文/金立成

令眾人難忘的2025年終于全面收官了，簡單回顧一下今年資本市場的宏觀走勢：縱觀全年A，股三大指數(shù)年線均2連陽，其中滬指本年累計上漲18.41%，深成指上漲29.87%，創(chuàng)業(yè)板指上漲49.57%，滬深300指數(shù)上漲17.66%。

從市值與成交量的角度來看：2025年A股總市值躍升至近109萬億元，年內新增近23萬億元，一舉創(chuàng)造歷史紀錄。回望全年，整個市場交易非�；钴S，“日成交量破萬億”基本成為新常態(tài)，滬深兩市全年總成交額超400萬億元，同比大幅度增長超六成，創(chuàng)下了年度歷史新高。

從板塊的走勢角度來看：縱觀全年，算力硬件、有色金屬、銀行、電池產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥、商業(yè)航天、機器人等多個板塊輪動推動滬指一度站上4000點。與之形成鮮明對比的是，醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融、家用電器、社會服務、商貿零售、銀行、房地產(chǎn)等板塊的漲幅大幅度跑輸各大指數(shù)。

總而言之，2025年結構異常分化、撕裂的行情走勢一目了然，眾人期待的普漲牛市行情并沒有出現(xiàn)。由于各大指數(shù)表現(xiàn)非常不錯，上級的面子肯定是有了，但投資者的里子是否真的好，也就無所謂了。

值得一提的是，2025年A股市場經(jīng)歷了嚴重的回撤考驗，在今年4月7日，當時受到中美貿易戰(zhàn)和關稅戰(zhàn)升級的影響，A股收獲黑色星期一，幾千家股票跌停，各大指數(shù)幾乎也處于跌停的狀態(tài)。

即使是上證指數(shù)，當日跌幅居然高達了7.34%，上證指數(shù)最低跌至3040點，創(chuàng)造了歷史，這一幕在2015年大股災時發(fā)生過，當時市場的恐慌情緒幾乎到了極致的地步。筆者在當天還是勇敢地逆勢加倉了，雖然加倉時，手在顫抖，但事后證明這是對的。

為了呵護市場走勢，當日晚，各大機構紛紛出來喊話，要呵護市場的正常回穩(wěn)，不少上市公司也出臺了股票回購增持計劃，自那以后，A股指數(shù)就正式開始逐步走出了慢牛行情，盤中一度突破了4000點，回頭來看，4月7日就是抄底的歷史良機。

今年A股市場漲得最好的兩個板塊分別是：通信和有色金屬，通信板塊的“易中天”基本上都是幾倍漲幅，有色金屬板塊的龍頭個股基本上也翻倍了，而且這些票基本上都是大盤股，對各大指數(shù)的權重影響極大，這也是為什么今年指數(shù)漲得非常不錯，但投資者的體驗并不太好的根源所在，多少有點“旱的旱死，澇的澇死”的感覺，場內的機構們把極致抱團演繹到了登峰造極的地步。

除此之外，今年量化機構抱團炒作的微盤股漲幅更是驚人，相信不少投資者都了解今年有些量化機構的投資業(yè)績非常不錯，微盤股的走勢是做了重大貢獻的，全年下來，微盤股指數(shù)漲幅高達70.7%，可見一斑。

今年體感最難受是那些重倉白酒、醫(yī)療、大消費板塊的投資者。

以白酒為例，行業(yè)龍頭茅臺全年漲幅是負6.47%，五糧液全年漲幅是負19.57%，投資者不要小看今年白酒板塊跌幅并不太大，茅臺是連續(xù)下跌了4年之久的，對投資者的持倉體驗來說是極差的。由于白酒板塊是傳統(tǒng)價值投資者的熱愛板塊之一，今年市場的撕裂走勢，嚴重重創(chuàng)了傳統(tǒng)“價投們”的情緒。

而被市場熱捧和熱炒的“小登”們，股價新高后還有新高，AI產(chǎn)業(yè)鏈和機器人產(chǎn)業(yè)鏈板塊被市場反復熱炒，只要題材突出，市場根本不管業(yè)績如何，估值貴不貴，反正只要是“熱門賽道”，各大資金就蜂擁而至，猛炒一波行情再說。

年底被市場熱炒的“商業(yè)航天”板塊更是如此，在短短一個月里，股價翻倍的個股有不少，但筆者要說的，如此極端爆炒，“一地雞毛”的結局幾乎是注定的。

可以毫不夸張地說，A股之所以很難做，根源也在于此。有什么樣的土壤，就會長出什么樣的機構和投資者，很明顯，A股還是喜歡炒作題材的，各類小作文滿天飛，量化機構、游資以及公募們都在各自的戰(zhàn)壕里抱團瘋狂炒作，來回收割市場的流動性。

今年膽子大的新股民，只要敢無腦梭哈熱門科技題材賽道的，理論上講，他們的投資業(yè)績都不會太差。

尤其是那些虧損的題材小票，漲幅更是驚人，而有業(yè)績支撐的，反而會跌跌不休，市場越是分化，走勢就越撕裂，“冰火兩重天”的行情幾乎一直延續(xù)到年尾，全年下來，市場普漲行情的日子屈指可數(shù)，在最后2個月里，幾乎每個交易日都有近3000家股票下跌，而且這還是在指數(shù)紅盤的背景下實現(xiàn)的。

因此，在筆者看來，投資者不要輕信各路機構們是如何鼓吹價值投資的，在A股里真正玩價值投資這一套的機構很少，大多數(shù)機構還是在玩博弈和投機炒作那一套，畢竟，這種戰(zhàn)法可以在極短的時間里讓利潤最大化，收割韭菜的效率幾乎是最高的。

另外，值得一提的是，A股2025全年總融資金額超過1萬億元，其中首次公開募股（IPO）融資?1317.71億元?，增發(fā)融資?8877.32億元?，可轉換債券融資?631.33億元?。很明顯，指數(shù)牛為再融資創(chuàng)造了優(yōu)質條件，當然了，也讓一些上市公司的高管和大股東們暴富了。

以上是對A股全年的市場走勢做了一個概括性的總結，那么今年筆者以及線下超級VIP們的實戰(zhàn)投資業(yè)績如何呢？

實際上，今年筆者的實戰(zhàn)業(yè)績是相對一般的，圈內超級VIP們全年業(yè)績在19%-25%不等，跑贏了滬深300指數(shù)，但明顯跑輸了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證成指，當然了，這一業(yè)績與雪球上各大股神們相比不值得一提。即使如此，線下VIP們整體還是比較滿意的，畢竟他們的資金體量都是不小的，絕對投資收益也是比較可觀的。

展望2026年，基本上可以預判的是，全球各大央行有望在美聯(lián)儲的帶領下迎來新一輪貨幣寬松周期。

2025年老美那邊連續(xù)3次降息了25個基點，基本符合預期。2026年5月份美聯(lián)儲要迎來新的主席，預計新主席上臺后，到時候再疊加俄烏和平談判成功的因素，2026年下半年美聯(lián)儲的降息幅度還是值得投資者期待的。

2026年，咱們這邊仍然延續(xù)“適度寬松的貨幣政策”，2025年雖然上面喊了一年的“寬松”，但整體降息落地情況是非常不樂觀的，但筆者認為，2026年這一情況大概率會有所改變，全年國內降息幅度有望達到0.5%左右。

很顯然，在中美貨幣寬松共振的周期影響下，資本市場大概率是不會有太差的表現(xiàn)的，港股的彈性大概率要強于A股。

在筆者看來，2026年的A股仍然會延續(xù)指數(shù)“慢�！钡姆只顿Y格局，各大指數(shù)全年寬幅震蕩走高，市場仍然很難出現(xiàn)大面積普漲行情，除非銀行存款搬家超預期，兩市日成交量突破3萬億元，甚至更多。

不過相對而言，2026年的市場會更難做一些，畢竟當前指數(shù)已經(jīng)逼近4000點的位置，繼續(xù)大幅度上漲的空間相對有限，場內已經(jīng)出現(xiàn)了結構性估值泡沫。2026年市場里最大的風險點，當屬美帝的AI產(chǎn)業(yè)鏈泡沫。

由于當前AI應用端還沒有呈現(xiàn)出成熟的商業(yè)模式，AI基礎設施端的投資已經(jīng)明顯過熱，若AI終端應用無法兌現(xiàn)業(yè)績，這種泡沫難免會出現(xiàn)階段性破裂的風險。

因此，投資者務必要高度警惕明年AI泡沫的風險，如果老美那邊AI產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)嚴重的價值重估，這勢必會對A股相應板塊產(chǎn)生負面影響，從而會加大各大指數(shù)的波動。

相對而言，對于2026年，筆者看好如下幾大板塊：電力產(chǎn)業(yè)鏈、太陽能產(chǎn)業(yè)鏈、核電產(chǎn)業(yè)鏈、電子信息、半導體、精密機械、醫(yī)療器械。當然了，投資在做好進攻的同時，也要做好防守，2026年高股息紅利板塊走勢應當也不會太差，畢竟目前仍然處在降息的大周期內。

總之，2026年大概率會延續(xù)2025年的慢牛投資格局，分化行情仍然是主流，整體投資機會是大于風險的，但投資者仍然要做好風控策略，控制好回撤，實現(xiàn)投資業(yè)績的穩(wěn)健增長。在文末，筆者祝愿各位投資者在2026年碩果累累，再創(chuàng)佳績。

（注：以上分析僅代表“立成說投資”的獨家觀點，不作為專業(yè)投資建議�。�