據(jù)招商證券最新報(bào)告，增材制造（3D打?。┬袠I(yè)已經(jīng)跨越了單純的技術(shù)炒作周期，正式迎來了技術(shù)成熟與成本下降的“奇點(diǎn)時(shí)刻”。這不再是極客的玩具或昂貴的實(shí)驗(yàn)室原型，而是一場(chǎng)正在發(fā)生的制造業(yè)革命。

招商證券在1月9日發(fā)布的最新研報(bào)中指出，對(duì)于投資者而言，這意味著行業(yè)正從小眾走向主流，工業(yè)級(jí)與消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)正在發(fā)生罕見的共振爆發(fā)。全球市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)219億美元，而中國(guó)市場(chǎng)更是以30%的增速狂飆，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到700億元。

上游關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代的材料與核心部件，中游緊盯工業(yè)級(jí)金屬打印龍頭和消費(fèi)級(jí)“出?！本揞^。尤其是商業(yè)航天的高頻迭代需求和消費(fèi)電子（如鈦合金表鏈、折疊屏鉸鏈）的規(guī)?；慨a(chǎn)，正在為金屬3D打印提供巨大的增量市場(chǎng)；而以“拓竹”為代表的中國(guó)企業(yè)正在重新定義消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，創(chuàng)造出類比“iPhone時(shí)刻”的生態(tài)壁壘。

增材制造的本質(zhì)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)路徑

與傳統(tǒng)減材（切削）和等材（鑄造）制造相比，3D打印的核心優(yōu)勢(shì)在于“無?；焙汀案呃寐省?。它能將材料利用率提升至90%以上，且能夠一次性成型極度復(fù)雜的結(jié)構(gòu)（如鏤空、異形流道），這對(duì)于昂貴的鈦合金等材料而言是巨大的成本節(jié)約。

目前技術(shù)路線主要分為金屬與非金屬兩大陣營(yíng)。非金屬領(lǐng)域，F(xiàn)DM（熔融沉積）是消費(fèi)級(jí)的主流，占據(jù)全球61.6%的份額；而金屬領(lǐng)域，SLM（選擇性激光熔融）則是工業(yè)級(jí)的絕對(duì)核心，占據(jù)89.4%的份額，也是當(dāng)前資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)技術(shù)。

工業(yè)級(jí)市場(chǎng)：中國(guó)份額崛起，商業(yè)航天與消費(fèi)電子是雙引擎

全球工業(yè)級(jí)格局正在重塑，呈現(xiàn)“歐美主導(dǎo)，中國(guó)崛起”的態(tài)勢(shì)。雖然美國(guó)仍占據(jù)31%的裝機(jī)量份額，但中國(guó)的份額已從2009年的8.2%攀升至2024年的11.5%。在最具價(jià)值的金屬3D打印領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)鉑力特（BLT）已拿下20%的全球市占率，位居全球第二，緊追德國(guó)EOS。

兩大核心下游正在驅(qū)動(dòng)工業(yè)級(jí)爆發(fā)：

1. 商業(yè)航天：這是剛需中的剛需。SpaceX和國(guó)內(nèi)的深藍(lán)航天（85%部件3D打?。┳C明了該技術(shù)能將發(fā)動(dòng)機(jī)組件減少80%，制造周期縮短70%-80%。未來的主線是可重復(fù)使用火箭的高頻驗(yàn)證和衛(wèi)星的批量交付。

2. 消費(fèi)電子：2026年被視為金屬3D打印的大規(guī)模量產(chǎn)元年。小米Watch 5已確認(rèn)采用鈦合金3D打印表鏈，榮耀MagicVs3和OPPO Find N5的鉸鏈結(jié)構(gòu)件也已大規(guī)模應(yīng)用。隨著蘋果等巨頭的入局，這是一個(gè)從0到1的巨量市場(chǎng)。

如果說工業(yè)級(jí)是穩(wěn)扎穩(wěn)打，那么消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)則是中國(guó)企業(yè)的“獨(dú)角戲”。2024年全球消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)規(guī)模41億美元，且前四名（CR4）市場(chǎng)份額高達(dá)71.3%，全部為中國(guó)企業(yè)（拓竹、創(chuàng)想三維、智能派、縱維立方）。

拓竹科技正在復(fù)制特斯拉和蘋果的路徑：

• 技術(shù)降維：通過算法和激光雷達(dá)解決打印速度和成功率問題，讓設(shè)備“開箱即用”。

• 生態(tài)壁壘：建立MakerWorld模型社區(qū)，形成“硬件+軟件+內(nèi)容”的閉環(huán)。

• 業(yè)績(jī)爆發(fā)：2024年出貨量120萬臺(tái)，全球市占率第一（29%），凈利率超30%，估值已達(dá)百億美金。

此外，“3D打印農(nóng)場(chǎng)”模式正在興起，通過數(shù)千臺(tái)設(shè)備集群，實(shí)現(xiàn)了分布式的柔性制造，廣泛應(yīng)用于潮玩和文創(chuàng)領(lǐng)域，頭部農(nóng)場(chǎng)設(shè)備回本周期僅需2-3個(gè)月。