在中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等九部門聯合印發(fā)《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）落地后，2025年我國養(yǎng)老保險體系三大支柱呈現協同并進、縱深發(fā)展的新格局。尤其是第三養(yǎng)老保險支柱，自2024年12月15日個人養(yǎng)老金制度從36個先行試點城市推廣至全國，截至2025年三季度末，開戶人數已突破1.5億大關，明顯超過2024年11月末試點城市的7279萬人。

然而，規(guī)模的快速擴張僅是發(fā)展的第一步。伴隨我國人口老齡化程度持續(xù)加深、就業(yè)形態(tài)日益多元化、區(qū)域發(fā)展不平衡等長期挑戰(zhàn)，養(yǎng)老保險體系尤其是方興未艾的第三支柱，在可持續(xù)性、實際覆蓋率、參與深度等方面仍面臨諸多結構性難題。業(yè)內人士認為，要通過深化制度改革、優(yōu)化政策激勵、強化產品供給與投資者教育，方能推動養(yǎng)老金融體系從“立柱架梁”走向“協同共進”，真正為應對人口老齡化構筑起堅實、可持續(xù)的財務保障長城。

三支柱建設取得突破性進展

2025年，隨著《指導意見》全面落實，我國養(yǎng)老保險體系三大支柱在政策紅利的持續(xù)釋放與市場主體的積極回應下，取得了顯著成效。

作為養(yǎng)老保障體系的“壓艙石”，第一支柱基本養(yǎng)老保險始終堅守“廣覆蓋”“保基本”“可持續(xù)”的定位，2025年在待遇調整、基金運營、覆蓋范圍等方面取得多項突破性進展。人力資源和社會保障部（以下簡稱“人社部”）舉行2025年三季度新聞發(fā)布會時透露，已完成調整企業(yè)和機關事業(yè)單位退休人員基本養(yǎng)老金工作，全國總體調整比例為2%，重點向養(yǎng)老金水平較低人員傾斜。各地區(qū)調整增加的養(yǎng)老金已發(fā)放到位，惠及約1.5億退休人員。

關于養(yǎng)老保險第二支柱，《指導意見》指出，推動企業(yè)年金提質擴面，鼓勵各類有條件、有意愿的企業(yè)建立企業(yè)年金。人社部數據顯示，截至2025年9月末，企業(yè)（職業(yè)）年金投資運營規(guī)模超過7.7萬億元。投資收益方面，據人社部副部長李忠介紹，“十四五”期間，企業(yè)（職業(yè)）年金基金投資收益額超過7560億元。

繼2024年12月個人養(yǎng)老金制度在全國范圍內推廣實施后，2025年成為第三支柱發(fā)展的“爆發(fā)之年”，在開戶規(guī)模、產品供給、制度優(yōu)化等方面取得跨越式發(fā)展。截至12月30日，個人養(yǎng)老金產品目錄匯聚產品數量達1274只，覆蓋儲蓄、保險、基金、理財四大類。其中，儲蓄類466只、保險類463只、基金類308只、理財類37只，且11月新納入儲蓄國債（電子式），2026年6月起可通過個人養(yǎng)老金賬戶購買，進一步豐富低風險產品選擇。

“雖然個人養(yǎng)老金賬戶中的基金和保險產品數量多，但從實際資金配置看，理財產品正快速追趕，儲蓄類產品仍是壓艙石。未來，隨著投資者教育深入和產品收益表現分化，‘儲蓄打底+理財增穩(wěn)+基金博收益+保險保長壽風險’的多元配置模式將逐步成為主流?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室特聘研究員王潤石說。

盡管2025年養(yǎng)老保險三支柱發(fā)展成效顯著，但仍面臨多重挑戰(zhàn)。尤其隨著我國人口老齡化程度加深、養(yǎng)老服務需求增長以及靈活就業(yè)比重提高，第三支柱養(yǎng)老保險的重要性更加凸顯。

目前，個人養(yǎng)老金制度雖開戶火爆，但“開戶不繳存、繳存金額低”的現象普遍存在。郵儲銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬分析稱，其原因在于公眾對個人養(yǎng)老金的認知仍不足，部分投資者對基金類產品波動敏感，而儲蓄類、保險類產品雖穩(wěn)健但收益率吸引力有限，難以激發(fā)持續(xù)繳存意愿。

上海社會科學院城市與人口發(fā)展研究所助理研究員、華東師范大學中國普惠養(yǎng)老金融研究中心兼職研究員高鵬飛亦贊同養(yǎng)老儲備“長錢長投”理念尚未真正深入人心的觀點，他補充道，當前的稅收優(yōu)惠模式對中低收入群體的激勵效果有限，且面對眾多金融產品，普通居民存在“選擇困難”，缺乏簡便有效的投資引導。

《中國經營報》記者了解到，部分用戶因初期營銷激勵完成一次性繳存后，缺乏長效激勵機制，導致“繳后即?！?。

王潤石指出，銀行缺乏持續(xù)陪伴服務，開戶后銀行缺乏定期投教、資產檢視和調倉建議，絕大部分客戶感覺被遺忘，在漫長的積累期中感覺處于“自生自滅”的狀態(tài)，自然難以形成持續(xù)的繳存習慣和信任感。

激活第三支柱

當前，破解結構性難題、推動三支柱體系從“立柱架梁”向“協同共進”轉型，成為養(yǎng)老保障體系建設的重要任務。

尤其對于第三支柱，王潤石認為，個人養(yǎng)老金制度已進入“從擴面到提質”的關鍵階段，銀行作為主渠道，需從“開戶導向”轉向“服務導向”，通過產品適配、行為引導和長期陪伴，真正激發(fā)和保持更廣泛居民個人養(yǎng)老金儲備的意愿。

破解“開戶后沉默”的難題，關鍵在于變“交易導向”為“服務導向”，變“產品銷售”為“規(guī)劃陪伴”。王潤石建議，銀行應實施客戶分層與精準觸達，依據收入、年齡及風險偏好進行標簽化管理，提供個性化繳存提醒與產品推薦。強化“養(yǎng)老規(guī)劃”理念，借助智能化工具開展一對多服務，將繳存與人生目標相結合，而非單純視作理財。同時，提升賬戶活躍度，支持產品轉換、定投設置、收益歸因查詢等功能，以增強客戶參與感。政策層面可探索“輕退出”機制，在保持本金不可提前支取的前提下，允許部分收益用于特定大病支出，從而緩解流動性顧慮。

從金融產品供給方面看，2025年10月發(fā)布的《關于促進養(yǎng)老理財業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展的通知》，標志著養(yǎng)老金融進入精細化發(fā)展新階段。

某理財公司人士告訴記者，養(yǎng)老理財產品的升級主要體現在兩方面：一是供給更優(yōu)。養(yǎng)老理財產品發(fā)行機構有望從11家增至29家，市場準入與信息披露要求更為嚴格，強調業(yè)績展示須掛鉤基礎資產表現，代銷準入須綜合多維因素而非簡單看業(yè)績基準。此舉將篩選出真正具備大類資產配置、長期資產獲取等專業(yè)能力的機構，推動產品整體提質。二是設計更活。新產品支持嵌入定期定額、分紅、贖回等機制，并探索轉讓、質押等服務，更好匹配積累期與支取期等不同階段的投資者需求，提供更靈活的流動性解決方案。

波士頓咨詢公司發(fā)布的《生機盎然的銀發(fā)社會》指出，要激活第三支柱，可引導儲蓄型養(yǎng)老向投資型養(yǎng)老轉型，推動長期資金與資本市場和國家戰(zhàn)略產業(yè)對接，對緩解老齡化壓力、促進金融市場的繁榮和產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展均有利。

高鵬飛認為，要聚焦“強激勵”與“優(yōu)體驗”，激發(fā)個人儲備活力，可以優(yōu)化稅優(yōu)政策，使中低收入群體能更公平、更實質地受益。探索對特定群體采用EEE模式（即在繳費、投資收益和領取三個環(huán)節(jié)均實行稅收豁免，“E”代表免稅）、實施領取階段分級稅率，或為低收入者提供財政直接補貼等多種方式，擴大政策受益面。

王潤石建議，銀行應強化“繳存即享權益”機制，如繳存后贈送專屬理財額度、保險保障、消費優(yōu)惠等，提升即時激勵。同時，推動企業(yè)端參與，鼓勵企業(yè)將個人養(yǎng)老金納入員工福利體系，例如匹配繳存或提供信息輔導。

“還需要打通第二、三支柱之間的政策通道。勞動者繳納基本養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金時，自動劃扣一部分比例進入個人養(yǎng)老金賬戶?！备啭i飛說。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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