導(dǎo)語：ETF進(jìn)入6萬億時(shí)代，主動(dòng)權(quán)益滿血復(fù)活。

“年內(nèi)收益率63%的黃金ETF、翻倍的主動(dòng)權(quán)益基金、近93%的ETF實(shí)現(xiàn)正收益……”2025年的公募基金市場(chǎng)，幾乎每一個(gè)數(shù)據(jù)都在刷新投資者的認(rèn)知。

對(duì)于手握閑錢、渴望財(cái)富增值的普通人來說，這無疑是一場(chǎng)久違的“盛宴”——不用糾結(jié)個(gè)股漲跌，不管是選被動(dòng)指數(shù)基金還是主動(dòng)管理產(chǎn)品，大概率都能嘗到盈利的甜頭。

“盛宴”之下，以華夏基金為代表的頭部機(jī)構(gòu)憑借著“主動(dòng)+被動(dòng)”的均衡布局領(lǐng)跑市場(chǎng)。

這種布局并非偶然，其背后是一場(chǎng)深刻的行業(yè)變局。

01 ETF進(jìn)入6萬億時(shí)代

翻開公募基金市場(chǎng)今年的成績(jī)單，被動(dòng)指數(shù)基金的“狂飆式”增長(zhǎng)無疑是最亮眼的一頁。

最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)ETF規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6.03萬億，較年初的3.73萬億增長(zhǎng)了2.3萬億，增幅超6成。一年之內(nèi)，ETF總規(guī)模連續(xù)邁過4萬億、5萬億、6萬億大關(guān)，標(biāo)志著以ETF為代表的指數(shù)化投資正式躋身公募市場(chǎng)的主流陣營(yíng)，從過去的“補(bǔ)充品類”，躍升為居民財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置“核心工具”。

這一里程碑式的成績(jī)還表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，實(shí)現(xiàn)正收益的ETF產(chǎn)品數(shù)達(dá)1283只，占全部1391只ETF的92.24%，平均收益率高達(dá)25.65%。這在A股ETF歷史上也能算是頂級(jí)行情之一了，僅次于 2014～2015 年上半年牛市約30%的平均收益率。

規(guī)模與業(yè)績(jī)雙爆發(fā)，體現(xiàn)了“貝塔收益”的強(qiáng)大號(hào)召力，也是投資者投資理念日漸成熟的必然結(jié)果。

實(shí)際上，貝塔收益高也與特定賽道的景氣度直接相關(guān)。今年，隨著通信設(shè)備、AI人工智能等板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲，讓跟蹤指數(shù)的ETF找到了發(fā)揮空間。這種無需依賴基金經(jīng)理的擇時(shí)選股，就能獲得可觀收益的方式，恰好擊中了普通投資者的需求。

除了通信設(shè)備、人工智能等ETF產(chǎn)品，跟蹤紅利策略、黃金等貴金屬的ETF收益也頗為亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年34只跟蹤紅利策略的ETF，全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益率約10.2%；

14只追蹤上金所黃金實(shí)盤合約的ETF，也全部實(shí)現(xiàn)正收益，其中華夏黃金ETF（518850）的業(yè)績(jī)居前，2025年內(nèi)收益率達(dá)63.24%。該產(chǎn)品費(fèi)率全市場(chǎng)最低，管理費(fèi)0.15%+托管費(fèi)0.05%，合計(jì)0.2%/年，低于行業(yè)平均水平。更重要的是，他跟蹤精準(zhǔn)，長(zhǎng)期與金價(jià)走勢(shì)高度貼合，是長(zhǎng)期投資與短線交易的優(yōu)選。

02 主動(dòng)權(quán)益滿血復(fù)活

主動(dòng)方面，全市場(chǎng)4700只權(quán)益類基金中，約有95%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，平均收益率也有29.38%，凸顯2025公募市場(chǎng)滿血復(fù)活。A股走勢(shì)良好，讓不少投資者到年底總算能開心起來，特別是有100多只基金，在年內(nèi)得到了超過100%的收益率。

比如華夏數(shù)字產(chǎn)業(yè)混合A（019829），截至12月28日的近一年收益率達(dá)113.04%，在4458只同類產(chǎn)品中排名第28位，屬于前百分之一的水平。

該產(chǎn)品成立于去年3月25日，重點(diǎn)聚焦于數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的新一代信息技術(shù)與未來產(chǎn)業(yè)，以信息技術(shù)和先進(jìn)制造為重點(diǎn)投資領(lǐng)域，主要捕捉A股和港股市場(chǎng)中快速成長(zhǎng)期和穩(wěn)定成長(zhǎng)期的企業(yè)。從具體持倉來看，與其他收益靠前的主動(dòng)產(chǎn)品一樣，華夏數(shù)字產(chǎn)業(yè)混合A也是把前十重倉席位給了中際旭創(chuàng)、新易盛、阿里巴巴、騰訊控股等企業(yè)。

實(shí)際上，細(xì)看過去一年收益靠前的主動(dòng)權(quán)益基金，其重倉股主要圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI算力、先進(jìn)制造等賽道。這種特征并非偶然，而是產(chǎn)業(yè)周期、政策導(dǎo)向與市場(chǎng)資金共振的結(jié)果，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)“高景氣賽道+業(yè)績(jī)確定性”的認(rèn)可。

最近2年，全球AI算力需求都呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面更是如此，政策層面支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國(guó)產(chǎn)替代加速，再加上先進(jìn)制造業(yè)的技術(shù)突破，相關(guān)賽道的企業(yè)就像打了強(qiáng)心針一樣，業(yè)績(jī)一個(gè)比一個(gè)亮眼。

如此一來就形成了一個(gè)良性循環(huán)：從政策支持打底，到企業(yè)拿出漂亮業(yè)績(jī)，再到各路資金往里沖，形成了產(chǎn)業(yè)和資本的雙向奔赴。主動(dòng)權(quán)益類基金也正是抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，才從過去幾年的陰霾中走出來，打了一個(gè)漂亮的翻身仗。

03 華夏樣本

總體來說，今年的公募市場(chǎng)，主動(dòng)被動(dòng)產(chǎn)品特別像一對(duì)默契配合的搭檔，相互配合又各自發(fā)光。

被動(dòng)基金借著天然優(yōu)勢(shì)收獲了豐厚的貝塔收益，不僅賺足了業(yè)績(jī)，規(guī)模也一路水漲船高；主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品則靠著基金經(jīng)理的擇股擇時(shí)，一改過去幾年的頹廢樣兒，交出了非常漂亮的阿爾法收益。主動(dòng)被動(dòng)共同勾勒出了2025年公募市場(chǎng)高歌猛進(jìn)的牛市圖像。

其實(shí)，時(shí)間軸倒退幾年，公募市場(chǎng)的畫風(fēng)和今天完全不同。自2019年起，主動(dòng)基金扎堆兒白酒、醫(yī)藥、新能源等“黃金賽道”，估值炒到歷史高位，比如部分白酒PE突破了60，新能源龍頭PE破百。而市場(chǎng)公認(rèn)的白酒PE一般在15～30倍，新能源龍頭在30～60倍。

到了2021年，這種抱團(tuán)行情破裂，市場(chǎng)一路震蕩下行，A股主要指數(shù)全年大跌，大多數(shù)主動(dòng)產(chǎn)品跑輸大盤，頂流基金經(jīng)理光環(huán)褪去，基民大量贖回，主動(dòng)基金幾乎集體“躺平”。

此時(shí)，被動(dòng)基金的工具屬性得到了凸顯。憑借著低費(fèi)率、持倉透明、交易便捷的優(yōu)勢(shì)，ETF迅速俘獲了市場(chǎng)的青睞，資金借寬基與行業(yè)ETF做防守配置，份額和規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為熊市中理想的“避風(fēng)港”。市場(chǎng)在主動(dòng)的“冰”與被動(dòng)的“火”之間形成割裂。

在這樣“被動(dòng)強(qiáng)、主動(dòng)弱”背景下，不少機(jī)構(gòu)都開始側(cè)重被動(dòng)基金，但以華夏基金為代表的頭部公募，卻沒有厚此薄彼。一方面，他們持續(xù)在ETF創(chuàng)新上發(fā)力，推出了覆蓋數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)品；另一方面，始終保留著強(qiáng)大的主動(dòng)投資能力，投研體系愈發(fā)向產(chǎn)業(yè)深度傾斜。

要知道，華夏基金早在2004年就發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一只ETF產(chǎn)品，截至12月26日，它管理的ETF規(guī)模達(dá)到了9601.38億，雄踞中國(guó)ETF的頭一把交椅。手握這樣的優(yōu)勢(shì)，華夏也沒有止步于被動(dòng)產(chǎn)品，這份對(duì)主動(dòng)投研的堅(jiān)持就更加難能可貴。

實(shí)際上，華夏基金早已形成了平臺(tái)化、體系化、專業(yè)化的主動(dòng)權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)，擅長(zhǎng)多策略、多風(fēng)格、全天候的投研分析，所以她的產(chǎn)品覆蓋度也極其廣泛，包括科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等，特別是針對(duì)半導(dǎo)體、人工智能等細(xì)分賽道，華夏都有對(duì)應(yīng)的成熟優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。從業(yè)績(jī)來看，華夏的主動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)在成長(zhǎng)、價(jià)值、行業(yè)輪動(dòng)等領(lǐng)域，也確實(shí)展現(xiàn)出了極強(qiáng)的投研、風(fēng)控以及市場(chǎng)洞察能力。

也正是因?yàn)槿A夏沒有偏廢任何一條賽道，堅(jiān)持“主動(dòng)+被動(dòng)”的均衡布局，才能將被動(dòng) ETF 的穩(wěn)健工具屬性，和主動(dòng)權(quán)益的超額收益潛力，捏合成了普通投資者能輕松觸達(dá)、清晰理解、便捷使用的解決方案。（阿爾法工場(chǎng)DeepFund）