1月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，寧波天普股份股票價(jià)格異常波動(dòng)被立案調(diào)查，主因是“公告涉嫌重大遺漏”，這是怎么回事？會(huì)被怎么處罰？

監(jiān)管這次出手，把這只“16倍大牛股”按在放大鏡下，是想炸醒一大批還沉浸在“AI故事”和暴利幻覺(jué)里的股民。

天普股份原本是一家再傳統(tǒng)不過(guò)的汽車橡膠零部件企業(yè)，2025年年初股價(jià)只有十來(lái)塊，到了年底直接拉到218.02元，一年漲了十幾倍，接近19倍。市盈率高達(dá)898.58倍，是行業(yè)平均的28倍；市凈率36.23倍，比行業(yè)平均高出十幾倍，這種估值已經(jīng)不是“貴”，而是徹底飛離地球表面。

期間公司股票五次停牌核查，是近四個(gè)月里停牌核查次數(shù)最多的公司。

問(wèn)題的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在兩條線上。

一條是股權(quán)線。

2025年8月，天普股份披露實(shí)控人籌劃重大事項(xiàng)，隨后AI芯片公司“中昊芯英”現(xiàn)身，擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資獲得控制權(quán)，市場(chǎng)迅速按“借殼+AI芯片”來(lái)定價(jià)，股價(jià)從那一刻開(kāi)始脫韁奔跑。

另一條是業(yè)務(wù)線。

公司又設(shè)立了全資子公司“天普欣才”，經(jīng)營(yíng)范圍赫然寫(xiě)上了人工智能、集成電路等熱門賽道，一下子把“傳統(tǒng)橡膠廠”包裝成了“AI轉(zhuǎn)型故事股”，股價(jià)在年底再度連拉大陽(yáng)線。

真正離譜的，是后面這一步。

2025年12月31日，天普股份突然把天普欣才的經(jīng)營(yíng)范圍又改回橡膠制品、汽車零部件制造等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并且公開(kāi)公告中明確稱“無(wú)開(kāi)展人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)的計(jì)劃”，但對(duì)于此前增添AI相關(guān)業(yè)務(wù)、引發(fā)股價(jià)暴漲的那段“故事”，在異常波動(dòng)公告里幾乎只用一句“無(wú)應(yīng)披露未披露事項(xiàng)”輕描淡寫(xiě)帶過(guò)。

這就踩中了監(jiān)管的底線——信息披露的“重大遺漏”。

什么叫“重大遺漏”？

按照《證券法》和《上市公司信息披露管理辦法》的標(biāo)準(zhǔn)，凡是對(duì)投資者投資決策“有重大影響”的事實(shí)、變更、風(fēng)險(xiǎn)，如果公司知道但沒(méi)有說(shuō)清楚、說(shuō)完整，就可能構(gòu)成重大遺漏。

在天普股份身上，至少有三塊內(nèi)容，涉嫌“該說(shuō)沒(méi)說(shuō)清、該提示沒(méi)提示”：

第一，概念與現(xiàn)實(shí)的落差。

子公司經(jīng)營(yíng)范圍一度指向AI和芯片，市場(chǎng)自然會(huì)按“AI轉(zhuǎn)型”給出更高估值。

但公司內(nèi)部顯然清楚：并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的AI業(yè)務(wù)規(guī)劃，隨后還把經(jīng)營(yíng)范圍改回傳統(tǒng)制造。

在這種情況下，公告里只寫(xiě)一句“無(wú)開(kāi)展人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)的計(jì)劃”，卻沒(méi)有系統(tǒng)交代此前經(jīng)營(yíng)范圍變更的背景、市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際計(jì)劃的偏差，極易讓投資者誤以為“只是暫時(shí)沒(méi)開(kāi)始做，將來(lái)還會(huì)干”，這就是信息不對(duì)稱。

第二，股價(jià)與基本面的嚴(yán)重背離。

當(dāng)股價(jià)在四個(gè)月內(nèi)暴漲七倍、市盈率沖到行業(yè)均值幾十倍的時(shí)候，公司多次發(fā)布“股價(jià)異常波動(dòng)公告”，卻一直用“公司基本面未發(fā)生重大變化”“不存在應(yīng)披露未披露事項(xiàng)”來(lái)概括。

問(wèn)題在于：業(yè)績(jī)?cè)谙禄乐祬s已經(jīng)飛天，公司是否充分、具體地提示了“當(dāng)前股價(jià)明顯偏離公司基本面和行業(yè)估值水平，存在大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”？

如果只籠統(tǒng)一句“請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)”，對(duì)一只一年漲十幾倍的票來(lái)說(shuō)，顯然是不夠的。

第三，關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的“選擇性沉默”。

2025年12月30日，股價(jià)收在218.02元；12月31日，公司既要發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示暨停牌核查公告，又在同一天把天普欣材的經(jīng)營(yíng)范圍改回傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

這個(gè)“同步動(dòng)作”，對(duì)股價(jià)影響極大，卻沒(méi)有在異常波動(dòng)公告中作為核心信息重點(diǎn)披露和解釋，這正是證監(jiān)會(huì)立案時(shí)點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)的那份公告。

監(jiān)管層的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單：

在股價(jià)暴漲、信息極度敏感的關(guān)鍵窗口，你對(duì)有可能左右市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)鍵信息，要么一次性交代清楚，要么寧可多披露，絕不能“選擇性沉默”。

再看責(zé)任鏈條。

天普的法人是實(shí)控人楊某，同時(shí)他還控制天普控股和中昊芯英；天普股份董秘吳某，又在子公司擔(dān)任經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

也就是說(shuō)，從實(shí)控人、控股股東、上市公司再到子公司，是一條完整且高度集中的控制鏈。

在監(jiān)管實(shí)踐中，“子公司法人=實(shí)控人本人”被視作認(rèn)定“實(shí)控人直接參與安排”的強(qiáng)證據(jù)。

如果調(diào)查結(jié)果顯示：經(jīng)營(yíng)范圍的“先加AI再刪AI”，是在控制權(quán)變更和股價(jià)異動(dòng)的敏感期，由這一責(zé)任鏈條有組織地策劃、但在披露層面刻意模糊甚至淡化，那么就不再是簡(jiǎn)單的“程序疏忽”，而有可能被定性為有組織的信息披露違規(guī)、甚至配合市場(chǎng)炒作。

那接下來(lái)，會(huì)怎么罰？會(huì)不會(huì)很嚴(yán)重？

要分兩種大路徑來(lái)判斷。

第一種情形：

如果最終查明，公司并沒(méi)有財(cái)務(wù)造假、沒(méi)有虛構(gòu)交易，也不存在操縱股價(jià)，只是在AI概念澄清和子公司變更披露上嚴(yán)重滯后、提示不充分，那么性質(zhì)屬于“純信息披露重大遺漏”。

這類案件在過(guò)往案例中的處理方式，通常是：

公司本身罰款30–60萬(wàn)元左右，給予警告；

直接責(zé)任人（例如實(shí)控人、董秘等）處以數(shù)萬(wàn)到幾十萬(wàn)元罰款，并給予警告，部分情節(jié)較重的可能附加短期市場(chǎng)禁入；

不會(huì)觸及強(qiáng)制退市，一般也不會(huì)直接戴上ST帽子。

當(dāng)然，處罰落地前，立案本身會(huì)壓制情緒，復(fù)牌后如果資金承接不足，股價(jià)調(diào)整幅度可能遠(yuǎn)超很多人想象。

第二種情形：

如果調(diào)查發(fā)現(xiàn)，實(shí)控人“知情+參與+受益”，并在控制權(quán)變更敏感期，有意識(shí)利用子公司經(jīng)營(yíng)范圍、AI概念等安排股價(jià)預(yù)期，甚至存在配合減持、利益輸送等更嚴(yán)重的問(wèn)題，那就會(huì)被納入“重大信息披露違法”甚至“其他證券違法”的更高層級(jí)。

一旦被證監(jiān)會(huì)以此定性并實(shí)施行政處罰，實(shí)控人有可能被認(rèn)定為“不適合擔(dān)任上市公司控股股東、實(shí)控人”，還可能被市場(chǎng)禁入若干年。

對(duì)應(yīng)到中昊芯英這條線，就很關(guān)鍵了：

根據(jù)《首發(fā)管理辦法》《科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)管理辦法》，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)控人如有重大違法違規(guī)記錄，原則上36個(gè)月內(nèi)不得申報(bào)IPO；

也就是說(shuō)，一旦這次被認(rèn)定為“重大信披違法”，中昊芯英三年內(nèi)獨(dú)立IPO基本無(wú)望，即使后續(xù)申報(bào)，審核機(jī)構(gòu)也會(huì)把這段歷史當(dāng)成“重大不利因素”重點(diǎn)質(zhì)詢甚至否決。

從概率看，目前公開(kāi)信息更像是第一種情形：

上交所先發(fā)監(jiān)管警示，著重強(qiáng)調(diào)的是“涉及人工智能熱點(diǎn)概念的信息披露不準(zhǔn)確、不完整、風(fēng)險(xiǎn)提示不充分”；

證監(jiān)會(huì)的表述也集中在“股票交易異常波動(dòng)公告涉嫌重大遺漏”，暫未提及財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等更重的帽子。

在沒(méi)有更惡性證據(jù)的前提下，這類案子多以“立案—警示—罰款—整改”收尾。

那監(jiān)管這一步棋意味著什么？

天普股份是A股三十多年里，極少數(shù)以“重大信息遺漏”為唯一核心事由被證監(jiān)會(huì)立案的公司之一，這本身就是一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)——

以后再想靠改個(gè)經(jīng)營(yíng)范圍、蹭個(gè)概念拉十幾倍，然后模糊幾句“無(wú)應(yīng)披露未披露事項(xiàng)”糊弄過(guò)去，難度會(huì)越來(lái)越大。

對(duì)真正想踏踏實(shí)實(shí)做業(yè)務(wù)的公司，這是好事；

對(duì)指望包裝故事、空手套白狼的玩家，這是實(shí)打?qū)嵉恼饝亍?/p>