傳奇落幕，價值永存！

今年似乎已經寫了四五次巴菲特，作為一個見證了美國國運最輝煌周期，穿越過多次經濟危機，體驗過蘇聯(lián)解體和中國崛起的投資界傳奇，在他之前也許還有不少傳奇和他齊名，但在他之后，我不知道在這個浮躁的，充滿預期故事和杠桿泡沫的世界里還會不會有人像他一樣踐行價值投資！

總之，2025注定已經是人類金融史上不可忘記的一年了，我們見證了金銀銅的瘋狂，見證了Ai的爭議，親歷了關稅大戰(zhàn)，也體驗了全球股市、加密貨幣市場的瘋狂！我們也許做不了巴菲特，但他經歷過的，我們或許也能經歷相似的！

2025年末，市場終于還是迎來了95歲的沃倫·巴菲特正式卸下伯克希爾·哈撒韋CEO的權杖的時刻，一個阿貝爾的時代到來了，從此以后，巴菲特僅保留董事會主席一職，不再參與日常的管理運營。

這位執(zhí)掌公司超70載的“股神”，用一生書寫了無數(shù)資本市場的傳奇，如果要我一一道來，我或不勝枚舉，因此我想用7個10年，來說說他的職業(yè)生涯，和大家一起再回味下這位老人留下的偉大智慧！

一、生涯軌跡：巴菲特的60年

（1）1950年代：啟蒙與創(chuàng)業(yè)起步

1951年，21歲的巴菲特獲哥倫比亞大學經濟學碩士學位，師從價值投資先驅本杰明·格雷厄姆，這就奠定了其核心投資理念框架。

1956年，他成立巴菲特合伙人有限公司，初始資金僅10.5萬美元，但他踐行“撿煙蒂”式投資，在市場中不斷尋找被低估、有清算價值的企業(yè)。在此十年里，他通過精準的低價投資積累了原始資本與實戰(zhàn)經驗，截止1959年公司在股市中的年化收益率已經達到了25.9%，這為日后其擴張奠定了基礎。

（2）1960年代：并購市場的麒麟兒

1965年，巴菲特首次以480萬美元收購瀕臨破產的紡織企業(yè)伯克希爾·哈撒韋，將其改造為投資平臺，開啟了日后馳名世界的伯克希爾資本運作紀元。1962年，他又合并多家合伙人企業(yè)，并對伯克希爾進行了增資，在那個十萬美元即為巨款的時代，伯克希爾的資本金增至到了720萬美元，其中100萬美元歸屬其個人。

1968年，彼時的美國離第一次美元危機，第一次石油危機已經近在眼前，美國資本市場也已經進入最后的瘋狂！此時的巴菲特卻忽然大面積清算股票，并成功躲過了1969年股災，展現(xiàn)出了超越市場的投資判斷力，市場也開始關注到了他每次的時機把握能力，而這十年，也是他從“專業(yè)投資者”成長為了“企業(yè)管理者”的關鍵時期！

（3）1970年代：價值投資特征明顯

1970年，巴菲特正式出任伯克希爾CEO，開始重構公司業(yè)務，逐步剝離低效紡織業(yè)務

1973年，他以1006萬美元投資《華盛頓郵報》，最終獲利11億美元成為其經典案例

而且，由于其這個時期深受查理.芒格影響，他開始放棄單純的“撿煙蒂”式投資模式，轉向挖掘具有品牌優(yōu)勢的優(yōu)質企業(yè)！

1979年，他又低價收購了美國廣播公司（ABC）股票，并聯(lián)合《華盛頓郵報》，構成了伯克希爾的傳媒帝國時代。

但在這10年里，其最重要的是完成了投資理念的關鍵轉型，確立了“優(yōu)質資產長期持有”的核心邏輯！

（4）1980年代：重倉消費！伯克希爾帝國崛起！

1980年，巴菲特斥以1.2億美元購入可口可樂7%股份，這一持倉持續(xù)至今，成為其價值投資的典范 。

1985年，他又助力大都會通信公司以35億美元收購規(guī)模四倍于己的ABC，換取合并后公司25%股份，再次向市場展現(xiàn)了其卓越的大型資本運作能力。

1988年，伯克希爾在紐約證券交易所掛牌上市，公司股價開啟持續(xù)至今的長期上漲通道，在這十年間，他通過布局消費、媒體等行業(yè)，已經構建起了穩(wěn)定的盈利模型，其賺錢能力開始顯現(xiàn)出一半投資，一半實業(yè)的特點。

（5）1990年代：多元化增長階段開啟！

1992年，巴菲特以74美元/股購入通用動力公司435萬股，精準把握了國防、汽車等高新制造業(yè)的投資機遇。

當時間來到1994年底，伯克希爾已從紡織廠蛻變?yōu)槭兄?30億美元的工業(yè)王國，業(yè)務覆蓋保險、投資、實業(yè)等多個領域。

而在這十年里，其公司股價也從數(shù)千美元飆升至數(shù)萬美金，回顧上世紀的1965-1999年，巴菲特的年化收益率始終維持在20%左右，遠超同期市場水平，這也就確立了其作為全球最頂尖投資集團的地位。

（6）2000年代：穿越周期波動，全球化開啟！

2002-2003年，巴菲特斥資4.88億美元購入中石油1.3%港股，2007年以40億美元拋售，斬獲700%收益，而中石油自43.84元高位回落后，至今估計在10元左右。

2008年，全球金融危機期間，他逆勢注資高盛，鎖定10%固定股息與認股權證，最終又獲利超30億美元，完美詮釋“別人恐懼我貪婪”。

同年，他在查理.芒格的建議下，以8港元/股投資比亞迪，布局新能源賽道，徹底退出之時也是中國新能源汽車產業(yè)利潤與營收平衡最佳的時期！

盡管在此期間，他因康菲石油投資時機失誤遭受損失，但十年間他通過逆向操作與全球化布局，帶領公司依然穿越了周期！

（7）2010年代后：穩(wěn)字當頭，開始尋找接班人

2016年，巴菲特突破能力圈，開始重倉蘋果，期間累計收益超1200億美元，成為伯克希爾第一大持倉股

而自2020年起，他又持續(xù)增持日本五大商社，至2024年斬獲700億收益。截止2025年底，公司現(xiàn)金儲備超3342億美元，同時他還在適度減持蘋果股票，并拒絕投資任何Ai類股票 。

這一階段，他主要是逐步在推進傳承計劃，2007年起公開尋找繼任者，為公司平穩(wěn)過渡鋪路。

二、巴菲特核心投資理念與經典戰(zhàn)績

這里我們簡單聊聊他的四大核心投資理念吧！

首先，是堅持能力圈原則：聚焦可理解的消費、金融、能源等領域，拒絕盲目追逐熱點，好公司的商業(yè)模式必須清晰可持續(xù)！這個理念深刻影響了段永平等全球投資銀行家！

其次，投資的基礎是安全邊際：他始終強調要“用合理價格買優(yōu)秀公司”，不要投身在泡沫里！好的投資應該能通過估值容錯空間抵御市場波動，這個典型的案例就是喜詩糖果的投資，他以3倍有形資產溢價換取了32%年化回報 。

第三，擇時逆向投資才能有最大回報：巴菲特踐行“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，在市場恐慌時抄底，泡沫期保持克制，我們看到其財富最大的幾次飛躍就是金融危機時期，其最近一次發(fā)生在2008年！

最后，就是長期主義：他相信“復利的奇跡”，因此持有可口可樂超30年、他不斷通過時間來放大企業(yè)成長價值，60年里實現(xiàn)了5.5萬倍市值增長

三、伯克希爾的未來！

短期來看，市場因對新管理層的不確定性產生擔憂，伯克希爾股價一度大跌超5%，反映出巴菲特作為“定海神針”的核心影響力 。

但長期而言，公司手握3342億美元現(xiàn)金儲備，且繼任者格雷格·阿貝爾將傳承其核心投資哲學，大概率維持“實業(yè)+投資”的雙輪驅動模式 ，說實話，這么多錢，就算阿貝爾什么都不做，伯克希爾也不會??！

而從影響看，巴菲特這輩子的最大貢獻是將價值投資從小眾理論變?yōu)槿蚬沧R，用60年5.5萬倍的市值增長（年化19.9%）驗證了復利與長期主義的威力 。

而他提出的“護城河理論”也重塑了企業(yè)估值邏輯，讓品牌力、成本優(yōu)勢等無形資產成為了其投資核心考量！

所以，巴菲特的退休并非價值投資的終結，而是其理念的傳承與延續(xù)。他留下的不僅是萬億商業(yè)帝國，更是一套穿越周期的決策框架。

也許用不了多久，我們又會開始佩服這位老人在2025年最后的生涯時期，做的那些決定！