近日，Solventum宣布完成對(duì)Acera Surgical的收購。這是 Solventum 自從 3M 醫(yī)療健康業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立以來，在先進(jìn)傷口護(hù)理領(lǐng)域完成的一項(xiàng)重要并購，也標(biāo)志著其在核心醫(yī)療產(chǎn)品線布局上的進(jìn)一步推進(jìn)。

Solventum 將支付7.25 億美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)完成基礎(chǔ)收購，同時(shí)約定在滿足特定經(jīng)營和業(yè)績(jī)目標(biāo)的情況下，追加最多 1.25 億美元的績(jī)效相關(guān)對(duì)價(jià)。由此，本次交易的潛在總對(duì)價(jià)最高可達(dá)8.5 億美元（約合人民幣60億）。

此次交易完成后，Acera Surgical 將并入 Solventum 旗下業(yè)務(wù)體系，其合成組織基質(zhì)產(chǎn)品將納入 Solventum 現(xiàn)有的傷口護(hù)理解決方案組合之中。外界普遍將這筆交易視為 Solventum 從“資產(chǎn)重構(gòu)階段”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)擴(kuò)張階段”的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。

# Solventum：從分拆獨(dú)立走向聚焦式擴(kuò)張

Solventum 由 3M 醫(yī)療健康業(yè)務(wù)分拆而來，當(dāng)前業(yè)務(wù)主要覆蓋傷口護(hù)理、感染防控、醫(yī)療解決方案等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。獨(dú)立運(yùn)營以來，公司一方面對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理，逐步剝離非核心資產(chǎn)；另一方面，也開始通過并購方式強(qiáng)化其在重點(diǎn)賽道中的產(chǎn)品與技術(shù)儲(chǔ)備。

在傷口護(hù)理領(lǐng)域，Solventum 已具備較為成熟的產(chǎn)品基礎(chǔ)和全球銷售網(wǎng)絡(luò)，但其產(chǎn)品重心更多集中在傳統(tǒng)敷料、負(fù)壓治療等成熟解決方案上。如何在高復(fù)雜度創(chuàng)面修復(fù)、再生與組織支持等方向補(bǔ)齊能力，一直是該賽道大型企業(yè)面臨的共性問題。

此次收購 Acera Surgical，正是在這一背景下展開，被視為 Solventum 在先進(jìn)傷口護(hù)理方向的一次針對(duì)性補(bǔ)充。

# Acera Surgical：專注合成組織基質(zhì)的技術(shù)型公司

Acera Surgical 成立于 2013 年，長(zhǎng)期專注于合成組織基質(zhì)材料在復(fù)雜創(chuàng)面修復(fù)中的應(yīng)用。其核心產(chǎn)品 Restrata? 是一種基于電紡技術(shù)的完全合成組織基質(zhì)，主要用于治療慢性傷口、復(fù)雜軟組織缺損等臨床場(chǎng)景。

與傳統(tǒng)生物來源組織基質(zhì)相比，Restrata? 強(qiáng)調(diào)材料結(jié)構(gòu)可控、批次一致性高以及供應(yīng)穩(wěn)定性，更適用于標(biāo)準(zhǔn)化臨床路徑和規(guī)模化使用。近年來，該產(chǎn)品已在多個(gè)臨床場(chǎng)景中獲得應(yīng)用，但整體商業(yè)化規(guī)模仍受限于公司自身的市場(chǎng)與渠道能力。

在行業(yè)中，Acera 被普遍視為一家技術(shù)成熟、產(chǎn)品定位清晰，但商業(yè)放大能力有限的專科型公司，這也為其成為并購標(biāo)的提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

# 為何選擇收購：一次“能力拼接型”并購

從公開信息和雙方業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，Solventum 此次收購 Acera Surgical，并非為了進(jìn)入一個(gè)全新的陌生領(lǐng)域，而更像是一場(chǎng)圍繞既有業(yè)務(wù)展開的“能力拼接”。

在產(chǎn)品與技術(shù)層面，合成組織基質(zhì)正好補(bǔ)齊了 Solventum 在復(fù)雜創(chuàng)面修復(fù)領(lǐng)域的短板，使其傷口護(hù)理產(chǎn)品組合從基礎(chǔ)敷料和負(fù)壓治療，延伸至更高技術(shù)壁壘和更高附加值的應(yīng)用環(huán)節(jié)。

在商業(yè)與渠道層面，Solventum 擁有成熟的全球銷售與市場(chǎng)準(zhǔn)入體系，而 Acera 的核心產(chǎn)品已完成技術(shù)與臨床驗(yàn)證，具備被快速放大的條件。并購之后，Restrata? 有望通過 Solventum 的渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入更廣泛的醫(yī)療機(jī)構(gòu)體系。

從戰(zhàn)略節(jié)奏來看，Solventum 在完成非核心業(yè)務(wù)剝離后，選擇以并購方式強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，體現(xiàn)出相對(duì)清晰的資本配置邏輯。這類并購并非押注前沿概念，而是圍繞已被驗(yàn)證的技術(shù)路徑進(jìn)行規(guī)?；瘮U(kuò)展。

# 產(chǎn)業(yè)觀察：先進(jìn)傷口護(hù)理并購正在發(fā)生變化

從更大的產(chǎn)業(yè)視角看，Solventum 對(duì) Acera Surgical 的收購，也折射出先進(jìn)傷口護(hù)理賽道的一些結(jié)構(gòu)性變化。

一方面，傷口護(hù)理正在從以低值耗材為主的市場(chǎng)，逐步向以材料科學(xué)和組織修復(fù)為核心的解決方案市場(chǎng)演進(jìn)。合成組織基質(zhì)、再生材料等技術(shù)的地位不斷上升，成為大型醫(yī)療企業(yè)補(bǔ)充產(chǎn)品深度的重要方向。

另一方面，大型醫(yī)療健康企業(yè)在技術(shù)獲取路徑上的選擇也在發(fā)生變化。相比長(zhǎng)周期、自研投入高且不確定性強(qiáng)的研發(fā)模式，通過并購整合成熟技術(shù)、成熟產(chǎn)品，正成為更具確定性的選擇。

在這一過程中，并購的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也在變化：不再單純強(qiáng)調(diào)“概念新穎”，而更關(guān)注技術(shù)是否已經(jīng)嵌入臨床實(shí)踐、是否具備規(guī)模化整合的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

# 結(jié)語

總體來看，Solventum 完成對(duì) Acera Surgical 的收購，并非一次單點(diǎn)式擴(kuò)張，而是其在獨(dú)立運(yùn)營后，對(duì)核心醫(yī)療業(yè)務(wù)方向進(jìn)行的一次明確布局。通過將合成組織基質(zhì)技術(shù)納入自身體系，Solventum 在先進(jìn)傷口護(hù)理賽道中獲得了更完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

對(duì)行業(yè)而言，這類圍繞成熟技術(shù)與臨床價(jià)值展開的并購，或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r(shí)間內(nèi)傷口護(hù)理及相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的重要趨勢(shì)之一。

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