出品/網(wǎng)界 作者/永智

2026年初的港股市場，百度成了最靚的仔。

1月2日，百度港股單日漲超9%，截止1月6日，百度港股已沖到147.5港元，美股更是大漲15%以上，市值重新站上500億美元大關(guān)。

這波暴漲不是因為搜索廣告回暖，也不是因為自動駕駛有了新突破。

核心原因就一個，百度旗下昆侖芯正式遞交了港股上市申請。

很多人突然發(fā)現(xiàn)，那個被貼了多年“舊互聯(lián)網(wǎng)”標(biāo)簽的百度，藏著一張硬科技王牌。

而掌舵人李彥宏，也靠著這步布局，再一次站上了自己的人生巔峰。

這不是運氣，是他多年死磕硬核科技的必然結(jié)果。

資本市場從不信眼淚，只認(rèn)實力。昆侖芯的IPO，就是百度和李彥宏遞給市場的最好名片。

01.

昆侖芯IPO：捅破百度的估值天花板

1月1日，昆侖芯悄悄向港交所遞交了上市申請。

1月2日，百度公告一出，股價直接炸了。

這波操作看著突然，其實早有鋪墊。

2025年12月，昆侖芯剛完成股份制改造，不到一個月就推進IPO，節(jié)奏快得超出很多人預(yù)期。

過去很多年，資本市場看百度的眼光很固化。

大家只盯著它的廣告收入，算著搜索市場份額，給它的估值也只是成熟互聯(lián)網(wǎng)公司的水平。

高盛之前做過測算，按傳統(tǒng)市盈率算，百度的估值只有18倍。

這種算法有個大問題，會把集團內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值給平均掉。

百度孵化昆侖芯多年，投入巨大，技術(shù)實力也夠強，但因為藏在集團內(nèi)部，價值一直沒被真正認(rèn)可。

昆侖芯IPO改變了這一切。

它把這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從百度內(nèi)部拉到了臺前，成了能被單獨評估的標(biāo)的。

高盛給出的估算很直觀，如果按寒武紀(jì)的估值標(biāo)準(zhǔn)算，昆侖芯的估值能讓百度持有的股權(quán)價值達到220億美元。

這個數(shù)字相當(dāng)于百度當(dāng)前總市值的45%。

簡單說，現(xiàn)在買百度股票，差不多一半錢買的是昆侖芯，剩下的錢相當(dāng)于把百度的搜索、云業(yè)務(wù)、自動駕駛等資產(chǎn)打包帶走。

昆侖芯專注AI芯片賽道，和百度的多元化業(yè)務(wù)完全不同。

獨立上市后，它能吸引到專門關(guān)注硬科技的投資者。

這些投資者看的不是當(dāng)下賺不賺錢，而是賽道天花板夠不夠高。

國產(chǎn)AI芯片替代是必然趨勢，這個賽道的空間大到難以想象。

昆侖芯的IPO，不僅能讓自己獲得更多融資，也讓百度的整體價值得到了重估。

02.

實力說話：昆侖芯早已不是“內(nèi)部配件”

有人說，昆侖芯就是百度自家用的配件，獨立上市只是左手倒右手。

這種說法太片面了?，F(xiàn)在的昆侖芯，早就走出百度，在市場上闖出名堂了。

最有說服力的就是客戶案例。

電信運營商采購服務(wù)器，對芯片的要求苛刻到極致。

穩(wěn)定性、適配性、兼容性，任何一點不達標(biāo)都會被pass。

2025年8月，中國移動搞了個十億級的服務(wù)器集采項目。

昆侖芯在三個標(biāo)包里都拿了第一，穩(wěn)穩(wěn)拿下近10億的訂單。

能從移動手里拿到這么大的單子，本身就是對它技術(shù)實力的最好證明。

金融行業(yè)也是如此。

招商銀行這樣的頭部機構(gòu)，對算力的要求是零失誤。

哪怕一秒鐘的宕機，都可能造成巨大損失。

昆侖芯能成為招商銀行的核心供應(yīng)商，說明它的產(chǎn)品在關(guān)鍵場景下完全靠得住。

除了移動和招行，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、VIVO這些不同行業(yè)的頭部企業(yè)，都開始用昆侖芯的產(chǎn)品。

從運營商到金融，再到能源、制造業(yè)，昆侖芯的客戶覆蓋越來越廣，已經(jīng)形成了規(guī)?；纳虡I(yè)落地。

技術(shù)上，昆侖芯也有拿得出手的東西。

它的第三代P800芯片，性能比英偉達特供中國市場的H20還強。

而且它是國內(nèi)首款能單機部署大型大模型的國產(chǎn)芯片。

和百度自家的飛槳框架配合起來，優(yōu)化后的推理效率能提升30%以上。

IDC的數(shù)據(jù)顯示，2024年昆侖芯的出貨量排在國內(nèi)第二、全球第三，僅次于英偉達和華為昇騰。

這個排名不是靠百度內(nèi)部采購堆出來的，而是實打?qū)嵉氖袌鲣N量拼出來的。

營收數(shù)據(jù)也能說明問題。

2024年昆侖芯營收近20億，2025年預(yù)計能漲到35億到50億。

高盛預(yù)測，2026年它的外部銷售額能沖到65億。

外部銷售占比越來越高，說明昆侖芯已經(jīng)擺脫了對百度內(nèi)部的依賴，具備了獨立在市場上賺錢的能力。

它早就不是百度的“內(nèi)部配件”，而是能獨當(dāng)一面的硬科技企業(yè)。

03.

全棧閉環(huán)：李彥宏的長期主義賭對了

很多人覺得，造芯片就是賣硬件，賺的是辛苦錢。

但李彥宏的野心遠(yuǎn)不止于此。

他要的不是一個單純的芯片廠商，而是一套完整的AI生態(tài)。

現(xiàn)在來看，他的長期主義賭對了。

百度現(xiàn)在是國內(nèi)唯一一家做到“芯片+框架+模型”全棧閉環(huán)的企業(yè)。

底層有昆侖芯提供算力支撐，中間有飛槳深度學(xué)習(xí)框架做連接，上層有文心大模型和千帆平臺做應(yīng)用。

這種垂直整合的模式，能實現(xiàn)極致的降本增效。

就像蘋果的M系列芯片，之所以性能強，就是因為芯片和軟件深度適配，軟硬件穿一條褲子。

這種優(yōu)勢在云業(yè)務(wù)上體現(xiàn)得特別明顯。

現(xiàn)在很多企業(yè)用云服務(wù)，核心需求是算力。

百度云早就不是單純租服務(wù)器了，它的算力訂閱業(yè)務(wù)占比已經(jīng)接近30%。

簡單說，企業(yè)不用自己買芯片、搭框架，直接用百度云的算力服務(wù)就行。

因為底層是昆侖芯和飛槳框架，百度能給出更有競爭力的價格和更高的效率。

高盛預(yù)測，到2026年，算力訂閱業(yè)務(wù)加上昆侖芯的外部銷售，能占到百度云總營收的43%。

這意味著百度云已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)型成了靠持續(xù)服務(wù)賺錢的“算力運營商”，而不是靠一次性項目賺錢的硬件集成商。

李彥宏的眼光，和全球頭部科技公司的思路不謀而合。

現(xiàn)在谷歌、亞馬遜這些巨頭，都在搞自研芯片，目的就是擺脫對英偉達的依賴。

但百度和它們又不一樣。

谷歌的TPU主要自己用，閉源程度高，外部開發(fā)者很難用。

百度則是走開放路線，昆侖芯獨立上市，就是要吸引更多外部客戶和開發(fā)者。

只要你用百度的框架或模型，昆侖芯就是最適配、最省錢的選擇。

這種開放的生態(tài)，能讓百度在算力賽道的競爭力越來越強。

昆侖芯的產(chǎn)品規(guī)劃也很清晰。

現(xiàn)在主力產(chǎn)品是P800，2026年初要上專門優(yōu)化大規(guī)模推理的M100，2027年再上M300。

目標(biāo)是到2030年建成百萬級的芯片集群。

這種一步一個腳印的節(jié)奏，說明百度做芯片不是短期投機，而是長期布局。

李彥宏多年前就說過，百度要All in AI。

當(dāng)時很多人不理解，覺得他不務(wù)正業(yè)。

現(xiàn)在看來，他只是比別人看得更遠(yuǎn)。

04.

重估百度：從舊神到新神的蛻變

回頭看百度的這波價值重估，核心是昆侖芯的IPO，本質(zhì)是李彥宏長期主義的勝利。

過去很多年，百度被貼了太多標(biāo)簽，“搜索巨頭”“舊互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”“廣告公司”。

這些標(biāo)簽遮住了它在硬科技領(lǐng)域的積累。

昆侖芯的上市，就像一把鑰匙，打開了百度價值的新大門。

現(xiàn)在的百度，已經(jīng)不是單純的互聯(lián)網(wǎng)公司了。

它有國內(nèi)第一梯隊的AI芯片業(yè)務(wù)，有完整的AI全棧生態(tài)，有商業(yè)化落地的自動駕駛，還有持續(xù)增長的智能云業(yè)務(wù)。

這些業(yè)務(wù)組合在一起，構(gòu)成了百度的核心競爭力。

資本市場這波對百度的追捧，不是盲目跟風(fēng)，而是對它硬科技實力的認(rèn)可。

李彥宏再一次站上人生巔峰，不是因為運氣好，而是因為他在別人追求短期利益的時候，選擇了啃芯片這塊硬骨頭。

他用多年的堅持，證明了百度不僅能靠搜索賺錢，還能在硬核科技領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

未來，隨著昆侖芯上市進程的推進，隨著百度AI生態(tài)的不斷完善，百度的價值還會被進一步挖掘。

對于投資者來說，現(xiàn)在的百度，更像一個被低估的硬科技巨頭。

對于行業(yè)來說，百度的蛻變，也為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型提供了一個很好的樣本。

靠流量和廣告的時代已經(jīng)過去，硬科技才是未來的核心競爭力。

李彥宏和百度，已經(jīng)提前站上了這個風(fēng)口。