在全球干散貨市場(chǎng)進(jìn)入2026年之際，影響運(yùn)價(jià)與船舶需求的關(guān)鍵變量，已不再僅僅是傳統(tǒng)的供需周期與季節(jié)性運(yùn)輸旺季，更越來(lái)越取決于地緣政治的走向。船舶經(jīng)紀(jì)商Intermodal在其最新周報(bào)中指出：俄烏之間若能達(dá)成和平協(xié)議（盡管過(guò)程艱難）除了能帶來(lái)人道主義的意義之外，還可能為干散貨航運(yùn)市場(chǎng)帶來(lái)“顯著動(dòng)能”。

Intermodal表示，一旦出現(xiàn)有意義的降溫或緩和，影響將“遠(yuǎn)超能源市場(chǎng)”，并將實(shí)質(zhì)性重塑烏克蘭糧食出口格局。

Intermodal強(qiáng)調(diào)，即便俄烏沖突仍未解決，但近期由美國(guó)支持、涉及烏克蘭、歐洲及俄羅斯代表的和平討論，至少表明談判軌道再次活躍起來(lái)——盡管結(jié)果仍不確定。對(duì)航運(yùn)而言，這一點(diǎn)之所以重要，是因?yàn)闉蹩颂m玉米與小麥出口的最大“擺動(dòng)因素”已不再只是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)本身，而是出口路線圖的成本、可靠性與可擴(kuò)展性。

Intermodal研究部負(fù)責(zé)人Yiannis Parganas援引美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）2025年12月發(fā)布的WASDE報(bào)告指出，USDA繼續(xù)將烏克蘭定位為全球相關(guān)供應(yīng)國(guó)，但同時(shí)下調(diào)了預(yù)期。

• 粗糧出口：烏克蘭粗糧出口預(yù)估為2,550萬(wàn)噸，低于此前的2,759萬(wàn)噸；對(duì)應(yīng)的粗糧產(chǎn)量預(yù)估為3,558萬(wàn)噸，低于此前的3,858萬(wàn)噸。

• 小麥出口（2025/26年度）：預(yù)估為1,450萬(wàn)噸，低于11月預(yù)估的1,500萬(wàn)噸；小麥產(chǎn)量維持在2,300萬(wàn)噸。

Parganas強(qiáng)調(diào)，盡管在既有出口走廊下，烏克蘭糧食仍能持續(xù)外運(yùn)，但其體量仍“結(jié)構(gòu)性低于戰(zhàn)前基準(zhǔn)”。在沖突爆發(fā)前的一個(gè)或若干銷(xiāo)售年度里，烏克蘭通常每年出口約3,200萬(wàn)—3,300萬(wàn)噸玉米，以及約1,800萬(wàn)—2,100萬(wàn)噸小麥，這建立在更大播種面積、更高單產(chǎn)以及不受限制進(jìn)入黑海深水港出口基礎(chǔ)設(shè)施之上。對(duì)比之下，當(dāng)前市場(chǎng)仍不得不把“物流安全、運(yùn)營(yíng)摩擦與執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)”納入定價(jià)。

Intermodal認(rèn)為，和平談判對(duì)干散貨市場(chǎng)最直接、最敏感的影響點(diǎn)，不在于短期內(nèi)烏克蘭出口量能否立刻回到戰(zhàn)前水平，而在于能否壓縮一種隱性成本：“出口摩擦溢價(jià)（export friction premium）”。

Intermodal進(jìn)一步給出了“風(fēng)險(xiǎn)壓縮”可能帶來(lái)的三條清晰成本影響因素：

• 戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)附加費(fèi)回落：將直接改善烏克蘭糧食FOB競(jìng)爭(zhēng)力，并擴(kuò)大可行目的地范圍。

• 深水港裝運(yùn)計(jì)劃更可預(yù)測(cè)：出口商與貿(mào)易商可更早、更遠(yuǎn)期地規(guī)劃裝運(yùn)，減少“以防萬(wàn)一”的緩沖配置，提升裝港與集貨效率。

• 運(yùn)輸方式向最經(jīng)濟(jì)水路回歸：從昂貴的繞行與多段轉(zhuǎn)運(yùn)，回歸深水港直裝的主航道——這將更明顯地改變船舶利用率與壓載（ballasting）結(jié)構(gòu)，成為船東體感最強(qiáng)的變化。

Intermodal還提醒市場(chǎng)注意一個(gè)現(xiàn)實(shí)：在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下，烏克蘭玉米出口的需求吸力表現(xiàn)出明顯的區(qū)域集中。Parganas引用USDA/FAS的一則更新稱(chēng)，在相關(guān)統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，歐盟吸收了約900萬(wàn)噸烏克蘭玉米，土耳其約570萬(wàn)噸。這意味著，短程的黑?！刂泻！⒑诤！?dú)W洲大陸航線承擔(dān)了相當(dāng)份額的“重活”，而這些航線通常處在Handysize/Supramax的優(yōu)勢(shì)區(qū)間。

因此，和平帶來(lái)的并不僅是“量”的想象空間，更關(guān)鍵是改變貨物集拼與裝運(yùn)批量的決策邊界：邊際貨盤(pán)究竟以Handysize、Supramax，還是更大船型來(lái)完成，取決于風(fēng)險(xiǎn)與摩擦成本是否下降、深水港直裝是否更順暢。

Intermodal判斷：對(duì)租家而言，首要問(wèn)題往往是“執(zhí)行”而非“總量”。黑海風(fēng)險(xiǎn)一旦緩和，最先體現(xiàn)的是烏克蘭裝港計(jì)劃更規(guī)律、貿(mào)易商更早開(kāi)展遠(yuǎn)期銷(xiāo)售、玉米旺季周出現(xiàn)更密集的貨盤(pán)組織。這種組合通常會(huì)推升東地中海及鄰近歐洲大陸的即期需求韌性，即便總出口量在短期內(nèi)并未立即上移。

Intermodal的分析結(jié)論直指2026年干散貨市場(chǎng)的關(guān)鍵定價(jià)邏輯：如果戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，其對(duì)干散貨的首輪影響將主要體現(xiàn)在出口路徑結(jié)構(gòu)與船舶組合，而不是立刻反映為“烏克蘭出口量大幅跳升”的頭條數(shù)字。

在更穩(wěn)定環(huán)境下，烏克蘭糧食出口將更可能回歸黑海深水港的直接裝載，降低對(duì)河運(yùn)與多段轉(zhuǎn)運(yùn)方案的依賴，從而把更多就業(yè)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移到Panamax與Supramax等更適配深水港直裝與中遠(yuǎn)程航線的船型上。更進(jìn)一步，隨著運(yùn)營(yíng)環(huán)境改善，烏克蘭農(nóng)業(yè)端也有望逐步恢復(fù)：更高播種面積、更充足投入、更好單產(chǎn)，進(jìn)而為未來(lái)數(shù)季奠定更“結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張”的出口基礎(chǔ)。

【投稿】【提供線索】【轉(zhuǎn)載】請(qǐng)后臺(tái)留言或電郵投稿，主題格式為【投稿】+文章標(biāo)題，發(fā)送至media@xindemarine.com郵箱。

聯(lián)系主編 Contact

陳洋 Chen Yang

電話/微信：15998511960

yangchen@xindemarine.com