斑馬消費(fèi) 陳碧婷

2025年中國(guó)內(nèi)地電影市場(chǎng)交出亮眼數(shù)據(jù)：總票房518.32億元、觀影人次12.38億，同比雙雙增長(zhǎng)超20%，直觀呈現(xiàn)市場(chǎng)回暖態(tài)勢(shì)。

但這份增長(zhǎng)背后“虛火”暗燃，行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯：票房向極少數(shù)頭部影片極致集中，檔期冷熱兩極分化顯著，腰部?jī)?nèi)容嚴(yán)重缺失。

隨之而來(lái)的，是產(chǎn)業(yè)鏈各端業(yè)績(jī)的“冰火兩重天”?！氨疃ㄉ馈钡姆▌t，從未如此殘酷。

面對(duì)增長(zhǎng)的不確定性，行業(yè)共識(shí)悄然轉(zhuǎn)向：從押注下一個(gè)未知爆款，轉(zhuǎn)向深耕已被驗(yàn)證的成熟IP衍生品，以尋求確定性增長(zhǎng)。

票房虛火？

2025年中國(guó)內(nèi)地電影市場(chǎng)交出518.32億元總票房，同比增長(zhǎng)21.95%；觀影人次12.38億，同比增長(zhǎng)22.57%。

表面看，是行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇的信號(hào)。但橫向拆解，市場(chǎng)最突出的癥結(jié)，是空前的“冷熱不均”與結(jié)構(gòu)失衡。

票房集中度，已達(dá)臨界點(diǎn)。10億元以上超高體量影片占比高達(dá)62.3%，再創(chuàng)新高。僅《哪吒之魔童鬧?！贰动偪駝?dòng)物城2》兩部頭部作品，就聯(lián)手貢獻(xiàn)近200億元票房，占比高達(dá)38.6%。

更明顯的是，腰部供給集體失守。

拓普數(shù)據(jù)顯示，2025年票房過(guò)億新片僅48部，較2024年減少24部，降幅達(dá)三分之一；其中1-5億元腰部體量影片僅32部，同比銳減24部。

2025年，徐克的《射雕英雄傳：俠之大者》、林超賢的《蛟龍行動(dòng)》、管虎的《東極島》、陳可辛的《醬園弄·懸案》、路陽(yáng)的《刺殺小說(shuō)家2》——這些承載市場(chǎng)期待、本應(yīng)穩(wěn)固腰部力量的名導(dǎo)大作，均未達(dá)預(yù)期。

腰部大片集體失利，導(dǎo)致市場(chǎng)中段塌陷。這加速了內(nèi)容供給向頭部集中，使片方對(duì)非熱門(mén)檔期望而卻步，進(jìn)一步加劇中小檔期內(nèi)容缺口，形成“頭部越強(qiáng)、腰部越弱、檔期越冷”的循環(huán)。

2025年中國(guó)電影市場(chǎng)，春節(jié)檔與暑期檔兩大“頭部檔期”，包攬了全年超60%的票房，其內(nèi)部排片資源亦向極少數(shù)影片高度傾斜。

反觀清明、勞動(dòng)、中秋等中小檔期，則幾乎門(mén)可羅雀，多數(shù)影片難逃“一日游”的命運(yùn)。

拓普數(shù)據(jù)印證了這一趨勢(shì)：2025年主要假日檔期中，僅春節(jié)檔與端午檔實(shí)現(xiàn)超兩成增長(zhǎng)，其余檔期票房悉數(shù)下滑。

電影市場(chǎng)將單日總票房2000萬(wàn)元視為“冰封線”。2025年全年，單日票房低于2000萬(wàn)元的日期達(dá)到41天，這在正常年份幾乎不可能出現(xiàn)。

在如此極致的分化之下，即便全年票房數(shù)字再度突破500億大關(guān)，彌漫在大部分從業(yè)者周?chē)?，仍是更為凜冽的寒風(fēng)。

業(yè)績(jī)持續(xù)分化

影市的分裂，直接映射到行業(yè)公司的業(yè)績(jī)上。

在制作端，業(yè)績(jī)與爆款命中率高度綁定，呈現(xiàn)“贏家通吃、敗者承壓”的極端分化。

光線傳媒（300251.SZ）憑借票房超150億元的《哪吒之魔童鬧?！?，前三季度凈利潤(rùn)暴漲406.8%至23.36億元，直接鎖定全年勝局。

上海電影亦憑借主控的《浪浪山小妖怪》（票房超17億元），前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.81。

相比之下，業(yè)務(wù)線相對(duì)均衡的中國(guó)電影，因主投大片《射雕英雄傳：俠之大者》失利，前三季度凈利潤(rùn)驟降69.22%，扣非后甚至陷入虧損。這再一次印證了在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，即便對(duì)于均衡發(fā)展的影企，“一損俱損”的風(fēng)險(xiǎn)也急劇放大。

而博納影業(yè)、華誼兄弟（300027.SZ）等昔日王者，或困于大片模式失靈，或受制于成本與債務(wù)，傳統(tǒng)“賭爆款”的商業(yè)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

相較于制作端的被動(dòng)“押注”，放映端的院線公司正加速?gòu)膯我坏钠狈恳蕾囍型粐?，轉(zhuǎn)向多元化的主動(dòng)經(jīng)營(yíng)。

頭部公司如萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）與橫店影視，其前三季度凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)超3倍和逾10倍，背后是系統(tǒng)的商業(yè)模式升級(jí)。

一方面參投爆款獲取收益，并拓展劇集、游戲等業(yè)務(wù)平抑波動(dòng)；另一方面嚴(yán)控成本，如萬(wàn)達(dá)電影上半年銷(xiāo)售費(fèi)用同比大降近30%。

而曾經(jīng)面臨困境的金逸影視（002905.SH）與幸福藍(lán)海，則通過(guò)具體的轉(zhuǎn)型舉措尋求破局。

金逸影視參與出品了《奇遇》（票房1.87億元），前三季度凈利潤(rùn)1898.32萬(wàn)元、同比增117.58%；幸福藍(lán)海推出多部微短劇，前三季度營(yíng)收6.06億元，歸母凈利潤(rùn)虧損收窄至411.81萬(wàn)元、同比減虧94.12%。

向IP要增量

當(dāng)票房增長(zhǎng)充滿不確定性，行業(yè)的共識(shí)開(kāi)始清晰：押注全新原創(chuàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，向已被市場(chǎng)驗(yàn)證的成熟IP尋求增量。

2025年度前三甲《哪吒之魔童鬧?！贰动偪駝?dòng)物城2》《唐探1900》全是成熟IP；票房前十中，IP電影占據(jù)七席，僅這七部就席卷了275.4億元票房。

萬(wàn)達(dá)電影走“激進(jìn)滲透”之路。通過(guò)投資潮玩公司52TOYS，打通從IP到產(chǎn)品的閉環(huán)。2025年暑期檔，其IP衍生品銷(xiāo)售額達(dá)1.06億元，同比猛增94%，將影院轉(zhuǎn)化為IP消費(fèi)新場(chǎng)景。

光線傳媒進(jìn)行“自我轉(zhuǎn)型”，從“內(nèi)容提供商”轉(zhuǎn)向“IP運(yùn)營(yíng)商”?！澳倪浮盜P已覆蓋30多個(gè)品類、500余款產(chǎn)品，并向主題樂(lè)園、游戲等領(lǐng)域系統(tǒng)延伸。

上海電影展示“系統(tǒng)化前置”打法。其IP運(yùn)營(yíng)子公司在《浪浪山小妖怪》創(chuàng)作初期便介入規(guī)劃，上映時(shí)已協(xié)同40余家企業(yè)，推出超800個(gè)衍生品SKU。上映首日，僅上海聯(lián)合電影院線周邊衍生品銷(xiāo)售額就超過(guò)了700萬(wàn)元。

橫店影視的路徑是“場(chǎng)景重塑”。在影院開(kāi)辟“玩具夢(mèng)工廠”集合店，銷(xiāo)售IP衍生品與自營(yíng)飲品，旨在將短暫觀影行為延伸為復(fù)合消費(fèi)體驗(yàn)。

這些多樣化的探索共同指向一個(gè)行業(yè)未來(lái)：長(zhǎng)遠(yuǎn)構(gòu)建系統(tǒng)化的IP衍生生態(tài)，正超越單純的票房依賴，成為電影公司抵御市場(chǎng)波動(dòng)、尋求第二增長(zhǎng)曲線的核心戰(zhàn)略。

其深層意義在于，當(dāng)長(zhǎng)期商業(yè)回報(bào)與作品口碑深度綁定，將驅(qū)動(dòng)電影產(chǎn)業(yè)價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)超越短期票房數(shù)字，回歸內(nèi)容為王的本質(zhì)——唯有能承載長(zhǎng)久價(jià)值的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，才是電影行業(yè)真正的“真金”。