理解全球經(jīng)濟(jì)和資本市場，正經(jīng)歷一場根本性的底層重置。

今年絕對是一場資產(chǎn)大年：黃金漲了52%，白銀漲了98%，銅漲了23%，英偉達(dá)的市值一度突破5萬億美元；另一邊，美元指數(shù)一路下跌，就連被稱作全球最安全資產(chǎn)的美債，在4月2日對等關(guān)稅落地后，也一度風(fēng)雨飄搖、岌岌可危。

有人說，這是美元霸權(quán)走向終結(jié)的開端；也有人說，這是全球貨幣體系走向碎片化、多元化的必經(jīng)之路。無論定論如何，一個肉眼可見的事實(shí)擺在眼前：全球資金正在徹底重新設(shè)定資產(chǎn)配置的底層邏輯。

那究竟是什么力量，在主導(dǎo)這場席卷全球的資金重置？答案是兩大核心敘事——島鏈化，與智能化。

地緣政治博弈催生的島鏈化，讓全球資金被迫重新尋找安全的棲息地，資產(chǎn)的「安全屬性」被重新定價；而科技革命帶來的智能化浪潮，尤其是AI的全面爆發(fā)，徹底重塑了科技資產(chǎn)的估值空間與成長邊界。這兩大核心敘事，正深刻影響著市場走勢、左右著資金預(yù)期，看懂它們，才能真正判斷未來的趨勢與潛藏的風(fēng)險。

第二件事，是A股市場上愈演愈烈的「老登股」與「小登股」之爭。

「老登」這個詞的由來，頗有標(biāo)志性：9月初，一位資深投資人公開質(zhì)疑AI零部件企業(yè)的護(hù)城河不夠高，結(jié)果被年輕分析師犀利回懟：「買你的白酒去吧，老登」。

今年的市場，也恰是這樣的鮮明反差：很多深耕宏觀、親歷過多輪經(jīng)濟(jì)周期的資深投資者，業(yè)績普遍平淡；而那些對新技術(shù)、新消費(fèi)趨勢更敏銳的年輕從業(yè)者，卻在市場里如魚得水、收獲頗豐。

今年A股里火爆的「小登股」，主要分為兩大陣營。

一類是制造業(yè)小登。比如AI全產(chǎn)業(yè)鏈上的各類零部件制造企業(yè)，也包括立訊精密、陽光電源這類站在高端制造產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的龍頭。這背后，是中國產(chǎn)業(yè)能力的價值重估時刻：我們在創(chuàng)新藥、智能硬件、精密制造等諸多領(lǐng)域，突然沖進(jìn)全球主流視野，被全世界重新定價，產(chǎn)業(yè)的含金量被市場徹底看見。

另一類是消費(fèi)小登。代表就是泡泡瑪特、蜜雪冰城這類新消費(fèi)企業(yè)。今年的A股里，白酒、家電這類傳統(tǒng)消費(fèi)板塊持續(xù)疲軟，而這些消費(fèi)小登卻全程逆勢上揚(yáng)，營收與利潤雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，股價漲幅甚至超100%。這背后的核心邏輯，是消費(fèi)價值觀的代際變遷，疊加數(shù)字渠道的徹底重構(gòu)。

A股的風(fēng)格輪動向來很快，但這一次的分化，絕非簡單的市場炒作，更折射出中國消費(fèi)市場正在經(jīng)歷的深層重置：技術(shù)革新，徹底改變了消費(fèi)的路徑與體驗(yàn)；價值觀迭代，重新定義了消費(fèi)的選擇與偏好。

這些新秩序、新財(cái)富的誕生，從不是漫山遍野的野蠻繁茂，而是從褐土灰石的縫隙之間、產(chǎn)業(yè)鏈的細(xì)分賽道里、城市的全新生活方式中，一點(diǎn)點(diǎn)破土而出的新綠。它們有的被算法照亮，有的被人性的真實(shí)渴望點(diǎn)燃，無關(guān)轟轟烈烈的狂歡，只關(guān)乎一場從根部開始的、緩慢卻無比堅(jiān)定的復(fù)蘇，與向陽而生的重新生長。