開欄語

2025年，是全球經濟在復蘇與重構中尋找新平衡的一年，也是中國產業(yè)在經歷了數(shù)年技術積淀、市場激蕩與模式探索后，進入深度分化與價值重塑的關鍵節(jié)點。我們不再僅僅追逐風口，而是更冷靜地審視風口之下正在發(fā)生的改變：存儲芯片“超級周期”攪動市場，國產正憑借成熟的性能、穩(wěn)定的供應突圍；新能源汽車穿越價格戰(zhàn)，駛向全球化的深海；金價暴漲，點燃一場現(xiàn)代淘金熱；AI大模型卸下炫技光環(huán)，沉入產業(yè)毛細血管；短劇現(xiàn)象則掀開了內容消費的底層革命。

這一年的核心敘事是分化與沉淀，當所有行業(yè)都在接受價值的重新丈量，真正的機遇只屬于那些穿透周期噪音、構筑內生力量的建設者。我們在此記錄這場靜默而深刻的重塑——潮水退去時，留在岸上的才是這個時代真正的重量。

新京報貝殼財經記者羅亦丹使用AI制圖

“最累的一天，早上睜眼手機消息就‘爆了’，一路處理到下午2點才想起還沒吃飯。”某“AI六小龍”公司的一線技術崗員工講述，自己習慣了匆匆扒兩口飯，便又埋頭工作，常常一晃就到夜里10點?！按蜍嚮丶野胄r，北京的夜間環(huán)線交通倒很暢快?！?/p>

她并不覺得這是消耗?！斑@是AI行業(yè)特有的‘正面壓力’。每天都有新的突破和可能，你會覺得自己站在浪潮前沿，被推著，也主動想去看更多、做更多?！?/p>

2025年，中國AI大模型的敘事圖譜被徹底重畫。曾以“AI六小龍”（智譜、MiniMax、月之暗面、階躍星辰、百川智能、零一萬物，也被稱作“AI六小虎”）之名集結的創(chuàng)業(yè)軍團，在聚光燈下漸漸退至舞臺側翼。

這一年，它們目睹了DeepSeek的橫空出世，將公眾目光與行業(yè)期待盡數(shù)吸引；見證了字節(jié)跳動的豆包在C端成長為“用戶之王”，在月活數(shù)據上建立起幾乎斷層領先的優(yōu)勢；到了年末，又親見阿里攜“千問”“靈光”“螞蟻阿?！睆妱萑雸?，與字節(jié)跳動“大象打架”，而自己只能在激蕩的浪濤邊緣謹慎觀望，避免被誤傷。

“小龍”的光環(huán)正在褪色，取而代之的是“基模五強”“AI四小強”。名號流轉的背后，是生存邏輯的深刻變遷。曾經并肩的六家，如今已走上殊途：智譜與MiniMax在12月雙雙遞交港交所招股書，“上岸”在即；月之暗面和階躍星辰基礎模型的發(fā)布停留在今年9月和7月，卻在年底分別押注于深度思考與端側模型；而零一萬物與百川智能已悄然轉身，放棄預訓練通用模型，埋頭扎進AI應用與垂直領域。

“這并非壞事而是務實之舉?！币晃魂P注該賽道的投資人表示，在市場與資本雙重理性之下，收縮戰(zhàn)線、回籠資金，反而是更健康的生存姿態(tài)。

“卷”與“變”的深處，有一股更沉穩(wěn)的力量在生長。2025年，被許多人視為國產大模型真正崛起、快速追趕全球前沿的關鍵年份。在DeepSeek這條“鯰魚”的刺激下，整個行業(yè)進入了一種高強度、高濃度的迭代節(jié)奏。

“AI六小龍”名號不再“性感”

“今年投資人已經不再關注所謂的‘小龍’‘小虎’公司了?！?/p>

一位對AI行業(yè)觀察多年的天使投資人告訴貝殼財經記者，“它們當年能撐起三四十億美元的估值，是因為市場對基礎模型還有幻想——總覺得會有創(chuàng)業(yè)公司跑出來。但現(xiàn)在，大部分人都看懂了，基礎模型終歸是巨頭的戰(zhàn)場。而這些AI獨角獸如果成為應用公司，想象力就完全不一樣了。估值邏輯變了，故事也就變了?！?/p>

自今年年中以來，一個明顯的趨勢漸顯：幾家“AI六小龍”企業(yè)在宣傳上已經不再將自己與這一名號綁定。

“AI六小龍”曾在2023年至2024年頗為流行，彼時，“百模大戰(zhàn)”的硝煙初起。在無數(shù)入局者中，這六家之所以被稱為“小龍”，除了均獲得了大量投資，擁有專業(yè)背景過硬的創(chuàng)始團隊以外，也都以實現(xiàn)AGI為愿景，研發(fā)基礎模型。

“基礎模型在定義行業(yè)的格局，可以說最終誰的基礎模型勝出，誰就擁有定價權?！?2月中旬，一家“AI六小龍”公司的高管告訴貝殼財經記者。

理想很豐滿，但現(xiàn)實很骨感，研發(fā)基礎模型的代價是高昂的：首先預訓練必備的GUP芯片就造價不菲，訓練千億級參數(shù)的基礎模型，需要動輒數(shù)千甚至上萬張頂級GPU集群，單張英偉達H100 GPU的采購價就超過20萬元。而要想對標ChatGPT，則至少需要萬億級別大模型，這意味著，做基礎模型，某種程度上就是一場“燒錢競賽”。

零一萬物創(chuàng)始人李開復就曾透露，做預訓練的Production Run（投產運行）的訓練成本達到一次三四百萬美元。

如果說財務層面的問題還可以依靠繼續(xù)“講故事”和“拉投資”解決，那么導致“AI六小龍”這一稱謂不再“性感”，當屬2025年春節(jié)期間DeepSeek的爆火。

對“AI六小龍”來說，同為初創(chuàng)公司，DeepSeek在未獲得如同“AI六小龍”一般曝光的同時，卻取得了它們夢寐以求的成績和關注度。此外，DeepSeek免費且開源，既然有一款現(xiàn)象級的模型可以“拿來即用”，為何還要苦苦“燒錢”繼續(xù)做基礎模型？

事實上，早在DeepSeek發(fā)布之前，一些“小龍”就傳出過終止預訓練的消息。貝殼財經記者統(tǒng)計“AI六小龍”最近一次更新各家旗下通用基座模型的時間發(fā)現(xiàn)，百川智能和零一萬物的更新時間已經停留在了2024年。

開源的DeepSeek出現(xiàn)，成為許多AI初創(chuàng)公司放棄預訓練的最好理由，AI大模型行業(yè)的第一次大規(guī)?！笆諗俊苯蹬R了。

2024年10月，李開復表示，“中國的六家大模型公司只要有夠好的人才，如果有想做預訓練的決心，資金和芯片算力都不是問題?！倍?025年3月，他則在演講中公開表示，零一萬物要做“行業(yè)第一個全面擁抱DeepSeek模型的‘六小虎（龍）’”。2025年7月，李開復在線下媒體發(fā)布會上告訴貝殼財經記者，AI科技公司的“通病”之一是拿著AI這把“錘子”到處找“釘子”，業(yè)務核心是AI。但如果要為傳統(tǒng)公司創(chuàng)造價值，業(yè)務核心應是“行業(yè)+AI”，而非“AI+行業(yè)”。

同樣放棄“大而全”基礎模型路線的還有百川智能。2023年4月創(chuàng)業(yè)時，百川智能創(chuàng)始人兼CEO王小川曾放話“年底做出國內最好的大模型”。兩年后，王小川在全員信中坦承，過去兩年戰(zhàn)線拉得過長，不夠聚焦，“接下來將圍繞百小應、AI兒科、AI全科、精準醫(yī)療四個方向專注聚焦，減少多余的動作。”

狂奔的大模型“收縮”

DeepSeek的登場，像一枚投入湖心的石子——漣漪不再只是擴散，而是攪動了整個水域的流向。

“這就像中國AI真正站上了國際牌桌，讓我們看到和全球頂尖模型公司的距離在縮小，大家的干勁一下子更足了，工作節(jié)奏從年后就開始直線遞增，全年基本處于連軸轉的狀態(tài)。到現(xiàn)在不管是工作體量還是思考量，都比年初翻了兩倍多。”上述一線技術崗員工口中，“卷”不再是一個形容，而成了一種貫穿行業(yè)的生存狀態(tài)。

Kimi或許是劇烈變動格局下感受最深的那一個。2025年初，月之暗面K1.5和DeepSeek-R1兩個模型的發(fā)布時間幾乎“撞車”，結果前者淪為了后者的背景板。不僅如此，此前通過大規(guī)模投流和豆包競爭，準備打造C端產品的Kimi還受到了豆包和DeepSeek的“兩面夾擊”。

月之暗面轉變了發(fā)展戰(zhàn)略。早在今年3月，面對DeepSeek的沖擊，Kimi員工告訴貝殼財經記者，“之前許多技術人員的腦子會被產品帶著走，需要分出部分精力給用戶反饋的問題‘打補丁’、關注DAU（日活躍用戶數(shù)量），這在讓產品變好的同時，或多或少影響了底層技術的開發(fā)。DeepSeek的出現(xiàn)讓我們回歸到了本來就擅長的技術領域，現(xiàn)在我們集中資源研發(fā)下一代模型，就像蒸汽機發(fā)明初期，重點在于核心技術創(chuàng)新而非局部優(yōu)化?！?/p>

轉變風格后，Kimi收縮重心在基礎研發(fā)之上，今年7月推出的K2模型受到了市場好評。“我其實非常感謝DeepSeek，它的出現(xiàn)對我們是一件好事，讓我們更能夠以長期主義視角看待實現(xiàn)AGI的夢想。反思之后，我們并沒有‘一拍腦袋’把強化學習干到底，反而更加注重第一性原理，即先把基座模型做好，所以我們在3到4個月的時間里沒有發(fā)布任何模型，也拒絕了搶發(fā)模型的誘惑，而是做了一件更長期的事?！盞imi研究人員杜羽倫說。

多家“小龍”企業(yè)的戰(zhàn)略布局正呈現(xiàn)出趨同性：不放棄研發(fā)基礎模型的同時，將模型的工具調用能力與場景落地價值置于核心位置，例如智譜、MiniMax、Kimi等均強調了其編程模型的差異化競爭力。

“國內AI行業(yè)收斂至少數(shù)家擁有自研能力的廠商，專注基礎模型研發(fā)，其他公司專注于分發(fā)和行業(yè)應用。這種收斂并非退步，而是意味著客戶和市場如今更加看重大模型能否在真實業(yè)務場景中解決實際問題，行業(yè)需求也越來越旺盛?；A模型的競爭也日趨激烈。例如，在模型參數(shù)規(guī)模方面，正邁向萬億級別，當前四五千億參數(shù)已成為一個基準量級，模型訓練成本越來越高，行業(yè)門檻提升導致自然收斂。”智譜董事長劉德兵告訴貝殼財經記者。

在他看來，智譜的核心是堅持并深化原有戰(zhàn)略路徑：堅持做好基礎模型，對齊世界領先水平。

MiniMax相關人士向貝殼財經記者透露，“對于大多數(shù)相對通用的需求來說，最終應用層的機會還是屬于模型公司的，關鍵在于周期有多長，以及在這個周期內，是否有少數(shù)幾家應用公司能夠‘跑出來’?！?/p>

該人士判斷，新的一年，模型體驗方面最大的亮點將是模態(tài)融合，“我們是目前全球極少數(shù)擁有全模態(tài)技術的公司，并且在不久的將來，我們有能力做出Gemini 3級別的產品。”

接近月之暗面的人士表示，Kimi接下來的主要任務還是提升模型能力，在此基礎上，重點做好Agent和API產品，這也是繼續(xù)加強產品Agentic的重要方向。

如今，智譜和MiniMax將成為率先“上岸”的“小龍”，分別預計于2026年1月8日和1月9日上市。兩家公司雖然營收逐年穩(wěn)步增長，但虧損同樣逐年增大。不過，上市也增添了新的光環(huán)：智譜將成“全球大模型第一股”，而MiniMax則獲得了包括Aspex、Eastspring在內的14家基石投資者的約27.23億港元認購，獲得了長線資本的“價值背書”。

對于這些留下來、堅持訓練基礎模型的“小龍”們，或許因其堅持不易，市場給了他們一個新的稱號：“AI四小強”。

巨頭下場后的巨震

2025年是國產大模型崛起，快速拉近和美國距離的關鍵一年。也許人們會感嘆昔日“AI六小龍”們手中的“舊船票”，還能否如他們當初創(chuàng)立時所說的那樣，登上AGI（通用人工智能）的“客船”。但在國內大模型企業(yè)激烈競爭的背后，技術迭代速度加快，人才留了下來，這構成了中國大模型行業(yè)最堅實的基礎。

談及Kimi的處境，另一家“AI六小龍”公司高管對記者表達得更為直白：“在還沒真正殺出一條血路之前，就與巨頭正面‘硬剛’，并非明智。字節(jié)、阿里、騰訊，它們今天未必最在意‘智能’本身，但一定在意日活躍用戶，在意是否錯過任何一個新的流量入口?！?/p>

這一判斷，早已被數(shù)據驗證。新京報AI研究院與數(shù)據公司Xsignal自今年7月開始聯(lián)合編制全媒介之星AI應用榜，豆包的月活數(shù)據（APP+網頁）一直“斷崖式”領先其他App。其中，今年11月，豆包App的月活用戶數(shù)量達到3.09億，排名第二的DeepSeek為1.66億，排名第三的夸克9462萬。月之暗面的月活用戶數(shù)則為3062.2萬，排名第6。

11月，月活用戶數(shù)躋身前20名的App所在公司，字節(jié)跳動、百度、阿里巴巴均有4款上榜。Kimi成為唯一一個上榜的“六小龍”公司。

國內TOP20AI應用所屬企業(yè)一覽。新京報貝殼財經記者 任婉晴 制圖

可以說，在AI產業(yè)的C端戰(zhàn)場，字節(jié)系旗下的AI產品依托龐大用戶基數(shù)與場景滲透力，已經構建起了難以撼動的流量壁壘。而進入 2025年11月，阿里系突然吹響了向C端全面進攻的號角，“千問”App公測一周下載量破千萬，“靈光”上線4天破百萬下載刷新紀錄，“螞蟻阿?！币惨欢葲_入蘋果應用商店前三。

同時，剛剛引入OpenAI前研究員姚順雨作為首席AI科學家的騰訊更是“虎視眈眈”，更讓賽道張力拉滿。

在字節(jié)、阿里、騰訊構成的 “三巨頭” 斗法格局下，即便“小龍”手握百億級融資、估值逼近千億，也難以在這場資源密集型競賽中找到有效插手空間。

“投資人不會為持續(xù)沒有營收的基模型買單，除非是第一。”快思慢想研究院院長田豐告訴貝殼財經記者，在中國市場，若一個基礎模型無法穩(wěn)居前三，便意味著它失去了持續(xù)投入海量算力與數(shù)據的戰(zhàn)略意義。

他分析，這一現(xiàn)實倒逼大多數(shù)AI研發(fā)企業(yè)轉向to C應用或to B垂類服務。如今，仍堅守在通用基模型賽道的，僅剩四家頭部玩家：DeepSeek、通義千問、豆包、元寶?！八鼈冋龔母髯詢?yōu)勢領域出發(fā)提升基座能力，同時通過云服務反哺研發(fā)投入——這本質上已成為‘巨頭的開源游戲’。”

“唯一例外或許是DeepSeek，”田豐話鋒微轉，“它背后有‘母體’幻方的持續(xù)輸血，不走尋常路。按照當前迭代速度，它甚至有可能在2026年，在基模型性能上反超美國谷歌Gemini和OpenAI GPT系列基模型性能?！?/p>

這句話很輕，卻像一顆石子，投進了看似平靜的湖面。

一名“AI六小龍”企業(yè)的高管告訴貝殼財經記者，“所謂‘小龍’和大廠只是上一個時代的標簽，未來行業(yè)內可能只剩下一個梯隊，我們要做的就是成為其中的一員?！?/p>

“說實話，能走到今天這一步的公司都不容易。我真心覺得大家都是勇士。只是各家選擇的路徑和方式不同，我覺得今天能站在這里的公司，都非常優(yōu)秀?！边@名高管說。

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新京報貝殼財經記者 羅亦丹 張曉慧

編輯 王進雨

校對 楊利