2025年成為眾多投資者的非凡之年，遍地都是贏家。受到人工智能存在巨大經(jīng)濟(jì)潛力的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)，投資者收獲了強(qiáng)勁的回報(bào)。據(jù)彭博億萬(wàn)富豪指數(shù)顯示，隨著股市、加密貨幣及貴金屬等各類市場(chǎng)的繁榮推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值飆升，全球最富有的500人在2025年財(cái)富總計(jì)增加了創(chuàng)紀(jì)錄的2.2萬(wàn)億美元。但一路上也并非一帆風(fēng)順，交易員們經(jīng)歷了由美國(guó)貿(mào)易政策、地緣政治緊張局勢(shì)以及對(duì)高估值擔(dān)憂所引發(fā)的劇烈震蕩。

黃金白銀閃耀大宗商品

2025年以來(lái)，以黃金為代表的貴金屬受到資本熱捧。得益于在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)勁需求，以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息，黃金和白銀均收獲1979年以來(lái)的最佳年度表現(xiàn)。

現(xiàn)貨黃金2025年上漲了64.58%，讓黃金成為今年最受矚目的資產(chǎn)類別之一。2025年12月，國(guó)際黃金價(jià)格一度站上每盎司4500美元。高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)金價(jià)將在2026年繼續(xù)攀升，給出了每盎司4900美元的基線預(yù)測(cè)，并指預(yù)測(cè)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。

由于年底的持續(xù)飆升，白銀年內(nèi)漲幅接近150%，成為2025年表現(xiàn)最優(yōu)資產(chǎn)。白銀既受到投機(jī)性買盤推動(dòng)，也得益于業(yè)界需求。該金屬被廣泛用于電子產(chǎn)品、太陽(yáng)能電池板和電動(dòng)汽車。10月在關(guān)稅擔(dān)憂推動(dòng)下，美國(guó)進(jìn)口激增，倫敦市場(chǎng)受到擠壓，并引發(fā)了一場(chǎng)歷史性的逼倉(cāng)?！?025年最令人驚訝的是，‘避險(xiǎn)’金屬——尤其是白銀——是如何轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)量交易的，”新加坡盛寶銀行首席市場(chǎng)策略師Charu Chanana表示。

鉑金今年以來(lái)上漲約140%，是彭博開(kāi)始匯編相關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)的最大年度漲幅。近期漲勢(shì)反映倫敦市場(chǎng)供應(yīng)趨緊跡象，一些銀行將實(shí)物鉑金存放至美國(guó)，以規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

銅價(jià)年末狂飆并屢創(chuàng)新高，今年以來(lái)在倫敦金屬交易所(LME)累計(jì)上漲43%，跑贏了該市場(chǎng)的其他五種工業(yè)金屬。多起重大的非計(jì)劃礦山停產(chǎn)、圍繞特朗普貿(mào)易政策的不確定性，以及全球冶煉廠受到的空前壓力令銅價(jià)大獲提振。美國(guó)計(jì)劃在2026年重新審視銅關(guān)稅問(wèn)題，重燃了套利交易的復(fù)蘇。

布倫特原油在2025年不僅錄得連續(xù)第三年下跌，也是2020年之后的最大年度跌幅。

比特幣也在2023、2024年的連續(xù)翻倍上漲后，在2025年下跌6.33%。整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)尚未從持續(xù)數(shù)周的拋售中恢復(fù)過(guò)來(lái)，這場(chǎng)始于10月的拋售潮導(dǎo)致約190億美元杠桿頭寸被強(qiáng)制平倉(cāng)。Grayscale 發(fā)布《2026 數(shù)字資產(chǎn)展望》稱，2026年將是加密 “機(jī)構(gòu)時(shí)代” 加速之年，比特幣有望再創(chuàng)新高，美國(guó)或在2026年推進(jìn)兩黨支持的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)立法，推動(dòng)穩(wěn)定幣、RWA、鏈上證券與傳統(tǒng)金融深度融合；同時(shí)，資產(chǎn)代幣化或迎來(lái)拐點(diǎn)，規(guī)模到 2030 年或有1000倍增長(zhǎng)潛力。

韓國(guó)股市冠絕全球

在股市方面，2025年的韓國(guó)股市走勢(shì)可謂跌宕起伏、扣人心弦。韓國(guó)總統(tǒng)李在明提振韓國(guó)資本市場(chǎng)的舉措，推動(dòng)該國(guó)基準(zhǔn)股指在2025年飆升75.63%，跑贏全球其他主要股指。作為該指數(shù)的主要成分股，東洋高速公司和天一高速的漲幅接近900%。占該指數(shù)權(quán)重近30%的存儲(chǔ)雙雄三星電子和SK海力士全年分別暴漲125%和274%。AI熱潮的衍生交易在韓國(guó)市場(chǎng)發(fā)酵，變壓器制造商曉星重工業(yè)以及核能巨頭斗山全年漲幅也超過(guò)300%。

李在明提出的“KOSPI指數(shù)5000點(diǎn)”目標(biāo)最初并未引起太大關(guān)注。如今，包括摩根大通和花旗集團(tuán)在內(nèi)，越來(lái)越多的華爾街銀行認(rèn)為，這一目標(biāo)有望在2026年實(shí)現(xiàn)。

韓國(guó)KOSPI指數(shù)成分股回報(bào)排行

美股標(biāo)普500指數(shù)全年上漲16.39%，此前兩個(gè)年度的漲幅均超過(guò)20%。自2022年10月低點(diǎn)以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)上漲約90%。其中存儲(chǔ)巨頭閃迪公司的漲幅超500%，西部數(shù)據(jù)、美光科技和希捷科技的漲幅超200%。

在美股狂飆三年令所有看跌預(yù)測(cè)淪為笑柄后，賣方策略師們正步調(diào)一致地高唱樂(lè)觀論調(diào)，平均預(yù)測(cè)顯示標(biāo)普500指數(shù)明年將再漲9%。摩根大通已放棄謹(jǐn)慎立場(chǎng)，預(yù)計(jì)在企業(yè)盈利穩(wěn)健和利率走低的支撐下，標(biāo)普500指數(shù)2026年將攀升至7500點(diǎn)。

標(biāo)普500指數(shù)成分股回報(bào)排行

若華爾街預(yù)測(cè)者被證實(shí)正確，股市將迎來(lái)自全球金融危機(jī)前夕以來(lái)最長(zhǎng)的年度連漲周期。該群體設(shè)定的最高目標(biāo)若實(shí)現(xiàn)，也將標(biāo)志著標(biāo)普500指數(shù)自1990年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)首次連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)回報(bào)。

A股的上證綜指2025年上漲逾18%，為2019年來(lái)最佳年度表現(xiàn)。港股最后一個(gè)交易日在科技等股票的拖累下收低，但恒生指數(shù)依然錄得連續(xù)兩年上漲，2025年23%的漲幅為八年以來(lái)最強(qiáng)，南向資金全年凈買入港股金額創(chuàng)下新高。創(chuàng)業(yè)板指全年錄得49%的漲幅，科創(chuàng)綜指上漲46.93%。機(jī)器人概念股上緯新材年內(nèi)暴漲1812%，天普橡膠科技漲幅達(dá)1632%。港股中的中國(guó)虹橋、資金礦業(yè)漲幅超150%。

上證綜指成分股回報(bào)排行

恒生指數(shù)成分股回報(bào)排行

國(guó)泰海通表示，2026年中國(guó)“轉(zhuǎn)型牛”的升勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革等多重消息提振，市場(chǎng)高度有望挑戰(zhàn)十年前高點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)重估是廣泛的，科技與非科技都有機(jī)會(huì)，從杠鈴策略轉(zhuǎn)向質(zhì)量策略。新興科技是主線，周期消費(fèi)看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好金融股。

日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)第二年創(chuàng)下年末新高。部分大型股的強(qiáng)勁表現(xiàn)推動(dòng)該指數(shù)年漲幅達(dá)到26%，連續(xù)第三年跑贏東證指數(shù)。野村資產(chǎn)管理首席策略師Hideyuki Ishiguro說(shuō)，“隨著經(jīng)濟(jì)、企業(yè)和政治的變化，低估修正的趨勢(shì)正在加劇”，這導(dǎo)致股市上漲浪潮不僅席卷人工智能AI相關(guān)股票，還惠及銀行等金融股，以及建筑和房地產(chǎn)等國(guó)內(nèi)需求類股票。

日經(jīng)225指數(shù)成分股回報(bào)排行

彭博行業(yè)研究追蹤的2025年44只發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)國(guó)家ETF美元計(jì)價(jià)回報(bào)率中位數(shù)約為26%，這樣的表現(xiàn)異常出色。在這44只ETF中，34只錄得雙位數(shù)回報(bào)。與此同時(shí)，美國(guó)股市的表現(xiàn)也很強(qiáng)勁，標(biāo)普500指數(shù)上漲約18%。以任何基準(zhǔn)衡量，這樣的表現(xiàn)都超過(guò)了平均水平，尤其是與標(biāo)普500指數(shù)30年11.8%的年均回報(bào)做對(duì)比時(shí)。

美元?jiǎng)?chuàng)2017年以來(lái)最大年跌幅

2025年結(jié)束，美元?jiǎng)?chuàng)下八年來(lái)最大年度跌幅，投資者認(rèn)為，若下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席如預(yù)期般選擇大力降息，美元將進(jìn)一步貶值。在美國(guó)總統(tǒng)特朗普4月發(fā)布關(guān)稅新政后，美元下挫，此后未能大幅反彈，部分原因是市場(chǎng)預(yù)期特朗普將任命一位鴿派人士接替任期將于明年結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾。

美元?jiǎng)?chuàng)下八年來(lái)最大年度跌幅

野村外匯策略師Yusuke Miyairi表示：“美聯(lián)儲(chǔ)將是第一季度美元走勢(shì)的最大影響因素。不僅是1月和3月的會(huì)議，也包括鮑威爾任期結(jié)束后誰(shuí)將接班?！?/p>

目前市價(jià)已反映出對(duì)美國(guó)明年將至少降息兩次的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的這種政策路徑與部分發(fā)達(dá)國(guó)家央行相背離，削弱了美元的吸引力。

在美元陷入頹勢(shì)之際，人民幣匯率穩(wěn)步升值。繼離岸人民幣在圣誕假期升破7元之后，在岸人民幣也突破了這一重要心理關(guān)口，為人民幣年末強(qiáng)勢(shì)添了一把火。

在中國(guó)央行中間價(jià)錨定之下，今年多數(shù)時(shí)間人民幣維持小步慢走的升值節(jié)奏，但年末速度有所加快。2025年前11個(gè)月中國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1萬(wàn)億美元，除了增加結(jié)匯之外，涉外收款增加和外幣存款創(chuàng)紀(jì)錄新高，也形成了潛在的結(jié)匯壓力，為人民幣進(jìn)一步走強(qiáng)帶來(lái)支撐。

歐元兌美元匯率已大幅上漲，因?yàn)闇睾偷耐浺约凹磳⒌絹?lái)的一波歐洲國(guó)防開(kāi)支，使得歐元區(qū)降息押注幾乎為零。與此同時(shí)，在加拿大、瑞典和澳大利亞，交易員們?cè)凇百€”加息。

2025年，俄羅斯盧布以全年44.13%的漲幅驚艷全球金融市場(chǎng)，成為表現(xiàn)最突出的主要貨幣。這一漲幅不僅將美元、歐元、日元遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，更是創(chuàng)下了自1994年以來(lái)的最強(qiáng)勁年度表現(xiàn)。面對(duì)西方國(guó)家的制裁，俄羅斯央行采取了異常緊縮的貨幣政策，將關(guān)鍵利率從9.5%迅速上調(diào)至20%，并在2024年10月進(jìn)一步升至21%，創(chuàng)下20多年來(lái)的最高紀(jì)錄。如此高的利率水平維持了近三年，直到2025年6月才首次啟動(dòng)降息周期。

土耳其里拉兌美元匯率跌至41.9，創(chuàng)歷史新低，年內(nèi)累計(jì)貶值約18%。盡管土耳其央行持續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)，并推行“實(shí)際升值”政策——即控制名義貶值速度低于消費(fèi)通脹水平——里拉仍持續(xù)承壓。