匯通財(cái)經(jīng)訊——2025年對(duì)貴金屬而言是非比尋常的一年。黃金、白銀和鉑金的表現(xiàn)全面超越股市乃至火爆的人工智能主題。支撐貴金屬的因素在2026年非但不會(huì)消失，反而可能加強(qiáng)，預(yù)示著貴金屬的牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2025年對(duì)貴金屬而言是非比尋常的一年。黃金、白銀和鉑金的表現(xiàn)均超越了其他資產(chǎn)類別，包括股票，甚至追蹤人工智能的指數(shù)——后者是2025年最熱門的投資主題之一。

白銀和鉑金在2025年分別上漲了約150%和130%，而黃金也取得了相當(dāng)可觀的64%回報(bào)率。在人工智能股票中，只有Palantir的表現(xiàn)超過(guò)了黃金。

多重動(dòng)力推動(dòng)金價(jià)飆升
為何這些曾被政府嘲笑為“野蠻遺跡”、被投資者視為過(guò)時(shí)的資產(chǎn)會(huì)有如此耀眼的表現(xiàn)？

這是因?yàn)槿蛐蝿?shì)已經(jīng)發(fā)生了根本性的——或許是不可逆轉(zhuǎn)的——轉(zhuǎn)變。

推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素包括：地緣政治變化促使各國(guó)央行囤積黃金、投資者對(duì)美國(guó)政府的信用（進(jìn)而對(duì)美元）心存憂慮、持續(xù)通脹侵蝕紙幣購(gòu)買力，以及日益擴(kuò)大的供需失衡。

這些因素在2026年不太可能減弱。

因此可以預(yù)期，包括黃金、白銀和鉑金在內(nèi)的貴金屬在2026年將繼續(xù)表現(xiàn)良好。事實(shí)上，去全球化和對(duì)資源保護(hù)主義及關(guān)鍵材料保護(hù)的持續(xù)推動(dòng)，不僅為這些金屬，也為更廣泛的商品領(lǐng)域提供了額外支撐。

央行儲(chǔ)備轉(zhuǎn)向：從美元到黃金
近年來(lái)，全球各國(guó)央行紛紛減持美國(guó)國(guó)債——這一昔日最大的儲(chǔ)備資產(chǎn)——轉(zhuǎn)而增持黃金。

目睹美國(guó)在2022年俄烏沖突后對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，多國(guó)得出結(jié)論：依賴美元主導(dǎo)的金融體系風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。它們擔(dān)憂美國(guó)政府可能通過(guò)金融制裁或交易政策將美元體系武器化，因此正在尋求替代方案。

從美債轉(zhuǎn)向黃金等金屬儲(chǔ)備成為避險(xiǎn)選擇。當(dāng)前最顯著的“去美元化嘗試”。便是以黃金儲(chǔ)備為部分支撐的替代貨幣開(kāi)發(fā)，例如金磚國(guó)家正在推進(jìn)的相關(guān)方案。

美國(guó)信用惡化與通脹的隱性稅收
除地緣政治因素外，外國(guó)央行更擔(dān)憂美國(guó)持續(xù)惡化的信用狀況——三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已相繼下調(diào)其評(píng)級(jí)。聯(lián)邦政府背負(fù)著超過(guò)38萬(wàn)億美元的債務(wù)，且每年以萬(wàn)億規(guī)模遞增，除不斷發(fā)行新債外，這些債務(wù)實(shí)際上已無(wú)法償還。

負(fù)債累累的政府別無(wú)選擇，只能任由通脹侵蝕債務(wù)的實(shí)際價(jià)值。美元作為全球儲(chǔ)備貨幣使美國(guó)不能公然違約，而增稅又存在政治限制。于是通脹成為一種隱性稅收，不斷削弱美元價(jià)值，侵蝕家庭財(cái)富。

新一代美國(guó)人已切身感受到通脹帶來(lái)的痛苦影響。自2020年以來(lái)，美元實(shí)際價(jià)值縮水超20%——若從2000年計(jì)算則貶值逾40%。

上世紀(jì)70年代曾被深刻領(lǐng)悟的通脹教訓(xùn)，在經(jīng)歷數(shù)十年物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定后被逐漸淡忘。但隨著全球民眾對(duì)政府發(fā)行的法定貨幣——這些每年貶值的紙質(zhì)借據(jù)——失去信心，這一課題再度變得至關(guān)重要。

貴金屬回歸傳統(tǒng)價(jià)值儲(chǔ)存角色
黃金和白銀，長(zhǎng)期以來(lái)被視為對(duì)沖通脹的工具，如今在地緣政治、貨幣和經(jīng)濟(jì)不確定性中重新扮演起傳統(tǒng)價(jià)值儲(chǔ)存的角色。

散戶投資者也加入了這一趨勢(shì)，既購(gòu)買黃金支持的紙資產(chǎn)，也買入實(shí)物金條。僅2025年第三季度，美國(guó)公開(kāi)交易黃金ETF持有的金屬噸數(shù)就增長(zhǎng)了160%。上半年，全球白銀支持基金流入了9500萬(wàn)盎司白銀——超過(guò)了2024年全年的總量。好市多等零售商現(xiàn)在向越來(lái)越多的家庭提供金幣和銀幣，其中許多家庭此前認(rèn)為除了口袋里的美元或儲(chǔ)蓄賬戶外，并不需要其他資產(chǎn)。

供應(yīng)短缺與戰(zhàn)略資源地位
黃金供應(yīng)依然受限，原因在于高昂的生產(chǎn)成本和有限的新礦開(kāi)發(fā)。與此同時(shí)，白銀和鉑金各自面臨多年的供應(yīng)短缺，盡管原因各不相同。這些供需失衡短期內(nèi)難以緩解——除非全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

隨著美國(guó)和其他國(guó)家將這些金屬列為戰(zhàn)略資源，開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)新礦源的壓力與日俱增——這將是一個(gè)持續(xù)多年的過(guò)程。在此期間，各國(guó)正加速囤積這些資源。

2026年展望：持續(xù)上漲的動(dòng)力
金屬價(jià)格的上漲可能將不會(huì)很快結(jié)束，因?yàn)槠浔澈蟮耐苿?dòng)因素依然穩(wěn)固。盡管2026年的漲幅可能無(wú)法與2025年的迅猛飆升相提并論，但這些大宗商品仍有望繼續(xù)攀升。周五（1月2日）亞市時(shí)段，現(xiàn)貨黃金震蕩上行，漲幅約0.65%。

假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)及其他西方央行進(jìn)一步降息——加之政府持續(xù)未能控制赤字和債務(wù)——投資者對(duì)寬松貨幣和財(cái)政政策帶來(lái)的通脹影響的擔(dān)憂可能會(huì)持續(xù)。這將持續(xù)支撐黃金、白銀、鉑金等大宗商品及實(shí)物資產(chǎn)，使其相對(duì)于法定貨幣保持價(jià)值。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間9:34，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4350.67美元/盎司。

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