貴金屬市場遭遇年內(nèi)最慘烈的“黑色星期一”。

周一，現(xiàn)貨黃金盤中一度重挫200美元，創(chuàng)下自10月以來最大的單日跌幅；白銀的跌勢更為慘烈，盤中跌幅一度擴大至10%，最終收跌8.87%，報72.14美元/盎司。同樣遭遇打擊的還有鉑族金屬，現(xiàn)貨鈀金跌幅超過15%，現(xiàn)貨鉑金跌幅超過14%，兩者均創(chuàng)下近年來的最大單日跌幅。

這輪暴跌終結(jié)了近期的單邊上漲行情，也讓市場開始重新審視貴金屬的狂熱漲勢。

周二，黃金白銀價格在經(jīng)歷五年來最劇烈的單日下挫后企穩(wěn)回升。現(xiàn)貨黃金震蕩交投在4350美元/盎司附近。白銀價格穩(wěn)定在73美元上方。

黃金走勢基本面分析

此次貴金屬價格的大幅回調(diào)是由多種因素共同作用的結(jié)果。首先是市場積累了過高的獲利盤，需要技術(shù)性調(diào)整。

回顧今年行情，白銀年內(nèi)上漲超150%，黃金也上漲約70%，積累了巨大的獲利盤，一有風(fēng)吹草動就容易引發(fā)連鎖拋售。

年末市場流動性稀薄也是加劇波動的重要因素。隨著元旦假期臨近，許多交易者選擇獲利了結(jié)、鎖定收益，而市場參與者減少導(dǎo)致流動性下降，放大了價格波動幅度。

與此同時，一些投機情緒開始降溫。分析師指出，過熱的市場情緒催生了非理性交易，與白銀相關(guān)的基金在二級市場交易價格持續(xù)推高，顯著偏離實際凈值，潛在風(fēng)險巨大。

白銀市場表現(xiàn)比黃金更為脆弱。白銀市場更“薄”，即市場規(guī)模更小、深度更淺、庫存更緊，流動性可能迅速“蒸發(fā)”。

這種結(jié)構(gòu)特點使得同樣的資金流入會引發(fā)更劇烈的價格波動，白銀的投機屬性遠強于黃金。歷史上，白銀暴漲暴跌的情況并不少見。

此外，芝加哥商品交易所宣布自29日收盤后全面上調(diào)黃金、白銀等貴金屬期貨的履約保證金，這被市場解讀為交易所對貴金屬市場異常波動的深度擔憂。

從基本面看，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復(fù)雜圖景。三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值年化初值為4.3%，高于前值3.8%與市場預(yù)期3.3%。但同時，10月耐用品訂單環(huán)比下降22%，消費者信心指數(shù)也有所回落。

這些數(shù)據(jù)共同削弱了市場對美聯(lián)儲明年1月立即降息的預(yù)期。據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，市場對美聯(lián)儲明年1月降息的預(yù)期概率僅有15.5%。

市場巨震之后，全球?qū)＜覍F金屬未來走勢形成了鮮明對立的兩個陣營。

樂觀派依然堅定看好貴金屬前景。在線貴金屬零售商Kitco的一項調(diào)查顯示，57%的受訪者預(yù)計白銀價格在明年將突破100美元/盎司。摩根大通更是預(yù)測，到2026年底，現(xiàn)貨黃金價格將升至5000美元。

這些樂觀預(yù)測基于多重支撐因素。世界黃金協(xié)會分析認為，持續(xù)的地緣經(jīng)濟不不確定性將主導(dǎo)市場走勢，若經(jīng)濟嚴重衰退，黃金價格可能迎來強勁漲勢。

同時，各國央行的持續(xù)購金需求也為金價提供上行支撐。

然而，悲觀派則警告價格已經(jīng)脫離基本面，回調(diào)不可避免。BMO資本市場的預(yù)測相對保守，他們預(yù)計2026年白銀的平均價格僅為56.3美元，到第四季度峰值也只能達到約60美元/盎司。

德國貴金屬技術(shù)集團賀利氏的分析師警告稱，白銀價格可能在2026年初出現(xiàn)下跌。他們認為，銀價上漲過快，動能正在減弱，高價正在減少某些行業(yè)對白銀的需求。

黃金后市展望

盡管短期市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，但貴金屬的中長期格局尚未發(fā)生根本改變。從宏觀環(huán)境看，支撐黃金長期表現(xiàn)的基本面因素依然存在。

中長期來看，由于美國關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。

此外，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐。

各國央行購金行為也為金價提供支撐。在全球地緣政治不確定性仍存的背景下，2025年是全球央行連續(xù)凈購金的第16年。

這種結(jié)構(gòu)性需求變化為黃金提供了長期價值支撐。同時，美國債務(wù)問題也是不可忽視的長期因素，隨著大量低息債務(wù)到期，美國將面臨較高的再融資成本，這可能引發(fā)市場對美元資產(chǎn)的擔憂，進而增強黃金的避險吸引力。

隨著元旦假期的臨近，市場仍在消化這輪大幅調(diào)整。交易員的目光開始轉(zhuǎn)向即將公布的美國12月標普全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，這將成為判斷美國經(jīng)濟狀況和美聯(lián)儲政策走向的新線索。

與此同時，地緣政治風(fēng)險仍未消散。俄烏局勢持續(xù)緊張，俄方稱有91架烏無人機襲擊普京官邸；中東地區(qū)地緣擾動不斷。這些不確定性因素仍可能隨時點燃市場的避險情緒，為貴金屬價格提供支撐。