曾經(jīng)，業(yè)績增速與宏大的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是吸引投資者的關(guān)鍵因素。如今，在全面注冊制不斷深化、監(jiān)管強(qiáng)調(diào)“全周期治理”的背景下，上市公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性、透明度與有效性，正成為決定企業(yè)長期價(jià)值和市場信心的“硬性基礎(chǔ)”。

老牌家紡企業(yè)夢潔股份近期所經(jīng)歷的治理重構(gòu)，正是這場時(shí)代大考下一個(gè)細(xì)微卻深刻的范例。它清晰地表明：一場真正的“治理突圍”，其起點(diǎn)往往并非迅猛的擴(kuò)張，而是對既有問題的坦誠面對以及在合規(guī)框架下的徹底重塑。對于投資者而言，理解這場“突圍”的邏輯，或許是穿透短期紛擾、洞察其長期價(jià)值轉(zhuǎn)折點(diǎn)的關(guān)鍵。

大考：當(dāng)內(nèi)部制衡遭遇現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)

夢潔股份所面臨的治理難題，復(fù)雜且具有典型性，主要集中在內(nèi)部監(jiān)督與權(quán)力制衡的矛盾上。

首要挑戰(zhàn)源于歷史問題帶來的監(jiān)管壓力。2025年10月，湖南證監(jiān)局發(fā)出的警示函，揭示了公司在財(cái)務(wù)內(nèi)控與信息披露方面存在的具體問題，包括部分收入成本跨期確認(rèn)、對關(guān)聯(lián)方拆借資金追償不力等。這直接反映出公司在內(nèi)控體系建設(shè)與執(zhí)行方面曾存在疏漏，為治理有效性敲響了警鐘。

更深層次的考驗(yàn)來自股東結(jié)構(gòu)變化引發(fā)的內(nèi)部制衡格局變動(dòng)。2025年8月，隨著原表決權(quán)委托協(xié)議到期解除，公司進(jìn)入了“無控股股東、無實(shí)際控制人”的狀態(tài)。這種股權(quán)相對分散、沒有單一絕對控制方的結(jié)構(gòu)，本意是促進(jìn)決策民主化，但在特定時(shí)期卻可能加劇董事會(huì)內(nèi)部的戰(zhàn)略分歧。過去一段時(shí)間里，董事會(huì)上頻繁出現(xiàn)的反對票，正是不同股東代表之間立場與理念差異的公開體現(xiàn)。這種內(nèi)部博弈若持續(xù)不斷，不僅會(huì)消耗寶貴的決策精力，導(dǎo)致“議而不決”，更會(huì)向外界傳遞出管理層不穩(wěn)定、戰(zhàn)略搖擺的信號，嚴(yán)重削弱中小投資者的信心。

這些挑戰(zhàn)共同指向一個(gè)核心問題：在缺乏“一言堂”式實(shí)控人的新階段，夢潔股份能否構(gòu)建一套權(quán)責(zé)明確、運(yùn)行高效、既能充分凝聚共識又能確保監(jiān)督有力的現(xiàn)代董事會(huì)治理體系？

突圍：在合規(guī)框架下啟動(dòng)系統(tǒng)性重塑

面對治理大考，夢潔股份沒有回避，而是選擇以最根本的方式——嚴(yán)格遵循《公司法》《上市公司治理準(zhǔn)則》等法律法規(guī)，啟動(dòng)董事會(huì)的合規(guī)換屆程序，以此作為系統(tǒng)性治理重塑的開端。這條“突圍”路徑，展現(xiàn)出鮮明的主動(dòng)性與規(guī)范性。

首先，程序正義是突圍的基礎(chǔ)。公司于2025年12月召開的董事會(huì)，審議通過了修訂《公司章程》及董事會(huì)換屆選舉等核心議案。從提名委員會(huì)的前置資格審核，到董事會(huì)審議，再到計(jì)劃提交臨時(shí)股東會(huì)表決，整個(gè)過程時(shí)間線清晰，環(huán)環(huán)相扣。正如市場觀點(diǎn)所指出的，本次換屆并非簡單的“人員更替”，而是在監(jiān)管規(guī)則指引下的、公開透明的制度化更迭，旨在“避免治理真空期”，為終結(jié)內(nèi)耗、提高決策效率提供了程序保障。

其次，主動(dòng)優(yōu)化旨在提升治理效能。本次換屆的一個(gè)關(guān)鍵調(diào)整，是將董事會(huì)成員人數(shù)從11名精簡至7名。在“無實(shí)控人”的背景下，一個(gè)規(guī)模適中、專業(yè)搭配合理的董事會(huì)，有助于降低溝通協(xié)調(diào)成本，使決策更加聚焦和高效。這與中國公司治理從“雙層制”向更加注重專業(yè)的“董事會(huì)專門委員會(huì)”單層制演進(jìn)的趨勢相契合。未來，一個(gè)由具備財(cái)務(wù)、法律、戰(zhàn)略等背景成員組成的、專業(yè)化的審計(jì)委員會(huì)等機(jī)構(gòu)，有望在公司財(cái)務(wù)監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)防控中發(fā)揮更核心的作用，這正是強(qiáng)化“治理韌性”的內(nèi)在要求。

最后，重塑與主業(yè)經(jīng)營的韌性相輔相成。至關(guān)重要的是，這場治理層面的深度調(diào)整，并未影響公司主營業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行。在紛擾期間，夢潔股份的生產(chǎn)線、供應(yīng)鏈與銷售渠道保持穩(wěn)定。其業(yè)績基本面展現(xiàn)出令人矚目的韌性：2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長28.69%，且已連續(xù)多個(gè)季度保持凈利潤同比增長。這有力地證明，公司的產(chǎn)品力、品牌力與市場運(yùn)營能力，構(gòu)成了獨(dú)立于治理困境之外的堅(jiān)實(shí)價(jià)值基礎(chǔ)。治理的“突圍”，正是為了給這塊堅(jiān)固的基石配備更高效、更穩(wěn)定的“指揮系統(tǒng)”。

價(jià)值：治理確定性引領(lǐng)的長期預(yù)期

因此，對夢潔股份治理變革的觀察，不應(yīng)僅局限于“解決眼前矛盾”，而應(yīng)看到其對長期價(jià)值投資邏輯的重塑。

短期來看，這是一次“利空出盡”的壓力釋放。通過合規(guī)程序?qū)?nèi)部問題公開并尋求制度化解決，公司治理中最大的不確定性正在被消除，為市場提供了一個(gè)更清晰、可評估的治理新起點(diǎn)。

長期來看，一個(gè)更具凝聚力、更專業(yè)化的新一屆董事會(huì)，若能有效運(yùn)作，必將整合戰(zhàn)略共識，將全部精力集中于利用公司在智能制造、品牌文化等方面的既有優(yōu)勢，鞏固高端市場領(lǐng)導(dǎo)地位，并開拓新的增長路徑。使公司治理的重點(diǎn)，從事后的爭議解決，轉(zhuǎn)向事前的戰(zhàn)略規(guī)劃與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防，真正服務(wù)于價(jià)值創(chuàng)造。

南開大學(xué)教授張國萍指出，未來公司治理模式將經(jīng)歷從“人治”到“數(shù)治”再到“智治”的轉(zhuǎn)變。對于夢潔股份而言，當(dāng)前以合規(guī)換屆為標(biāo)志的“治理重塑”，正是其告別過去、邁向更現(xiàn)代化、更具韌性治理模式的關(guān)鍵一步。這場“突圍”的成功與否，不僅關(guān)系到內(nèi)部是否和諧，更關(guān)系到公司能否將更多的管理智慧與資源，從內(nèi)部協(xié)調(diào)的消耗中解放出來，全部投入到市場競爭與創(chuàng)新中。

對于夢潔股份的投資者而言，答案或許就蘊(yùn)含在公司應(yīng)對公司治理這場大考的答卷中：當(dāng)一家企業(yè)選擇以最公開、最合規(guī)的方式直面治理難題，并展現(xiàn)出主業(yè)強(qiáng)勁的獨(dú)立韌性時(shí)，它已經(jīng)在通往價(jià)值修復(fù)與重塑的道路上，邁出了最堅(jiān)實(shí)的一步。

而治理的確定性，也終將轉(zhuǎn)化為公司未來發(fā)展的預(yù)期。