不確定性現(xiàn)在成了經(jīng)濟(jì)分析時(shí)的熱詞，聽上去很溫和，沒什么殺傷力。

其實(shí)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度說，不確定性是一個(gè)嚴(yán)厲的警示，因?yàn)樗鼪Q定了預(yù)期，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)充滿了不確定性的時(shí)候，資本就會(huì)遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)，假定出臺(tái)了很多利好，市場(chǎng)不做反應(yīng)，將是經(jīng)濟(jì)中很恐怖的一幕。

記得疫情期間，企業(yè)拼命找貨款，要額度，人們并不知道疫情什么時(shí)候結(jié)束，為什么會(huì)透支未來的收益，拼命貸款？因?yàn)橄嘈鸥母镩_放的大政方針是確定的，只有李神仙這種先知先覺的人物，早早在 2013 年已經(jīng)開始大規(guī)模退出中國(guó)市場(chǎng)。現(xiàn)在風(fēng)水倒過來了，企業(yè)的實(shí)際貸款利息，要比 2019 年時(shí)低得多，但企業(yè)貸款的增速反而在下降，這又是為什么？因?yàn)槿鄙俅_定性。

都說信心比黃金更珍貴，而確定性比信心更根本。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的 2026 年怎么樣？

這似乎不再是“好與壞”的議題，而是新的一年里還能解決什么問題，或者說，應(yīng)該去解決什么問題。

專家目前最需要做的不是大談史無前例的貿(mào)易順差一萬億，不是大談人民幣能不能實(shí)現(xiàn)匯率 6：1，這些都不必然是正向指標(biāo)。專家們需要做的是走出大詞主義，去清理市場(chǎng)背景中的不確定性。

中國(guó)目前有三個(gè)值得關(guān)注的不確定性。

第一個(gè)不確定性是居民就業(yè)與收入的不確定性

企業(yè)在做縮表，裁員降薪，居民面對(duì)就業(yè)與收入的不確定性，開始做消費(fèi)降級(jí)，這是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)拉不上來的重要原因。平臺(tái)在問中國(guó)現(xiàn)在有多少失業(yè)人口，其實(shí)對(duì)中國(guó)特定的統(tǒng)計(jì)口徑應(yīng)該反問，中國(guó)現(xiàn)在到底有多少就業(yè)人口，美國(guó)公布 11 月失業(yè)率 4.6%，中國(guó) 5.1%，這個(gè)對(duì)比數(shù)據(jù)實(shí)際有差距，美國(guó)統(tǒng)計(jì)覆蓋的是總?cè)丝冢袊?guó)覆蓋的是城鎮(zhèn)人口，不包含 5 億鄉(xiāng)村人口。

同樣，美國(guó)公布 11 月青年失業(yè)率約 10.2%，中國(guó) 16.9%，美國(guó)統(tǒng)計(jì)覆蓋的也是青年總?cè)丝?，中?guó)覆蓋的是城鎮(zhèn)人口，不包含鄉(xiāng)村青年。

失業(yè)率決定了缺少未來就業(yè)與收入的確定性，消費(fèi)降級(jí)是必然的，旅游景區(qū)人山人海，這是消費(fèi)的熱鬧場(chǎng)景，出游人數(shù)同比增加 18%，但 51 家文旅上市公司，33 家盈利，18 家虧損，土豆在漲價(jià)，新能源汽車在降價(jià)。消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性疲軟

第二個(gè)不確定性是社會(huì)保障的不確定性

中國(guó)社會(huì)保障在全球范圍內(nèi)，還處在一個(gè)較低的水平，如果缺少明確的社會(huì)保障提升計(jì)劃，居民就會(huì)增加防御性儲(chǔ)蓄。中國(guó)社會(huì)保障差異性之高，也是獨(dú)一無二，城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金月人均水平僅 158 元，而體制內(nèi)公務(wù)員養(yǎng)老金加職業(yè)年金平均水平約 6600-7200 元，拉開了人民與公仆的距離。

缺少社會(huì)保障的托底，在一個(gè)通縮周期，居民會(huì)與刺激政策做反向操作，增加防御性儲(chǔ)蓄。大量資金沉淀在銀行里，無法轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。所以，政策要做的不是刺激消費(fèi)，而是提高社會(huì)保障的水平，讓銀行中的防御性儲(chǔ)蓄釋放出來，這部分存款占比 25% 左右，是一個(gè)天量級(jí)的數(shù)據(jù)。

關(guān)鍵是財(cái)政要有錢提高社會(huì)保障開支在 GDP 中的占比，要提升十倍才能達(dá)到北歐的平均水平，錢從哪來，主要依靠民營(yíng)的稅收，民營(yíng)稅收占比近 60%。

第三個(gè)不確定性是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)生命周期的不確定性。

學(xué)界談民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，始終不敢理直氣壯地承認(rèn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，即便有 56789 如此巨大的社會(huì)貢獻(xiàn)率，也還是出現(xiàn)了吳小平荒唐的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)離場(chǎng)論，這個(gè)觀點(diǎn)從來沒有來自主流媒體的批判。

政策對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)生命周期的回應(yīng)，僅僅有下一個(gè)百年計(jì)劃的生力軍是不夠的，這種定位的潛臺(tái)詞，恰好成了共產(chǎn)黨宣言終極審判的暗示，在這樣的背景下，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)會(huì)失去長(zhǎng)期性，傾向于投機(jī)，賺了就走不會(huì)做耐心資本。從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，2025 年民營(yíng)固定資產(chǎn)投資同比下降 4.3%，連續(xù) 6 個(gè)季度低于整體投資增速；民營(yíng)企業(yè)研發(fā)投入中，近 60% 集中于短期能見效的項(xiàng)目，長(zhǎng)期基礎(chǔ)研發(fā)投入占比不足 15%

在上述三個(gè)不確定中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)生命周期的不確定性，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本問題。