外資創(chuàng)投市場(chǎng)的急轉(zhuǎn)直下，讓人看清了中美科技博弈的激烈程度。

2021年，外資對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資還熱火朝天，規(guī)模達(dá)到470億美元的頂峰，主要來自美元基金，瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)和科技企業(yè)。那時(shí)候，大家覺得中國(guó)市場(chǎng)香得不行，資金涌進(jìn)來追逐快速回報(bào)。但好景不長(zhǎng)，2023年這個(gè)數(shù)字直接腰斬再腰斬，只剩50億美元左右，降幅接近90%。

2024年和2025年，新增投資幾乎清零。為什么會(huì)這樣？說白了，美國(guó)政府的手伸得長(zhǎng)，從芯片與科學(xué)法案到各種投資禁令，一步步堵死美國(guó)資本流向中國(guó)高科技領(lǐng)域的路子。

那些美元基金本來計(jì)劃投7年加3年退出，現(xiàn)在上市通道收緊，納斯達(dá)克那邊的路不好走，資本自然就撤了。

外資存量還有點(diǎn)，但新增動(dòng)能沒了，市場(chǎng)像一潭死水，慢慢就干了。這不光是錢的問題，還卡住了中國(guó)一些硬科技項(xiàng)目的脖子，讓人覺得美國(guó)這招夠狠，以為能得逞。

外資撤退背后的政策推手

美國(guó)這些年對(duì)華科技限制越來越緊，2022年就開始收緊芯片出口，2023年芯片與科學(xué)法案正式落地，砸了數(shù)百億美元補(bǔ)貼自家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，順帶禁美國(guó)企業(yè)投資中國(guó)相關(guān)領(lǐng)域。

不是中國(guó)市場(chǎng)不吸引人，而是政策環(huán)境變了，美國(guó)政府明著說維護(hù)國(guó)家安全，實(shí)際就是不想讓中國(guó)在AI、量子和半導(dǎo)體這些關(guān)鍵地方追上來。

外資撤出后，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)缺口明顯，以前那些小微科技企業(yè)靠美元基金起步，現(xiàn)在資金鏈緊巴巴的，就業(yè)和創(chuàng)新都受影響。

外資的短視逐利模式，本來就不適合硬科技的長(zhǎng)周期研發(fā)，他們恨不得投進(jìn)去明年就上市走人。

中國(guó)千億基金的及時(shí)補(bǔ)位

面對(duì)這個(gè)局面，中國(guó)沒坐以待斃，2025年12月26日，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)，財(cái)政直接出資1000億元，用超長(zhǎng)期特別國(guó)債當(dāng)資金來源。

這筆錢不是小打小鬧，目標(biāo)是撬動(dòng)萬億級(jí)社會(huì)資本，填補(bǔ)外資留下的空缺?；鹪O(shè)計(jì)得挺接地氣，三層架構(gòu)：國(guó)家層面的引導(dǎo)基金公司，出資給區(qū)域基金，然后區(qū)域基金再投子基金。

首批就成立了京津冀、長(zhǎng)三角和粵港澳大灣區(qū)三只區(qū)域基金，每只規(guī)模超500億元，已經(jīng)和49只子基金、27個(gè)直投項(xiàng)目簽了約。

這些項(xiàng)目覆蓋集成電路、量子科技、生物醫(yī)藥、腦科學(xué)等硬核領(lǐng)域。投資規(guī)則也明確：投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。

子基金對(duì)種子期和初創(chuàng)期企業(yè)的投資占比不低于70%，單筆不超過5000萬元，企業(yè)估值控制在5億元以下，占股不超過10%。

這就等于雪中送炭，給那些小微企業(yè)穩(wěn)住腰桿子。以前外資愛投模式創(chuàng)新，像外賣團(tuán)購那種快變現(xiàn)的，現(xiàn)在國(guó)家隊(duì)轉(zhuǎn)向硬科技，解決被卡脖子的問題。

基金存續(xù)期拉到20年，前10年投資，后10年退出，比外資的10年周期長(zhǎng)一倍。

這叫耐心資本，國(guó)家有底氣陪企業(yè)慢慢跑，不逼著他們急于求成。管理上也市場(chǎng)化，委托專業(yè)團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，政府定方向，不插手具體投決。

投后管理加強(qiáng)，但不簡(jiǎn)單用單個(gè)項(xiàng)目盈虧考核，而是看整體政策目標(biāo)，比如產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。把補(bǔ)貼改成股權(quán)投資，也聰明，既避開國(guó)際貿(mào)易的補(bǔ)貼爭(zhēng)議，又讓資金能循環(huán)使用。企業(yè)上市或并購后，基金退出拿回報(bào)，再投新項(xiàng)目，一箭雙雕。

對(duì)普通人來說，這意味著硬科技小企業(yè)更穩(wěn)，崗位多了，年輕人就業(yè)選擇廣了。

借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的務(wù)實(shí)路徑

看看國(guó)外，以色列的Yozma基金1993年起步，用10億美元引導(dǎo)，投了201家企業(yè)，112家盈利退出，溢價(jià)超60%，39家上市，29家在美國(guó)市場(chǎng)。

像全球首個(gè)心律失常治療藥物的企業(yè)，就被強(qiáng)生5億美元收購。

日本和韓國(guó)當(dāng)年用國(guó)家基金集中資源扶半導(dǎo)體，現(xiàn)在全球產(chǎn)業(yè)鏈里占關(guān)鍵位。中國(guó)這次強(qiáng)調(diào)種子期和自主可控，路徑更難但方向?qū)︻^。

基金不以招商引資為目的，降低返投比例，納入財(cái)政預(yù)算管理，嚴(yán)禁舉債。這避免了以前一些地方基金的亂象，讓錢真正用到刀刃上。

未來，基金要追問子基金項(xiàng)目選擇和投后治理，標(biāo)準(zhǔn)立住比花錢重要。中國(guó)用制度化耐心，為硬科技搭20年賽道，不再被外資短視推著跑，不被外部封鎖卡喉嚨。

持久戰(zhàn)的底氣與挑戰(zhàn)

這場(chǎng)博弈沒那么簡(jiǎn)單，美國(guó)以為撤資就能鎖死中國(guó)科技，但中國(guó)反手千億基金，死磕20年，動(dòng)機(jī)清晰：用長(zhǎng)錢撐長(zhǎng)鏈，形成真技術(shù)、真產(chǎn)業(yè)、真就業(yè)。挑戰(zhàn)也有，資金耐心不能變懶散，得有清晰里程碑和止損機(jī)制。

到年底，基金落地動(dòng)作快，三只區(qū)域基金已跑起來，社會(huì)資本參與度高。硬科技不能靠概念，得靠時(shí)間和韌勁。

中國(guó)創(chuàng)投格局在變，外資退潮是信號(hào)，國(guó)家隊(duì)補(bǔ)位是回應(yīng)。最終，答案在企業(yè)產(chǎn)品、崗位穩(wěn)定和供應(yīng)鏈里看得見。

這筆錢不是臨時(shí)起意，從兩會(huì)提出到12月啟動(dòng)，一環(huán)扣一環(huán)，說明決心穩(wěn)。