越南國(guó)會(huì)去年11月批了南北高鐵，這條線從河內(nèi)拉到胡志明市，全長(zhǎng)1541公里，時(shí)速定在350公里，總投資670億美元。

政府說2027年開工，2035年通車，主要跑客運(yùn)，順帶國(guó)防用途。招標(biāo)時(shí)越南看了好幾家方案，日本韓國(guó)歐洲都來?yè)胶?，中?guó)企業(yè)提了時(shí)速250公里的客貨混跑線，覺得更適合越南的物流需求。

可越南要一步到位的高速，結(jié)果中國(guó)方案沒中標(biāo)。現(xiàn)在項(xiàng)目還在前期，土地評(píng)估和咨詢招標(biāo)剛起步，實(shí)際挖土還沒影。

中國(guó)企業(yè)沒拿下這單，表面看丟了機(jī)會(huì)，其實(shí)躲過了麻煩。越南招標(biāo)時(shí)強(qiáng)調(diào)技術(shù)轉(zhuǎn)移，要本土化生產(chǎn)，中國(guó)企業(yè)評(píng)估了風(fēng)險(xiǎn)，沒硬上。

越南對(duì)中國(guó)有戒心，怕基礎(chǔ)設(shè)施太靠一家，選了德國(guó)西門子合作。西門子12月17日簽了協(xié)議，提供Velaro Novo平臺(tái)，還和韓國(guó)現(xiàn)代談本地組裝。

這么搞分散了來源，但協(xié)調(diào)起來費(fèi)勁。越南電力短缺，北部工廠限電常見，高鐵這么耗電的東西，電網(wǎng)跟不上就容易出事。

資金是最大坑，670億等于越南2023年GDP的16%，公共預(yù)算擠不過來。政府說靠國(guó)內(nèi)資金為主，避開外債，可現(xiàn)實(shí)里行政開支和民生項(xiàng)目就占了大頭。

全球利率高，越南信用評(píng)級(jí)一般，借錢利息貴死人。土地征收更棘手，全線要收1萬(wàn)多公頃地，私有制下拆遷談補(bǔ)償能拖幾年。

過去胡志明地鐵就因?yàn)檫@延期到2024年才試跑，預(yù)算超支一堆?，F(xiàn)在項(xiàng)目批了，但這些難題都沒解，還在桌上擺著。

Vingroup本來想牽頭，5月遞了投資登記，自掏20%，要政府給80%零息貸款。央行說這會(huì)砸銀行穩(wěn)定，國(guó)家信用也扛不住。

12月25日，Vingroup撤了，改投河內(nèi)體育城和河內(nèi)到廣寧的線。當(dāng)天股價(jià)跌7%，VN指數(shù)下滑2.24%。政府趕緊說項(xiàng)目不耽誤，2026年1月定投資模式和牽頭方。

可潛在接盤的像THACO和越南鐵路公司還沒吭聲。民營(yíng)資本一退，暴露了重資產(chǎn)項(xiàng)目的壓力大，周期長(zhǎng)，地產(chǎn)汽車起家的Vingroup扛不住。

越南高鐵標(biāo)準(zhǔn)高，維護(hù)成本不低。從米軌舊線跳到350公里時(shí)速，得重做信號(hào)供電調(diào)度檢修。西門子和現(xiàn)代給方案，但越南本土經(jīng)驗(yàn)少，集成全靠自己。

運(yùn)營(yíng)后票價(jià)貴，普通人收入低，大巴摩托還便宜，客流不夠就得財(cái)政補(bǔ)窟窿。地緣上越南防中國(guó)一家大，選歐洲標(biāo)準(zhǔn)哪怕貴點(diǎn)慢點(diǎn)。中國(guó)企業(yè)看清了，支付能力和契約執(zhí)行弱，類似項(xiàng)目超支延期常見，不摻和避開壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)出局后，資源轉(zhuǎn)到中老鐵路和中泰線，這些已通車盈利。越南制造業(yè)離不開中國(guó)供應(yīng)鏈，海防港出口得走中越邊境標(biāo)準(zhǔn)軌。中國(guó)控接口，越南貨物必須兼容，就占了上風(fēng)。越南高鐵不兼容鄰國(guó)，容易自個(gè)兒玩。

項(xiàng)目拖到現(xiàn)在，2026年1月4日還停在土地補(bǔ)償階段，破土遙遙無(wú)期。政府成立指導(dǎo)委員會(huì)，推進(jìn)可行性報(bào)告，但資金缺口和治理難題沒變。

越南過去高鐵想法反復(fù)，2010年否了日本新干線，成本太高。2019年又?jǐn)R置，價(jià)格漲不停。2024年批了，強(qiáng)調(diào)公私合營(yíng)，政府不兜運(yùn)營(yíng)虧?？烧邠u擺，民營(yíng)見回收不確定就撤。外資成供應(yīng)商，風(fēng)險(xiǎn)全留國(guó)內(nèi)。

制度縫隙露出來了，民營(yíng)承載力有限，主權(quán)債壓力也大。沿線省市想連通拉經(jīng)濟(jì)，企業(yè)要穩(wěn)回報(bào)，財(cái)政怕報(bào)表炸鍋。這些得先分清楚，不然時(shí)間成本成敵人。

中國(guó)企業(yè)現(xiàn)在不急，觀望就好。沒有主權(quán)擔(dān)保、土地時(shí)間表、合理利潤(rùn)和技術(shù)保護(hù)，就不撒鷹。越南想多手準(zhǔn)備，壓價(jià)要技術(shù)紅利，可大國(guó)博弈不是那么玩。

西門子中標(biāo)后，Vingroup撤資像場(chǎng)鬧劇，暴露了越南基建的弱點(diǎn)。電力升級(jí)沒影，停電甩鍋容易損名聲。中國(guó)避開這無(wú)底洞，專注高質(zhì)量出海。越南高鐵像吞金獸，問題沒少，還沒動(dòng)工就卡殼。