2026年剛開年，就已經(jīng)有不少上市公司迫不及待發(fā)布了2025年的財報預(yù)告業(yè)績。

當(dāng)然，勇于提前發(fā)布業(yè)績快報的上市公司，必然都是業(yè)績成色不錯的公司。這不，作為母嬰連鎖巨頭孩子王也早早發(fā)布了2025年業(yè)績快報。

根據(jù)孩子王的2025年度業(yè)績預(yù)告，孩子王2025年的歸母凈利潤預(yù)計在2.75億-3.3億之間，同比增速51.72%-82.06%，利潤增速極高；扣非凈利潤也高達(dá)2.05億-2.5億，同比增長71.12%-108.68%。

這份成績單意味著孩子王走出了前幾年利潤下滑的陰霾，重新回到了高增長軌道。

高速增長背后的三大驅(qū)動力

當(dāng)前，不少線下實體連鎖店的生意都不挑好做，孩子王能夠在這種行情下實現(xiàn)逆勢增長，到底靠的是什么？

其一，孩子的并購策略擴張開始起化學(xué)作用了。此前孩子王收購的北方母嬰連鎖龍頭樂友國際已經(jīng)成為了孩子王業(yè)績的“壓艙石”，2024年它就為孩子王貢獻(xiàn)了上億利潤，2025年繼續(xù)為孩子王做出貢獻(xiàn)。

除了樂友國際，孩子王還收購了頭皮護(hù)理公司絲域?qū)崢I(yè)，以及護(hù)膚美妝公司幸研生物，這些跨界并購都直接給孩子王帶來了新的利潤增長點，也是孩子王2025年業(yè)績大增的主要貢獻(xiàn)力量。

其二，孩子王的“三擴”戰(zhàn)略也起到了推動作用。孩子王通過“擴品類、擴賽道、擴業(yè)態(tài)”戰(zhàn)略，借助加盟模式快速向三四線等下沉市場滲透，截至2025年三季度，已開業(yè)的加盟精選店達(dá)110家，在建及籌建近130家。

此外，孩子王還推出了“自營大店”、“Ultra店”等新模型，試圖通過場景升級來提升客單價和復(fù)購率。

其三，借助數(shù)字化和AI提效。孩子王利用AI技術(shù)優(yōu)化了整個供應(yīng)鏈和會員服務(wù)，不僅推動了線下整體效率的提升，也降低了運營成本。

正是在這三大驅(qū)動力的推動下，孩子王2025年的業(yè)績才打了大翻身仗。當(dāng)然，并不是說孩子王從此就高枕無憂了，孩子王的發(fā)展也存在著潛在的隱憂。

三大隱憂

孩子王這些年瘋狂收購，花費了不少資金。同時由于頻繁收購，導(dǎo)致孩子王的商譽值不斷攀升。截至2025年三季度末，孩子王賬面上的商譽已經(jīng)激增到了19.32億元。如果孩子王收購的公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期，這19億可能會瞬間變成減值損失，導(dǎo)致利潤暴跌。由此看來，高懸的商譽始終是隱藏在孩子王背后的隱憂。

這第二個隱憂便是巨大的債務(wù)壓力。同樣還是瘋狂收購的原因，導(dǎo)致孩子王背負(fù)了巨額債務(wù)。截至2025年三季度，孩子王的長期借款已經(jīng)飆升到了20.44億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)64.26%。高額的利息支出未來大概率會進(jìn)一步侵蝕孩子王未來的利潤。

第三個隱憂那就是孩子王的主業(yè)承壓。隨著新生嬰兒越來越少，母嬰賽道的整體市場規(guī)模是一直在萎縮的，單純靠新生嬰兒的紅利已經(jīng)很難維持長期增長，這對于孩子王的母嬰主業(yè)來說，始終面臨壓力。

不得不說，孩子王通過投資并購實現(xiàn)了業(yè)績突圍，但是孩子王也因此把自己推進(jìn)了一個債務(wù)“漩渦”。未來如果稍有不慎，孩子王就可能會陷入進(jìn)退兩難的境地。

這份年度預(yù)告，更是一份“轉(zhuǎn)型答卷”

孩子王的這份2025年業(yè)績快報，有好有壞。好的一面是，孩子王通過并購，實現(xiàn)了業(yè)績的V型反彈，終于讓孩子王利潤下滑的頹勢止住了；壞的一面是，孩子王因此也付出了沉重的代價，它背負(fù)了沉重的債務(wù)和商譽包袱。

2025年，孩子王不再僅僅只是“賣奶粉尿布”的母嬰店，而是一家靠資本并購的家庭消費服務(wù)公司了。因此，孩子王2025年的這份成績單，可以說是孩子王的“轉(zhuǎn)型答卷”。

其一，增長邏輯轉(zhuǎn)型。過去，孩子王的業(yè)績增長主要靠消費者在線下門店的消費；如今，孩子王的業(yè)績增長，主要得益于收購了樂友國際（母嬰）、絲域?qū)崢I(yè)（養(yǎng)發(fā)）和幸研生物（美妝），這些都直接為其注入了新的增長預(yù)期。

也就是說，孩子王原有的母嬰業(yè)務(wù)已經(jīng)難以維持高速增長，如今已經(jīng)轉(zhuǎn)型到通過并購來帶動業(yè)績增長。

其二，業(yè)務(wù)版圖轉(zhuǎn)型。孩子王已經(jīng)不再滿足于只為“孩子”服務(wù)，而是轉(zhuǎn)型到了市場更廣闊的“她經(jīng)濟”和“家庭健康”市場。

孩子王收購絲域切入養(yǎng)發(fā)賽道，收購幸研切入美妝賽道。此外，孩子王還推出了融合潮玩、谷子經(jīng)濟的Ultra門店，借助寶媽的流量，通過“母愛遷移”來消費全家人的產(chǎn)品。

其三，運營模式的轉(zhuǎn)型。前面已經(jīng)提到，孩子王已經(jīng)借助數(shù)字化和AI技術(shù)來降本增效。過去，孩子王主要依靠大量的導(dǎo)購員來服務(wù)客戶，如今孩子王已經(jīng)推出了自研的KidsGPT、AI育兒顧問、AI訂貨專家等工具。

與此同時，孩子王還通過“同城即時零售”系統(tǒng)和數(shù)字化會員體系，將服務(wù)從線下門店延伸到線上即時配送。

其四，財務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。為了支撐龐大的收購計劃，孩子王的長期借款大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債率也直線上升。這意味著，孩子王從過去的穩(wěn)健經(jīng)營，開始進(jìn)入到了高風(fēng)險、高回報的“豪賭”經(jīng)營。

由此看來，孩子王通過跨界并購尋找第二增長曲線，通過AI和數(shù)字化重構(gòu)生意模式，說孩子王的2025業(yè)績預(yù)告是交了一份“轉(zhuǎn)型答卷”絲毫不為過。