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業(yè)績真空期終于要過去了！2025年底以來，A股上市公司開啟了業(yè)績預(yù)告之路，業(yè)績的好壞不僅是檢驗(yàn)上市公司過去一年到底過得怎么樣的直接證據(jù)，也大概率將成為資本市場投資的指引。

龍頭顯實(shí)力

據(jù)Choice，截至昨日，已有約50家上市企業(yè)公布2025年年度業(yè)績預(yù)告，凈利潤預(yù)增的在八成左右。

這其中也顯示出頭部企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)能力較為突出的特征。不過，部分傳統(tǒng)行業(yè)仍深陷需求萎縮、成本高企的困境，行業(yè)間的盈利分化進(jìn)一步加劇。部分高科技企業(yè)由于投入大，商業(yè)化沒有大面積鋪開，也面臨虧損的情況。

圖片來源：Choice

我們從行業(yè)分布來看，目前已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的企業(yè)之中，醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工四大領(lǐng)域披露業(yè)績預(yù)增的上市公司數(shù)量較多，新能源、有色金屬、光通信等高景氣賽道企業(yè)情況表現(xiàn)較好。

比如，有色金屬行業(yè)里的紫金礦業(yè)，可以說是預(yù)告了“史上最好”成績單。據(jù)公司公告，紫金礦業(yè)預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約510億元至520億元，同比增加約59%至62%。

主要原因在于報(bào)告期內(nèi)主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加。其中，最為核心的礦產(chǎn)金產(chǎn)量約為90噸，而2024年度這一數(shù)字為73噸，增幅顯著。此外，礦產(chǎn)銅等主要產(chǎn)品的產(chǎn)量也實(shí)現(xiàn)了增長。

產(chǎn)能提升背后本質(zhì)還是公司效率的提升。2025年，紫金礦業(yè)搶抓黃金和銅等大宗商品的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主營產(chǎn)品持續(xù)放量，礦產(chǎn)金同比增長23.5%至90噸，礦產(chǎn)銅同比增長2%至109萬噸。

消費(fèi)電子行業(yè)龍頭立訊精密預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤約為165.18億元至171.86億元，同比增長23.59%至28.59%。

事實(shí)上，在2025年第三季度，立訊精密就展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)能，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著，消費(fèi)電子、通信與數(shù)據(jù)中心、汽車電子三大業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。中泰證券指出，立訊精密在AI硬件與汽車電子領(lǐng)域的布局具有前瞻性，管理層戰(zhàn)略執(zhí)行能力優(yōu)秀，未來增長確定性較高。

新能源產(chǎn)業(yè)方面，隨著新能源汽車與儲(chǔ)能市場的持續(xù)擴(kuò)容，推動(dòng)上游材料與設(shè)備企業(yè)業(yè)績大幅增長。

電解液全球龍頭天賜材料預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤11億元—16億元，同比增長127.31%—230.63%。

核心原因在于新能源車市場需求持續(xù)增長以及儲(chǔ)能市場需求快速增長，公司鋰離子電池材料銷量同比大幅增長。同時(shí)因公司核心原材料的產(chǎn)能爬坡與生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本管控，整體盈利能力提升。

據(jù)公司披露，其現(xiàn)有電解液產(chǎn)能約85萬噸，六氟磷酸鋰產(chǎn)能約11萬噸，2025年電解液全年銷量預(yù)計(jì)72萬噸，超過年初制定的70萬噸目標(biāo)，核心產(chǎn)品基本達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。

值得一提的是，從預(yù)增幅度看，創(chuàng)新藥公司百奧賽圖的增長預(yù)期最高：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.35億元，同比增幅約為303.57%。得益于公司強(qiáng)大的研發(fā)能力，豐富的動(dòng)物模型資源及不斷提高的品牌影響力，公司持續(xù)加大海外市場開拓，同時(shí)國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)釋放更多研發(fā)需求。

分裂走勢

2025年登陸資本市場的次新股不乏一些亮點(diǎn)，其中創(chuàng)業(yè)板已有5家次新股明確披露業(yè)績預(yù)增預(yù)告，凈利潤增幅中值從2.76%到10.31%不等，其中硬科技領(lǐng)域是次新股業(yè)績預(yù)增的核心陣地。電子、汽車、計(jì)算機(jī)等行業(yè)也有不錯(cuò)的成績。

比如電子行業(yè)次新股新恒匯，預(yù)計(jì)2025年凈利潤增幅中值達(dá)4.66%。這主要得益于消費(fèi)電子與AI端側(cè)硬件領(lǐng)域的需求增長，公司通過技術(shù)創(chuàng)新與客戶拓展實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步成長。

汽車領(lǐng)域的納百川預(yù)計(jì)2025全年?duì)I業(yè)收入較上年增長20.86%,歸母凈利潤較上年增長9.72%。

納百川客戶覆蓋寧德時(shí)代、蔚來、理想、零跑、吉利、東風(fēng)日產(chǎn)、奔馳、大眾、奇瑞、賽力斯等國內(nèi)外主流主機(jī)廠和電池制造商。在儲(chǔ)能熱管理領(lǐng)域，納百川進(jìn)入寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、陽光電源等頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。

不過，業(yè)績好與股價(jià)表現(xiàn)也并非完全正相關(guān)。

比如納百川，盡管預(yù)告業(yè)績增長，今年以來股價(jià)仍下跌30.80%，反映出市場對部分次新股估值合理性的重新審視。

少數(shù)次新股則面臨業(yè)績壓力，如部分企業(yè)因前期研發(fā)投入大、市場拓展未達(dá)預(yù)期等因素出現(xiàn)虧損，凸顯次新股成長過程中的不確定性。

摩爾線程此前公告稱，公司新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生收入，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售尚需要經(jīng)過產(chǎn)品認(rèn)證、客戶導(dǎo)入、量產(chǎn)供貨等環(huán)節(jié)，均存在不確定性。

新產(chǎn)品在市場競爭中未能取得優(yōu)勢，或遭遇技術(shù)迭代滯后、市場需求不及預(yù)期、關(guān)鍵客戶導(dǎo)入失敗或流失、量產(chǎn)供貨困難等不利情形，將對公司的整體經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

公司預(yù)計(jì)2025年歸屬于母公司股東的凈利潤為-11.68億元至-7.30億元。公司未來的營業(yè)收入可能增長較慢或無法持續(xù)增長。

結(jié)語

敘事雖然重要，不過年報(bào)披露期間，股市可能更加會(huì)注重“盈利驅(qū)動(dòng)”的邏輯，行業(yè)分化也可能進(jìn)一步加劇，所以可以重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績確定性高、能持續(xù)兌現(xiàn)增長的龍頭企業(yè)。

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