近日，曾毓群親自率隊(duì)拜訪小鵬汽車引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

這件事不同尋常在于，寧德時(shí)代已經(jīng)被小鵬“拉黑”4年。曾毓群的這次主動(dòng)拜訪被視為向小鵬示好，引發(fā)整個(gè)新能源汽車行業(yè)的廣泛關(guān)注。

小鵬和寧德時(shí)代曾經(jīng)一度是親密無(wú)間的合作伙伴，寧德時(shí)代是小鵬的核心供應(yīng)商，支撐小鵬P7等早期車型上市，裝機(jī)占比約70%。在2021年，新能源汽車發(fā)展迅猛，全行業(yè)都遭遇電池荒，寧德時(shí)代電池供不應(yīng)求，其產(chǎn)能不足，致P5交付延遲，給小鵬的產(chǎn)能和聲譽(yù)造成不小的損失。當(dāng)時(shí)有市場(chǎng)傳聞稱何小鵬為保障電池供應(yīng)曾親自在寧德時(shí)代蹲守一周未果，雖然何小鵬否認(rèn)了傳聞，側(cè)面印證了小鵬當(dāng)時(shí)對(duì)動(dòng)力電池的強(qiáng)烈需求。

或受此事影響，何小鵬隨后逐步引入中創(chuàng)新航、億緯鋰能等多家電池供應(yīng)商，寧德時(shí)代電池被逐漸邊緣化，2022年至2025年寧德時(shí)代在小鵬汽車的裝機(jī)量幾乎為0。

從上圖可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論新款小鵬P5的億緯鋰能，還是小鵬P7的中創(chuàng)新航，甚至小鵬G9的智鵬制造，電池供應(yīng)商都不是寧德時(shí)代。小鵬從沒承認(rèn)“拉黑”寧德時(shí)代，卻用實(shí)際行動(dòng)和寧德時(shí)代進(jìn)行了分割。

自2021年那次“斷供”風(fēng)波后，曾毓群這次到訪是4年來(lái)兩家公司掌舵人首次正式互動(dòng)，曾毓群的主動(dòng)示好，是兩家巨頭修復(fù)關(guān)系的開始。小鵬邊緣化寧德時(shí)代擺脫了對(duì)單一供應(yīng)商的依賴，卻在高端化遭遇技術(shù)挑戰(zhàn)，在寧德時(shí)代市場(chǎng)占有率下滑的情況下，各有所需的兩家又站在了一起。

曾毓群到訪后，小鵬股價(jià)一波連漲，而寧德時(shí)代股價(jià)則出現(xiàn)小幅回落，截至1月5日收盤小鵬港股市值1506億港元，寧德時(shí)代市值為1.72萬(wàn)億元。

寧德時(shí)代到底是不是贏家通吃？

寧德時(shí)代是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多市值過萬(wàn)億的企業(yè)。因其在行業(yè)中的超強(qiáng)主導(dǎo)地位，掌握一定的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)及議價(jià)權(quán)，讓很多車企又愛又恨，很多車企的大部分利潤(rùn)都“上交”給了寧德時(shí)代，時(shí)任廣汽董事長(zhǎng)的曾慶洪曾在世界動(dòng)力電池大會(huì)上直言“我們?cè)诮o寧德時(shí)代打工”。他表示動(dòng)力電池成本已占到他們汽車的40%-60%。坊間還有句說法是“哪家車企賣得好贏家都是寧德時(shí)代”。

在2020年之前，動(dòng)力電池的成本呈逐年下降趨勢(shì)，2019年的時(shí)候，磷酸鐵鋰電池價(jià)格在0.8元/Wh左右，采用CTP方案的磷酸鐵鋰電池約0.6元/Wh；三元鋰離子電池的價(jià)格區(qū)間為0.8-1.2元/Wh。續(xù)航500KM左右的電動(dòng)車，標(biāo)配基本是60KWh左右的磷酸鐵鋰電池，以此計(jì)算成本約為5萬(wàn)元，占整車價(jià)格的四分之一至三分之一。

2020年之后，新能源汽車市場(chǎng)大爆發(fā)，外加電池原材料不斷上漲，寧德時(shí)代也不得不進(jìn)行漲價(jià)，當(dāng)時(shí)2021年到2022年漲價(jià)兩次，每次漲價(jià)一萬(wàn)元?；虿庞辛瞬簧佘嚻蟀l(fā)出“天下苦寧德時(shí)代久矣”的感嘆。

為應(yīng)對(duì)電池危機(jī)，不少車企選擇自研電池，包括小鵬。小鵬G9的動(dòng)力電池使用的是智鵬制造，這個(gè)名字較為陌生，天眼查顯示這是家2021年成立的公司，由廣州鵬悅動(dòng)力電池有限公司100%控股，而這家公司又由XPeng Power Battery（Hong Kong）Limited100%控股，何小鵬顯然已經(jīng)未雨綢繆，在之前就開始布局自研電池。

動(dòng)力電池是屬于新能源汽車的核心部件，成本始終占據(jù)3成以上，一旦電池價(jià)格上漲，就等于車企被卡住了脖子，于是很多車企開始自研電池。成功的也不少，比如比亞迪刀片電池、特斯拉4680電池、廣汽彈匣電池、上汽魔方電池等，為了不被卡脖子，小鵬搞自研電池也順理成章。畢竟誰(shuí)都不希望自己的生死掌握在別人手中。

曾毓群為何訪小鵬？

2021年小鵬汽車銷量為9.8萬(wàn)輛，以當(dāng)年寧德時(shí)代電池裝機(jī)量約70%計(jì)算，小鵬汽車從寧德時(shí)代采購(gòu)的電池量約為6.9萬(wàn)，同樣以每輛車電池成本5萬(wàn)元計(jì)算，花費(fèi)約34.5億元。寧德時(shí)代2021年總營(yíng)收為1304億元，小鵬的當(dāng)量占比約為2.6%，但遠(yuǎn)不及特斯拉的130.4億元，蔚來(lái)是寧德時(shí)代第二大客戶，裝機(jī)量為6.36GWh，小鵬此時(shí)裝機(jī)量為5.49GWh，是寧德時(shí)代第三大客戶。

隨后4年，小鵬汽車銷量一飛沖天，2022年至2025年，小鵬銷量分別是12.1萬(wàn)輛、14.2萬(wàn)輛、19萬(wàn)輛和42.9萬(wàn)輛，分別增長(zhǎng)17.4%、33.8%和125.8%，尤其是2025年小鵬銷量翻了一倍有余，在理想銷量下滑18%和蔚來(lái)增長(zhǎng)46.8%的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手表現(xiàn)中，小鵬表現(xiàn)可謂優(yōu)異。

可能曾毓群沒有意識(shí)到曾經(jīng)的第三大客戶小鵬有望成為第一大客戶，在小鵬交出如此出色的成績(jī)單后，市場(chǎng)看到小鵬脫離了寧德時(shí)代反而活得更好，這對(duì)寧德時(shí)代來(lái)說顯然不是好事。

小鵬這期間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)又是一大佐證。2021年至2024年，小鵬營(yíng)收由209.9億元增長(zhǎng)至408.7億元，幾乎翻倍。虧損也由2023年的103.8億元大幅收窄至57.9億元。2025年前三季度，小鵬營(yíng)收544.7億元，同比增長(zhǎng)119.96%，凈虧損降至15.23億元，有望在2025年第四季度扭虧為盈。2025年前三季度的單季度來(lái)看，小鵬凈虧損由6.6億元降至第二季度4.8億元，再降至第三季度的3.8億元。

小鵬毛利率的提升則為扭虧為盈提供了基礎(chǔ)。2025年前三季度小鵬綜合毛利率分別為15.6%、17.3%和20.1%。汽車毛利率分別為10.5%、12.8%和13.1%，兩項(xiàng)都是呈不斷提升趨勢(shì)。毛利率的提升和降本增效有直接關(guān)系，而電池又是降成本的主要環(huán)節(jié)。

一旦小鵬扭虧為盈，才是寧德時(shí)代最大的“問題”。

攻守易形了？

寧德時(shí)代和小鵬兩家企業(yè)或已經(jīng)攻守易形。局勢(shì)發(fā)生根本性變化的根源在于寧德時(shí)代也面臨挑戰(zhàn)。

根據(jù)《日經(jīng)新聞》報(bào)道，2025年全球電動(dòng)汽車電池產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到3930GWh，同期市場(chǎng)需求僅為1161GWh，產(chǎn)能過剩比例高達(dá)3.4倍。行業(yè)預(yù)計(jì)這一供過于求的局面將持續(xù)至2030年，那時(shí)產(chǎn)能仍將是需求的2.4倍，電池行業(yè)面臨嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

目前中國(guó)是新能源汽車最主要的市場(chǎng)，占據(jù)全球EV電池市場(chǎng)的七成份額，小鵬又是國(guó)內(nèi)舉足輕重的新能源車企。

小鵬和寧德時(shí)代再度牽手，各有各的打算，小鵬盡管銷量增長(zhǎng)迅猛，現(xiàn)在還沒有盈利，而想盈利提升整車凈利率是最優(yōu)解，如何提升整車?yán)麧?rùn)，電池則是降本的關(guān)鍵。隨著碳酸鋰價(jià)格的回落，電池成本在整車成本中的占比雖然有所下降，卻還是決定毛利率的關(guān)鍵因素。寧德時(shí)代主動(dòng)上門，必然釋放一定的價(jià)格空間，寧德時(shí)代憑借自身技術(shù)以及規(guī)模化，能大幅降低電池成本，只要寧德時(shí)代讓利給小鵬，兩家自然冰釋前嫌。

寧德時(shí)代這次為何放下身段主動(dòng)示好，主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)占有率的下滑。2020年至2021年，寧德時(shí)代市場(chǎng)占有率超過50%，隨后因?yàn)檐嚻蟮淖匝须姵氐仍?，占有率一路下滑?025年第三季度已經(jīng)下滑41.7%，雖然依然占據(jù)行業(yè)第一的位置，其影響力卻大幅收窄。

此前對(duì)寧德時(shí)代威脅不大的二線電池廠商大幅增長(zhǎng)，2025年前11個(gè)月中創(chuàng)新航市占率提升至6.95%、國(guó)軒高科提升至5.63%、億緯鋰能也提升至4.10%，蜂巢提升至2.6%，除寧德時(shí)代市占率下滑之外，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市占率均有提升，中創(chuàng)新航2021年市占率3%，國(guó)軒高科同期市占率不足2%，同期蜂巢市占率不足1%。同時(shí)這些電池企業(yè)和寧德時(shí)代在技術(shù)差距縮小，在資本加持下快速上量，搶占中低端與特定細(xì)分市場(chǎng)。

很多車企也開始尋求減輕對(duì)寧德時(shí)代的依賴，比亞迪早已實(shí)現(xiàn)電池自給自足，特斯拉除了自研4680電池之外，還擴(kuò)大了與松下、LG等巨頭合作規(guī)模，避免寧德時(shí)代卡自己脖子，蔚來(lái)、小鵬等則加快自建電池廠進(jìn)度。

寧德時(shí)代2025年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)收2831億元，同比增長(zhǎng)9.28%；凈利潤(rùn)490.3億元，同比增長(zhǎng)36.2%。凈利潤(rùn)增幅大幅領(lǐng)先營(yíng)收增幅，和其毛利率和凈利率提升有關(guān)，25.31%的毛利率相比上一年同期的24.97%提升了0.34個(gè)百分點(diǎn)，凈利率由去年同期的14.95%大幅提升至18.47%，提升了3.52個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)營(yíng)收體量數(shù)千億的寧德時(shí)代來(lái)說，凈利率的提升意味著賺得更多。

在市場(chǎng)占有率下滑，營(yíng)收增幅只有個(gè)位數(shù)的情況下，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)增幅近四成，并非產(chǎn)品單價(jià)的提升，而是成本端改善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、非經(jīng)常性收益增厚、費(fèi)用率下降與規(guī)模效應(yīng)共振。其中投資收益52.4億元，同比增長(zhǎng)66%。同時(shí)動(dòng)力電池端麒麟、神行等高端產(chǎn)品占比達(dá)60%以上，技術(shù)溢價(jià)帶動(dòng)單Wh毛利約0.14元。在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)供大于求的大背景下，寧德時(shí)代也不得不降價(jià)來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)，動(dòng)力電池全年均價(jià)約0.60至0.67元/ Wh，同比降約10%，2025年第三季度環(huán)比持平，儲(chǔ)能電池均價(jià)約0.50至0.56元/Wh，同比降超20%。曾毓群這次主動(dòng)拜訪小鵬，是居安思危的表現(xiàn)。

寧德時(shí)代如今依然是電池領(lǐng)域的一哥，具備超強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，可以極限壓縮成本，技術(shù)上雖然被二線電池廠商追趕，卻始終處于領(lǐng)跑者的位置。這次和小鵬的再度牽手，對(duì)二線電池廠商也是挑戰(zhàn)，當(dāng)小鵬這樣的車企發(fā)現(xiàn)寧德時(shí)代不僅高端化產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，價(jià)格也很親民時(shí)，二線電池廠商將很難再有生存空間，在當(dāng)前的存量競(jìng)爭(zhēng)階段，其生存空間正被快速壓縮。二線廠商面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的關(guān)于現(xiàn)金流和市場(chǎng)份額的生存考驗(yàn)。

這對(duì)小鵬和寧德時(shí)代來(lái)說，卻是一場(chǎng)雙贏。

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作 者 |無(wú)忌