作者 | 文華

編輯 | 方芳

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

今年四季度，債券市場在季節(jié)性因素與機(jī)構(gòu)行為變化的共同作用下，部分品種可能面臨階段性的配置需求不足與流動(dòng)性壓力。其中，長久期地方債因?qū)ε渲昧α枯^為敏感，其交易活躍度受到的影響更為明顯。

在此背景下，債券籃子作為一種將多只債券整合為標(biāo)準(zhǔn)化交易單位的工具，其重要性有所提升。其通過提供持續(xù)報(bào)價(jià)，有助于改善單一債券流動(dòng)性相對(duì)不足的局面，為市場參與者應(yīng)對(duì)季度性波動(dòng)提供了一種補(bǔ)充性工具選項(xiàng)。今年8月 “招商證券－太平資產(chǎn)大灣區(qū)長久期地方債籃子”（代碼：BBX056004）登陸銀行間市場。

官方資料顯示，該產(chǎn)品聚焦服務(wù)大灣區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，精選活躍度較高的大灣區(qū)長久期地方債作為成分券，兼顧收益與穩(wěn)定性，1手交易額3000萬元，目前成分券3只。

1、持續(xù)深耕，為大灣區(qū)建設(shè)提供高效金融工具

保險(xiǎn)，特別是壽險(xiǎn)資金，其核心特性是負(fù)債久期長、風(fēng)險(xiǎn)偏好低，因此始終面臨著“長錢短配”的困境。地方政府債券雖然信用等級(jí)高、收益相對(duì)穩(wěn)健，符合保險(xiǎn)資金配置需求，但市場流動(dòng)性不足的問題也一直未能得到有效解決。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)終端地方債專題數(shù)據(jù)顯示，2025年地方債總發(fā)行規(guī)模約10.1萬億元，其中，一般債發(fā)行規(guī)模約2.55萬億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約7.56萬億元。這是地方債發(fā)行以來，年度規(guī)模首次突破十萬億元大關(guān)。

盡管發(fā)行規(guī)?？捎^，但二級(jí)市場交易活躍度仍然偏低，在一定程度上制約了保險(xiǎn)資金的投資效率。

太平資產(chǎn)與招商證券此次推出的“大灣區(qū)長久期地方債籃子”，精選了數(shù)只活躍度較高的大灣區(qū)長久期地方債作為成分券，組合久期約30年，1手交易面額3000萬元。后續(xù)還將根據(jù)大灣區(qū)地方債發(fā)行節(jié)奏及投資者需求，靈活調(diào)整品種結(jié)構(gòu)與久期分布，動(dòng)態(tài)優(yōu)化持倉，持續(xù)提升籃子流動(dòng)性配置價(jià)值。

更值得關(guān)注的是，招商證券作為債券籃子業(yè)務(wù)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)，具備專業(yè)定價(jià)能力與風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)為該債券籃子提供雙邊報(bào)價(jià)，價(jià)差維持在2bp以內(nèi)。極具競爭力的報(bào)價(jià)水平，積極提升大灣區(qū)地方債的市場流動(dòng)性，為投資者參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)提供高效金融工具。

2、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略

粵港澳大灣區(qū)橫跨廣東和港澳，是我國開放程度最高、經(jīng)濟(jì)活力最強(qiáng)的區(qū)域之一，具有“‘一國兩制’三關(guān)稅區(qū)”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。這里既是我國進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放的重要門戶，也是國際科技創(chuàng)新高地和新興產(chǎn)業(yè)的重要策源地。

此外，大灣區(qū)還匯聚全球頂尖科技企業(yè)、跨境資本通道及綠色金融創(chuàng)新試點(diǎn)，承載著“一帶一路”樞紐建設(shè)與人民幣國際化戰(zhàn)略使命。大灣區(qū)地方債憑借優(yōu)質(zhì)信用基底與政策紅利雙重加持，持續(xù)吸引長期資本關(guān)注。

因此，在外界看來，“大灣區(qū)長久期地方債籃子”產(chǎn)品的意義，并非局限于解決行業(yè)技術(shù)性難題上，其更深層次的價(jià)值還在于它探索出一條金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、落實(shí)國家戰(zhàn)略的新路徑。

首先，該產(chǎn)品通過提升大灣區(qū)地方債的市場流動(dòng)性，為區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了穩(wěn)定的資金支持。債券籃子的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，有助于吸引更多機(jī)構(gòu)投資者參與大灣區(qū)建設(shè)，形成資金與項(xiàng)目的良性循環(huán)。

其次，產(chǎn)品設(shè)計(jì)體現(xiàn)了對(duì)中央金融工作會(huì)議精神的貫徹落實(shí)。中央金融工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)，要“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融‘五篇大文章’”。大灣區(qū)作為科技創(chuàng)新高地和新產(chǎn)業(yè)策源地，其債券市場創(chuàng)新自然承載著實(shí)踐“科技金融”“綠色金融”等使命。

隨著金融改革的深入推進(jìn)，相信會(huì)有更多像太平資產(chǎn)這樣的金融機(jī)構(gòu)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、落實(shí)國家戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，共同推動(dòng)中國金融市場邁向更高質(zhì)量的發(fā)展階段。