每到歲末，當各大平臺紛紛曬出大類資產的年度收益，眾人的感悟都是：“早知道……就好了……”

圖：全球大類資產觀察

來源：Wind，萬得指數口徑，截至2025.12.30

人生財富靠康波——站在2025年末回望，不少人對這句論斷，想必有了更切膚的體感。

這一年間，科技的浪潮以更洶涌的姿態(tài)沖刷舊秩序，宏觀的脈絡在斷裂與重構中蜿蜒向前。新的財富引擎已然轟鳴啟動，只是這轟鳴聲里，并非所有人都能安穩(wěn)搭上車。

市場的鐘擺始終在極致分化中搖擺，也為我們上了最生動的一課。關于選擇，更關于如何與時代同頻。

站在辭舊迎新的節(jié)點，不妨與筆者一道拆解2025，重溫這三個刻入年度記憶的財富關鍵詞。

它們不僅勾勒出這一年的真實脈絡，更能為我們理解時代、布局來年，提供了一份寶貴的認知注腳。

財富關鍵詞一：中國科創(chuàng)

站上“時代的電梯”

從年初DeepSeek橫空出世，引爆全球對中國科技的重新定價；到國產機器人驚艷亮相，帶來產業(yè)層面的震撼；再到年末國產GPU與AI大模型密集登陸資本市場……

2025年的造富故事里，大半都刻著“科創(chuàng)”的烙印。

圖：科創(chuàng)、AI相關行業(yè)指數表現復盤

來源：Wind，統計區(qū)間2025.1.1-2025.12.29。指數歷史走勢不預示未來表現，不代表基金產品收益。

一邊是房地產市場歷經數年調整，低利率時代里，傳統資產的增值路徑正悄然收窄；另一邊，一場由中國科創(chuàng)引領的浪潮，已澎湃而來。

這讓人想起那個經典的比喻：

一個人從一樓升到七樓，誤以為是自己做俯臥撐的功勞，但實則是因為他站上了正在上升的電梯。

投資的本質，從來都是選對電梯，而非比拼力氣。

無論我們是否完全接受，未來財富增長的核心敘事，正在發(fā)生一場深刻的交接。今年市場內部新、舊生產力資產表現的巨大分化，便是明證。

來源：Wind、華夏基金，2025.12

如果我們細數指數上漲的構成，會發(fā)現引領方向的，主要是AI領銜的TMT、新能源與機器人撐起的先進制造，以及沾著“漲價”邏輯的貴金屬和資源品。

與之擦肩，即便身處指數上揚的火熱行情，感受也可能是凜冽的。

這種割裂并非特例，而是經濟結構轉型期的必然產物。

許多人感嘆“估值失效”，吐槽市夢率的標的仍在載歌載舞，低估值的品種卻趴在原地不起。

但A股什么時候單純看過靜態(tài)估值呢？

市場在每一輪周期中，都在急切地尋找并擁抱那個代表未來生產力的新故事。今日的“舊”，何嘗不是昨日的“新”？

90年代的房地產，曾經也是頂流成長股；2003到2007年的銀行，也被譽為永恒的成長行業(yè)，享受著五六十倍的市盈率。

變化的從來不是投資者的偏好，而是時代所賦予的“成長”權杖。

那么，未來的“電梯”指向何方？

從十五五規(guī)劃到年末的政治局會議，政策的脈絡早已為我們劃出重點。

“因地制宜發(fā)展新質生產力”被再度強調，這意味著，從中央到地方，資源與資本將持續(xù)向科創(chuàng)領域匯聚，半導體、人工智能、高端制造、新能源，這些賽道不僅是產業(yè)升級的核心，更是未來財富增長的主陣地。

投資的本質，是用今天的資源換取對未來美好事物的所有權。

對于我們大多數人而言，未必能成為這些領域的直接從業(yè)者。但以一名長期主義投資者的身份，去關注、理解并適度參與這場波瀾壯闊的轉型，或許是分享時代紅利的重要方式。

財富關鍵詞二：商品周期

感受周期的力量

如果說“科創(chuàng)”指明了時代性的方向，那么有色金屬則在2025年上演了一場關于周期力量的盛大回歸。

來源：Wind，截至2025.12.30 14:30

正如周期天王周金濤所言，周期品的魅力在于，你明知它終會來臨，但當其真正降臨時，依然讓你心潮澎湃。

2025年的市場，有色板塊一騎絕塵，金銀鉑銅鎢集體暴漲。

關于上漲的原因，我們聽過太多解釋：美聯儲降息利好無息的商品、AI熱潮引發(fā)庫存緊缺、去美元化/逆全球化帶來戰(zhàn)略儲備需求……

所有宏大敘事都只能解釋方向，卻難以完全詮釋其超預期的幅度與烈度。這背后，是一種更原始、更磅礴的力量在運轉——周期。

周期的本質，從來都是人性的集體折射，它有三個核心特質。

一是不以人的意志為轉移。正如周金濤所言，每個人的財富積累，不要以為是自身多有本事，更多的是經濟周期的運動，給了你恰好的機會。

二是財富的再分配。市場永遠是后驗的，相信周期的人順勢而為，不信的人原地觀望，結果自現，無需爭論。

三是周而復始的循環(huán)。跌勢終將反轉，漲勢也終會落幕，周期的演進過程，本身就在不斷積蓄反轉的動能。

放到當下的大宗商品行情里看，這輪大周期或許還未到落幕之時。

畢竟過去六十年的歷史，早已刻下大宗商品的輪動規(guī)律：貴金屬→工業(yè)金屬→能源→農產品→貴金屬。

來源：Wind、華夏基金，2025.12.30

這不是簡單的板塊輪動，更是宏觀經濟從衰退末期的流動性投放，到復蘇期的實體需求回升，再到過熱期的產能約束，最后到滯脹期的成本傳導的完整邏輯。

讀懂這份韻律，才算真正觸碰到了周期的底層邏輯。

當然，面對商品板塊的“狂歡”，我們也需保持一份理性。當板塊漲幅已積累到相當規(guī)模，美聯儲降息進程的變化、需求反饋的波折，或是地緣政治的走向，都可能引發(fā)行情的劇烈波動。

更何況，商品本身屬于不生息資產，向來更適合作為倉位20%以下的衛(wèi)星資產布局，借助其與股債更低的相關性，優(yōu)化投資組合的收益風險結構，而非重倉押注、孤注一擲。

敬畏周期，借道黃金ETF、有色金屬ETF基金等合理工具逢低布局而非貪婪追高，這或許才是應對周期的應有姿態(tài)。

圖：細分有色（000811.CSI）行業(yè)分布圖解

來源：Wind，2025.11.30

財富關鍵詞三：ETF

跟上大勢的智慧

當時代的電梯指明方向，周期的巨輪攪動風云，普通投資者該如何自處？

2025年的市場，用一個清晰而有力的選擇給出了回答——ETF（交易型開放式指數基金）。

這一年，ETF實現了“一年增長超2萬億”的史詩級擴容，總規(guī)模突破6萬億元大關。對于以穩(wěn)健為底色的金融行業(yè)而言，這是罕見的加速度。

數據來源：Wind，截至2025/12/12

無論是耐心資本的公開增持，還是趨勢資金的逆向布局，都指向同一個共識：指數化投資已從一種可選的工具，演變?yōu)橐环N主流的市場參與方式。

這股浪潮背后，映照的是一個深刻的市場圖景：極致的結構性分化。

2025年的行情，堪稱一本經典的結構性教科書。盡管滬指全年漲幅亮眼，但截至12月中，仍有約24%的個股年線收綠，約35%的個股未能突破10月8日的高點，部分甚至跌回了4月7日的恐慌低位。（來源：Wind，截至2025.12.11）

指數的上漲，并非一場普惠的盛宴。核心原因在于，財富創(chuàng)造的底層邏輯正在發(fā)生深刻的遷移。

這一輪以AI為代表的科技浪潮，其造富機制與普通人的距離，似乎比以往任何一次技術革命都更加遙遠。

過去的財富風口，無論是房地產還是互聯網，普通人尚能通過買房、做自媒體等方式分一杯羹；而AI催生的巨額財富，卻更多地以前所未有的速度，以股權估值的形式匯聚至核心創(chuàng)始團隊與頂尖技術人才手中。

那個曾經“水漲船高”的普惠式增量時代正在遠去，我們已步入一個從“做大”到“做精做細”的階段。

想要獲得超越平均的回報，需要更精準的認知和對抗波動的強大定力。

觀察在這輪行情中收獲頗豐的投資者，他們的畫像清晰可見：

一類是早早地在相對低位擁抱了代表未來方向的科技領域，或是聚焦于高股息的銀行板塊，并且能夠扛住波動、耐心持有的人。他們的收益，本質上是認知的變現。

另一類，則是選擇了更為大道至簡路徑的人。他們通過指數基金，尤其是對標市場水位線的寬基指數基金，更從容地分享了市場上漲的平均收益。

圖：大部分核心寬基指數今年跑贏大盤

來源：Wind，統計區(qū)間2025.1.1-2025.12.30。指數歷史走勢不預示未來表現，不代表基金產品收益。

市場的表現已經含蓄地指出，對于大多數普通人而言，承認個人精力與認知的局限性，借助工具化、透明化的指數產品來跟上大勢，本身就是一種重要的智慧。

這并非放棄努力，而是將努力的方向，從預測明天的漲跌，轉向構建一個能夠長期存在于正確道路上的投資體系。

在此基礎上，我們才更有余力來思考，如何參與到從傳統模式向創(chuàng)新驅動、向股權價值時代的關鍵轉型中去。

2025的三個財富關鍵詞，道盡了這一年的投資真諦：

• 科創(chuàng)，是財富敘事的更迭
• 
  
• 商品，是周期趨勢的饋贈
• 
  
• ETF，是大道至簡的智慧

三者相融相生，便匯成了當下投資最核心的答案。

它們共同指向一個本質：這是一個選擇重于努力，方向先于速度的時代。

個人的奮斗固然重要，但唯有放入時代的進程與周期的框架中去理解，才能顯現其真正的價值。

投資，最終是一場漫長的修行。它考驗的不是我們預測每一朵浪花的能力，而是在看清潮汐方向后，能否調整好自己的姿態(tài)，構建一個能讓自己安心留在牌桌上的體系。

2026 年的晨光已悄然臨近，愿我們懷揣這一年的沉淀與思考，帶著篤定與從容，奔赴新的山海與晨曦。

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