《星島》記者周昊實習記者胡心蘭深圳報道

1月8日，國內(nèi)知名大模型企業(yè)北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK，下稱“智譜”）正式登陸港交所。公司當天股價走出過山車，開盤漲幅超3%至120港元，更一度跌穿招股價，低至116.1港元，截至當日收盤報131.5港元，上漲13.17%，港股市值達283.65億港元。

智譜是國內(nèi)大模型企業(yè)的典型代表，其成功上市為市場提供了一個絕佳的價值審視樣本，也為其他同類公司提供了關(guān)鍵的估值參考。

智譜AI首席執(zhí)行官張鵬表示，全球大模型商業(yè)化仍處早期探索階段，目前尚無成熟模式可循。雖然行業(yè)在技術(shù)落地與商業(yè)嘗試上已有諸多進展，但受多重因素制約，具體何時能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，“目前沒有任何一家企業(yè)能給出明確答案”。

但張鵬指出，市場已經(jīng)從2023年的“百模大戰(zhàn)”逐漸“收斂”，行業(yè)正從同質(zhì)化競爭轉(zhuǎn)向分層協(xié)作，形成“競合為主、合作大于競爭”的狀態(tài)，屬于良性發(fā)展階段。

張鵬還表示，目前智譜B端業(yè)務(wù)已覆蓋金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育等16個主要行業(yè)，簽約企業(yè)用戶逾8000家；公司核心戰(zhàn)略仍聚焦于提升基礎(chǔ)模型的“智能上界”。張鵬認為，這是推動產(chǎn)業(yè)進步的根本動力。

據(jù)《星島》此前報道，智譜于2025年12月19日正式遞交招股書沖刺港交所，是國內(nèi)首家啟動IPO的AI大模型企業(yè)。

這標志著中國大模型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重心正從早期的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品驗證階段，全面邁入以資本驅(qū)動、市場導(dǎo)向和商業(yè)化落地為核心的全新階段。

招股書顯示，智譜近年營收增長迅猛。2022年至2024年，智譜的營業(yè)收入分別為5740萬元、1.25億元、3.12億元，復(fù)合年增長率達到130%。2025年上半年，公司營業(yè)收入為1.9億元。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，智譜在中國獨立通用大模型開發(fā)商中位列第一，在所有通用大模型開發(fā)商中位列第二，但市場份額僅為6.6%，可見大模型市場競爭激烈且分散。

截至今年6月30日，智譜擁有一支由657名成員組成的研發(fā)團隊，占全體員工的74%以上，核心團隊具有清華大學(xué)等頂尖科研機構(gòu)和高校的專家背景，擁有自然語言處理、復(fù)雜系統(tǒng)中的高級決策以及多模態(tài)語義分析等相關(guān)領(lǐng)域的背景及經(jīng)驗。

在上市之前，智譜已完成八輪融資，累計募集資金超過83億元。

除智譜外，另一家大模型企業(yè)MiniMax也將于1月9日上午九時在港交所掛牌上市，MiniMax同樣是全球領(lǐng)先的通用人工智能科技公司，旗下已推出MiniMax、MiniMax語音、海螺AI等產(chǎn)品。2025年前9個月，該公司營收同比增長超過170%。

1月8日，該公司公布定價結(jié)果，將以165港元的定價上限發(fā)行。MiniMax暗盤亦表現(xiàn)不俗，利弗莫爾證券顯示，截至當天收盤，該公司暗盤收漲26.8%，報于209.2港元。

大模型企業(yè)密集登陸資本市場再度引爆AI賽道。根據(jù)UNCTAD的報告，全球AI市場規(guī)模預(yù)計將從2023年的1890億美元飆升至2033年的4.8萬億美元。作為AI應(yīng)用層的典型代表，AIGC軟件A股上市公司萬興科技（300624.SZ）等AI頭部企業(yè)，也再度受到市場關(guān)注。

與智譜、MiniMax不同，萬興科技通過自研多媒體大模型，將AI作為提升核心產(chǎn)品力、優(yōu)化用戶體驗的工具，其推出的萬興天幕音視頻多媒體大模型2.0在VBench-2.0文生視頻評測中躋身全球前三。

2025年上半年，萬興科技AI原生應(yīng)用收入超6000萬元。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，在全球AIGC視頻創(chuàng)意軟件市場中，萬興科技位列中國第三方獨立提供商第一。

市場觀察認為，國內(nèi)大模型公司密集赴港上市，不僅能借助資本市場籌集持續(xù)發(fā)展的“彈藥”，還能通過港交所這一亞洲最重要的科技企業(yè)上市平臺，為整個行業(yè)提供價值重估的契機。而在商業(yè)化的探索路徑上，港交所平臺鏈通全球的優(yōu)勢，也有助于相關(guān)大模型企業(yè)在海外市場展開布局。

行業(yè)普遍預(yù)測，未來三年將是決定大模型企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵窗口期，技術(shù)壁壘、數(shù)據(jù)優(yōu)勢與商業(yè)化能力的綜合較量將重塑行業(yè)版圖。

編輯 | 祝余

終審 | 蘇楠