北京時間1月7日亞市早盤，受地緣政治緊張局勢升級提振避險需求影響，現(xiàn)貨黃金持續(xù)走高，逼近4500美元/盎司關(guān)口，隨后直線下挫。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金跌近4450美元/盎司，報4450.56美元/盎司，日內(nèi)跌近1%；紐約黃金報4455.99美元/盎司，日內(nèi)跌0.89%。

現(xiàn)貨白銀盤中大跌超3%，現(xiàn)報78.36美元/盎司，日內(nèi)超3%。紐約期銀日內(nèi)跌幅達(dá)3.5%，現(xiàn)報78.20美元/盎司。

在消息面上，美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲，降息路徑仍存分歧。

美聯(lián)儲理事米蘭當(dāng)?shù)貢r間1月6日表示，為了維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，美聯(lián)儲今年有必要采取更為激進(jìn)的降息舉措。米蘭在當(dāng)天接受媒體采訪時稱：“我認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策明顯具有抑制性，正在拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/p>

目前，市場正關(guān)注本周五美國即將發(fā)布的2025年12月非農(nóng)就業(yè)報告，預(yù)計這會為美聯(lián)儲未來的貨幣政策走向提供重要指引。

美國勞工統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2025年11月失業(yè)率意外升至4.6%，為2021年10月以來的最高水平。當(dāng)前市場普遍預(yù)期美國2025年12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)約為5.5萬人，失業(yè)率預(yù)計也會維持在4.6%。

米蘭預(yù)計，數(shù)據(jù)將支持進(jìn)一步降息，他補(bǔ)充說：“今年降息幅度很可能需要超過100個基點(diǎn)，這在政策上是合理的?！?/p>

米蘭表示，基礎(chǔ)通脹水平基本已經(jīng)回落至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)附近，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)今年將保持強(qiáng)勁增長。他認(rèn)為，如果美聯(lián)儲未能下調(diào)短期借貸成本，這一前景可能會被破壞。

2025年美聯(lián)儲累計下調(diào)基準(zhǔn)隔夜利率75個基點(diǎn)，其中包括12月一次25個基點(diǎn)的降息，使聯(lián)邦利率區(qū)間降至3.50%—3.75%的水平。

在12月那次會議上，米蘭投票反對25個基點(diǎn)的降息幅度，主張一次性降息50個基點(diǎn)。他在任職期間多次強(qiáng)調(diào)，特朗普政府嚴(yán)厲打擊非法移民所引發(fā)的移民結(jié)構(gòu)變化，將在未來對通脹形成明顯的下行壓力，因此美聯(lián)儲有必要提前行動，通過降息搶占政策先機(jī)。

值得關(guān)注的是，米蘭的美聯(lián)儲理事任期將于本月底結(jié)束。對此，米蘭表示，并未主動爭取美聯(lián)儲主席職位。

同日，美國里士滿聯(lián)儲主席巴爾金稱，2025年累計降息75個基點(diǎn)后，利率已進(jìn)入所謂中性利率的估計區(qū)間。未來政策需要在充分就業(yè)和控制通脹的雙重使命之間作出精細(xì)權(quán)衡。

巴爾金表示，盡管從歷史標(biāo)準(zhǔn)看失業(yè)率仍處于低位，但決策者正密切關(guān)注就業(yè)與通脹這兩大政策目標(biāo)。

他進(jìn)一步解釋：“當(dāng)前招聘率較低，無人愿見勞動力市場進(jìn)一步惡化；同時，通脹高于目標(biāo)水平已持續(xù)近5年，也無人希望通脹預(yù)期變得根深蒂固，這無疑是一場微妙的平衡?！?/p>

有分析認(rèn)為，兩位官員的最新表態(tài)凸顯美聯(lián)儲內(nèi)部對后續(xù)降息路徑仍存分歧，目前越來越多的官員傾向于維持利率不變，至少等到獲得更多的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)。

分析人士認(rèn)為，如果2025年12月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次證明美國就業(yè)增長放緩和失業(yè)率高企并存，市場對美聯(lián)儲會進(jìn)行更大幅度降息的預(yù)期將升溫。

有華爾街機(jī)構(gòu)分析，如果美國2025年12月失業(yè)率升至4.7%，美聯(lián)儲極有可能在本月繼續(xù)降息25個基點(diǎn)。

花旗分析師認(rèn)為，2026年的整體風(fēng)險平衡傾向于勞動力市場疲軟和通脹進(jìn)一步回落。相比于市場定價預(yù)期的僅降息50個基點(diǎn)或更少，美聯(lián)儲最終實(shí)施超過60個基點(diǎn)降息的情景可能性要大得多。如果失業(yè)率數(shù)據(jù)驗(yàn)證了市場松動的判斷，利率曲線可能會進(jìn)一步陡峭化。

此前一天，美聯(lián)儲票委卡什卡利表示，美聯(lián)儲距離停止降息已經(jīng)非常接近。“我的判斷是，我們現(xiàn)在的政策立場已經(jīng)非常接近‘中性’。我們需要更多的數(shù)據(jù)來判斷，究竟是通脹問題更突出，還是勞動力市場更值得擔(dān)憂。隨后，我們再從中性立場出發(fā)，視情況向任何必要的方向調(diào)整?！?/p>

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲1月降息25個基點(diǎn)的概率為18.3%，維持利率不變的概率為81.7%。到3月累計降息25個基點(diǎn)的概率為40.7%，維持利率不變的概率為52.8%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為6.5%。

市場觀點(diǎn)方面，摩根士丹利在最新報告中預(yù)測，黃金價格將在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破2025年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。該投行認(rèn)為，利率下行、美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層更迭，以及各國央行和基金持續(xù)買入，將共同推動金價進(jìn)一步上漲。

白銀方面，摩根士丹利表示，2025年可能是白銀市場供應(yīng)缺口的峰值年份。同時，中國自今年初開始實(shí)施的出口許可制度，進(jìn)一步增加了白銀價格的上行風(fēng)險。

美國銀行分析師表示，黃金在2026年仍將是投資組合中的重要避險工具，并預(yù)計全年金價平均在每盎司4538美元左右。

美國銀行對白銀設(shè)定了每盎司135—309美元的目標(biāo)區(qū)間。2025年白銀漲幅超過140%，幾乎是黃金的兩倍，目前價格接近每盎司80美元的歷史高位。

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）

綜合自 | 中國商報、央視財經(jīng)、財聯(lián)社、券商中國、證券時報等