鋼廠利潤在擠壓下的變化、真實補庫需求的力度以及外部宏觀環(huán)境的進一步演變。

這曲“黑色狂飆”的序章已經(jīng)奏響，市場正屏息以待，觀察故事是向著預(yù)期照進現(xiàn)實的方向續(xù)寫，還是在現(xiàn)實的壓力下迎來新的篇章轉(zhuǎn)折。

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作者：孟代林