2022年西方制裁潮下，俄羅斯被預(yù)判數(shù)月內(nèi)經(jīng)濟停擺，然2024年GDP反超西方、失業(yè)率創(chuàng)新低，“制裁免疫”論甚囂塵上。2025年數(shù)據(jù)卻揭開真相：石油收入暴跌、財政基金枯竭、赤字飆漲，所謂繁榮實為戰(zhàn)爭透支未來的幻象。

俄羅斯2024年的經(jīng)濟“亮眼”表現(xiàn)，本質(zhì)是戰(zhàn)爭機器拉動的短期效應(yīng)。2022年其軍費開支約500億美元，2025年飆升至1420-1750億美元，三年翻三倍，軍費與安全開支占政府預(yù)算40%，遠超教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域總和。

海量軍費投入催生了特殊的經(jīng)濟活躍：民用工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)軍工，訂單飽和帶動就業(yè)，失業(yè)率降至2.1%的歷史低位，創(chuàng)下1991年有記錄以來最低，全國160萬失業(yè)人口對應(yīng)180萬崗位空缺，形成“崗位多于求職者”的表象。

工人收入提升進一步拉動消費，短期推高GDP增速，讓外界產(chǎn)生“制裁失效”的誤判。但這種增長存在致命缺陷：軍工生產(chǎn)不創(chuàng)造消費品，大量產(chǎn)能被戰(zhàn)爭占用導致民用商品供給萎縮。

拿著高薪的軍工廠工人涌入市場搶購，供需失衡直接埋下通脹隱患，為后續(xù)經(jīng)濟崩塌埋下伏筆。同時，俄羅斯雖快速完成貿(mào)易轉(zhuǎn)向，中國和印度吸收近半石油出口，中國19%能源進口來自俄羅斯，但能源出口的結(jié)構(gòu)性問題并未解決。

能源出口是俄羅斯財政的核心支柱，油氣收入占預(yù)算的1/3至一半，而2025年能源市場的劇變直接引發(fā)財政危機。

當年預(yù)算按70美元/桶油價編制，實際油價跌至36美元，疊加制裁導致俄油較國際市場價再折23美元，收入大幅縮水。

更雪上加霜的是，烏克蘭對俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施的打擊加劇，煉油廠、港口頻繁遭襲，出口能力受損。

2025年前11個月，俄油氣收入同比減少近300億美元，下滑速度持續(xù)加快，5月同比跌14%，8月跌20%，11月暴跌34%，創(chuàng)下戰(zhàn)爭以來最慘烈單月跌幅。

據(jù)新華社報道，僅2025年前五個月，俄油氣收入就同比減少14.4%，全年損失預(yù)計達4470億盧布。

收入端塌方而軍費支出剛性，預(yù)算赤字從年初計劃的1.2萬億盧布飆至5.7萬億，翻近五倍，創(chuàng)下歷史最大缺口。

為填補窟窿，俄羅斯動用了引以為傲的國家財富基金，戰(zhàn)爭前該基金擁有1135億美元液態(tài)資產(chǎn)，堪稱“經(jīng)濟保險”，但三年戰(zhàn)爭消耗2/3，如今僅剩350億美元。

俄經(jīng)濟學家預(yù)測，若油價持續(xù)50美元左右，基金2026年將耗盡，俄已決定2026年起基本停止動用該基金，但赤字難題仍未解決。

財政赤字的填補之路只剩舉債。俄羅斯計劃2025-2028年發(fā)行2120億美元國內(nèi)債務(wù)，2025年發(fā)行478億，2026年455億，疊加國家擔保，四年內(nèi)國內(nèi)債務(wù)總額將增加2840億美元，近乎翻倍。

但制裁讓俄被國際資本市場徹底封殺，只能依賴國內(nèi)國有銀行購債。銀行購債資金多來自央行流動性支持，本質(zhì)是貨幣化融資，直接推高通脹。

2024年底通脹率突破10%，卷心菜、土豆等民生商品價格飛漲，央行被迫將利率拉至21%降溫。

2025年利率雖逐步降至16.5%，看似通脹受控，實則是貨幣政策對戰(zhàn)爭經(jīng)濟失效后的妥協(xié)，通脹根源是軍工投入帶來的供需失衡，傳統(tǒng)加息無法解決核心問題。

勞動力短缺加劇了結(jié)構(gòu)性困境。低失業(yè)率并非經(jīng)濟健康信號，而是戰(zhàn)爭動員與青壯年、高科技人才外流導致的勞動力抽空，央行估計缺口達180萬人。

企業(yè)只能靠漲薪搶人，過去五年中位數(shù)工資漲56%，醫(yī)療行業(yè)醫(yī)生薪資漲15%至10萬盧布以上，仍有40個地區(qū)醫(yī)生崗位“一崗難求”，薪資上漲進一步推高成本與物價。

印鈔成為最后的無奈選擇。2022-2024年，俄羅斯廣義貨幣供應(yīng)量M2從66.3萬億盧布膨脹至111萬億，近乎翻倍。印鈔雖能暫時填補財政窟窿，卻會加劇通脹與盧布貶值，讓普通民眾生活更艱難。

2025年三季度，俄GDP同比僅增長0.6%，接近停滯，IMF預(yù)測全年增長0.6%-1%，央行更悲觀預(yù)計未來數(shù)年維持1%-1.5%低增長。

2026年預(yù)算中，軍費首次小幅削減，GDP占比6.3%降至5.6%，并非和平曙光，而是財政撐不住的信號。即便削減，國防與安全開支仍占GDP8%，和平時代不可想象。

更深層的是結(jié)構(gòu)性危機：人口老齡化萎縮，戰(zhàn)爭加速勞動力流失，93%企業(yè)缺技術(shù)工人；25萬億盧布軍工軟貸款或成壞賬，信貸危機正在醞釀。

俄羅斯經(jīng)濟已陷入自我鎖定的戰(zhàn)爭陷阱：維持戰(zhàn)爭需高額軍費，高額軍費加劇財政危機，危機解決方案又引發(fā)通脹、債務(wù)等連鎖反應(yīng)，而戰(zhàn)爭何時結(jié)束，恰是普京最不愿妥協(xié)的變量。

這場以未來為代價的消耗戰(zhàn)，早已注定了經(jīng)濟繁榮的虛幻與困境的必然。