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2026年國補方案正式發(fā)布

12月30日，國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關(guān)于2026年實施大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補貼標準和工作要求。2026年國補主要有四類，即汽車報廢、汽車置換、家電和數(shù)碼、智能產(chǎn)品。與2025年國補相比，少了家裝、電動自行車兩大類。數(shù)碼國補對象是手機、平板、智能手表手環(huán)、智能眼鏡等4類產(chǎn)品，相比2025年新增了一項智能眼鏡。

從補貼力度來看，在汽車報廢更新方面，2026年國補按購買新車的車價給予一定比例（12%或10%）補貼，且補貼上限仍延續(xù)2025年標準（即2萬元或1.5萬元）。在家電國補方面，2026年補貼范圍縮小的同時，補貼價格比例也從此前的20%降至15%，每件家電補貼最高額度從此前的2000元降至1500元。（發(fā)改委官網(wǎng)）

｜點評｜ 2026年，國家補貼政策進一步精準化，實現(xiàn)全方位優(yōu)化。汽車領域作為補貼重點，新政策將固定額度補貼調(diào)整為按比例補貼。從補貼收益角度看，中檔車型將更加“劃算”。家電補貼則收緊了產(chǎn)品準入標準，取消了二級能耗產(chǎn)品的補貼資格。整體而言，新國補注重發(fā)揮政策乘數(shù)效應，不僅著眼于提振消費，也旨在扶持優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)升級。

2025年，國家補貼政策在提振內(nèi)需方面成效顯著。然而，這種政策本質(zhì)上是預支了未來的消費需求，臨近年末政策效果已經(jīng)有所減弱。從《通知》的指引上來看，預計2026年的國補總金額將略有減少，后續(xù)政策可能不再局限于商品補貼，還將逐步拓展至服務消費等領域。

12月制造業(yè)PMI回升擴張區(qū)間

12月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9個、0.7個和1.0個百分點。制造業(yè)PMI自4月以來首次升破臨界點，三大指數(shù)均升至擴張區(qū)間。

12月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.7%和50.8%，比上月上升1.7個和1.6個百分點。大型企業(yè)PMI為50.8%，比上月上升1.5個百分點，重回擴張區(qū)間。高技術(shù)制造業(yè)PMI為52.5%，比上月上升2.4個百分點，裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI均為50.4%，分別比上月上升0.6個和1.0個百分點，均升至擴張區(qū)間。（綜合國家統(tǒng)計局）

｜點評｜ 2025年末制造業(yè)供需整體回升，生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)均出現(xiàn)改善。服務業(yè)景氣度小幅回暖，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體轉(zhuǎn)好。臨近元旦、春節(jié)，部分行業(yè)備貨需求增加，疊加年底宏觀會議政策支持，提振了企業(yè)信心。制造業(yè)行業(yè)分化持續(xù)，高技術(shù)制造業(yè)保持領跑地位，供需旺盛；金屬冶煉等高耗能行業(yè)則處于收縮區(qū)間。大型企業(yè)重回擴張狀態(tài)，發(fā)揮壓艙石作用，中小企業(yè)則面臨挑戰(zhàn)，尤其是小型企業(yè)景氣度有所回落，經(jīng)營承壓。

當前，經(jīng)濟復蘇仍然存在顯著的結(jié)構(gòu)性壓力，宏觀經(jīng)濟整體回暖較難傳遞到經(jīng)濟的毛細血管。擴大內(nèi)需的總目標下，如何恢復中小企業(yè)的活力，持續(xù)修復企業(yè)盈利能力，依然是難點與重點。

個人出售購買滿2年的住房免征增值稅

12月30日，財政部和稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于個人銷售住房增值稅政策的公告》，公告指出，從2026年1月1日起，個人將購買不足2年的住房對外銷售的，按照3%的征收率全額繳納增值稅。個人將購買2年以上（含2年）的住房對外銷售的，免征增值稅。政策適用對象為個人，不含個體工商戶中的一般納稅人。

對于過渡期的處理，公告規(guī)定2026年1月1日前個人銷售住房涉及的增值稅尚未申報繳納的，符合本公告規(guī)定的可按本公告執(zhí)行。（財政部官網(wǎng)）

｜點評｜ 本次個人銷售住房增值稅政策的調(diào)整，更多是政策層面的延續(xù)，對全國房地產(chǎn)市場的整體影響相對有限。個人出售購買滿2年以上的住房免征增值稅政策已實施多年，在房地產(chǎn)市場未出現(xiàn)過熱的情況下，該項政策很難被輕易取消。本次將個人出售不足2年住房的增值稅率從5%降至3%，有助于降低次新房交易的稅費成本，在一定程度上促進成交。然而，由于次新房在二手房市場中的占比不高，總價2%的減稅額度也相對有限，政策實際效果或許并不大。

目前，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)支持政策基本“應出盡出”，市場整體止跌回穩(wěn)壓力仍然相對較大。展望2026年，提振房地產(chǎn)市場或許需要政策貼息等更加有力的政策出臺。

印度GDP超越日本躍居世界第四

12月31日消息，印度新聞信息局發(fā)布的年終經(jīng)濟評估報告顯示，印度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）當前已超過日本，成為世界第四大經(jīng)濟體。報告還稱，按照目前的趨勢，印度有望在未來三年內(nèi)超越德國，成為世界第三大經(jīng)濟體，經(jīng)濟實力將僅次于美國和中國。印度2025—2026財年第二季度GDP增長8.2%，創(chuàng)六個季度以來最高增速。印度儲備銀行（RBI）本月將2025—26財年GDP增長預測從此前預測的6.8%上調(diào)至7.3%。

世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2024年印度人均GDP僅為2694美元，為同期日本人均GDP（32487美元）的十二分之一，是德國人均GDP（56103美元）的二十分之一。報告顯示，印度14億人口中，超過四分之一群體介于10歲至26歲。為數(shù)百萬年輕畢業(yè)生創(chuàng)造足夠多的高薪工作崗位是即將到來的挑戰(zhàn)。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 今年全球多個主要國家經(jīng)濟增長乏力時，印度經(jīng)濟保持了高速增長，還呈現(xiàn)出高增長與相對較低的通脹并存的良好經(jīng)濟狀態(tài)?？傮w上看，印度政府年內(nèi)擴大支出力度，加速國內(nèi)基礎設施建設進程。同時，印度政府改革稅制，降低實際稅率，再加上國際原油價格、食品價格走低，印度通脹率下行，居民旺盛的消費需求成為經(jīng)濟增長的主要推動力。

印度經(jīng)濟發(fā)展的核心優(yōu)勢在于其豐富的年輕勞動力資源與龐大的國內(nèi)市場，二者共同構(gòu)成了經(jīng)濟增長的重要動力。當前，印度正通過一系列政策舉措著力提振本土制造業(yè)，提升在全球制造業(yè)格局中的地位。然而，全球貿(mào)易壁壘日益加劇，印度國內(nèi)基礎教育普及率有待提升，印度經(jīng)濟發(fā)展還面臨諸多挑戰(zhàn)。

美國批準韓企向中國出口芯片制造設備

12月31日消息，三星和SK海力士已獲美國批準，在2026年向中國出口芯片制造設備。在今年早些時候撤銷一些科技公司在美國芯片制造設備出口方面的許可豁免后，美國暫時松綁了對韓國企業(yè)的限制。美國商務部工業(yè)與安全局已修改政策，允許三星和SK海力士向其中國工廠出口芯片設備，只需每年獲得批準。為此，美國要求企業(yè)提交年度計劃，列明所需設備類型和數(shù)量，并按年度審批。

據(jù)悉，美國政府已向三星和SK海力士頒發(fā)年度許可證，允許其在2026年向其位于中國的工廠出口芯片制造設備。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 美國為韓國芯片制造商設置了一個緩沖帶，既能保證在中國的芯片產(chǎn)能短期不會受限，又能約束韓企在中國的戰(zhàn)略布局。中國是三星和海力士重要的海外內(nèi)存產(chǎn)能基地，如果沒有這次出口豁免，韓企在中國的工廠將面臨設備難以正常維護、維修等問題，產(chǎn)能將大打折扣，從而加劇全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈的供應緊張局面。

每年獲得批準的方式讓韓企難以在中國進行長期的資本規(guī)劃，無法獲得設備出口批準的風險始終存在，這一安排可能促使韓企逐步將先進生產(chǎn)線從中國轉(zhuǎn)移，從而在尖端領域制約中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

大模型獨角獸MiniMax正式招股

12月31日消息，上海大模型獨角獸MiniMax正式啟動招股。招股書顯示，MiniMax擬發(fā)行2538.9萬股，定價區(qū)間為151至165港元/股，發(fā)行估值介于461.23億港元至503.99億港元之間，將于1月9日正式登陸港股資本市場。

MiniMax此次引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內(nèi)的14家基石投資者，類型橫跨國際長線、頭部科技、中資長線及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略等多個維度，認購總額約27.23億港元。公司預計將全球發(fā)售所得款項凈額約90%用于未來五年的研發(fā)，包括開發(fā)公司的大模型和公司的AI原生產(chǎn)品；剩余約10%將被分配至營運資金及一般企業(yè)用途。（澎湃新聞）

｜點評｜ 2025年AI賽道迎來IPO熱潮，提供底層算力的國產(chǎn)AI芯片公司受到火熱追捧，面向終端的大模型公司也將接受資本市場檢驗。此前智譜AI也已通過港交所上市聆訊，與MiniMax的節(jié)奏幾乎同步。雖然同為大模型獨角獸，但兩家公司的業(yè)務各有側(cè)重，智譜主要針對B端用戶提供技術(shù)基座，MiniMax則更關(guān)注C端應用平臺。作為首批IPO的大模型初創(chuàng)企業(yè)，兩家公司上市后表現(xiàn)如何，也反映出資本市場對產(chǎn)業(yè)不同路徑的判斷，具有較強的風向標意義。

MiniMax的基石投資者陣容強大，足見其認可度。受益于C端應用爆發(fā)，MiniMax的虧損近年來顯著收斂，但要形成可持續(xù)盈利能力仍需時間。AI賽道燒錢猛烈，上市融資能夠為企業(yè)補充彈藥。不過，成為公眾公司也意味著，未來企業(yè)或?qū)⒂瓉砀鼮閲揽恋纳虡I(yè)化要求。

2026年日韓股市全面上漲

12月31日消息，2025年亞洲主要股市交出亮眼成績單，韓國、日本和印尼股指均錄得兩位數(shù)大漲。韓國首爾綜指全年飆漲將近76%，創(chuàng)1999年以來最大漲幅；日本東證指數(shù)收于歷年來年終新高，超越1989年泡沫經(jīng)濟時期峰值；印尼雅加達綜合指數(shù)上漲約22%，創(chuàng)2014年以來最佳表現(xiàn)。

韓國股市漲幅在亞洲市場中表現(xiàn)最為突出，遠超標普500指數(shù)約17%和MSCI亞太指數(shù)約25%的今年內(nèi)漲幅。三星電子和SK海力士等芯片巨頭領漲，軍工和核電板塊同樣表現(xiàn)強勁。日本東證指數(shù)年終收于3408.97點，全年上漲22%，連續(xù)第三年錄得年度漲幅，顯示日本股市買盤基礎不斷擴大。（華爾街見聞）

｜點評｜ 亞洲股市今年表現(xiàn)強勁，除受全球流動性充裕的外部環(huán)境帶動外，內(nèi)生動能同樣不容小覷。韓國新一任政府對于股市高度重視，陸續(xù)出臺了一系列直接利好資本市場的政策，同時加強房地產(chǎn)限購措施。并且，得益于AI行業(yè)的快速發(fā)展，三星、海力士等企業(yè)盈利水平提升，加上韓元年內(nèi)整體升值，海內(nèi)外資金對韓國市場的信心持續(xù)增強。

日本近幾年經(jīng)濟出現(xiàn)了罕見的復蘇勢頭，長期處于低估狀態(tài)的日本股市因此得到了更多關(guān)注。日本政府對于擴大支出，繼續(xù)提振日本經(jīng)濟的強烈愿望，在美日貿(mào)易關(guān)系緩和后，進一步推動股市上行。印尼股市的上漲驅(qū)動力更多來自于國際大宗商品價格持續(xù)走高，能源、礦業(yè)股票走強。同時，印尼央行降息也推動更多資金進入股市。

A股全年震蕩上行滬指漲18.41%

12月31日，2025年A股最后一個交易日，三大股指漲跌不一，深成指、創(chuàng)指高開低走，創(chuàng)指跌超1%。總體來看，個股跌多漲少，下跌個股超2700只。板塊方面，商業(yè)航天概念持續(xù)爆發(fā)，AI應用端表現(xiàn)活躍，數(shù)字貨幣概念震蕩走強。下跌方面，白酒板塊持續(xù)下挫，半導體概念股集體走低，貴金屬板塊震蕩走弱。

回望全年，市場交易活躍，“日成交超萬億”已成常態(tài)，結(jié)構(gòu)性“科技牛”行情貫穿始終，各大主要指數(shù)全線飄紅，交出亮眼成績單。其中，創(chuàng)業(yè)板指以近50%的年度漲幅強勢領跑；滬指于10月28日一舉突破4000點大關(guān)，創(chuàng)下近十年新高；A股總市值躍升至近109萬億元，年內(nèi)新增近23萬億元，一舉刷新歷史紀錄。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜ 2025年最后一個交易日，滬指再度收紅，罕見的走出11連陽，個股表現(xiàn)則相對較弱。從板塊上看，商業(yè)航天板塊繼續(xù)走強，有望成為跨年熱點。部分航司購買飛機，市場對未來民航業(yè)的增長信心略有增強，機場航運板塊走高。消費板塊表現(xiàn)疲軟，醫(yī)藥、白酒板塊跌幅居前。

回首全年，A股“924”行情仍在延續(xù)。年中因中美貿(mào)易沖突給市場帶來短期振動，市場很快完成情緒修復，A股由此開啟了上漲行情，年末受外圍市場影響，漲勢暫緩，進入盤整蓄勢期。AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈成為貫穿全年的主線行情，從上游的芯片制造到下游AI應用，“大牛股”頻出。全年國際大宗商品價格走高，有色金屬板塊同樣收獲不俗的漲勢。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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