12月30日，北京維通利電氣股份有限公司（下稱“維通利”）即將迎來(lái)深交所發(fā)審委的上市審議。本次IPO，維通利欲登陸深交所主板，募集15.94億元。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，雖然公司已位居行業(yè)第一，但進(jìn)入新能源汽車行業(yè)后，也免不了“卷降價(jià)，難回款”的命運(yùn)。此外，公司股權(quán)控制集中度較高，多次被行政處罰。

張力制圖

行業(yè)第一

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為硬連接、柔性連接、觸頭組件、疊層母排和CCS等系列化電連接產(chǎn)品以及同步分解器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)出具的證明，軟硬連接是一個(gè)市場(chǎng)分散、集中度較低的行業(yè)，發(fā)行人硬連接和柔性連接2024年?duì)I業(yè)收入位居行業(yè)第一位；新能源汽車硬連接和柔性連接2024年?duì)I業(yè)收入位居行業(yè)第一位；疊層母排2024年?duì)I業(yè)收入位居行業(yè)第二位。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)出具的證明，中國(guó)同步分解器領(lǐng)域，呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。公司系同步分解器領(lǐng)域具有代表性的龍頭企業(yè)，2024年?duì)I業(yè)收入位居國(guó)內(nèi)同類零部件供應(yīng)商前三。

公司在技術(shù)研發(fā)上持續(xù)創(chuàng)新，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平。截至2025年6月30日，公司擁有181項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利18項(xiàng)、實(shí)用新型專利161項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。

公司重點(diǎn)服務(wù)電連接產(chǎn)品中高端客戶，產(chǎn)品獲得了各應(yīng)用領(lǐng)域主流客戶的廣泛認(rèn)可。電力電工領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)西門子、施耐德、ABB、日立能源、GE等；新能源汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)比亞迪、斯特蘭蒂斯、零跑汽車、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等；風(fēng)光儲(chǔ)領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)金風(fēng)科技、臺(tái)達(dá)電子、明陽(yáng)智能、維諦技術(shù)等；軌道交通領(lǐng)域，產(chǎn)品供應(yīng)中國(guó)中車、西屋制動(dòng)、阿爾斯通等。

降價(jià)、回款

2022年—2024年及2025年1—6月（下稱“報(bào)告期”）各期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.37億元、16.99億元、23.90億元及14.10億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.14億元、1.87億元、2.71億元及1.39億元，2022年至2024年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為28.98%和54.23%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率能夠高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，是吃到了階段性市場(chǎng)紅利的結(jié)果。

曾經(jīng)，同步分解器產(chǎn)品國(guó)內(nèi)供應(yīng)商較少，市場(chǎng)供給有限，因此毛利率較高。隨著國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入、成本及市場(chǎng)價(jià)格的透明化，該產(chǎn)品未來(lái)面臨價(jià)格及毛利率大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

維通利坦言，2025年下半年，公司向比亞迪銷售的各型號(hào)同步分解器降價(jià)，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致同步分解器平均單位售價(jià)大幅下降。

2023年、2024年及2025年1-6月，同步分解器收入分別為4596.28萬(wàn)元、18308.03萬(wàn)元和9403.97萬(wàn)元，平均銷售單價(jià)分別為29.60元/件、20.32元/件及17.93元/件，毛利率分別為61.14%、56.92%及50.69%。

不斷降價(jià)的同時(shí)，公司還要面對(duì)回款難的問(wèn)題。

由于公司的新能源汽車客戶主要以6個(gè)月銀行承兌匯票或6個(gè)月迪鏈等數(shù)字化應(yīng)收賬款債權(quán)憑證方式回款，而電力電工客戶主要以銀行轉(zhuǎn)賬方式回款，在新能源汽車收入占比提升的背景下，公司實(shí)際收到現(xiàn)金的時(shí)間延長(zhǎng)。此外，新能源汽車客戶寄售模式居多，公司的寄售倉(cāng)余額也隨之增加。

受上述因素影響，報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6005.56萬(wàn)元、16315.73萬(wàn)元、10294.87萬(wàn)元和-4336.88萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為11455.33萬(wàn)元、18616.71萬(wàn)元、27102.66萬(wàn)元和13892.51萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于凈利潤(rùn)。

多次被罰

截至招股說(shuō)明書簽署日，黃浩云對(duì)公司的直接持股比例為56.57%，且擔(dān)任公司董事長(zhǎng)及總經(jīng)理。同時(shí)，黃浩云任公司股東通江通海、綠色連通、維三科技、通伍科技和維玖科技的執(zhí)行事務(wù)合伙人，能夠?qū)嶋H控制上述股東持有的公司2200.00萬(wàn)股股份。由此，黃浩云直接和間接控制公司合計(jì)68.33%的表決權(quán)，為公司控股股東及實(shí)際控制人。

公司股東中，黃郎云、黃珂、顏力源、李新華、黃清華為黃浩云親屬，并構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。

綜上，本次發(fā)行前，實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人控制公司表決權(quán)的比例為85.51%，控制比例較高。

近年來(lái)，公司多次被行政處罰，內(nèi)部控制問(wèn)題頻出。

2023年5月至2025年10月間，維通利曾七次遭到行政處罰，涉及統(tǒng)計(jì)差錯(cuò)、違法建設(shè)、消防隱患、環(huán)境污染、報(bào)關(guān)價(jià)格申報(bào)不實(shí)、特種作業(yè)違規(guī)多個(gè)領(lǐng)域。就在深交所發(fā)布審議維通利上會(huì)公告的同一天，公司又新增一項(xiàng)行政處罰記錄，北京市通州區(qū)統(tǒng)計(jì)局對(duì)其處以行政處罰及罰款。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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