財(cái)聯(lián)社12月31日訊（編輯 牛占林）2025年，K型分化格局牢牢主導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖，而這一趨勢(shì)在2026年恐怕也不會(huì)輕易消失。

如果僅從宏觀數(shù)據(jù)觀察，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年的表現(xiàn)依然稱得上穩(wěn)健：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持較高水平，通脹明顯回落，就業(yè)市場(chǎng)仍處于充分就業(yè)區(qū)間，企業(yè)盈利和股市不斷刷新高點(diǎn)。然而，進(jìn)入2026年之際，越來越多跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾并非“是否增長(zhǎng)”，而是“增長(zhǎng)由誰享有”。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，2025年已經(jīng)定型的K型經(jīng)濟(jì)格局，正在以更深層次、更持久的方式向2026年延伸。

從宏觀層面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具備顯著韌性。2025年第三季度，美國(guó)GDP年化增速超過4%，消費(fèi)支出依然是增長(zhǎng)的重要引擎。通脹率全年控制在3%以下，美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入降息周期，金融環(huán)境較此前有所緩和。

然而，這些“漂亮數(shù)字”并未均勻轉(zhuǎn)化為家庭層面的安全感。穆迪分析經(jīng)濟(jì)學(xué)家Justin Begley指出，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正呈現(xiàn)出明顯的“雙軌運(yùn)行”特征：高收入群體與資產(chǎn)持有者持續(xù)受益，而中低收入家庭面臨的財(cái)務(wù)壓力并未同步緩解。

一個(gè)關(guān)鍵問題在于，商品價(jià)格雖然不再快速上漲，但仍處于歷史高位。住房、保險(xiǎn)、能源、醫(yī)療和食品等核心支出項(xiàng)目，構(gòu)成了家庭預(yù)算中最難壓縮的部分。

多位分析師指出，與可選消費(fèi)不同，這些剛性支出對(duì)價(jià)格變化高度敏感，而其回落速度往往慢于整體通脹指標(biāo)。這意味著，即便官方數(shù)據(jù)顯示通脹降溫，家庭的真實(shí)負(fù)擔(dān)仍在累積。

此外，關(guān)稅政策被視為推高部分商品價(jià)格的重要因素之一。分析人士普遍認(rèn)為，大規(guī)模關(guān)稅不僅增加了企業(yè)成本，也通過供應(yīng)鏈傳導(dǎo)至終端消費(fèi)者，使價(jià)格下行空間受到限制。

在債務(wù)問題上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣呈現(xiàn)出“整體可控、局部惡化”的特征。美國(guó)家庭債務(wù)總額在2025年創(chuàng)下新高，但從整體債務(wù)償付率來看，家庭仍能勉強(qiáng)維持還款。

然而，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。信用卡、學(xué)生貸款和部分消費(fèi)信貸的逾期率持續(xù)攀升，消費(fèi)者破產(chǎn)申請(qǐng)數(shù)量升至數(shù)年來高位�！皞鶆�(wù)問題不是平均發(fā)生的，”Begley指出，“它集中在收入增長(zhǎng)最慢、儲(chǔ)蓄最薄弱的人群中，而這正是K型經(jīng)濟(jì)的典型表現(xiàn)�！�

分析師警告稱，債務(wù)壓力一旦突破臨界點(diǎn)，往往會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，包括信用評(píng)分下滑、消費(fèi)能力受限以及對(duì)經(jīng)濟(jì)信心的進(jìn)一步打擊。

一項(xiàng)最新民調(diào)顯示，認(rèn)為自身財(cái)務(wù)安全狀況正在惡化的美國(guó)人數(shù)量是認(rèn)為在改善的兩倍之多，且民眾將矛頭日益指向白宮。具體而言，45%的美國(guó)人表示自身財(cái)務(wù)安全狀況正在惡化，而僅有20%的人認(rèn)為情況正在改善。

就業(yè)市場(chǎng)降溫，加劇分化趨勢(shì)

盡管失業(yè)率仍處于歷史低位區(qū)間，但勞動(dòng)力市場(chǎng)正在發(fā)生微妙變化。多數(shù)行業(yè)的招聘需求明顯放緩，職位空缺減少，求職周期拉長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍將這一現(xiàn)象稱為“招聘衰退”——企業(yè)并未大規(guī)模裁員，但對(duì)新增崗位持更為謹(jǐn)慎態(tài)度。這種環(huán)境對(duì)高技能、稀缺崗位影響有限，卻顯著壓縮了中低收入群體的就業(yè)彈性。

與此同時(shí)，工資增速正在放緩。盡管名義工資仍高于通脹，但其“追趕效應(yīng)”已明顯減弱，難以彌補(bǔ)此前多年生活成本上升帶來的實(shí)際損失。

展望2026年，美聯(lián)儲(chǔ)若繼續(xù)降息，有望進(jìn)一步降低融資成本；稅收層面的調(diào)整，如針對(duì)勞動(dòng)收入和家庭的減稅措施，也可能為部分群體提供支持。

但分析人士普遍認(rèn)為，這些政策更像“減震器”，而非“發(fā)動(dòng)機(jī)”。它們可以緩解沖擊，卻難以從根本上逆轉(zhuǎn)收入分配和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來的長(zhǎng)期分化。如果結(jié)構(gòu)性問題得不到緩解，K型經(jīng)濟(jì)不僅不會(huì)消失，反而可能固化為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。

Begley強(qiáng)調(diào)：“減稅和降息無法替代穩(wěn)定的收入來源，如果就業(yè)市場(chǎng)明顯惡化，其效果將十分有限。”