本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢編審丨佑木

業(yè)績持續(xù)下跌并迎來閉店潮后，九毛九集團(tuán)開始讓海外業(yè)務(wù)“加速”，并在國內(nèi)“爆改”門店，以謀求轉(zhuǎn)型。

12月29日晚間，九毛九國際控股有限公司（以下簡稱“九毛九集團(tuán)”）宣布了一項(xiàng)海外投資意向，計(jì)劃斥資4300萬美元“戰(zhàn)略投資”北美連鎖餐廳Big Way Group Inc.的股份。該消息發(fā)布的第二日，九毛九集團(tuán)當(dāng)天股價(jià)下跌2.76%，收盤價(jià)為1.76元/股。

具體來看，該筆收購分為兩個(gè)部分：以1500萬美元收購現(xiàn)有股份，并以2800萬美元認(rèn)購新股份，相關(guān)資金擬通過內(nèi)部資源或銀行貸款支付，以此加速集團(tuán)的全球化布局。

按照計(jì)劃，買賣雙方預(yù)計(jì)在明年3月底前完成交易。屆時(shí)，九毛九集團(tuán)將通過持有Big Way Group Inc49%的A類股份，獲得約10.8%的投票權(quán)以及49%的參與權(quán)。需要說明的是，交易完成后，Big Way Group Inc不會(huì)成為九毛九集團(tuán)的附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績也不會(huì)并入集團(tuán)的合并報(bào)表。

值得關(guān)注的是，本次收購實(shí)為九毛九集團(tuán)的增資行為。實(shí)際上，早在2025年7月，九毛九集團(tuán)就已經(jīng)完成了對Big Way Group Inc 10%股權(quán)的收購。另據(jù)公告披露，目標(biāo)公司同樣由華人創(chuàng)辦——截至公告日期，超過60%的已發(fā)行股份由Xinzhong Yao及Xiaofang Luo（Xinzhong Yao之配偶）控制。

Big Way Group Inc以“Big Way Hot Pot”品牌經(jīng)營，其中文名為“大味”。根據(jù)其官網(wǎng)信息，該品牌自2021年成立以來發(fā)展迅速，目前員工已超1000人。截至公告日，Big Way Hot Pot在溫哥華、多倫多及加利福尼亞等北美地區(qū)共開設(shè)了21家餐廳。

從當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)友分享的視頻內(nèi)容來看，Big Way Hot Pot的的產(chǎn)品形態(tài)更接近中國的麻辣燙或麻辣拌，提供幾十種涵蓋海鮮、蔬菜等在內(nèi)的新鮮食材，湯底包括泰式冬陰功湯、大骨濃湯等，醬料區(qū)亦提供沙茶醬、蒜蓉醬等供顧客搭配。還售賣茶飲和冰淇淋等，店面面積普遍較大，約500平方米左右，客單價(jià)在二十余美元。

此次收購對九毛九集團(tuán)而言，并不僅是一次財(cái)務(wù)投資，更意在推動(dòng)出海業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。自2021年起，集團(tuán)旗下主品牌“太二”已先后進(jìn)入東南亞及北美市場，但其海外業(yè)務(wù)近期似乎顯現(xiàn)出一定的增長壓力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，太二在中國內(nèi)地以外市場的翻臺(tái)率為3.9次，顧客人均消費(fèi)為155元，而截至2024年9月30日，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為4.3次和155元，意味著翻臺(tái)率有所下滑。

有熟悉海外市場的業(yè)內(nèi)人士分析指出：“太二在馬來西亞的生意很好，門店均位于核心優(yōu)質(zhì)商場，且仍在持續(xù)擴(kuò)張。這得益于它出海較早，本土化推進(jìn)較快。相對而言，歐美市場因飲食習(xí)慣差異較大，門店拓展節(jié)奏更為審慎?！?/p>

而太二在北美市場確實(shí)面臨更多挑戰(zhàn)，這一點(diǎn)也在九毛九集團(tuán)的公告中得到印證。集團(tuán)在公告中坦言：“中式餐飲在北美市場的發(fā)展長期面臨口味適配、消費(fèi)習(xí)慣差異及品牌認(rèn)知建立等挑戰(zhàn)，成功切入當(dāng)?shù)胤侨A人客群具有較高門檻?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了此類觀點(diǎn)，中餐出海，僅在華人中破圈是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，比如美國的華人只有500萬人，中餐出海要去為更大基數(shù)的人口服務(wù)。

而Big Way Hot Pot憑借對當(dāng)?shù)叵M(fèi)偏好、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及門店模型的深入理解，實(shí)現(xiàn)了自助式火鍋品類的本地化運(yùn)營，并吸引了大量非華人消費(fèi)者。這意味著，此項(xiàng)并購將有助于彌補(bǔ)九毛九集團(tuán)現(xiàn)有品牌以華人客群為主的結(jié)構(gòu)性局限，為其進(jìn)一步拓展當(dāng)?shù)刂髁飨M(fèi)市場提供支撐。

從協(xié)同發(fā)展的角度來看，Big Way Hot Pot的業(yè)務(wù)模式已在北美市場得以驗(yàn)證，目前正處于加速發(fā)展階段。而九毛九集團(tuán)在連鎖餐飲的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營、門店模型復(fù)制、管理體系搭建及組織與人才建設(shè)方面具備系統(tǒng)化經(jīng)驗(yàn)，二者協(xié)同有望顯著提升目標(biāo)公司的擴(kuò)張執(zhí)行力與經(jīng)營質(zhì)量，從而加快其業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力的提升，為集團(tuán)帶來更穩(wěn)定的投資回報(bào)。

值得參考的是，九毛九集團(tuán)在公告中列舉了北美餐飲市場的部分可比上市公司業(yè)績：Texas Roadhouse Inc于2004年上市，目前市值為108.7億美元，年純利達(dá)4.37億美元；CAVA Group Inc于2023年上市，市值為62.3億美元，年純利為1.37億美元，這兩家公司年?duì)I收均保持兩位數(shù)增長。

對此，上述熟悉海外市場的業(yè)內(nèi)人士分析指出：“北美市場雖然開店節(jié)奏較慢，但門店一旦成熟，盈利能力往往非?？捎^?！北泵朗袌鋈杂性鲩L空間，就看九毛九集團(tuán)能否通過此次并購實(shí)現(xiàn)本地化了。

而在海外布局的同時(shí)，九毛九在國內(nèi)市場的變革也已同步展開。九毛九集團(tuán)一邊斥資3億人民幣“加速”其海外業(yè)務(wù)，一邊在國內(nèi)市場“爆改”太二門店。

近日，太二在廣州、佛山等地啟動(dòng)品牌升級(jí)，部分門店招牌從“太二酸菜魚”更換為“新太二·鮮料川菜”，品牌口號(hào)也由“酸菜比魚好吃”轉(zhuǎn)為“用鮮活食材，做鮮料川菜”。在產(chǎn)品層面，門店圍繞“鮮活”定位推出活魚、活蝦、鮮牛肉等五大系列食材，新增超20道川菜及家常菜品，整體菜單擴(kuò)展至40余種。

這一調(diào)整標(biāo)志著太二正在逐步擺脫過去依賴“酸菜魚大單品”的模式，轉(zhuǎn)向?yàn)橄M(fèi)者提供更豐富的菜品選擇，以期在有限的客流中提升客單與復(fù)購。

品牌轉(zhuǎn)向背后，是九毛九集團(tuán)近年來面臨的增長挑戰(zhàn)。集團(tuán)營收與凈利在2023年達(dá)到高峰后持續(xù)下滑，市值較高點(diǎn)已跌去約95%。2025年上半年，中國內(nèi)地太二門店凈減少57家，大規(guī)模關(guān)店一度成為輿論焦點(diǎn)。

在此背景下，門店升級(jí)亦是太二對“新模式”的主動(dòng)加碼。根據(jù)九毛九2025年第三季度報(bào)告，新餐廳“5.0鮮活模式”已取得初步成效，截至10月15日已覆蓋106家餐廳，預(yù)計(jì)到2025年底將擴(kuò)展至200家以上。據(jù)了解，九毛九山西菜館也在同步推進(jìn)“鮮活升級(jí)”，形成供應(yīng)鏈協(xié)同，計(jì)劃2026年完成全國門店改造。此次的“鮮活”爆改，能讓九毛九恢復(fù)增長動(dòng)力嗎？

值得一提的是，九毛九集團(tuán)今年的投資動(dòng)作也可圈可點(diǎn)，其持有剛剛IPO成功的遇見小面6.5%的股份，還持有二次遞表港股的巴奴的股份，據(jù)了解，番茄資本持有巴奴7.95%的股份，九毛九集團(tuán)則作為番茄5號(hào)的有限合伙人參與投資，持有巴奴4.48%的股份。

出海第四年海外業(yè)務(wù)加速，國內(nèi)市場則從單品聚焦走向品類豐富，并由標(biāo)準(zhǔn)化模式變成“鮮活”模式，業(yè)績持續(xù)下跌下，九毛九集團(tuán)的動(dòng)作頻頻，這些動(dòng)作能挽救九毛九集團(tuán)的業(yè)績嗎？