本文來源：時代周報 作者：謝怡雯

2025年A股市場正式收官。

12月31日，滬指報3968.84點，上漲 0.09%，守住“11連陽” ；深成指報13525.02點，下跌0.58%；創(chuàng)業(yè)板指報3203.17點，下跌1.23%。2025年，滬指累計上漲18.41%，深成指累計上漲29.87% ，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲49.57%。

回顧2025年，“慢牛行情”成為A股的主線。2025年一季度，DeepSeek引領(lǐng)科技股上漲周期；二季度，中美關(guān)稅摩擦致使股市快速下探后反彈；三季度，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)及美聯(lián)儲降息，滬指站上3800點關(guān)口；四季度，在政策引導(dǎo)下，險資等中長期資金持續(xù)入市，滬指時隔十年登上4000點。臨近2025年年末，市場多空分歧持續(xù)，滬指連續(xù)向4000點上攻。

2025年，A股年成交額突破新高，板塊全面開花，“牛股”層出不窮。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，2025年A股全年成交額419.86萬億元，同比增長64.17%。A股總市值相比2024年年末增長27.02%，達到118.91萬億元。31個申萬一級行業(yè)板塊全部實現(xiàn)上漲，其中有色金屬、國防軍工、通信板塊漲幅靠前，年內(nèi)分別上漲76.53%、59.58%、53.33%。年內(nèi)漲幅翻倍的個股達到540只，其中上緯新材、天普股份漲幅達到16倍以上。

相較于2024年年末，2025年A股新增4家萬億市值公司，金融股便占據(jù)3席。這4家新晉萬億市值股為工業(yè)富聯(lián)、中國平安、中國人壽、招商銀行，截至12月31日市值分別為12322億元、11673億元、11314億元、10874億元。

回顧2025年，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍向時代周報記者表示，2025年是科技股主導(dǎo)的牛市行情，以人形機器人、芯片半導(dǎo)體、算法算力、新能源為代表。電子信息板塊超越銀行成為第一大市值板塊，體現(xiàn)出在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，科技行業(yè)迎來大發(fā)展機會。

“2025年行情整體呈現(xiàn)啞鈴型結(jié)構(gòu)，一方面以銀行股為代表的高分紅板塊吸引了險資等機構(gòu)投資者的布局，很多大型銀行股價創(chuàng)新高，帶動指數(shù)突破4000點；另一方面科技創(chuàng)新板塊吸引了風(fēng)險偏好較高的投資者，而介于中間的很多板塊并沒有上漲，所以2025年投資者收益的情況差別很大。”楊德龍說。

展望2026年行情，博時基金多元資產(chǎn)管理一部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)鄭錚向時代周報記者表示，2026年預(yù)計是成長和價值、大盤和小盤較為均衡的一年�？苿�(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速以及ROE的顯著領(lǐng)先能夠為成長風(fēng)格提供業(yè)績支撐，股市較好的流動性也能夠?qū)π”P創(chuàng)造有利條件。

鄭錚認為，2026年支撐A股市場有三條核心邏輯，分別是宏觀層面的溫和修復(fù)和政策托底，微觀層面的盈利和盈利質(zhì)量的雙修復(fù)，以及資金層面的長期資金加速入市和風(fēng)險偏好的中樞抬升。

來源：圖蟲創(chuàng)意

540只個股漲幅翻倍，新股平均首日漲幅256%

2025年12月31日，滬指報3968.84點，上漲 0.09%。盤面上，航天航空、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊漲幅居前，醫(yī)藥商業(yè)、船舶制造、電池等板塊跌幅明顯。全市場2470只個股上漲，兩市成交額2.07萬億元。

截至2025年12月31日，A股總市值相比2024年年末增長超過27%，達到118.91萬億元。漲幅翻倍的個股達到540只，漲幅超過500%的個股有10只，2024年翻倍股僅有95只。

2025年，上緯新材、天普股份年內(nèi)漲幅超過16倍，分別高達1820%、1645%。這兩只個股暴漲均與跨界收購并購相關(guān)。上緯新材與人形機器人領(lǐng)域新銳——智元機器人之間簽訂了轉(zhuǎn)讓收購協(xié)議，這被業(yè)內(nèi)視為智元機器人曲線登陸A股資本市場的舉措。而主營汽車零配件的天普股份則迎來了AI芯片公司中昊芯英的要約收購。

此外，2025年“易中天”行情備受關(guān)注，指的是3家光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信，三者年內(nèi)漲幅分別達到424%、396%、213%。

2025年也是新股爆發(fā)的一年。年內(nèi)，A股共上市116只新股，相比2024年增加16只；IPO募集資金合計1317.71億元，較2024年增長95.64%。2025年上市新股無一破發(fā)，上市首日平均漲幅約256.29%，當(dāng)日漲幅超過100%的175只。國產(chǎn)GPU龍頭之一的沐曦股份問鼎2025年A股“肉簽”榜首，中一簽最高可賺40萬元。

值得注意的是，2025年，A股迎來投資者“跑步入場”。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，年內(nèi)個人新開戶數(shù)量為2475萬戶。

萬億市值“俱樂部”再添4席，多只金融股創(chuàng)新高

截至2025年12月31日，A股市場共有12只萬億市值股，其中，中國平安、中國人壽、招商銀行、工業(yè)富聯(lián)為年內(nèi)新晉萬億市值股。

新晉的4只萬億市值股，金融股占據(jù)3席，背后是高股息的吸引力與險資入市政策密集出臺的共同結(jié)果。

2025年以來，伴隨險資入市政策密集出臺與落實，險資年內(nèi)投資收益與凈利潤均出現(xiàn)顯著增長。2025年前三季度，A股五大上市險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤4260.39億元，較2024年同期大幅增長33.5%，多家險企表示與2025年投資收益較高相關(guān)。

如《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，大型國有險企每年應(yīng)將新增保費的30%投資于A 股，明確了險企在參與定增、新股申購方面享受與公募基金同等待遇，這打破了此前險資在部分投資領(lǐng)域的渠道限制，讓險資入市路徑更豐富，也為A股持續(xù)帶來中長期增量資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，保險指數(shù)年內(nèi)整體漲幅達31.31%，中國太保、新華保險A股股價均在近期創(chuàng)下歷史新高，中國平安A股股價也創(chuàng)下近4年新高。

銀行方面，2025年Wind銀行指數(shù)整體漲幅12.05%，年內(nèi)農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行股價均創(chuàng)下歷史新高，農(nóng)業(yè)銀行多次與工商銀行爭奪“市值一哥”，招商銀行市值也重回萬億上方。上市銀行分紅力度加大，2025年中期分紅加2024年年末分紅總額超過6000億元，2025年有28家上市銀行實施中期分紅，相比2024年增加5家。

鄭錚向時代周報記者表示，展望2026年，銀行、保險等高股息、大盤價值板塊也同樣有望受益于無風(fēng)險利率下行和長期資金加配紅利需求帶來估值修復(fù)空間。

楊德龍認為，2026年A股和港股仍然會延續(xù)這輪牛市走勢，科技股仍然是投資主線之一，但并不是唯一主線。新能源、消費白馬股、有色金屬、軍工等板塊有望輪番表現(xiàn)，帶來更多賺錢效應(yīng)，投資者的獲得感也會更強。此外，2026年是十五五規(guī)劃的開局之年，人形機器人、芯片、半導(dǎo)體、算力算法、固態(tài)電池、量子信息、可控核聚變等十五五規(guī)劃重點支持方向都有望成為市場熱點，帶來較強的財富效應(yīng)。

對于2026年的投資風(fēng)險，鄭錚表示，一方面，2026年美國在貿(mào)易與關(guān)稅方面相關(guān)政策變動或?qū)⒅苯佑绊懗隹阪溑c全球風(fēng)險偏好；另一方面，全球地緣政治升級既可能推高油價與通脹，也可能通過金融市場傳導(dǎo)為風(fēng)險資產(chǎn)的劇烈調(diào)整。與此同時，若美聯(lián)儲或歐洲央行在降息節(jié)奏上過于遲緩或又再度轉(zhuǎn)鷹，可能引發(fā)長端利率再上行、估值壓縮與金融市場的再定價。