來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

新國(guó)標(biāo)的全面實(shí)施，正將中國(guó)兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)推入深度轉(zhuǎn)型期，新國(guó)標(biāo)不再是紙面條文，而是重塑產(chǎn)業(yè)格局的剛性約束。它劃出安全底線，也倒逼技術(shù)創(chuàng)新；它清退落后產(chǎn)能，也為優(yōu)質(zhì)供給打開(kāi)空間。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)保有量已達(dá)4億輛，其中大量車(chē)輛正處于過(guò)渡期尾聲，亟待合規(guī)替換。

在此背景下，雅迪2026年全球「新」新零售與「新」消費(fèi)融合峰會(huì)日前舉辦，不僅是一場(chǎng)面向6000名運(yùn)營(yíng)商的大會(huì)，更成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略風(fēng)向標(biāo)——宣告電動(dòng)車(chē)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入“系統(tǒng)能力對(duì)抗”新階段，將涵蓋戰(zhàn)略、生態(tài)、產(chǎn)品、科技、體驗(yàn)等在內(nèi)的綜合較量。

截至目前，雅迪全球累計(jì)用戶逾1億，終端門(mén)店數(shù)量高達(dá)40000多家，渠道覆蓋率居行業(yè)首位，是全球兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)第一品牌。今年以來(lái)，公司繼續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭：上半年，雅迪控股（1585.HK）營(yíng)收達(dá)191.86億元，同比增長(zhǎng)33.1%；股東應(yīng)占利潤(rùn)16.49億元，同比大幅增長(zhǎng)59.5%。更關(guān)鍵的是，毛利率從去年同期的18.0%提升至19.6%，反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與經(jīng)營(yíng)效率的改善。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著摩登和冠能系列等“爆款”產(chǎn)品占比提升，預(yù)計(jì)雅迪毛利率仍有提升空間。新國(guó)標(biāo)落地加速行業(yè)洗牌，雅迪正在完成從“規(guī)模之王”到實(shí)現(xiàn)“全面領(lǐng)先”的蛻變，電動(dòng)出行的資本敘事正在被重構(gòu)。

合規(guī)先行+爆品破界：新國(guó)標(biāo)下全場(chǎng)景矩陣構(gòu)建增長(zhǎng)確定性

在電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)邁入“新國(guó)標(biāo)”深化實(shí)施的關(guān)鍵階段，行業(yè)龍頭雅迪近日通過(guò)線上直播，率先發(fā)布了包括C09、C12、C18在內(nèi)的多款新國(guó)標(biāo)電動(dòng)自行車(chē)。

最顯著的一點(diǎn)是，新品在安全設(shè)計(jì)上顯著加強(qiáng)，車(chē)身關(guān)鍵結(jié)構(gòu)采用金屬骨架與高密度阻燃材料復(fù)合制造，遇明火可有效延緩燃燒，提升被動(dòng)安全防護(hù)。雅迪在新國(guó)標(biāo)車(chē)型中創(chuàng)新引入“三位一體防篡改”系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)儀表、控制器與IoT定位器協(xié)同互認(rèn)，嚴(yán)格執(zhí)行“一充一碼”，從技術(shù)上限制非法改裝，確保車(chē)輛身份唯一性與用電安全。

作為兩輪電動(dòng)車(chē)龍頭，雅迪的布局無(wú)疑會(huì)被認(rèn)為是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。雅迪此次密集推出多款完全符合標(biāo)準(zhǔn)的新車(chē)型，不僅展現(xiàn)了其快速響應(yīng)法規(guī)與市場(chǎng)需求的研發(fā)能力，也為消費(fèi)者提供了豐富、可靠、價(jià)格合理的合規(guī)出行選擇，有助于推動(dòng)行業(yè)朝著更安全、更規(guī)范的方向持續(xù)發(fā)展。

事實(shí)上，雅迪構(gòu)建系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)力的邏輯，在其近年來(lái)的爆品策略中已有清晰體現(xiàn)。冠能、摩登等多款現(xiàn)象級(jí)車(chē)型本質(zhì)上并非偶然：數(shù)據(jù)顯示，冠能系列累計(jì)銷(xiāo)量突破2000萬(wàn)臺(tái)，其中爆款車(chē)型“冠能白鯊”以機(jī)甲美學(xué)和長(zhǎng)效續(xù)航精準(zhǔn)切入男性用戶對(duì)性能與風(fēng)格的雙重需求，穩(wěn)居4000元檔智能電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量榜首；摩登系列則以復(fù)古美學(xué)和獨(dú)創(chuàng)的“10重安全守護(hù)”體系，重新定義女性高端出行市場(chǎng)，上市近一年銷(xiāo)量近200萬(wàn)臺(tái)。

基于這種定義需求而非跟隨需求的能力，雅迪正將產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)拓展為覆蓋全場(chǎng)景的矩陣優(yōu)勢(shì)。除面向大眾消費(fèi)市場(chǎng)的冠能系列、摩登系列外，在本次峰會(huì)上，雅迪還推出了定位專(zhuān)業(yè)高性能的“鈦酷”系列。該系列以強(qiáng)悍性能和耐用品質(zhì)，一經(jīng)推出即受到諸如外賣(mài)騎手等高強(qiáng)度使用人群的追捧。

渠道革新+體驗(yàn)升級(jí)：「新」新零售激活終端長(zhǎng)效增長(zhǎng)動(dòng)能

電動(dòng)車(chē)行業(yè)的細(xì)微變化，牽動(dòng)人心。為廣大城鄉(xiāng)居民提供了經(jīng)濟(jì)、便捷的“最后一公里”出行方案，電動(dòng)車(chē)有效提升了社會(huì)整體運(yùn)行效率和基層經(jīng)濟(jì)活力。然而，在廣闊的市場(chǎng)空間驅(qū)動(dòng)下，電動(dòng)車(chē)行業(yè)一度也面臨同質(zhì)化產(chǎn)品與白熱化價(jià)格戰(zhàn)的困局。

雅迪近期全球峰會(huì)所展示的「新」新零售體系，不僅是對(duì)銷(xiāo)售通路的升級(jí)，更是其面對(duì)市場(chǎng)變局，從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力向系統(tǒng)生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)力延伸的關(guān)鍵落子。

當(dāng)下，一個(gè)顯著的矛盾是，海量線下門(mén)店仍是電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售的主力，但單純作為“車(chē)輛中轉(zhuǎn)站”和“流量終點(diǎn)”的價(jià)值正迅速萎縮。消費(fèi)者，尤其是年輕群體，決策鏈路已徹底改變：他們?cè)诰€被內(nèi)容種草，卻期待在線下獲得驗(yàn)證體驗(yàn)，最終促成購(gòu)買(mǎi)。

因此，傳統(tǒng)渠道在承接線上流量、提供差異化體驗(yàn)、進(jìn)行用戶深度運(yùn)營(yíng)等方面普遍乏力，導(dǎo)致“進(jìn)店率”與“成交率”持續(xù)承壓。

而雅迪的「新」新零售體系，正是針對(duì)這一痛點(diǎn)構(gòu)建的系統(tǒng)性解決方案。其核心邏輯是將終端從“賣(mài)車(chē)場(chǎng)”轉(zhuǎn)型為“出行生活體驗(yàn)場(chǎng)”。例如，在峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)構(gòu)建的科技互動(dòng)體驗(yàn)街區(qū)，將能源科技、智能安控等硬核技術(shù)，從冰冷的參數(shù)轉(zhuǎn)化為可騎行、可觸控、可交互的場(chǎng)景化體驗(yàn)。

在現(xiàn)場(chǎng)，雅迪通過(guò)設(shè)置新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品體驗(yàn)專(zhuān)區(qū)，直觀呈現(xiàn)合規(guī)優(yōu)勢(shì)與安全性能。這標(biāo)志著雅迪的渠道思維發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，從“交易場(chǎng)所”轉(zhuǎn)向解決方案展示與體驗(yàn)中心，通過(guò)場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)激發(fā)消費(fèi)意愿，有效提升轉(zhuǎn)化效率。

雅迪不再只是進(jìn)行單純的廣告投放，而是成為內(nèi)容種草和流量樞紐；線下門(mén)店則經(jīng)由數(shù)字化工具武裝，成為提供專(zhuān)屬服務(wù)、會(huì)員互動(dòng)和本地化活動(dòng)的用戶社區(qū)；在后端，雅迪致力于為遍布全國(guó)的運(yùn)營(yíng)商伙伴提供“可復(fù)制的增長(zhǎng)模型”。

這意味著，將“冠能白鯊”“摩登光芒”等爆款的成功，從單一產(chǎn)品勝利提煉為涵蓋產(chǎn)品定位、場(chǎng)景化陳列、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)、流量承接的標(biāo)準(zhǔn)化打法，并系統(tǒng)化地賦能給終端。這讓運(yùn)營(yíng)商獲得的不僅是產(chǎn)品，更是一套經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的、可持續(xù)的盈利方法，從而堅(jiān)定其與品牌共同成長(zhǎng)的長(zhǎng)期信心。

當(dāng)一家制造企業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)大的用戶直聯(lián)能力、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)能力和生態(tài)賦能能力時(shí)，其商業(yè)模型便實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)品、服務(wù)、生態(tài)等更高維度演進(jìn)。這正如雅迪通過(guò)「新」新零售所展現(xiàn)的，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，將是基于用戶全生命周期價(jià)值的系統(tǒng)效率之爭(zhēng)。誰(shuí)率先完成從“賣(mài)車(chē)”到“經(jīng)營(yíng)用戶出行生活”的轉(zhuǎn)型，誰(shuí)就將掌握下一階段增長(zhǎng)的確定性。

雙輪驅(qū)動(dòng)+生態(tài)賦能：雅迪重構(gòu)行業(yè)估值邏輯與長(zhǎng)期想象

新國(guó)標(biāo)的深化落地，正在重塑兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)的估值邏輯。其核心增量在于，加速行業(yè)出清與集中度提升。嚴(yán)格的合規(guī)要求顯著提高了技術(shù)、資金與產(chǎn)品門(mén)檻，大量無(wú)法快速響應(yīng)的小品牌及非標(biāo)產(chǎn)品被迫退出，市場(chǎng)加速向頭部企業(yè)集中。

作為率先完成全系產(chǎn)品合規(guī)布局的龍頭，雅迪憑借其成熟的全場(chǎng)景產(chǎn)品矩陣與強(qiáng)大的渠道網(wǎng)絡(luò)，有望承接此輪出清釋放的市場(chǎng)空間，實(shí)現(xiàn)份額的進(jìn)一步擴(kuò)張，這為其帶來(lái)了明確的市場(chǎng)份額溢價(jià)。

這種由政策剛性需求與消費(fèi)升級(jí)共同驅(qū)動(dòng)的、可預(yù)見(jiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，高度契合資本市場(chǎng)對(duì)“業(yè)績(jī)穩(wěn)定性”與“增長(zhǎng)能見(jiàn)度”的估值偏好，有望推動(dòng)其估值中樞上行。龐大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)定義未來(lái)、穿越周期的增長(zhǎng)確定性，從而打開(kāi)雅迪全新的估值天花板。

在傳統(tǒng)認(rèn)知中，電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)通常被歸于制造業(yè)板塊，估值邏輯緊密?chē)@銷(xiāo)量規(guī)模與成本控制。然而，當(dāng)一家公司連續(xù)八年全球銷(xiāo)量第一、年?duì)I收規(guī)模達(dá)數(shù)百億級(jí)別后，市場(chǎng)對(duì)其增長(zhǎng)潛力的審視便不可避免地轉(zhuǎn)向更深的維度：未來(lái)的增量從何而來(lái)？護(hù)城河是否足夠?qū)掗煟?/p>

雅迪近期的戰(zhàn)略動(dòng)向，正在為這一問(wèn)題提供新的答案，即通過(guò)將前沿技術(shù)研發(fā)、全球化產(chǎn)業(yè)布局、「新」新零售轉(zhuǎn)型與全場(chǎng)景產(chǎn)品生態(tài)深度融合。

雅迪的領(lǐng)先地位首先由兩組硬核數(shù)據(jù)支撐：一是深厚的技術(shù)儲(chǔ)備，自2016年上市以來(lái)累計(jì)研發(fā)投入超59億元，手握超2000項(xiàng)專(zhuān)利，其石墨烯電池、鈉電平臺(tái)等核心成果已成為定義行業(yè)技術(shù)路標(biāo)的“錨點(diǎn)”；

作為電動(dòng)車(chē)龍頭企業(yè)，雅迪還建立了無(wú)出其右的全球產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，在十大全球智能產(chǎn)研基地與產(chǎn)品出口超100個(gè)國(guó)家的布局，不僅確保了供應(yīng)鏈的自主與韌性，更在海外市場(chǎng)構(gòu)建了先發(fā)優(yōu)勢(shì)和品牌溢價(jià)空間。

這兩大支柱共同鞏固了其“連續(xù)八年全球銷(xiāo)量第一”的龍頭地位。超過(guò)4萬(wàn)家的終端門(mén)店構(gòu)成了強(qiáng)大的渠道基本盤(pán)和規(guī)模護(hù)城河，但其真正的進(jìn)化，始于對(duì)這些存量資產(chǎn)的系統(tǒng)性?xún)r(jià)值重估與賦能。

當(dāng)雅迪將硬核科技作為底層支撐，將「新」新零售作為用戶鏈接與價(jià)值深挖的樞紐，并以全場(chǎng)景產(chǎn)品生態(tài)持續(xù)開(kāi)拓新市場(chǎng)時(shí)，其相較于同業(yè)公司的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)不在一個(gè)維度。

資本市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)知，有望隨之從典型的、受政策與周期影響的“制造業(yè)周期股”，轉(zhuǎn)向用「新」新零售重構(gòu)電動(dòng)出行的資本敘事，其估值錨點(diǎn)也將從單純的市盈率（PE），逐步納入對(duì)其平臺(tái)價(jià)值、用戶資產(chǎn)、生態(tài)協(xié)同效應(yīng)及全球化品牌溢價(jià)的評(píng)估。

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