隨著2025年油脂市場行情收官，各家期貨公司陸續(xù)發(fā)布了新一年度的展望報告。市場在經(jīng)歷了一年的高位震蕩與年末回調(diào)后，未來將走向何方？

油訊梳理了十家機構(gòu)的年報及策略觀點，試圖勾勒出2026年油脂市場的輪廓，以期為新年度的布局謀篇提供參考。

（十家機構(gòu)：東證期貨、國泰君安期貨、光大期貨、中信建投期貨、華安期貨、新湖期貨、國元期貨、長江期貨、中糧期貨、方正中期。）

謹(jǐn)慎樂觀為主基調(diào)，鮮有機構(gòu)明確看空

整體上，對2026年油脂市場持“謹(jǐn)慎樂觀”或“震蕩偏強”態(tài)度的機構(gòu)占多數(shù)，明確看跌的觀點較少。

樂觀派認(rèn)為價格中樞將上移。其核心邏輯在于全球植物油供需格局趨于收緊，以及生物柴油需求增長的確定性。

例如，東證期貨“持偏樂觀的態(tài)度，價格重心預(yù)計震蕩上行”，驅(qū)動力在于國際貿(mào)易關(guān)系與生物燃料政策。中信建投期貨也對2026年油脂走勢持樂觀態(tài)度，認(rèn)為隨著棕櫚油減產(chǎn)及生柴題材發(fā)酵，市場正臨近轉(zhuǎn)折點。長江期貨的分析指出，25/26全球植物油供需預(yù)計同比收緊，將支撐國內(nèi)油脂價格運行區(qū)間上移。

謹(jǐn)慎派與震蕩派則認(rèn)為市場難以出現(xiàn)趨勢性大漲，更多是區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)性機會。

光大期貨認(rèn)為在生柴政策不明朗、供需矛盾不突出的情況下，預(yù)計油脂價格區(qū)間波動。國泰君安期貨將2026年定義為“蟄伏蓄勢、等待破局的一年”，認(rèn)為供應(yīng)大體恢復(fù)背景下，政策的剛性增量或難以引燃年度級別的上漲周期。中糧期貨認(rèn)為棕櫚油可能面臨長期壓力，豆棕價差（YP）將維持低位，對菜油也持謹(jǐn)慎態(tài)度。

分化派則強調(diào)品種間走勢將繼續(xù)分化，這幾乎是所有機構(gòu)的共識，但在強弱排序上略有差異。大多數(shù)機構(gòu)的強弱預(yù)期是棕櫚油 > 豆油 > 菜油。

棕櫚油（預(yù)期最強）：多數(shù)機構(gòu)都將其列為2026年最強的品種，價格重心有望上移。邏輯在于其需求端有印尼生柴政策“托底”，供應(yīng)端存在產(chǎn)量不及預(yù)期的可能性，彈性最大。

豆油（居中跟隨）：走勢被認(rèn)為是“區(qū)間震蕩”或“”前高后低”。供應(yīng)寬松制約其上方空間，也因成本存在支撐而深跌不易。美國生柴政策是關(guān)鍵變量。

菜油（警惕轉(zhuǎn)弱）：短期內(nèi)因進口政策受限而保持強勢，但機構(gòu)一致警告其是最大的風(fēng)險點。因全球菜籽豐產(chǎn)，一旦中國對加拿大、澳大利亞的進口政策放寬，當(dāng)前高企的價格將面臨巨大回落壓力。

上半年承壓蟄伏，下半年關(guān)注政策破局

對于行情演變的節(jié)奏，各機構(gòu)展現(xiàn)了高度一致的預(yù)判：上半年壓力偏大，下半年變數(shù)增多，可能存在轉(zhuǎn)強窗口。

2026年上半年（尤其是一季度）弱勢震蕩，消化利空。 這一時期市場的核心特征是“高供應(yīng)”與“高庫存”。

新湖期貨指出，上半年巴西大豆豐產(chǎn)并集中銷售，國際棕櫚油也處于季節(jié)性增產(chǎn)期，全球油脂油料供應(yīng)壓力顯著。國元期貨也認(rèn)為，棕櫚油將受馬來西亞高庫存壓制，豆油因國內(nèi)到港量增加而供應(yīng)寬松。光大期貨、方正中期等同樣認(rèn)為，在生柴政策明朗前，市場可能“蟄伏隱忍”，價格偏弱運行，反彈空間有限。一季度，市場可能反復(fù)測試成本支撐。

多個報告將二季度視為重要觀察窗口。一方面，棕櫚油若減產(chǎn)幅度超預(yù)期，可能緩解庫存壓力。另一方面，市場開始提前交易印尼B50政策的預(yù)期。此外，美國生物燃料RVO最終方案的公布也可能成為美豆油乃至整個油脂板塊的短期提振因素。因此，二季度市場可能呈現(xiàn)“先抑后揚”或“震蕩筑底”的特征。

2026年下半年政策與天氣定乾坤。 這是市場共識中潛在的“破局”時段。

核心驅(qū)動來自兩方面：一是關(guān)鍵政策的落地與兌現(xiàn)，特別是印尼B50能否從預(yù)期走向現(xiàn)實，以及美國生柴政策的最終執(zhí)行情況。若政策強力落地，將實質(zhì)性創(chuàng)造巨額需求，帶動價格上行。

二是北半球新作油料的面積與天氣炒作。新湖期貨、長江期貨等提到，需關(guān)注北美大豆、加拿大菜籽等新作的種植面積和生長季天氣，任何不利變化都可能成為點燃行情的導(dǎo)火索。中信建投期貨也認(rèn)為，棕櫚油減產(chǎn)與生柴題材的發(fā)酵在下半年可能更為充分。

綜合十家機構(gòu)的研判，2026年油脂市場大概率延續(xù)寬幅震蕩，品種分化加劇，難以出現(xiàn)單邊普漲行情；政策（生柴與貿(mào)易）與天氣是決定行情方向和幅度的兩大外部變量。

對于油脂產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，這意味著更高的經(jīng)營難度和風(fēng)險管理需求。與其猜測行情的頂與底，不如做好充分布局，構(gòu)建起應(yīng)對不確定性的風(fēng)險防線。祝愿廣大油脂企業(yè)能在2026年的市場風(fēng)浪中行穩(wěn)致遠，生意長紅。