每到歲末，當(dāng)各大平臺紛紛曬出大類資產(chǎn)的年度收益，眾人的感悟都是：“早知道……就好了……”

圖：全球大類資產(chǎn)觀察

來源：Wind，萬得指數(shù)口徑，截至2025.12.30

人生財(cái)富靠康波——站在2025年末回望，不少人對這句論斷，想必有了更切膚的體感。

這一年間，科技的浪潮以更洶涌的姿態(tài)沖刷舊秩序，宏觀的脈絡(luò)在斷裂與重構(gòu)中蜿蜒向前。新的財(cái)富引擎已然轟鳴啟動(dòng)，只是這轟鳴聲里，并非所有人都能安穩(wěn)搭上車。

市場的鐘擺始終在極致分化中搖擺，也為我們上了最生動(dòng)的一課。關(guān)于選擇，更關(guān)于如何與時(shí)代同頻。

站在辭舊迎新的節(jié)點(diǎn)，不妨與筆者一道拆解2025，重溫這三個(gè)刻入年度記憶的財(cái)富關(guān)鍵詞。

它們不僅勾勒出這一年的真實(shí)脈絡(luò)，更能為我們理解時(shí)代、布局來年，提供了一份寶貴的認(rèn)知注腳。

財(cái)富關(guān)鍵詞一：中國科創(chuàng)

站上“時(shí)代的電梯”

從年初DeepSeek橫空出世，引爆全球?qū)χ袊萍嫉闹匦露▋r(jià)；到國產(chǎn)機(jī)器人驚艷亮相，帶來產(chǎn)業(yè)層面的震撼；再到年末國產(chǎn)GPU與AI大模型密集登陸資本市場……

2025年的造富故事里，大半都刻著“科創(chuàng)”的烙印。

圖：科創(chuàng)、AI相關(guān)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)復(fù)盤

來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025.1.1-2025.12.29。指數(shù)歷史走勢不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品收益。

一邊是房地產(chǎn)市場歷經(jīng)數(shù)年調(diào)整，低利率時(shí)代里，傳統(tǒng)資產(chǎn)的增值路徑正悄然收窄；另一邊，一場由中國科創(chuàng)引領(lǐng)的浪潮，已澎湃而來。

這讓人想起那個(gè)經(jīng)典的比喻：

一個(gè)人從一樓升到七樓，誤以為是自己做俯臥撐的功勞，但實(shí)則是因?yàn)樗旧狭苏谏仙碾娞荨?/p>

投資的本質(zhì)，從來都是選對電梯，而非比拼力氣。

無論我們是否完全接受，未來財(cái)富增長的核心敘事，正在發(fā)生一場深刻的交接。今年市場內(nèi)部新、舊生產(chǎn)力資產(chǎn)表現(xiàn)的巨大分化，便是明證。

來源：Wind、華夏基金，2025.12

如果我們細(xì)數(shù)指數(shù)上漲的構(gòu)成，會發(fā)現(xiàn)引領(lǐng)方向的，主要是AI領(lǐng)銜的TMT、新能源與機(jī)器人撐起的先進(jìn)制造，以及沾著“漲價(jià)”邏輯的貴金屬和資源品。

與之擦肩，即便身處指數(shù)上揚(yáng)的火熱行情，感受也可能是凜冽的。

這種割裂并非特例，而是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的必然產(chǎn)物。

許多人感嘆“估值失效”，吐槽市夢率的標(biāo)的仍在載歌載舞，低估值的品種卻趴在原地不起。

但A股什么時(shí)候單純看過靜態(tài)估值呢？

市場在每一輪周期中，都在急切地尋找并擁抱那個(gè)代表未來生產(chǎn)力的新故事。今日的“舊”，何嘗不是昨日的“新”？

90年代的房地產(chǎn)，曾經(jīng)也是頂流成長股；2003到2007年的銀行，也被譽(yù)為永恒的成長行業(yè)，享受著五六十倍的市盈率。

變化的從來不是投資者的偏好，而是時(shí)代所賦予的“成長”權(quán)杖。

那么，未來的“電梯”指向何方？

從十五五規(guī)劃到年末的政治局會議，政策的脈絡(luò)早已為我們劃出重點(diǎn)。

“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”被再度強(qiáng)調(diào)，這意味著，從中央到地方，資源與資本將持續(xù)向科創(chuàng)領(lǐng)域匯聚，半導(dǎo)體、人工智能、高端制造、新能源，這些賽道不僅是產(chǎn)業(yè)升級的核心，更是未來財(cái)富增長的主陣地。

投資的本質(zhì)，是用今天的資源換取對未來美好事物的所有權(quán)。

對于我們大多數(shù)人而言，未必能成為這些領(lǐng)域的直接從業(yè)者。但以一名長期主義投資者的身份，去關(guān)注、理解并適度參與這場波瀾壯闊的轉(zhuǎn)型，或許是分享時(shí)代紅利的重要方式。

財(cái)富關(guān)鍵詞二：商品周期

感受周期的力量

如果說“科創(chuàng)”指明了時(shí)代性的方向，那么有色金屬則在2025年上演了一場關(guān)于周期力量的盛大回歸。

來源：Wind，截至2025.12.30 14:30

正如周期天王周金濤所言，周期品的魅力在于，你明知它終會來臨，但當(dāng)其真正降臨時(shí)，依然讓你心潮澎湃。

2025年的市場，有色板塊一騎絕塵，金銀鉑銅鎢集體暴漲。

關(guān)于上漲的原因，我們聽過太多解釋：美聯(lián)儲降息利好無息的商品、AI熱潮引發(fā)庫存緊缺、去美元化/逆全球化帶來戰(zhàn)略儲備需求……

所有宏大敘事都只能解釋方向，卻難以完全詮釋其超預(yù)期的幅度與烈度。這背后，是一種更原始、更磅礴的力量在運(yùn)轉(zhuǎn)——周期。

周期的本質(zhì)，從來都是人性的集體折射，它有三個(gè)核心特質(zhì)。

一是不以人的意志為轉(zhuǎn)移。正如周金濤所言，每個(gè)人的財(cái)富積累，不要以為是自身多有本事，更多的是經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)動(dòng)，給了你恰好的機(jī)會。

二是財(cái)富的再分配。市場永遠(yuǎn)是后驗(yàn)的，相信周期的人順勢而為，不信的人原地觀望，結(jié)果自現(xiàn)，無需爭論。

三是周而復(fù)始的循環(huán)。跌勢終將反轉(zhuǎn)，漲勢也終會落幕，周期的演進(jìn)過程，本身就在不斷積蓄反轉(zhuǎn)的動(dòng)能。

放到當(dāng)下的大宗商品行情里看，這輪大周期或許還未到落幕之時(shí)。

畢竟過去六十年的歷史，早已刻下大宗商品的輪動(dòng)規(guī)律：貴金屬→工業(yè)金屬→能源→農(nóng)產(chǎn)品→貴金屬。

來源：Wind、華夏基金，2025.12.30

這不是簡單的板塊輪動(dòng)，更是宏觀經(jīng)濟(jì)從衰退末期的流動(dòng)性投放，到復(fù)蘇期的實(shí)體需求回升，再到過熱期的產(chǎn)能約束，最后到滯脹期的成本傳導(dǎo)的完整邏輯。

讀懂這份韻律，才算真正觸碰到了周期的底層邏輯。

當(dāng)然，面對商品板塊的“狂歡”，我們也需保持一份理性。當(dāng)板塊漲幅已積累到相當(dāng)規(guī)模，美聯(lián)儲降息進(jìn)程的變化、需求反饋的波折，或是地緣政治的走向，都可能引發(fā)行情的劇烈波動(dòng)。

更何況，商品本身屬于不生息資產(chǎn)，向來更適合作為倉位20%以下的衛(wèi)星資產(chǎn)布局，借助其與股債更低的相關(guān)性，優(yōu)化投資組合的收益風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，而非重倉押注、孤注一擲。

敬畏周期，借道黃金ETF、有色金屬ETF基金等合理工具逢低布局而非貪婪追高，這或許才是應(yīng)對周期的應(yīng)有姿態(tài)。

圖：細(xì)分有色（000811.CSI）行業(yè)分布圖解

來源：Wind，2025.11.30

財(cái)富關(guān)鍵詞三：ETF

跟上大勢的智慧

當(dāng)時(shí)代的電梯指明方向，周期的巨輪攪動(dòng)風(fēng)云，普通投資者該如何自處？

2025年的市場，用一個(gè)清晰而有力的選擇給出了回答——ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。

這一年，ETF實(shí)現(xiàn)了“一年增長超2萬億”的史詩級擴(kuò)容，總規(guī)模突破6萬億元大關(guān)。對于以穩(wěn)健為底色的金融行業(yè)而言，這是罕見的加速度。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/12

無論是耐心資本的公開增持，還是趨勢資金的逆向布局，都指向同一個(gè)共識：指數(shù)化投資已從一種可選的工具，演變?yōu)橐环N主流的市場參與方式。

這股浪潮背后，映照的是一個(gè)深刻的市場圖景：極致的結(jié)構(gòu)性分化。

2025年的行情，堪稱一本經(jīng)典的結(jié)構(gòu)性教科書。盡管滬指全年漲幅亮眼，但截至12月中，仍有約24%的個(gè)股年線收綠，約35%的個(gè)股未能突破10月8日的高點(diǎn)，部分甚至跌回了4月7日的恐慌低位。（來源：Wind，截至2025.12.11）

指數(shù)的上漲，并非一場普惠的盛宴。核心原因在于，財(cái)富創(chuàng)造的底層邏輯正在發(fā)生深刻的遷移。

這一輪以AI為代表的科技浪潮，其造富機(jī)制與普通人的距離，似乎比以往任何一次技術(shù)革命都更加遙遠(yuǎn)。

過去的財(cái)富風(fēng)口，無論是房地產(chǎn)還是互聯(lián)網(wǎng)，普通人尚能通過買房、做自媒體等方式分一杯羹；而AI催生的巨額財(cái)富，卻更多地以前所未有的速度，以股權(quán)估值的形式匯聚至核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與頂尖技術(shù)人才手中。

那個(gè)曾經(jīng)“水漲船高”的普惠式增量時(shí)代正在遠(yuǎn)去，我們已步入一個(gè)從“做大”到“做精做細(xì)”的階段。

想要獲得超越平均的回報(bào)，需要更精準(zhǔn)的認(rèn)知和對抗波動(dòng)的強(qiáng)大定力。

觀察在這輪行情中收獲頗豐的投資者，他們的畫像清晰可見：

一類是早早地在相對低位擁抱了代表未來方向的科技領(lǐng)域，或是聚焦于高股息的銀行板塊，并且能夠扛住波動(dòng)、耐心持有的人。他們的收益，本質(zhì)上是認(rèn)知的變現(xiàn)。

另一類，則是選擇了更為大道至簡路徑的人。他們通過指數(shù)基金，尤其是對標(biāo)市場水位線的寬基指數(shù)基金，更從容地分享了市場上漲的平均收益。

圖：大部分核心寬基指數(shù)今年跑贏大盤

來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025.1.1-2025.12.30。指數(shù)歷史走勢不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品收益。

市場的表現(xiàn)已經(jīng)含蓄地指出，對于大多數(shù)普通人而言，承認(rèn)個(gè)人精力與認(rèn)知的局限性，借助工具化、透明化的指數(shù)產(chǎn)品來跟上大勢，本身就是一種重要的智慧。

這并非放棄努力，而是將努力的方向，從預(yù)測明天的漲跌，轉(zhuǎn)向構(gòu)建一個(gè)能夠長期存在于正確道路上的投資體系。

在此基礎(chǔ)上，我們才更有余力來思考，如何參與到從傳統(tǒng)模式向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、向股權(quán)價(jià)值時(shí)代的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型中去。

2025的三個(gè)財(cái)富關(guān)鍵詞，道盡了這一年的投資真諦：

• 科創(chuàng)，是財(cái)富敘事的更迭
• 
  
• 商品，是周期趨勢的饋贈(zèng)
• 
  
• ETF，是大道至簡的智慧

三者相融相生，便匯成了當(dāng)下投資最核心的答案。

它們共同指向一個(gè)本質(zhì)：這是一個(gè)選擇重于努力，方向先于速度的時(shí)代。

個(gè)人的奮斗固然重要，但唯有放入時(shí)代的進(jìn)程與周期的框架中去理解，才能顯現(xiàn)其真正的價(jià)值。

投資，最終是一場漫長的修行。它考驗(yàn)的不是我們預(yù)測每一朵浪花的能力，而是在看清潮汐方向后，能否調(diào)整好自己的姿態(tài)，構(gòu)建一個(gè)能讓自己安心留在牌桌上的體系。

2026 年的晨光已悄然臨近，愿我們懷揣這一年的沉淀與思考，帶著篤定與從容，奔赴新的山海與晨曦。

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