1月5日，高盛發(fā)布題為《中國2026年展望：探索新動(dòng)能》的報(bào)告。報(bào)告稱，2026年建議高配中國股票。

高盛預(yù)計(jì)2026年和2027年中國股票將每年上漲15%至20%，企業(yè)盈利在2026年與2027年將分別增長14%和12%，并有望疊加約10%的估值修復(fù)潛力。盈利增長加速的驅(qū)動(dòng)因素包括人工智能應(yīng)用、“出海”趨勢和“反內(nèi)卷”政策。

　　同時(shí)，高盛也提到，當(dāng)前估值相對國際可比市場存在折價(jià)，而中國資產(chǎn)對國際與本土投資者具備一定分散化價(jià)值，可能促進(jìn)資金進(jìn)一步進(jìn)入市場。

　　高盛指出，近年來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大變化。預(yù)計(jì)中國實(shí)際出口量增速在2025年達(dá)到約8%之后，2026年將增長5%。中國經(jīng)常賬戶順差將從2025年占GDP的3.6%擴(kuò)大至2026年的4.2%。

　　高盛認(rèn)為，從外部環(huán)境看，中國出口仍存在結(jié)構(gòu)性上行空間。隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、中國制造業(yè)競爭力和高附加值產(chǎn)品占比提升，未來幾年中國出口韌性有望保持，經(jīng)常賬戶或?qū)⒊掷m(xù)處于較為穩(wěn)健的狀態(tài)。

　　投資方面，按GDP支出法口徑，高盛預(yù)計(jì)固定資本形成總額增速將從2025年的1.5%反彈至2026年的3.5%。財(cái)政擴(kuò)張將重點(diǎn)支持高科技、城市更新及民生相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。

　　消費(fèi)方面，高盛預(yù)計(jì)2026年居民消費(fèi)增速將放緩，但政府消費(fèi)有望加速并抵消個(gè)人消費(fèi)的疲弱。近期政策公告顯示，消費(fèi)品以舊換新“國補(bǔ)”計(jì)劃將在2026年延續(xù)?？紤]到政策支持方向與潛在的結(jié)構(gòu)性上行空間，高盛認(rèn)為服務(wù)消費(fèi)增速將超過商品消費(fèi)增速。

　　另外，高盛預(yù)測中國實(shí)際GDP增速將在2026年達(dá)到4.8%，這一數(shù)字高于4.5%的市場普遍預(yù)期。高盛指出，中國在出口展現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性韌性以及預(yù)期中更為積極的政策寬松，將成為新一年的關(guān)鍵支撐。

　　“我們對2026年經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)測均高于市場共識，背后的假設(shè)是2026年政策寬松力度加大，包括兩次10個(gè)基點(diǎn)的降息和我們估算的廣義財(cái)政赤字?jǐn)U大1.2個(gè)百分點(diǎn)。這兩項(xiàng)預(yù)測都比市場共識預(yù)測略偏鴿派?！备呤⒎Q。

　　在基準(zhǔn)情形下，高盛預(yù)計(jì)2026年會有1次“降準(zhǔn)+降息”組合：2026年一季度降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)并降息10個(gè)基點(diǎn)，三季度再降息10個(gè)基點(diǎn)。

文章來源：中國基金報(bào)