2025年末的金融監(jiān)管，延續(xù)了年初以來一貫的“寒風(fēng)”。一份名為《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》（下稱《指引》）的文件已于近日正式下發(fā)至各地金融監(jiān)管部門。

這份《指引》，不僅為貫穿2025年全年的信貸市場(chǎng)整頓畫上了最具體的一筆，更為近五千家小額貸款公司劃定了清晰而嚴(yán)峻的生存紅線：到2027年底，所有新發(fā)放貸款的綜合成本，必須壓降至1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的4倍以內(nèi)。

這一目標(biāo)的設(shè)定，結(jié)合對(duì)“明示綜合融資成本”的嚴(yán)苛要求，標(biāo)志著監(jiān)管部門正在用一套“組合拳”，徹底終結(jié)消費(fèi)信貸領(lǐng)域長(zhǎng)期存在的“息費(fèi)拆解”游戲，將行業(yè)驅(qū)離依靠信息不透明和高息資產(chǎn)當(dāng)?shù)赖拇址艜r(shí)代，走向真正的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力競(jìng)賽。

“魔術(shù)”失靈：穿透式監(jiān)管封堵所有“套路”空間

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，12月24日，《指引》正式在小貸行業(yè)內(nèi)部下發(fā)。

《指引》最受關(guān)注的核心，在于用制度化的“明示”要求，堵死了所有變相加息的灰色通道。

《指引》明確規(guī)定，小貸公司在簽署合同前，必須以年化形式，向借款人明示所有息費(fèi)項(xiàng)目、收取標(biāo)準(zhǔn)及收取主體。這些成本包括但不限于利息、擔(dān)保費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等與貸款直接相關(guān)的支出。

更重要的是，《指引》中明確指出：“除已明示息費(fèi)項(xiàng)目外，不再向借款人收取其他任何形式的利息和費(fèi)用?！边@是自助貸新規(guī)以來，又一次強(qiáng)調(diào)信貸產(chǎn)品在信息披露中對(duì)于息費(fèi)組成的透明展示。

這樣的規(guī)定直接瞄準(zhǔn)了行業(yè)“秘而不宣”的利潤(rùn)核心。過去，許多助貸利用小貸平臺(tái)慣用的“利率拆解”魔術(shù)：表面合規(guī)的貸款利率（如年化12%）之下，通過關(guān)聯(lián)的融資擔(dān)保公司收取高額擔(dān)保費(fèi)（如10%-15%），或捆綁強(qiáng)制性的“信用評(píng)估會(huì)員”、“風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃”等，將借款人的實(shí)際綜合融資成本推高至36%及以上，并且將一份貸款合同拆解為多達(dá)8份隱藏的子協(xié)議，借款人在“一鍵授權(quán)”中便背負(fù)了難以厘清的債務(wù)。

“過去的風(fēng)控，某種程度上是‘收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)’的數(shù)學(xué)游戲。只要最終收益能打平壞賬，模式就成立。但現(xiàn)在這個(gè)等式的上限被鎖死了。”一位華東地區(qū)頭部小貸公司風(fēng)控負(fù)責(zé)人表示，“‘魔術(shù)’不能變了，所有‘牌’都必須亮在桌上，接受24%和4倍LPR這兩條紅線的檢驗(yàn)。”

雙重紅線與時(shí)間表：24%是底線，4倍LPR是最終目標(biāo)

《指引》為成本壓降設(shè)定了清晰的雙層監(jiān)管框架和明確的時(shí)間表，體現(xiàn)了“分類施策、漸進(jìn)達(dá)標(biāo)”的監(jiān)管智慧。

第一層是24%的司法保護(hù)紅線，這是不容觸碰的“高壓線”?！吨敢芬螅瑢?duì)于新發(fā)放貸款綜合成本超過24%的，地方監(jiān)管部門應(yīng)立即依據(jù)《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》采取措施，“督促立即糾正到位”，并將違規(guī)線索共享至央行征信系統(tǒng)管理環(huán)節(jié)。這意味著，違規(guī)可能影響寶貴的征信接入資格。

第二層是“1年期LPR的4倍”這一動(dòng)態(tài)目標(biāo)。以當(dāng)前約3%的LPR計(jì)算，4倍約為12%。這是監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)達(dá)成的最終理想狀態(tài)?！吨敢方o出了明確的路線圖：原則上最晚于2027年底前完成壓降。對(duì)于規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的頭部機(jī)構(gòu)，監(jiān)管將鼓勵(lì)其“以大帶小”，發(fā)揮示范效應(yīng)。而對(duì)于能連續(xù)6個(gè)月達(dá)標(biāo)的企業(yè)，將在監(jiān)管評(píng)級(jí)、行業(yè)評(píng)優(yōu)和政策支持上獲得傾斜，建立正向激勵(lì)機(jī)制。

值得注意的是，《指引》也體現(xiàn)了務(wù)實(shí)彈性。對(duì)于期限不超過1個(gè)月的超短期應(yīng)急轉(zhuǎn)貸，成本上限設(shè)為24%，且暫不對(duì)其壓降至4倍LPR作統(tǒng)一要求，但嚴(yán)禁通過反復(fù)續(xù)貸來規(guī)避監(jiān)管。這一規(guī)定旨在堵住又一個(gè)潛在的套利漏洞。

“這不再是運(yùn)動(dòng)式整治，而是一套有目標(biāo)、有步驟、有獎(jiǎng)懲的長(zhǎng)效機(jī)制。”一位接近監(jiān)管的業(yè)內(nèi)人士分析，“目的就是讓機(jī)構(gòu)放棄觀望和僥幸心理，從今天起就必須為低息資產(chǎn)去儲(chǔ)備能力?！?/p>

據(jù)中國(guó)人民銀行公布的2025年三季度小額貸款公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2025年9月末，全國(guó)共有小額貸款公司4863家，貸款余額7229億元，前三季度累計(jì)減少319億元。

未來之路：從“流量通道”回歸“金融本源”

《指引》的落地，最終指向消費(fèi)信貸行業(yè)商業(yè)邏輯的根本性重塑。行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心將不可逆地從“流量獲取和規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與合規(guī)生存”。

對(duì)于小貸公司而言，必須放棄作為銀行或助貸平臺(tái)“資金通道”的躺賺思維，真正沉下心構(gòu)建自主獲客、自主風(fēng)控的核心能力。監(jiān)管鼓勵(lì)的“分潤(rùn)模式”（即與資金方按實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果分享收益）將成為主流，這要求小貸公司必須將自己的風(fēng)控模型打磨得無比精準(zhǔn)。

從更宏觀的視角看，這是推動(dòng)“利率市場(chǎng)化”在消費(fèi)信貸領(lǐng)域落地的關(guān)鍵一步。在一個(gè)健康、透明的市場(chǎng)中，利率應(yīng)純粹地反映資金成本、運(yùn)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。當(dāng)所有“套路”被陽(yáng)光穿透，機(jī)構(gòu)無法再通過信息不對(duì)稱獲利時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)回歸本源——誰能用更高的效率、更低的成本、更準(zhǔn)的風(fēng)控來服務(wù)客戶，誰才能贏得未來。

2025年這場(chǎng)以“明示成本”和“壓低利率”為主題的監(jiān)管風(fēng)暴，是一場(chǎng)遲來的行業(yè)價(jià)值回歸。陣痛之中，虛高的泡沫被刺破，對(duì)金融消費(fèi)者信任的透支被叫停。當(dāng)冰冷的數(shù)字游戲終結(jié)，敬畏風(fēng)險(xiǎn)、尊重消費(fèi)者的機(jī)構(gòu)，才能積累起“信任”這一金融世界最珍貴、也最可持續(xù)的資本。（圖源：元寶）