芯東西（公眾號：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西1月4日報道，12月31日，廣東圖形化襯底材料制造商中圖科技科創(chuàng)板IPO申請獲受理。

中圖科技成立于2013年12月，注冊資本為4.26億元，獲評國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)。

該公司專注于氮化鎵（GaN）外延所需的圖形化襯底材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是全球圖形化襯底行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模領(lǐng)先的主要廠商之一，折合4英寸的圖形化襯底年產(chǎn)能超1800萬片。

根據(jù)LEDinside統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，中圖科技2023年圖形化襯底的全球市場占有率約32.76%。

中圖科技成功開發(fā)并量產(chǎn)小周期及復(fù)合材料結(jié)構(gòu)的圖形化襯底產(chǎn)品，并廣泛應(yīng)用于Mini/Micro LED等新型顯示及車載應(yīng)用領(lǐng)域，是全球少數(shù)具備納米級PSS及8英寸圖形化襯底制造能力的企業(yè)之一。

經(jīng)過多年的努力和積累，該公司產(chǎn)品在Mini/Micro LED領(lǐng)域已進入蘋果、三星等知名頭部企業(yè)供應(yīng)體系。

本次IPO，中圖科技擬募資10.50億元，用于Mini/Micro LED及車用LED芯片圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項目、半導(dǎo)體襯底材料工程技術(shù)研究中心項目、補充流動資金。

一、去年收入超11億元，產(chǎn)能超1930萬片

目前全球圖形化襯底廠商主要包括中圖科技、首爾偉傲世、歐司朗、日亞化學(xué)、福建晶安、兆馳半導(dǎo)體、徐州美興、福建中晶等。

其中，福建晶安與兆馳半導(dǎo)體分別為上市公司三安光電和兆馳股份子公司，其圖形化襯底產(chǎn)品主要供三安光電和兆馳股份內(nèi)部使用，首爾偉傲世與歐司朗為境外上市公司，其圖形化襯底產(chǎn)品主要供內(nèi)部使用。

中圖科技的主要產(chǎn)品包括2至6英寸圖形化藍寶石襯底（PSS）和4至6英寸圖形化復(fù)合材料襯底（MMS），是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游核心襯底材料之一。

這些主要應(yīng)用于Mini/Micro LED、汽車照明及車載顯示、RGB直顯、背光顯示、照明等領(lǐng)域，并在氮化鎵功率器件等領(lǐng)域已有日漸成熟的應(yīng)用。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，中圖科技營收分別為10.63億元、12.08億元、11.49億元、5.32億元，凈利潤分別為0.44億元、0.77億元、0.93億元、0.41億元，研發(fā)費用分別為0.47億元、0.55億元、0.55億元、0.26億元。

▲2022年~2025年1-6月中圖科技營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

2022年到2025年上半年，圖形化藍寶石襯底（PSS）貢獻了中圖科技超過61%的收入。

同期，其圖形化襯底的銷量超過5805萬片。

報告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)毛利率與天岳先進、三安光電、聚燦光電的毛利率水平比較接近，與滬硅產(chǎn)業(yè)和西安奕材毛利率存在較大差異，主要是滬硅產(chǎn)業(yè)和西安奕材主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體硅片，生產(chǎn)過程、下游應(yīng)用及行業(yè)地位與中圖科技差異較大。

報告期內(nèi)，中圖科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.69億元、1.36億元、-1.07億元、0.57億元，2022年度及2024年度因該公司分別采購了一批退役半導(dǎo)體設(shè)備，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出金額較大。

報告期各期末，該公司退役設(shè)備存貨賬面價值分別為6.40億元、5.43億元、6.48億元、6.25億元，占同期末流動資產(chǎn)比例分別為35.36%、35.34%、37.56%、33.33%，存貨規(guī)模較大且占比處于較高水平。

截至2025年6月末，中圖科技擁有92名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的12.20%。

中圖科技掌握全系列氮化鎵基LED芯片用圖形化襯底的設(shè)計與制造的關(guān)鍵核心技術(shù)，相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)品為下游LED芯片質(zhì)量及良率提升提供關(guān)鍵支撐，成功突破了早期由日本、韓國、中國臺灣企業(yè)主導(dǎo)的圖形化襯底相關(guān)技術(shù)壁壘。

截至2025年10月31日，該公司已獲授權(quán)發(fā)明專利44項，同時以技術(shù)訣竅（Know-How）方式保有大量核心技術(shù)。

二、前五大客戶收入占比超過69%，產(chǎn)品進入蘋果、三星供應(yīng)體系

中圖科技主要產(chǎn)品銷售至中國大陸、中國臺灣、韓國等境內(nèi)外市場，受到全球知名LED芯片企業(yè)的廣泛認可。

報告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)中境外銷售收入占比分別為14.50%、10.70%、9.71%、3.24%。

目前，該公司的直接客戶覆蓋了富采光電、首爾偉傲世、三安光電、華燦光電、聚燦光電、乾照光電等海內(nèi)外頭部LED芯片企業(yè)。

其產(chǎn)品作為關(guān)鍵上游材料，被廣泛應(yīng)用于眾多全球知名品牌的產(chǎn)品中，終端客戶涵蓋蘋果、三星、LG、海信、TCL、比亞迪、賽力斯、蔚來、理想等消費電子及新能源汽車領(lǐng)域的知名企業(yè)。

在Mini/Micro LED領(lǐng)域，其產(chǎn)品已進入蘋果、三星等知名頭部企業(yè)供應(yīng)體系。

中圖科技已向富采光電、華燦光電、三安光電等客戶批量供應(yīng)用于生產(chǎn)Mini LED芯片的圖形化襯底產(chǎn)品，并向富采光電、錼創(chuàng)科技、華燦光電等客戶出貨用于生產(chǎn)Micro LED芯片的6英寸圖形化襯底。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，中圖科技向前五大客戶的銷售收入占營收比例分別為74.61%、69.35%、77.16%、81.89%。

同期，該公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購金額占采購總額比例分別為80.28%、69.61%、78.95%、86.53%。

其涉及既是客戶又是供應(yīng)商（采購及銷售金額均超過200萬元）的具體情況如下：

三、實際控制人合計控股近80%

中圖科技控股股東、實際控制人陳健民直接持有公司46.39%的股份，通過中民控股間接控制公司33.27%的股份，合計控制公司79.66%的股份。本次發(fā)行后，其控股股東、實際控制人仍處于絕對控制地位。

截至招股書簽署日，前十名股東合計持有中圖科技96.30%股份。

中圖科技僅有兩名自然人股東陳健民和康凱，陳健民任董事，康凱任董事長兼總經(jīng)理，不存在外資股東，國信資本、創(chuàng)新資本為國有股東。

2024年，其董事、董事會審計委員會成員、高級管理人員、核心技術(shù)人員從公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)處領(lǐng)取薪酬情況如下：

四、Mini/Micro LED開辟廣闊增長空間

Mini/Micro LED已成為LED（發(fā)光二極管）行業(yè)主要發(fā)展方向，成為我國新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)方向之一，市場需求快速增長，為中圖科技開辟了廣闊的增長空間。

經(jīng)過多年的發(fā)展，我國LED產(chǎn)業(yè)已構(gòu)建了從襯底、外延、芯片、封裝、顯示屏到應(yīng)用的完整且成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，具備極強的成本管控能力和高效的供應(yīng)體系。

顯示領(lǐng)域的技術(shù)和應(yīng)用較為復(fù)雜，主要分為LED背光（傳統(tǒng)LCD、Mini LED背光）、OLED、Mini LED直顯、Micro LED直顯，幾種技術(shù)的優(yōu)劣對比情況如下：

在Mini LED及常規(guī)LED領(lǐng)域，我國相關(guān)廠商已建立了明顯的鏈條式競爭優(yōu)勢。蘋果發(fā)布的采用Mini LED顯示技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品均采用了我國的Mini LED芯片。

同時，在Mini LED車載顯示、Mini LED尾燈以及中低端ADB大燈等領(lǐng)域產(chǎn)品的應(yīng)用，國內(nèi)LED企業(yè)在研發(fā)與驗證周期方面受益于產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同而得到明顯的成本優(yōu)勢。

Micro LED顯示技術(shù)采用微米級LED芯片作為自發(fā)光像素單元，集高亮度、高對比度、長壽命和低功耗等眾多優(yōu)勢于一體，被公認為下一代顯示技術(shù)的終極解決方案之一，在超高清大屏顯示、透明/柔性顯示、智能穿戴（如AR/VR眼鏡、智能手表等）、智能車燈等前沿領(lǐng)域具備廣闊的應(yīng)用前景。

根據(jù)LEDinside整理，2025年已有不少于16款Micro LED AR眼鏡上市。

Micro LED的發(fā)光顯示機理與LED基本相同，但Micro LED芯片尺寸通常小于50μm，尺寸更小且像素密度更高，使得Micro LED顯示對上游材料的要求極高。

對比LCD技術(shù)，除了成本劣勢外，Micro LED其他方面均優(yōu)于LCD；對比OLED技術(shù)，Micro LED技術(shù)選取無機物作為發(fā)光材料，所以除了成本劣勢、視角能力持平之外，Micro LED各方面優(yōu)勢均較為明顯。

新型顯示技術(shù)發(fā)展對Micro LED芯片進一步微縮化及集成度要求高，未來Micro LED芯片尺寸可能進一步減少至5μm以內(nèi)，由于芯片尺寸太小，襯底上外延層厚度須進一步減薄，并保證芯片光輸出效率。

中圖科技成功開發(fā)出納米級圖形化襯底及特殊結(jié)構(gòu)襯底產(chǎn)品，支持外延芯片的微縮化，并能進一步提高氮化鎵薄膜晶體質(zhì)量，為實現(xiàn)Micro LED芯片大規(guī)模制造提供新的材料方案。

Micro LED顯示技術(shù)量產(chǎn)包括外延、芯片、巨量轉(zhuǎn)移、全彩化、檢測、維修、背板、驅(qū)動八大挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)均需要上下游緊密配合方可推動和完成。

因此，新型顯示技術(shù)的發(fā)展推動了LED上下游企業(yè)合作的深度和廣度的加深。

近年來，行業(yè)內(nèi)陸續(xù)出現(xiàn)例如友達光電成為富采控股第一大股東、京東方控股華燦光電、海信視像增資乾照光電、康佳投資建設(shè)Micro LED芯片開發(fā)以及惠科投資Mini/Micro LED顯示芯片等一系列產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與戰(zhàn)略合作，進一步推動了Mini/Micro LED技術(shù)在產(chǎn)業(yè)鏈端的協(xié)同推進與資源整合。

結(jié)語：中國LED行業(yè)景氣度上行，帶動圖形化襯底發(fā)展

自2023年以來，中國LED產(chǎn)業(yè)進入明確反彈階段，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。

汽車智能化及Mini/Micro LED等新型顯示技術(shù)的興起，帶來了高附加值的增量市場，推動LED需求結(jié)構(gòu)升級。同時，LED照明等傳統(tǒng)市場亦步入復(fù)蘇通道，有效帶動上游訂單增長。

作為全球重要的圖形化襯底廠商，中圖科技憑借技術(shù)積淀，有力支撐下游LED芯片的高性能、低成本、多元化、微縮化等發(fā)展趨勢，處于行業(yè)技術(shù)發(fā)展的前沿。

該公司計劃與全球芯片龍頭企業(yè)及其他國際品牌廠商保持緊密溝通，為Mini/Micro LED適配襯底做好持續(xù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)升級，保持產(chǎn)品全球競爭力，在新型顯示襯底產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)中保持全球領(lǐng)先地位。