概述：回顧2025年，錳鐵市場壓力微增。供應(yīng)端，在錳系市場整體利潤不高，錳鐵年內(nèi)產(chǎn)量上升明顯，競爭激烈。需求方面向好，新增產(chǎn)能、產(chǎn)量增加，轉(zhuǎn)產(chǎn)情況增多。錳鐵價格方面將何去何從？本文通過梳理錳鐵的基本面情況，對2025年回顧及2026年展望。

時間線回顧：

第一季度錳鐵價格年內(nèi)高位，節(jié)后現(xiàn)貨緊缺，3月價格逐步回落。1月高碳錳鐵價格小幅上調(diào)，整體偏弱勢。1月高錳產(chǎn)量仍處于高位，前期出于弱勢態(tài)勢。多數(shù)鋼廠已完成冬儲，貿(mào)易商多呈觀望態(tài)勢，月末高價成交較少。中低錳價格堅挺運行。中低錳現(xiàn)貨一直處于偏緊態(tài)勢，價格堅挺，鋼招小幅上漲。2月高錳價格初價格抬升，后期逐步回落。成交相對較少月中鋼招定價，價格不及前期現(xiàn)貨價格，隨著錳礦回落以及庫存有所累積，2月末價格逐步回調(diào)。中錳報價前期探漲，實際成交未能跟進，整體價格在2月處于相對持穩(wěn)狀態(tài)，低錳價格上漲明顯，市場現(xiàn)貨緊缺，價格堅挺。3月高錳價格下行，鋼招下跌明顯。3月初隨著錳礦端價格有所下調(diào)，現(xiàn)貨價格逐步松動。月中鋼招定價，價格較市場早前預(yù)期偏低，市場信心較弱，現(xiàn)貨價格跟隨下調(diào)。中錳相對弱勢，低錳價格堅挺。中錳鋼招下調(diào)，現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)，月末鋼招價格再度下調(diào)。低錳跌幅明顯，整體開工較高。

第二季度錳鐵價格震蕩下行，價格難有起色。高錳4月價格呈現(xiàn)下跌趨勢，價格觸底，月末現(xiàn)貨收緊，減產(chǎn)消息層出，價格小幅回升。鋼招下跌明顯，各區(qū)域進入倒掛，大廠紛紛減產(chǎn)。中低碳錳鐵跌幅明顯。中低碳錳鐵下跌明顯，鋼招大幅下跌帶動市場情緒低迷。4月產(chǎn)量仍處于高位，低價競爭激烈，整體價格弱勢運行。5月高錳價格堅挺，在錳系整體弱勢的情況下獨樹一幟。廠家利潤修復(fù)，多數(shù)廠家擺脫倒掛情況，市場多以排單生產(chǎn)為主。中碳錳鐵5月價格堅挺，鋼招小幅上調(diào)，帶動現(xiàn)貨市場有所抬升，整體以排單為主，價格僵持。低碳錳鐵價格下調(diào)，廠家生產(chǎn)穩(wěn)定，當(dāng)時價格圍繞成本運行。6月份高錳價格逐步下調(diào)，廠家讓利出貨，多數(shù)廠家仍處于排單生產(chǎn)階段，整體價格相對堅挺，鋼招有所下調(diào)。6月中低錳價格整體價格弱穩(wěn)，中碳錳鐵價格下調(diào)，低碳錳鐵價格整體較穩(wěn)，隨著新一輪鋼招開啟價格有所下調(diào)。

第三季度前期隨著行業(yè)自發(fā)挺價，價格回升，市場信心較好，后期上升動力不足，價格回落，市場競爭激烈。7月高錳價格先抑后揚，成本支撐明顯。高錳月初價格處于低位，整體生產(chǎn)情況穩(wěn)定，北方區(qū)域價格略高于南方區(qū)域。月末受宏觀消息以及行業(yè)自發(fā)行為影響，價格抬升，挺價氛圍濃厚。7月中低碳錳鐵月末上行明顯。在成本上調(diào)和宏觀消息影響下，中錳現(xiàn)貨緊張，月末價格率先上調(diào)300元/噸，低錳跟隨上調(diào)，勁頭略顯不足。8月高錳價格鋼招向好，現(xiàn)貨充足，月末小幅下調(diào)。高錳月初價格相對處于高位，觀望氛圍濃厚。8月供應(yīng)端整體相對充足，月末上升動力不足，成本小幅下調(diào)，市場庫存有所累積，月末價格小幅下調(diào)。8月中低碳錳鐵持穩(wěn)為主，低錳略顯弱勢。中低錳鋼招價格上調(diào)明顯，月中現(xiàn)貨價格逐步回調(diào)，挺價意愿逐步減弱。9月高錳現(xiàn)貨小幅下調(diào)，主流鋼招價格向好。高錳價格弱勢，南方區(qū)域價格略低于北方區(qū)域，主流鋼招定價較晚，價格向好。9月供應(yīng)端整體相對充足，整體開工小幅下調(diào)。9月中低碳錳鐵圍繞成本線運行。 中低錳鋼招價格回調(diào)至7月水平，現(xiàn)貨價格較穩(wěn)。

第四季度錳鐵價格跌至今年低位，產(chǎn)量高位，競爭激烈，廠家進入倒掛，年尾價格小幅抬升。10月高錳價格鋼招向好，現(xiàn)貨充足，月末小幅下調(diào)。高碳錳鐵鋼招價格下行，競爭激烈。10月中低碳錳鐵持穩(wěn)為主。中低錳鋼招價格波動不大，市場弱勢僵持。11月高錳價格鋼招壓價明顯，成本僵持。高錳鋼招競爭激烈，現(xiàn)貨相對堅挺，整體價格小幅下行50元/噸。10月產(chǎn)量相對持穩(wěn)，當(dāng)前高錳市場競爭激烈，各區(qū)域暫無減停產(chǎn)計劃。11月中低碳錳鐵價格僵持運行。中低錳鋼招價格波動不大，市場弱勢僵持。12月高錳價格持穩(wěn)，月末小幅上調(diào)。中低錳現(xiàn)貨偏緊，受電解錳帶動影響，月末封盤不報，價格上調(diào)明顯。

二、全年產(chǎn)量

據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計（58家樣本），錳鐵全年產(chǎn)量為2441750噸，環(huán)比去年增加11.83%。其中高碳錳鐵1612350噸，中低碳錳鐵829400噸。

25年高碳錳鐵產(chǎn)量增幅明顯，高、中低錳鐵產(chǎn)量均有明顯增幅。年初產(chǎn)量處于高位，為歷年來最高。年中價格下滑，有小幅減產(chǎn)情況。后續(xù)產(chǎn)量相對穩(wěn)定，整體25年需求有小幅上升。高碳錳鐵25年廣西區(qū)域灌陽、桂林等多家廠家從硅錳轉(zhuǎn)產(chǎn)高錳，廣西區(qū)域大廠年末有減產(chǎn)情況，欽州某企業(yè)4月底暫時停產(chǎn)，預(yù)計26年1月復(fù)產(chǎn)。山西區(qū)域生產(chǎn)相對穩(wěn)定，大廠產(chǎn)量略有縮減。內(nèi)蒙區(qū)域全年產(chǎn)量穩(wěn)定，年末某廠有減產(chǎn)情況。中低碳錳鐵產(chǎn)量上漲明顯，增量多以低錳為主，中錳全年現(xiàn)貨偏緊。

預(yù)計26年內(nèi)蒙、廣西區(qū)域仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計下半年投產(chǎn)。

三、上游錳礦原料方面

上半年：沖高回落，供需格局逆轉(zhuǎn)一季度錳礦市場表現(xiàn)強勢。年初在港口庫存歷史低位、外盤減量及節(jié)前補貨等多重因素推動下，氧化礦價格大幅上漲。然而春節(jié)后，隨著資金離場、硅錳期貨高位回落，市場情緒迅速轉(zhuǎn)弱，下游采購轉(zhuǎn)為觀望，錳礦價格進入陰跌博弈階段。進入二季度，錳礦市場迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點：一方面，港口到港量恢復(fù)，長期存在的氧化礦短缺格局被打破；另一方面，外部宏觀利空（如關(guān)稅事件）持續(xù)壓制黑色系市場情緒。盡管期間因南非供應(yīng)端消息引發(fā)數(shù)次短線反彈，但缺乏基本面實質(zhì)性支撐，錳礦價格整體呈現(xiàn)“反彈—回落”的階梯式下行趨勢，與硅錳期貨走勢的聯(lián)動性顯著增強。

下半年：宏觀情緒與成本支撐博弈，整體區(qū)間震蕩三季度初，市場“反內(nèi)卷”情緒與宏觀政策預(yù)期共同發(fā)力，推動黑色系商品普漲，錳礦價格隨之溫和上行。但隨著情緒降溫，市場焦點重回基本面。由于實際需求支撐有限，工廠對高價原料接受度一般，錳礦價格轉(zhuǎn)而進入持續(xù)的窄幅波動狀態(tài)，整個三季度價格波動幅度顯著收窄。四季度，市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。氧化礦（特別是加蓬、澳塊）因到港減少、貨權(quán)集中，在成本支撐下價格持續(xù)堅挺，甚至年末出現(xiàn)領(lǐng)漲。而南非系（如半碳酸）則因庫存相對偏高，價格上行乏力，整體以橫盤震蕩為主。臨近年底，新一輪外盤報價存在上漲預(yù)期，疊加下游部分年前備貨需求，成本支撐邏輯進一步增強，為錳礦價格，特別是氧化礦，提供了高位堅挺的基礎(chǔ)。

四、鋼廠端

從招標(biāo)價格來看，高碳錳鐵上半年主流鋼招帶動市場價格，下半年相對弱勢。中錳鋼招與現(xiàn)貨價格基本吻合，除低錳受電解錳帶動外。整體鋼招價格圍繞現(xiàn)貨價格運行。上游鋼廠壓價明顯。

從招標(biāo)數(shù)量來看，25年風(fēng)向標(biāo)鋼招數(shù)量較去年小幅提升，華東區(qū)域鋼招數(shù)量上升。錳鐵整體需求微增，上游隨著生產(chǎn)鋼種的變化，對錳鐵的整體需求向好。

五、2026年展望

1.成本端

2026年錳礦市場預(yù)計因供應(yīng)緊張以及需求支撐保持強勢格局?？得軇诘V山受運輸設(shè)施及雨季影響，發(fā)運或?qū)⒕S持低位，進而導(dǎo)致國內(nèi)港口現(xiàn)貨庫存持續(xù)收緊、貨權(quán)集中，氧化礦價格將繼續(xù)保持強勢，對合金價格存在支撐，同時帶動其他礦種價格上行。

2.下游需求

下游需求方面，2026錳鐵需求向好。高碳錳鐵由于其性價比較高，下游鋼材市場采購數(shù)量小幅增加。中低碳錳鐵方面，中低錳需求上漲，一方面因為交付國家儲備訂單，鋼廠持續(xù)調(diào)整生產(chǎn)鋼種，對錳鐵的需求抬升。不銹鋼方面，整體需求暫穩(wěn)，電解錳價格漲幅較大，中、低碳錳鐵替代性優(yōu)勢顯現(xiàn)，需求尚可。鑄造端，2025年鑄造開工率下降，對錳鐵需求減少，預(yù)計2026年整體情況與25年持平。

3.產(chǎn)能及產(chǎn)量

從產(chǎn)能上來看，25年高碳錳鐵新增產(chǎn)能主要集中在廣西區(qū)域，亦有部分從硅錳轉(zhuǎn)產(chǎn)高錳。早前4月廣西區(qū)域某廠暫時關(guān)停，26年1月預(yù)計復(fù)產(chǎn)。北方區(qū)域產(chǎn)能相對穩(wěn)定。中低碳錳鐵產(chǎn)能持平，暫無新增。2026年下半年預(yù)計內(nèi)蒙、寧夏、廣西區(qū)域廠家有投產(chǎn)意愿，具體情況需根據(jù)市場行情調(diào)整。從產(chǎn)量上看，2025年產(chǎn)量增長明顯，月產(chǎn)達到歷史新高。當(dāng)高錳市場產(chǎn)量相對飽和，年末受成本倒掛影響，部分小廠關(guān)停，中錳行情年內(nèi)弱勢，廠家多以搭配硅錳生產(chǎn)為主，低碳錳鐵需觀望電解錳行情，26年產(chǎn)量預(yù)計上升空間不大。

整體來看， 2026年全年錳鐵市場基本面仍處于供大于求的局面，全年來看，高碳錳鐵市場價格多以貼近成本線為主。隨著25年產(chǎn)量抬升，近2年鮮少出現(xiàn)的倒掛情況有所出現(xiàn)，預(yù)計26年高錳價格圍繞成本線波動，整體利潤被壓縮。中錳一直處于持穩(wěn)態(tài)勢，跟隨硅錳價格波動，處于現(xiàn)貨難尋，價格抬升亦有難度。低錳整體需求尚可，受電解錳帶動，預(yù)計26年利潤略好于其他錳系品種，綜合來看，錳鐵行情26年預(yù)計貼近成本線運行，后續(xù)靈活轉(zhuǎn)產(chǎn)情況需格外關(guān)注。