巴菲特的價(jià)值投資哲學(xué)，本質(zhì)上是對(duì)“價(jià)值回歸”的一種信仰。

▲自1965年巴菲特接管伯克希爾以來(lái)，該公司的投資者實(shí)現(xiàn)了約6100000%的回報(bào)率，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)包括股息在內(nèi)的約46000%的回報(bào)率。圖/IC photo

文|陳白

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年12月31日，95歲的巴菲特如約結(jié)束長(zhǎng)達(dá)60年的首席執(zhí)行官任期，但仍擔(dān)任伯克希爾·哈撒韋公司董事長(zhǎng)并保留股份，繼任者為格雷格·阿貝爾，63歲的阿貝爾此前是伯克希爾·哈撒韋非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)，早在2021年就被指定為巴菲特的繼任者。

值得注意的是，在巴菲特將卸任的消息宣布后的近半年里，伯克希爾·哈撒韋公司的股價(jià)一度下跌逾10%，同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅超過10%。

巴菲特也采取了一系列安撫措施：他向投資者保證，繼任者是更優(yōu)秀的管理者；自己不會(huì)出售所持股票；同時(shí)將繼續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，且多數(shù)時(shí)間仍會(huì)到崗辦公。阿貝爾也承諾“投資理念不會(huì)改變”。

但值得追問的是，為什么聰明如金融市場(chǎng)的投資者們，今天依然還是如此需要巴菲特？這或許是因?yàn)?，在這個(gè)充滿了變數(shù)和焦慮的年代，巴菲特留給大家最值錢的東西，并不是伯克希爾龐大的市值，而是在一個(gè)劇烈動(dòng)蕩的世界里，依然保持“相信”的能力。

在投資界，算法主導(dǎo)、信息過載、高頻交易盛行幾乎成了行業(yè)特點(diǎn)，人們變得極度焦慮，渴望一夜暴富，又恐懼一夕歸零。正如《黑天鵝》的作者塔勒布所言，我們正生活在一個(gè)更加隨機(jī)的世界里。

正是在這種背景下，巴菲特的“交棒”才顯得意味深長(zhǎng)。如果說塔勒布教會(huì)了我們敬畏不確定性，承認(rèn)世界的隨機(jī)性，那么巴菲特則用近一個(gè)世紀(jì)的時(shí)間向人們展示了如何在這種不確定性中構(gòu)建“確定性”的堡壘。

今天，人們確實(shí)比以往任何時(shí)候都更需要重溫巴菲特的智慧，但不是學(xué)習(xí)他買了哪只股票，而是學(xué)習(xí)他如何屏蔽噪音，如何在全人類都陷入短期主義的狂熱時(shí)，依然保有長(zhǎng)期主義的定力。

巴菲特最令人震撼的能力，在于他對(duì)常識(shí)的堅(jiān)守和對(duì)復(fù)利的絕對(duì)信仰。在2026年，這種信仰反而顯得尤為稀缺。

今天的人工智能可以在幾秒鐘內(nèi)分析完數(shù)萬(wàn)份財(cái)報(bào)，量化模型更是可以捕捉毫秒級(jí)的價(jià)差，巴菲特依然在談?wù)撈髽I(yè)的護(hù)城河、管理的誠(chéng)信以及商業(yè)模式的可持續(xù)性。這在很多人看來(lái)或許是過時(shí)的“老生常談”，但恰恰是這些看似笨拙的原則，構(gòu)成了穿越周期的壓艙石。

他相信復(fù)利，不僅僅是相信數(shù)學(xué)公式中的指數(shù)增長(zhǎng)，更是相信時(shí)間會(huì)對(duì)正確的行為給予獎(jiǎng)賞。這種相信，要求一個(gè)人必須具備延時(shí)滿足的超凡耐性。在這個(gè)只要點(diǎn)擊屏幕就能獲得即時(shí)反饋的時(shí)代，愿意慢慢變富、愿意等待一顆種子長(zhǎng)成參天大樹，已經(jīng)變成了一種極為罕見的人格特質(zhì)。

巴菲特的價(jià)值投資哲學(xué)，本質(zhì)上是對(duì)“價(jià)值回歸”的一種信仰。他相信價(jià)格終將圍繞價(jià)值波動(dòng)，相信市場(chǎng)的非理性繁榮與恐慌終會(huì)平息。這種篤定，讓他敢于在眾人貪婪時(shí)恐懼，在眾人恐懼時(shí)貪婪。在充滿“黑天鵝”與“灰犀牛”的年代，這種逆向而行的勇氣不再只關(guān)乎財(cái)富的增值，更關(guān)乎心智的成熟。

知識(shí)可以被學(xué)習(xí)，但信仰需要被內(nèi)化。巴菲特之所以能成為“股神”，是因?yàn)樗麑⑦@種對(duì)價(jià)值的相信融入了血液，形成了不受外界情緒干擾的某種本能。

這便是我們今天談?wù)摪头铺氐囊饬x所在。在一個(gè)不確定性加劇的時(shí)代，這種“相信的力量”是常人最難具備，卻最渴望擁有的。大多數(shù)人在面對(duì)未來(lái)的迷霧時(shí)，選擇的是隨波逐流或投機(jī)取巧，試圖在混亂中博取短期的紅利。

但巴菲特告訴人們要誠(chéng)實(shí)地面對(duì)自己的能力圈，要相信常識(shí)的力量，要相信時(shí)間的公正。這種相信，不是盲目的樂觀，而是建立在深刻認(rèn)知基礎(chǔ)上的理性樂觀。無(wú)論技術(shù)如何迭代，人性中貪婪與恐懼的弱點(diǎn)不會(huì)變，商業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的底層邏輯不會(huì)變，復(fù)利滾動(dòng)的規(guī)律也不會(huì)變。

隨著巴菲特逐漸退居幕后，伯克希爾·哈撒韋或許會(huì)迎來(lái)新的掌舵風(fēng)格，但2026年的市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)橐晃焕先说耐诵荻兊脺睾汀Ｈ藗冃枰?，不是為了造神，而是因?yàn)樵谶@個(gè)充滿不確定性的年代，大家太需要一種確定的力量了。

從這個(gè)角度來(lái)說，當(dāng)下最重要的，或許不是試圖再去抄巴菲特的作業(yè)，而是像他那樣，在這個(gè)浮躁的環(huán)境里沉下心來(lái)，相信常識(shí)，相信時(shí)間。

撰稿 / 陳白（媒體人）

編輯 / 遲道華

校對(duì) / 王心

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