回望2025年，這注定是被載入商業(yè)史冊的“重塑之年”。

開年的第一聲驚雷并非來自宏大的戰(zhàn)略發(fā)布，而是DeepSeek以極致的“成本范式”擊穿了硅谷的暴利神話，它不僅引發(fā)了全球對AI資產的價值重估，更讓阿里、字節(jié)跳動等巨頭從單純的“炫技”轉向了C端應用與硬件落地的貼身肉搏。AI不再是高不可攀的概念，而是變成了通過價格戰(zhàn)和算力突圍，真正滲透進商業(yè)肌理的變量。

在技術狂飆的同時，資本市場也經歷了一場驚心動魄的壓力測試。面對外部關稅風暴引發(fā)的至暗時刻，“國家隊”以平準基金模式果斷入場，不僅穩(wěn)住了大盤的底線，更為硬科技的爆發(fā)鋪平了道路。從國產GPU“四小龍”集體沖刺IPO，到L3級自動駕駛正式持證上路，再到核聚變與可回收火箭的硬核突破，中國商業(yè)的重心正在從模式創(chuàng)新加速向底層技術和高端制造遷移。

而在更貼近日常的消費與服務領域，戰(zhàn)火同樣熾熱且充滿張力。京東強勢殺入外賣賽道，打破了舊有的雙雄格局，掀起新一輪效率與補貼的戰(zhàn)爭；與此同時，泡泡瑪特憑借Labubu在海外的現(xiàn)象級爆紅，向世界證明了中國IP的全球穿透力。2025年的中國商業(yè)，既有仰望星空的硬核突破，也有在存量市場里的激烈廝殺，在這個充滿不確定性的年份里，韌性與突圍成為了最真實的注腳。

以下是華爾街見聞盤點具有代表性的2025中國十大商業(yè)事件：

從英偉達“至暗時刻”到中國“AI價值重估”，DeepSeek引爆“成本范式沖擊”

回首2025年1月下旬，全球科技界經歷了一場史無前例的震蕩，這一切始于初創(chuàng)公司DeepSeek。

1月20日，DeepSeek低調發(fā)布了R1推理模型，起初并未引爆全場，但隨著發(fā)酵，到了1月24日周末，其在各大榜單上媲美OpenAI o1的表現(xiàn)震驚了硅谷。

真正的高潮發(fā)生在1月27日的“DeepSeek之夜”，隨著其爆火引發(fā)的市場恐慌，美股芯片板塊遭遇血洗，英偉達股價由于遭遇“做空式”質疑暴跌，一夜之間市值蒸發(fā)近6000億美元，創(chuàng)下了美股歷史之最。

這場震蕩的核心，源于DeepSeek帶來的“成本范式沖擊”。市場原本篤信“大力出奇跡”，認為頂尖AI模型必須依賴數(shù)千億美元的資本支出和堆積如山的頂級芯片。然而，DeepSeek R1揭示了一個令人膽寒的新現(xiàn)實：僅用2000張顯卡、約600萬美元的訓練成本，不到OpenAI o1成本的十分之一，就能達到同級別的推理能力。這種極致的“性價比”直接擊穿了華爾街對科技巨頭無底洞式資本開支的容忍底線，迫使投資者重新審視數(shù)千億美元投入的實際效用。

DeepSeek的蝴蝶效應隨后迅速傳導至資本市場，引發(fā)了全球對“中國AI資產的重估”。就在英偉達暴跌后的幾天內，市場開始將焦點轉向中國資產。到了1月31日，納斯達克中國金龍指數(shù)大漲超4%，以阿里、百度為代表的中國科技巨頭紛紛跟漲，互聯(lián)網(wǎng)ETF資金流入創(chuàng)下四個月新高。投資者意識到，中國科技公司憑借極低的推理成本和高效的開源生態(tài)，正在開辟一條不同于硅谷“燒錢模式”的創(chuàng)新路徑。

這一周的時間節(jié)點成為了AI發(fā)展史上的分水嶺。從DeepSeek R1的驚艷亮相，到英偉達的市值崩塌，再到中國資產的逆勢崛起，市場邏輯已被徹底改寫。

迎戰(zhàn)全球關稅風暴，國家隊果斷亮劍“平準基金”

時間來到4月7日，受美國新一輪關稅政策沖擊，全球金融市場瞬間陷入至暗時刻。日韓股市開盤重挫，A股更是遭遇史上罕見的“黑色星期一”，創(chuàng)業(yè)板指單日暴跌超9%。面對外部地緣政治博弈引發(fā)的劇烈震蕩，市場恐慌情緒急速蔓延，中國資本市場的韌性面臨嚴峻考驗。

就在市場信心瀕臨冰點之際，“國家隊”在危急關頭果斷挺身而出。4月7日下午，中央?yún)R金公司率先打破沉寂，宣布堅定看好中國資本市場前景，并已買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF）。緊隨其后，中國誠通、中國國新等國務院國資委監(jiān)管的央企也相繼傳出增持消息。這一系列“真金白銀”的及時投入，如定海神針般展現(xiàn)了官方維護市場穩(wěn)定的堅定決心。

4月8日早盤前，更強有力的“組合拳”震撼落地，將護盤行動推向高潮。中央?yún)R金鄭重宣告其作為資本市場“穩(wěn)定器”及類“平準基金”的戰(zhàn)略定位，承諾將均衡、加大力度增持，并強調“該出手時將果斷出手”。更為關鍵的是，中國人民銀行隨即發(fā)聲力挺，承諾在必要時向匯金公司提供充足的再貸款支持。至此，“匯金負責投資，央行承諾給錢”的中國版平準基金模式正式浮出水面，為市場提供了堅實的流動性后盾。

與此同時，政策端的協(xié)同發(fā)力也緊鑼密鼓地展開。國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，優(yōu)化保險資金監(jiān)管政策，上調權益資產配置比例上限。這一舉措進一步拓寬了長期資金入市的空間，旨在為實體經濟和資本市場注入源源不斷的“活水”，從制度層面完善了維護市場穩(wěn)定的長效機制。

在全球關稅戰(zhàn)引發(fā)的驚濤駭浪中，官方的此次出手顯得尤為及時且英勇。從匯金的沖鋒陷陣到央行的兜底承諾，一套完備且高效的危機應對機制迅速運轉。這不僅有效平抑了市場的非理性波動，更向全球釋放了中國堅決維護金融安全、保障資本市場平穩(wěn)運行的強烈信號，極大提振了投資者信心。

Labubu引爆全球搶購潮，泡泡瑪特股價創(chuàng)歷史新高

上半年，中國潮玩巨頭泡泡瑪特憑借旗下明星IP LABUBU掀起了一場席卷全球的搶購熱潮。這個長著超長耳朵、笑起來露出9顆牙齒的"壞壞"形象，迅速從小眾玩具晉升為現(xiàn)象級文化符號。

4月24日，LABUBU第三代"前方高能"系列全球發(fā)售，當晚"搶labubu"沖上微博熱搜榜首。泡泡瑪特APP首次登頂美國App Store購物榜，洛杉磯、倫敦、米蘭等全球門店出現(xiàn)排隊長龍。泰國公主、貝克漢姆等名人紛紛曬出LABUBU，TikTok 粉絲數(shù)暴漲68%，成為4月零售銷售冠軍。

這場狂熱直接反映在財報上：2025年第一季度，公司整體收入同比暴增170%-175%，其中美洲市場增長近9倍，歐洲增長6倍。THE MONSTERS系列2024年營收達30.4億元，同比飆升726.6%，成為公司第一大IP。

資本市場同樣瘋狂。泡泡瑪特股價在上半年飆升超200%，4月28日單日大漲超10%創(chuàng)歷史新高。6月，花旗、德意志銀行、摩根士丹利等至少五家投行集體上調目標價，花旗最激進地給出308港元目標價，上調幅度達90%。

進入下半年，市場熱度趨于理性，股價出現(xiàn)近30%的回調。但機構依然看好長期價值：花旗在回調后重申"買入"評級，給出91.8%上行空間，理由是LABUBU 4.0確認將于2026年推出，索尼影業(yè)已獲得電影改編權，IP價值遠未完全釋放。

從東南亞到歐美，從線上到線下，泡泡瑪特用一個怪獸玩偶證明了中國IP的全球穿透力。這場從狂熱到理性的市場旅程，正是全球化野心照進現(xiàn)實的縮影。

京東強勢入局，7月外賣大戰(zhàn)硝煙四起

2025年的外賣江湖也不平靜。隨著京東高調殺入，阿里與美團的激烈對抗，一場覆蓋全行業(yè)的“三國殺”格局正在形成，并在7月正式引爆戰(zhàn)火。

作為新晉攪局者，京東展現(xiàn)出極強的攻勢。4月中旬，京東宣布外賣日訂單量突破500萬單，不僅在三周內實現(xiàn)了從百萬到五百萬的五倍躍升，更強調其GMV規(guī)模超越了千萬級的“幽靈外賣”。為支撐業(yè)務擴張，京東不僅計劃新招募5萬名全職騎手并全額繳納五險一金，更依托超十萬家線下門店，全面鋪開“自營秒送”業(yè)務，主打高品質與30分鐘極速達。

就在京東步步為營之時，外賣行業(yè)的老牌巨頭也在7月5日晚間打響了正面遭遇戰(zhàn)。導火索源于淘寶閃購此前宣布的500億補貼計劃，意圖通過大額紅包沖擊美團的市場份額。

美團迅速反擊，雙方紛紛祭出“滿25減21”、“滿16減16”甚至“0元購”的巨額神券。瘋狂的補貼引發(fā)用戶蜂擁搶單，瑞幸咖啡低至2.2元，漢堡幾乎白送。巨大的流量沖擊導致美團服務器一度宕機，當日美團即時零售訂單最終突破1.2億單創(chuàng)下歷史峰值。

高盛分析指出，這場大戰(zhàn)的本質并非單純爭奪外賣盈利，而是巨頭們通過高頻外賣業(yè)務獲取流量，進而反哺電商等高利潤業(yè)務。未來市場或將呈現(xiàn)美團、阿里、京東三足鼎立的新態(tài)勢。雖然短期內高額補貼會帶來利潤陣痛，但這輪激烈的價格戰(zhàn)，標志著中國即時零售市場已進入爭奪存量與效率的全新階段。

劍指ChatGPT！阿里“通義千問”殺入C端戰(zhàn)場

面對全球AI浪潮的激烈競爭，科技巨頭阿里巴巴醞釀了一場重大變革。

11月，阿里對其旗艦AI應用“通義”進行全面改版，并正式更名為“千問”（Qwen），使其功能和定位直接對標OpenAI的ChatGPT，安卓版本、iOS版本均已上線。

此次戰(zhàn)略調整的核心在于從企業(yè)端（B端）向消費者端（C端）的全面突圍。為了支撐這一雄心，阿里已調集百余名頂尖開發(fā)者，并劃撥兩層專屬辦公樓，正如CEO吳泳銘此前宣布的3800億元AI投資計劃所預示的那樣，阿里正全力押注AI。改版后的“千問”將逐步引入代理式AI功能，深度整合淘寶等核心電商平臺，利用其獨特的商業(yè)基因，打造一個能“幫用戶辦事”的全能AI代理，以此建立龐大的用戶基礎，并在未來探索收費模式。

這一動作的背景是激烈的市場排位戰(zhàn)。目前，阿里的AI應用在用戶普及度上暫時落后于字節(jié)跳動的“豆包”和騰訊的“元寶”。阿里希望通過品牌整合——將散落在各處的通義系列應用統(tǒng)一歸集在“千問”旗下，構建清晰的消費者品牌形象，并最終推向全球市場。

事實上，阿里的底氣源自技術實力。其Qwen大模型研發(fā)始于三年前，目前全球下載量已突破6億。最新發(fā)布的Qwen3-Max性能已躋身全球前三，甚至獲得了Airbnb和英偉達CEO的高度評價。財務數(shù)據(jù)也印證了這一方向的正確性：上季度阿里AI相關產品實現(xiàn)三位數(shù)增長，云業(yè)務成為集團增長最快的引擎。如今，隨著“千問”C端戰(zhàn)略的落地，一場中國版的“ChatGPT追擊戰(zhàn)”已正式打響。

豆包AI手機風波：從“橫空出世”到“現(xiàn)實碰壁”

12月1日，字節(jié)跳動發(fā)布豆包手機助手技術預覽版，首發(fā)搭載于中興努比亞M153工程樣機，售價3499元。這款直接嵌入手機操作系統(tǒng)底層的AI助手，展現(xiàn)了令人驚艷的"智能體"能力——用戶只需說一句"我要吃全網(wǎng)最便宜的肯德基"，它就能自動在美團、京東、淘寶間比價，選出最低價并直接下單，全程無需人工反復跳轉點擊。

豆包手機助手的核心突破在于跨應用操作能力。它能像人類一樣理解自然語言指令，模擬點按、滑動等行為，完成"在小紅書搜索旅游攻略并發(fā)給朋友"等復雜任務。機身配備專屬物理按鍵，具備"屏幕感知"功能，可讀取當前內容并生成回復建議。這一創(chuàng)新將美團、淘寶等超級APP"降級"為被調用的底層服務，引發(fā)行業(yè)震動。市場反應熱烈，黃牛價一度炒至近7000元。

然而好景不長，現(xiàn)實迅速給這場AI革命潑了冷水。12月5日，微信、淘寶、多家銀行等主流應用陸續(xù)出現(xiàn)兼容問題，豆包團隊被迫宣布暫時下線操作金融類APP的能力，核心賣點遭遇重創(chuàng)。努比亞總裁倪飛公開回應正在與合作伙伴溝通解決。

大摩在研報中指出了豆包面臨的根本困境：這種系統(tǒng)級整合需要修改操作系統(tǒng)，直接觸動手機廠商利益核心，削弱其供應鏈議價能力。蘋果、華為、小米等頭部廠商更傾向自研AI助手，"留給字節(jié)跳動合作的選擇非常少"。掌握硬件入口的巨頭不會輕易交出鑰匙，大摩維持對騰訊、阿里等"超級應用"的看好評級。

從技術突破到生態(tài)落地，豆包AI手機的遭遇折射出AI革命的現(xiàn)實難題：再驚艷的功能，也需要與既有生態(tài)的妥協(xié)與平衡。

中國L3自動駕駛正式上路，2030年市場規(guī)�；虺f億

12月15日，工業(yè)和信息化部正式公布我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可，標志著中國自動駕駛技術從測試驗證階段正式邁向商業(yè)化應用。長安汽車和北汽極狐兩款車型成為首批"吃螃蟹者"，分別在重慶和北京的指定路段開啟上路試點。

獲批的兩款車型各具特色：長安深藍SL03可在重慶市內環(huán)快速路等擁堵路段實現(xiàn)最高時速50公里的單車道自動駕駛；極狐阿爾法S則可在北京京臺高速等路段實現(xiàn)最高時速80公里的同類功能。12月26日，46輛搭載L3系統(tǒng)的深藍汽車正式駛入重慶街頭，全國首張L3級自動駕駛正式號牌"渝AD0001Z"花落長安汽車。

L3級自動駕駛是行業(yè)分水嶺。與L2級輔助駕駛不同，L3級允許駕駛員在系統(tǒng)激活狀態(tài)下"脫手脫眼"，系統(tǒng)可在設計運行域內完全接管駕駛任務，若事故由系統(tǒng)缺陷導致，車企需承擔主要責任。這對企業(yè)技術能力和安全保障提出更高要求。長安方面透露，其L3系統(tǒng)已在重慶復雜路況下測試超500萬公里。

技術路線上，兩家車企選擇不同方案：極狐采用激光雷達方案，配備3顆激光雷達構建360度感知網(wǎng)絡，適用于高速場景；深藍SL03則采用純視覺方案，依靠攝像頭和雷達融合感知，針對低速城市擁堵場景優(yōu)化。兩款車型均配備"七重冗余架構"，確保系統(tǒng)故障時能安全接管。

值得注意的是，當前L3級自動駕駛尚不面向個人消費者銷售，試點車輛由重慶長安車聯(lián)科技和北京出行汽車服務兩家關聯(lián)公司運營，公眾只能通過打車方式體驗。分析預計2026年或成L3量產啟動元年，到2030年國內相關市場規(guī)模有望突破1.2萬億元。這一突破不僅推動汽車產業(yè)從“價格戰(zhàn)”轉向“技術戰(zhàn)”，更將催生激光雷達、車規(guī)級芯片、線控底盤等千億級新興市場，重塑整個產業(yè)鏈格局。

國產GPU集體突圍，"四小龍"齊聚資本市場

在全球算力競賽進入白熱化階段，中國GPU產業(yè)正迎來歷史性的集體突圍時刻。繼摩爾線程以超3000億市值登陸科創(chuàng)板后，沐曦股份以2814億元市值強勢上市，壁仞科技剛剛通過港交所聆訊即將成為"港股國產GPU第一股"，天數(shù)智芯也已遞交招股書蓄勢待發(fā)——"國產GPU四小龍"齊聚資本市場，掀起國產芯片上市熱潮。

四家企業(yè)雖處于同一賽道，但差異化競爭路徑已十分清晰。天數(shù)智芯憑借"最早量產、最穩(wěn)供給"的先發(fā)優(yōu)勢脫穎而出，是國內首家實現(xiàn)"訓練+推理"通用GPU雙量產的企業(yè)。其天垓與智鎧兩條產品線累計出貨超5.3萬片，客戶集中度從2022年的94.2%大幅降至2025年上半年的38.6%，客戶總數(shù)從22家增長至106家，市場認可度快速提升。

摩爾線程則高舉"生態(tài)為王"大旗，基于自主MUSA架構推出全功能GPU，同時支持AI計算、圖形渲染及科學計算。其超3000億市值體現(xiàn)了資本對平臺級生態(tài)價值的高度期待，2025年營收預計最高達14.98億元，同比增速超240%。

沐曦股份展現(xiàn)出最強商業(yè)化能力，成為四小龍中首家實現(xiàn)單季度盈利的企業(yè)。2025年第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤4661.89萬元，全年營收預計突破15億元。公司核心團隊擁有深厚AMD技術基因，從IPO受理到上市僅用6個月。

壁仞科技則走出深度綁定國家級算力升級的特色路徑，背靠上海國投、廣州產投等"國家隊"資本，2024年收入達3.37億元，兩年復合增長率高達2500%。公司成功交付1.8億元的千卡級GPU集群項目，在算力基礎設施領域確立核心地位。

四家企業(yè)通過不同切口搶占市場份額，共同推動國產GPU產業(yè)實現(xiàn)歷史性突圍。

中國“人造太陽”領跑全球，多項核聚變紀錄突破

2025年，中國在核聚變能源研究領域取得了多項里程碑式突破，標志著"人造太陽"夢想正加速照進現(xiàn)實。

在基礎研究層面，中科院"人造太陽"EAST裝置成功實現(xiàn)在1億攝氏度高溫下穩(wěn)定運行超過1000秒，第五次刷新世界紀錄；中核集團"中國環(huán)流三號"成功創(chuàng)造"雙億度"高性能等離子體，綜合參數(shù)躍居世界前列，標志著中國正式挺進燃燒等離子體物理前沿領域。此外，中國為國際熱核聚變實驗堆（ITER）100%自主研制的核心部件已全面交付，充分展現(xiàn)了全產業(yè)鏈實力。

在工程建設方面，下一代緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）進展迅速。10月1日，重達400余噸、直徑約18米的杜瓦底座成功落位安裝，精度達到毫米級，標志著項目主體工程建設進入新階段。BEST采用緊湊型高場技術路線，計劃2027年底建成，屆時將進行氘氚燃燒等離子體實驗，力爭實現(xiàn)20兆瓦至200兆瓦聚變功率，完成世界首次聚變能發(fā)電演示。

在國際合作層面，11月24日，十余個國家的聚變科學家齊聚合肥，共同簽署《合肥聚變宣言》，中科院正式啟動"燃燒等離子體"國際科學計劃，宣布將BEST等多個領先裝置向全球開放。歐盟聚變能委員會主席稱贊這是"全球合作的極佳范例"，英國專家更指出"中國正崛起為全球聚變中心之一"。

在商業(yè)化進程方面，中國初創(chuàng)企業(yè)表現(xiàn)亮眼。上海能量奇點團隊研制的高溫超導磁體達到21.7特斯拉，超越美國麻省理工學院紀錄，計劃2027年前實現(xiàn)能量增益10倍的關鍵指標。目前中國擁有的核聚變專利數(shù)量已居全球首位，雖然資金規(guī)模仍落后于美國，但在資金利用效率上展現(xiàn)出獨特優(yōu)勢。

朱雀三號與長征十二號甲相繼首飛，中國航天進入"可回收"新紀元

2025年12月，中國商業(yè)航天迎來歷史性時刻。

12月3日，民營企業(yè)藍箭航天研制的朱雀三號重復使用運載火箭成功首飛，二子級順利入軌，這是國內首次對入軌級運載火箭嘗試一子級回收�；鸺蛔蛹壋晒洑v了最具挑戰(zhàn)性的"超音速再入氣動滑行階段"，并在再入點火段及氣動滑行段實現(xiàn)了對著陸場的高精度制導控制。遺憾的是，火箭在距離地面幾公里處、發(fā)動機最后一次點火時出現(xiàn)異常燃燒，未能實現(xiàn)軟著陸。

12月23日，"國家隊"長征十二號甲火箭在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)首飛，同樣嘗試一級火箭垂直回收。該火箭采用液氧甲烷推進劑，LEO運載能力達12噸，同樣成功實現(xiàn)二級入軌目標，但一子級未能成功回收。兩次任務雖未完全成功，但均驗證了大量火箭重復使用關鍵技術，為后續(xù)型號迭代改進積累了寶貴數(shù)據(jù)。

此次"國家隊+民營隊"同步推進可回收火箭技術，標志著中國商業(yè)航天進入新發(fā)展階段。在政策層面，2025年"十五五"規(guī)劃將商業(yè)航天列為戰(zhàn)略性新興產業(yè)，國家設立首期200億元商業(yè)航天發(fā)展基金，證監(jiān)會擴大科創(chuàng)板第五套標準適用范圍，為行業(yè)發(fā)展注入強勁動力。

可回收火箭是商業(yè)航天降本增效的核心技術。相比一次性火箭，火箭復用可降低成本約38%-58%。當前國內低軌衛(wèi)星組網(wǎng)面臨"不發(fā)即失"的履約壓力，中國已申報約5.13萬顆低軌衛(wèi)星，亟需通過技術突破實現(xiàn)高頻次、低成本發(fā)射。朱雀三號與長征十二號甲的探索，正是為未來萬星級星座組網(wǎng)鋪路，推動中國商業(yè)航天向規(guī)模化、商業(yè)化加速邁進。