對于西渡歐洲的中國半導體資本來說，2025年可能注定要成為一個水逆之年了。

如果說前幾個月，荷蘭政府對安世半導體的突然發(fā)難，還只是讓市場感到一陣寒意，那么，當時間來到2025年12月底，英國政府對另一家中資控股芯片企業(yè)下達最后通牒時，所有的信號，實際上都已經匯聚成了一個冰冷的現實。

那就是歐洲對中資半導體企業(yè)的“清算式”監(jiān)管，已經不再是個案，而是成了一種系統(tǒng)性的戰(zhàn)略回收。

這次被英國政府盯上的芯片企業(yè)，名叫“未來技術設備國際公司”（Future Technology Devices International，簡稱FTDI），它是一家總部位于蘇格蘭格拉斯哥的半導體公司。

FTDI成立于1992年的，是歐洲的老牌芯片設計公司，專精于USB接口芯片和橋接技術。

從車里的電子中控，到工廠里的工業(yè)控制器，再到醫(yī)院里的醫(yī)療設備，FTDI的產品可謂無處不在，其全球市場中的份額一度接近20%。

2021年12月，中國資本建廣資產牽頭的財團，看中了這塊優(yōu)質資產，隨即以約4.14億美元的價格，收購了FTDI 80.2%的股權。

這是一筆在當時完全合法、合規(guī)，且經過了必要審批流程的商業(yè)并購。

在那個時間節(jié)點上，這筆收購還一度被視為中資在高端模擬芯片領域的一次漂亮突圍。

然而，好景不長，短短3年不到，風云突變。

2024年11月，英國政府突然祭出了一份名叫《2021年國家安全與投資法》的法律。這部法律有一個“回溯權”，它可以對在該法頒布之前、甚至是已經完成交割的交易，進行重新審查。

至于英國政府用它來搞建廣資產的理由，也是非常老生常談的那一套，“國家安全風險”。

什么“國家安全風險”？

具體點說，就是擔心英國開發(fā)的半導體技術和知識產權，可能會被轉移到中國；擔心FTDI所有權結構的變動，可能會導致英國關鍵基礎設施受到干擾；據稱在被摧毀的俄軍坦克中，發(fā)現了FTDI的芯片，擔心FTDI在被中資收購之后“通俄”。

即便FTDI一再解釋，自己只是一家設計公司，且旗下產品通過分銷商在全球自由流通，無法控制最終流向。但在英國政府有罪推定的邏輯下，這樣的解釋無疑是蒼白無力。

此后，經過了一年的反復拉鋸，英國高等法院最終在2025年7月駁回了建廣資產的申訴。英國法院的態(tài)度很明確：在國家安全問題上，行政權的判斷高于一切。

到了2025年12月31日，最后的時間窗口即將關閉。如果建廣資產不能在限期內完成出售，那么英國政府就會直接介入處置股權。

這意味著什么？

意味著建廣資產不得不面臨一場注定虧損的火線拋售。在賣方毫無談判籌碼、又遭強制清場的情況下，接盤方完全可以大幅壓價。

這不僅是建廣資產的損失，更是其背后的合作方，比如電連技術、華鵬飛等一眾參與投資的中國上市公司股東的噩夢。

歐洲搶上癮了，中荷安世之亂一波未平，又一家中資企業(yè)要倒大霉了

FTDI的遭遇并不是孤例，在過去幾個月以來，歐洲已先后有兩家中資控股的半導體企業(yè)慘遭毒手，另一位就是聞泰科技旗下的安世半導體。

2025年9月30日，荷蘭政府突然翻出了一部塵封已久的法律，《1952年商品供應法》。這部冷戰(zhàn)時期的古董法案，賦予了荷蘭政府極端的干預權。

海牙方面隨即以所謂的“治理缺陷”“技術外流風險”為由，直接宣布對安世實施臨時接管，并且還一度叫停了聞泰暨安世的中國籍掌門人張學政的CEO職務。

消息一出，不僅中國商界上下震驚，各國法律界也是一片嘩然。

安世作為一家運營良好、為歐洲提供大量就業(yè)和稅收的企業(yè)，僅僅因為母公司是中資，且被美國列入了所謂的實體制裁清單，結果就遭到了荷蘭政府粗暴至極的行政干預。

與英國的FTDI案不同的是，安世案引發(fā)了更激烈的反制。

中方隨后的出口管制措施，直接切斷了安世中國工廠向歐洲輸送封裝完成的芯片，導致全球汽車芯片供應鏈瞬間緊繃。

雖然到了11月，荷蘭政府為了緩解供應鏈壓力，不得不暫停了對安世的干預令，但這起事件留下的傷痕，顯然是無法在短時間內愈合了。

從英國強行剝離安世旗下的Newport Wafer Fab（全英最大的芯片廠），到如今強賣FTDI，再到荷蘭的行政接管，一條清晰的邏輯線正在逐漸浮出水面。

西方正在試圖通過行政手段，完成對中資旗下半導體資產的“合法剝離”。

FTDI和安世的案例，給所有中國出海企業(yè)敲響了沉重的警鐘。傳統(tǒng)的“合法合規(guī)”，今后已經不再是護身符了。

過去我們一直認為，只要遵守當地法律、照章納稅、解決就業(yè)，就能獲得公平的待遇。

但現在，歐洲正在迅速美國化，將經貿問題泛安全化。

任何涉及半導體、關鍵礦產、大數據的資產，無論中資在收購的時候多么合法，日后都隨時有可能被“回溯審查”。

歐洲搶上癮了，中荷安世之亂一波未平，又一家中資企業(yè)要倒大霉了

一旦收購方知道中資隨時都可能被歐洲政府強制出售，那么相關產業(yè)的資產價值必將將面臨巨大的“政治折價”。

無論是英國高等法院，還是其他歐洲國家的法庭，它們在面對本國政府提出的所謂“國家安全”理由時，往往都表現得極度順從。面對這種局面，通常意義上的司法復核往往是很難翻盤的。

就目前的情況來看，無論我們情愿與否，一個殘酷的事實是：FTDI的股權，中國大概率是留不住了。

建廣資產當初那4.14億美元的投資，最終能收回多少，全看英國政府最后的“良心”，和接盤方的出價。

這不僅是幾家上市公司的財務損失，也是中資半導體全球化進程中的一道傷疤。

“安全審查”變成了干預市場的萬金油，行政命令凌駕于契約精神之上，歐洲的所做所謂，實際上是在親手拆毀自己引以為傲的自由市場大廈。

而對中國企業(yè)而言，冬天已經來了。

在憤怒之余，我們更應該冷靜下來思考的問題是：在游戲規(guī)則已經被單方面抵賴的今天，中資的出海戰(zhàn)略，是否也到了該換一種打法的時候了呢？