本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨張雪梅編審丨橘子??????????????????????????????????

港交所“量販零食第一股”的角逐塵埃落定，鳴鳴很忙闖關(guān)成功。

而在IPO“通關(guān)”前夜，2026年年貨節(jié)也已提前預(yù)熱，頭部品牌的年貨布局，正成為量販零食下半場(chǎng)的首場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)演練。

鳴鳴很忙“闖關(guān)”成功

1月6日晚間，港交所網(wǎng)站披露聆訊后資料集，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鳴鳴很忙”）通過港交所上市聆訊，即將成為港股“量販零食第一股”。

通過聆訊前的去年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司發(fā)布關(guān)于鳴鳴很忙境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書。

根據(jù)備案事項(xiàng)，鳴鳴很忙可發(fā)行不超過7666.64萬股境外上市普通股、25名股東擬將所持合計(jì)約1.98億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

聆訊后資料集顯示，截至2025年9月30日的九個(gè)月內(nèi)，鳴鳴很忙實(shí)現(xiàn)零售額（GMV）661億元人民幣，同比增長(zhǎng)74.5%，超2024年全年。公司旗下零食很忙和趙一鳴零食的全國(guó)合計(jì)在營(yíng)門店數(shù)達(dá)19517家，全國(guó)簽約門店數(shù)破2萬。

從業(yè)績(jī)層面來看，2025年前九個(gè)月，鳴鳴很忙實(shí)現(xiàn)收入463.71億元，同比增長(zhǎng)75.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)18.10億元，同比大幅增長(zhǎng)240.8%。同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)21.90億元。

2022年-2024年，其收入從42.86億元上升至393.44億元，三年復(fù)合增速達(dá)203%；同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)從0.81億元增長(zhǎng)至9.13億元，三年復(fù)合增速達(dá)234.6%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年休閑食品飲料產(chǎn)品零售額計(jì)，鳴鳴很忙已經(jīng)成為中國(guó)最大的連鎖零售商。

鳴鳴很忙沖刺港股的背后，是兩大量販零食頭部企業(yè)的“共同成長(zhǎng)”。

2023年，量販零食行業(yè)迎來“合并整合”的中場(chǎng)關(guān)鍵期。當(dāng)年下半年，零食很忙與趙一鳴零食合并，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成立鳴鳴很忙。與此同時(shí)，萬辰集團(tuán)將旗下四個(gè)品牌好想來、來優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀合并，統(tǒng)一以好想來的品牌形象對(duì)外經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈、品牌運(yùn)營(yíng)等方面的統(tǒng)一管理。雙雄爭(zhēng)霸競(jìng)爭(zhēng)格局形成。

隨后，雙方以優(yōu)惠加盟政策等吸引加盟商，開啟了快速擴(kuò)張模式。

鳴鳴忙推出“5個(gè)零政策”，即加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)全免，裝修零利潤(rùn)，并提供最高10.8萬元的開店補(bǔ)貼；好想來也免除加盟費(fèi)、管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和配送費(fèi)等，通過精準(zhǔn)的政策讓利爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)加盟商資源。

政策加持下，兩家企業(yè)的門店數(shù)量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2023年-2025年9月，鳴鳴很忙的門店數(shù)量由6585家增長(zhǎng)至19517家。以萬辰集團(tuán)可計(jì)入運(yùn)營(yíng)周期的門店統(tǒng)計(jì)來看，2024年-2025年上半年，公司門店新增超萬家至15365家。

可以對(duì)比的是，鳴鳴很忙門店覆蓋全國(guó)28個(gè)省份和所有線級(jí)城市；萬辰集團(tuán)的門店覆蓋22省、4直轄市、5自治區(qū)，與鳴鳴很忙已形成貼身肉搏的態(tài)勢(shì)。

量販零食進(jìn)入下半場(chǎng)

值得一提的是，在上市聆訊落地的關(guān)鍵階段，鳴鳴很忙已提前啟動(dòng)2026年年貨布局。有零食很忙的加盟商對(duì)內(nèi)參君透露，去年12月、年貨季還未到來時(shí)，公司已發(fā)了一部分年貨大單品（大包裝商品）到每個(gè)門店，且今年年貨大單品的數(shù)量比往年更多，有針對(duì)性地?fù)屨寄曦浵M(fèi)市場(chǎng)。

不過，對(duì)于量販零食行業(yè)而言，當(dāng)下規(guī)模擴(kuò)張的紅利期已逐步消退，優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位稀缺成為行業(yè)普遍難題?！皳?jù)公司內(nèi)部人員透露，2026年公司政策是加密跟競(jìng)品打競(jìng)爭(zhēng)。”某中部省份的量販零食加盟商劉勇對(duì)內(nèi)參君表示。

2023年以來，他已經(jīng)開出6家量販零食門店，分散在3個(gè)不同的城市，這一選擇背后正是優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位稀缺的無奈?！捌鋵?shí)，現(xiàn)在省內(nèi)也基本開滿了，沒什么新點(diǎn)位開了，也只能加密和競(jìng)品爭(zhēng)奪市場(chǎng)了?！?/p>

加盟商的轉(zhuǎn)型選擇更直接折射出行業(yè)變化。

劉勇透露，目前他已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向奶茶賽道，“我現(xiàn)在準(zhǔn)備開蜜雪跟古茗了，零食店投資比奶茶店大一倍，我不想把雞蛋放一個(gè)籃子里。”據(jù)了解，根據(jù)城市級(jí)別、選址位置的不同，一家量販零食加盟門店的初期投入在60-100萬左右。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，鳴鳴很忙的閉店率保持在較低水平。2022年-2025年前三季度，鳴鳴很忙的閉店率分別為0.74%、0.67%、1.9%和1.08%。不過，加盟商的多元布局選擇，也折射出量販零食行業(yè)依賴規(guī)模擴(kuò)張的階段已基本行至尾聲。

在此背景下，行業(yè)頭部品牌的競(jìng)爭(zhēng)重心已轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”的下半場(chǎng)，聚焦門店、產(chǎn)品和供應(yīng)鏈的迭代升級(jí)。產(chǎn)品差異化成為頭部品牌的核心發(fā)力點(diǎn)，以鳴鳴很忙為例，今年截至9月，公司產(chǎn)品SKU中約34%為與廠商合作定制，通過定制化產(chǎn)品提升差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力。

萬辰集團(tuán)也于2025年12月變更全稱為福建萬辰食品集團(tuán)股份有限公司，從“生物科技集團(tuán)”到“食品集團(tuán)”，并推出多款自有品牌產(chǎn)品，清晰傳遞戰(zhàn)略方向，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌認(rèn)知。

未來，資本的入局將進(jìn)一步加劇兩大巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。在鳴鳴很忙通過港交所聆訊之前，萬辰集團(tuán)也已在港交所遞交上市申請(qǐng)，雙方在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品研發(fā)等方面的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈。

鳴鳴很忙也明確表示，正在探索潛在的投資和收購(gòu)機(jī)會(huì)，計(jì)劃通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟、進(jìn)行戰(zhàn)略性投資及收購(gòu)等方式，拓展價(jià)值鏈上游業(yè)務(wù)，鞏固市場(chǎng)地位。

數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)食品飲料零售行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為7.1萬億元，至2029年約達(dá)8.7萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4.3%，行業(yè)進(jìn)入緩步增長(zhǎng)期。

對(duì)頭部品牌而言，登陸港交所只是新的起點(diǎn)，如何在資本的加持下實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，才是其長(zhǎng)期面臨的核心課題。

（應(yīng)受訪者要求，文中劉勇為化名）