12月30日，北京維通利電氣股份有限公司（下稱“維通利”）即將迎來深交所發(fā)審委的上市審議。本次IPO，維通利欲登陸深交所主板，募集15.94億元。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，雖然公司已位居行業(yè)第一，但進(jìn)入新能源汽車行業(yè)后，也免不了“卷降價，難回款”的命運。此外，公司股權(quán)控制集中度較高，多次被行政處罰。

張力制圖

行業(yè)第一

公司主營業(yè)務(wù)為硬連接、柔性連接、觸頭組件、疊層母排和CCS等系列化電連接產(chǎn)品以及同步分解器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會出具的證明，軟硬連接是一個市場分散、集中度較低的行業(yè)，發(fā)行人硬連接和柔性連接2024年營業(yè)收入位居行業(yè)第一位；新能源汽車硬連接和柔性連接2024年營業(yè)收入位居行業(yè)第一位；疊層母排2024年營業(yè)收入位居行業(yè)第二位。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會出具的證明，中國同步分解器領(lǐng)域，呈現(xiàn)國產(chǎn)品牌市場規(guī)模不斷擴大的趨勢。公司系同步分解器領(lǐng)域具有代表性的龍頭企業(yè)，2024年營業(yè)收入位居國內(nèi)同類零部件供應(yīng)商前三。

公司在技術(shù)研發(fā)上持續(xù)創(chuàng)新，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平。截至2025年6月30日，公司擁有181項授權(quán)專利，其中發(fā)明專利18項、實用新型專利161項、外觀設(shè)計專利2項。

公司重點服務(wù)電連接產(chǎn)品中高端客戶，產(chǎn)品獲得了各應(yīng)用領(lǐng)域主流客戶的廣泛認(rèn)可。電力電工領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)西門子、施耐德、ABB、日立能源、GE等；新能源汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)比亞迪、斯特蘭蒂斯、零跑汽車、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等；風(fēng)光儲領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)金風(fēng)科技、臺達(dá)電子、明陽智能、維諦技術(shù)等；軌道交通領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)中國中車、西屋制動、阿爾斯通等。

降價、回款

2022年—2024年及2025年1—6月（下稱“報告期”）各期，公司營業(yè)收入分別為14.37億元、16.99億元、23.90億元及14.10億元，歸母凈利潤分別為1.14億元、1.87億元、2.71億元及1.39億元，2022年至2024年營業(yè)收入和歸母凈利潤年均復(fù)合增長率分別為28.98%和54.23%，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。

值得注意的是，公司歸母凈利潤增長率能夠高于營業(yè)收入增長率，是吃到了階段性市場紅利的結(jié)果。

曾經(jīng)，同步分解器產(chǎn)品國內(nèi)供應(yīng)商較少，市場供給有限，因此毛利率較高。隨著國內(nèi)競爭對手的進(jìn)入、成本及市場價格的透明化，該產(chǎn)品未來面臨價格及毛利率大幅下降的風(fēng)險。

維通利坦言，2025年下半年，公司向比亞迪銷售的各型號同步分解器降價，預(yù)計將導(dǎo)致同步分解器平均單位售價大幅下降。

2023年、2024年及2025年1-6月，同步分解器收入分別為4596.28萬元、18308.03萬元和9403.97萬元，平均銷售單價分別為29.60元/件、20.32元/件及17.93元/件，毛利率分別為61.14%、56.92%及50.69%。

不斷降價的同時，公司還要面對回款難的問題。

由于公司的新能源汽車客戶主要以6個月銀行承兌匯票或6個月迪鏈等數(shù)字化應(yīng)收賬款債權(quán)憑證方式回款，而電力電工客戶主要以銀行轉(zhuǎn)賬方式回款，在新能源汽車收入占比提升的背景下，公司實際收到現(xiàn)金的時間延長。此外，新能源汽車客戶寄售模式居多，公司的寄售倉余額也隨之增加。

受上述因素影響，報告期各期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6005.56萬元、16315.73萬元、10294.87萬元和-4336.88萬元，凈利潤分別為11455.33萬元、18616.71萬元、27102.66萬元和13892.51萬元，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)低于凈利潤。

多次被罰

截至招股說明書簽署日，黃浩云對公司的直接持股比例為56.57%，且擔(dān)任公司董事長及總經(jīng)理。同時，黃浩云任公司股東通江通海、綠色連通、維三科技、通伍科技和維玖科技的執(zhí)行事務(wù)合伙人，能夠?qū)嶋H控制上述股東持有的公司2200.00萬股股份。由此，黃浩云直接和間接控制公司合計68.33%的表決權(quán)，為公司控股股東及實際控制人。

公司股東中，黃郎云、黃珂、顏力源、李新華、黃清華為黃浩云親屬，并構(gòu)成一致行動人關(guān)系。

綜上，本次發(fā)行前，實際控制人及其一致行動人控制公司表決權(quán)的比例為85.51%，控制比例較高。

近年來，公司多次被行政處罰，內(nèi)部控制問題頻出。

2023年5月至2025年10月間，維通利曾七次遭到行政處罰，涉及統(tǒng)計差錯、違法建設(shè)、消防隱患、環(huán)境污染、報關(guān)價格申報不實、特種作業(yè)違規(guī)多個領(lǐng)域。就在深交所發(fā)布審議維通利上會公告的同一天，公司又新增一項行政處罰記錄，北京市通州區(qū)統(tǒng)計局對其處以行政處罰及罰款。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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