消費(fèi)升級(jí)、老齡化加劇與場(chǎng)景多元化正重構(gòu)全球功能性食品產(chǎn)業(yè)版圖，市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)快車道。

根據(jù)百諫方略統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2024年全球功能性食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到10886.1億元，2030年有望突破14609.1億元。其中，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品成為核心增長(zhǎng)引擎，2024年維生素/礦物質(zhì)品類GMV占比達(dá)18.88%，蛋白粉、益生菌等細(xì)分品類增速顯著，成為健康消費(fèi)領(lǐng)域的 “主力軍”。

區(qū)域市場(chǎng)則呈現(xiàn)“核心引領(lǐng)、新興崛起”的格局。以中國(guó)市場(chǎng)為例，預(yù)計(jì)2024 年本土功能食品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2311億元，同比增長(zhǎng)5.19%，而到2025年，在消費(fèi)需求持續(xù)釋放等因素推動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)，展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

這一增長(zhǎng)得益于雙重需求支撐，比如超過3.1億的銀發(fā)族，正在推動(dòng)骨骼健康、心血管養(yǎng)護(hù)等品類爆發(fā)；扮演消費(fèi)主力軍角色的Z世代，則催生功能性零食與便捷劑型需求。

在此背景下，健合集團(tuán)($H&H國(guó)際控股(HK|01112)$)旗下Swisse品牌早早強(qiáng)化功效導(dǎo)向產(chǎn)品線，并引領(lǐng)高端化、零食化方向拓展。

不同于單一維度的擴(kuò)品邏輯，這一結(jié)構(gòu)調(diào)整更多反映了相關(guān)企業(yè)對(duì)消費(fèi)分化趨勢(shì)的應(yīng)對(duì)，而非短期的增長(zhǎng)押注。

細(xì)分領(lǐng)域的持續(xù)挖掘

隨著功能性食品競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品間的同質(zhì)化問題顯現(xiàn)，“功效”成為主要競(jìng)爭(zhēng)方向。

Swisse在近年加大了在抗衰修護(hù)、骨骼健康、腸道養(yǎng)護(hù)等細(xì)分賽道的投入。例如，Swisse PLUS系列聚焦含NAD+、麥角硫因（EGT）等原料的產(chǎn)品組合，瞄準(zhǔn)35-50歲用戶的結(jié)構(gòu)性需求。這類產(chǎn)品的增長(zhǎng)并非爆發(fā)式，而是通過穩(wěn)定滲透帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2025年上半年，Swisse所在的ANC（成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理）分部收入同比增長(zhǎng)5.9%至34.4億元，占集團(tuán)總營(yíng)收的近一半。集團(tuán)整體毛利率62.5%，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品組合優(yōu)化是主要驅(qū)動(dòng)因素之一。

良好結(jié)構(gòu)帶來的增長(zhǎng)支撐

從行業(yè)趨勢(shì)看，高端功能性食品仍是結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)區(qū)域。胡潤(rùn)研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年高凈值人群中67%計(jì)劃增加健康類支出，高端補(bǔ)充品成為“可選消費(fèi)”中的相對(duì)剛需。

Swisse的高端布局主要體現(xiàn)在品牌分層與原料升級(jí)。Swisse PLUS作為獨(dú)立子品牌，聚焦科研導(dǎo)向型配方，以滿足精英人群的品質(zhì)預(yù)期；而Swisse核心系列則保持更廣泛的品類覆蓋。該分層結(jié)構(gòu)在市場(chǎng)周期波動(dòng)中起到一定緩沖作用。

此外，伴隨Z世代成為健康消費(fèi)新主力，便捷化與趣味化產(chǎn)品形態(tài)受到關(guān)注。Swisse通過Swisse Me品牌推出功能性軟糖、直飲粉、微泡片等新品，以“輕健康”形式切入年輕消費(fèi)場(chǎng)景。

這類產(chǎn)品降低了傳統(tǒng)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品的使用門檻，也幫助品牌進(jìn)入日常休閑、通勤和運(yùn)動(dòng)等非剛性消費(fèi)場(chǎng)景。

不過，從整個(gè)功能性零食市場(chǎng)來看，該領(lǐng)域仍處于初期階段，需求尚未穩(wěn)定。Swisse此類創(chuàng)新更具探索意義，能否形成規(guī)?；鲩L(zhǎng)仍有待驗(yàn)證。

長(zhǎng)期價(jià)值的另一種注腳

總體來看，Swisse的產(chǎn)品策略反映了功能性食品行業(yè)的幾個(gè)特征：

功效導(dǎo)向帶來品牌壁壘，但也對(duì)研發(fā)投入與科學(xué)驗(yàn)證提出更高要求；

高端化能滿足消費(fèi)者的品質(zhì)需求，提高產(chǎn)品粘性，但長(zhǎng)期需精準(zhǔn)把握健康消費(fèi)節(jié)奏，考驗(yàn)品牌的洞察能力；

零食化創(chuàng)新能拓展觸達(dá)人群，但市場(chǎng)教育成本較高，回報(bào)周期較長(zhǎng)。

從投資視角，Swisse目前的價(jià)值更多體現(xiàn)在穩(wěn)定貢獻(xiàn)與結(jié)構(gòu)組合。其在全球市場(chǎng)的品牌基礎(chǔ)、在中國(guó)的高端布局，以及在新興市場(chǎng)的渠道擴(kuò)展，仍是支撐其長(zhǎng)期表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。

功能性食品賽道的競(jìng)爭(zhēng)正趨于理性。對(duì)Swisse而言，關(guān)鍵不在“快”，而在“穩(wěn)”——能否在細(xì)分市場(chǎng)中持續(xù)維持結(jié)構(gòu)平衡，將決定其在健合集團(tuán)整體估值體系中的位置。