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大家好，歡迎來到小銳的能源觀察專欄，本期我們將深入探討2025年最令人費(fèi)解的市場異象——盡管紅海局勢緊張、以伊軍事對峙升級、俄烏戰(zhàn)事持續(xù)延宕，國際油價(jià)卻未如往常般上揚(yáng)，反而呈現(xiàn)出持續(xù)走低的態(tài)勢。

布倫特原油價(jià)格自年初的74.39美元/桶逐步滑落，至年末已回落至約63美元附近，形成一條清晰的下行軌跡。這一走勢徹底顛覆了“中東動蕩必然推升油價(jià)”的歷史規(guī)律，標(biāo)志著傳統(tǒng)市場邏輯正在失效。

這究竟是短期的價(jià)格震蕩，還是全球能源體系正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性重塑？供應(yīng)端究竟蘊(yùn)藏何種力量，足以抵消地緣政治帶來的沖擊波？未來低油價(jià)是否會成為新常態(tài)，并進(jìn)一步影響我們的出行成本與投資策略？

反常核心

2025年的國際油市打破了延續(xù)數(shù)十年的行為模式，地緣溢價(jià)全面坍塌，石油市場正式告別“沖突即漲價(jià)”的舊范式。全年黑天鵝事件頻發(fā)：紅海航道因安全威脅被迫繞行，航運(yùn)成本上升但油價(jià)不升反降；以色列與伊朗之間的軍事摩擦一度引發(fā)市場警覺，然而僅兩天時(shí)間，布倫特油價(jià)便暴跌近12%，所有戰(zhàn)爭預(yù)期帶來的漲幅瞬間蒸發(fā)。

即便在12月中旬傳出俄烏和平談判進(jìn)展的消息后，油價(jià)也只是短暫下探——WTI一度跌至59美元/桶，布倫特最低逼近60美元后小幅回升。全年累計(jì)跌幅達(dá)15.3%，整體呈現(xiàn)階梯式回落格局。

尤為關(guān)鍵的是，這種下跌并非偶然波動，而是供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變釋放出的明確信號：石油定價(jià)權(quán)已從地緣博弈手中轉(zhuǎn)移至基本面主導(dǎo)。過去依賴地緣緊張情緒炒作油價(jià)的時(shí)代，已然終結(jié)。

供應(yīng)破局

油價(jià)之所以能“免疫”地緣風(fēng)險(xiǎn)，根本原因在于全球石油供應(yīng)格局發(fā)生了系統(tǒng)性重構(gòu)。三大支柱共同構(gòu)筑起強(qiáng)大的供給韌性，有效化解了局部沖突可能引發(fā)的斷供恐慌，使市場始終保持“有油可賣”的狀態(tài)。

首先是OPEC+戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。盡管年初沙特與俄羅斯等主要產(chǎn)油國仍堅(jiān)持減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)政策，但在非OPEC國家強(qiáng)勁增產(chǎn)的壓力下，聯(lián)盟不得不逐步放寬產(chǎn)量限制。根據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì)，2025年OPEC+原油日均產(chǎn)量同比增加約140萬桶，逐步填補(bǔ)此前人為制造的供給缺口，加劇了全球市場過剩局面。

其次，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出前所未有的抗壓能力，成為穩(wěn)定全球供應(yīng)的關(guān)鍵力量。截至2025年9月，美國原油日產(chǎn)量攀升至1384萬桶，創(chuàng)下歷史新高。更值得注意的是，這一增長發(fā)生在布倫特油價(jià)跌破64美元、較上年同期下滑14%的低迷環(huán)境中。

經(jīng)過近年來的大規(guī)模并購整合與技術(shù)優(yōu)化，美國優(yōu)質(zhì)頁巖區(qū)塊的盈虧平衡點(diǎn)已從早年的80美元以上大幅壓縮至50~60美元區(qū)間。即使在低價(jià)環(huán)境下，企業(yè)仍具備持續(xù)開采動力，從而形成對油價(jià)的長期壓制效應(yīng)。

第三，全球石油來源日益多元化，疊加“灰色貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)”的高度韌性，進(jìn)一步增強(qiáng)了供應(yīng)鏈彈性。巴西全年平均日產(chǎn)量達(dá)380萬桶，10月峰值接近400萬桶；圭亞那全年日均產(chǎn)出75萬桶，年底突破90萬桶大關(guān)；加上阿根廷的貢獻(xiàn)，三國合計(jì)占全球非OPEC+供應(yīng)增量的近三成。

與此同時(shí)，西方對俄羅斯、伊朗和委內(nèi)瑞拉實(shí)施的制裁并未真正切斷其出口路徑?！坝白哟?duì)”支撐著全球超過四分之一的受制裁原油運(yùn)輸，國際能源署8月發(fā)布的供需平衡表中，高達(dá)147萬桶/日的原油流向不明，多數(shù)實(shí)為通過隱蔽渠道流通或隱性庫存積累，極大提升了系統(tǒng)的容錯(cuò)能力。

需求承壓

如果說供應(yīng)端削弱了上漲動能，那么需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性萎縮則直接壓低了油價(jià)的底部支撐，使得即便沒有地緣擾動，反彈空間也極為有限。

一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力嚴(yán)重拖累能源消費(fèi)。國際貨幣基金組織多次調(diào)降美國、歐洲及中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)長期處于收縮區(qū)間，工業(yè)活動疲軟直接影響成品油需求。

另一方面，美國再度升溫的貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)潮——特別是特朗普政府推出的“對等關(guān)稅”措施，加劇了國際貿(mào)易摩擦，抑制了跨境物流與航空海運(yùn)需求，進(jìn)一步削弱了柴油與航煤的消費(fèi)基礎(chǔ)。

更為深遠(yuǎn)的影響來自能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速。2025年全球新能源汽車滲透率顯著提升，中國新能源車銷量占比屢創(chuàng)新高，部分月份已超50%；歐洲多國加快燃油車禁售立法進(jìn)程，交通領(lǐng)域?qū)ζ裼偷囊蕾囌豢焖偬娲?/p>

國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2025年全球石油日均需求增量僅為83萬桶，為近年來最低水平之一。曾經(jīng)被視為“永不衰退”的剛性商品，如今正演變?yōu)樵鏊俜啪徤踔邻呌谝婍數(shù)倪^渡性能源。

全球石油需求曲線由陡轉(zhuǎn)平，部分發(fā)達(dá)國家已出現(xiàn)負(fù)增長趨勢，這意味著油價(jià)的長期支撐基礎(chǔ)已被根本動搖。

常態(tài)預(yù)判

2025年的油價(jià)走勢并非孤立事件，而是全球能源秩序深刻變革的開端。未來幾年，“低油價(jià)+高波動”或?qū)⒊B(tài)化，但也潛藏不確定性。

從短期看，2026年全球石油市場過剩壓力將進(jìn)一步擴(kuò)大。國際能源署預(yù)計(jì)，明年日均供應(yīng)過?？赡苓_(dá)到400萬桶，相當(dāng)于全球總需求的近4%。各大投行紛紛下調(diào)油價(jià)預(yù)期，布倫特年度均價(jià)或?qū)⒃?0多美元區(qū)間震蕩。

盡管OPEC+可能重啟深度減產(chǎn)以托底價(jià)格，或美國頁巖油企業(yè)因利潤收窄而放緩鉆井節(jié)奏，但這僅能緩解而無法逆轉(zhuǎn)供需寬松的根本趨勢。

從長期看，供需剪刀差將持續(xù)施壓油價(jià)。多家權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，全球石油需求有望在2030年前后觸頂。隨著光伏發(fā)電成本持續(xù)低于化石能源發(fā)電，以及電動車?yán)m(xù)航能力與充電效率不斷提升，能源轉(zhuǎn)型趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

不過，仍有兩大因素可能為油價(jià)構(gòu)筑“隱形底線”。其一，人工智能爆發(fā)式發(fā)展帶動數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮，單個(gè)百萬服務(wù)器規(guī)模的數(shù)據(jù)中心年耗電量堪比中型城市，而其建造過程需大量使用石化衍生材料，如塑料、樹脂與冷卻劑，間接拉動原油下游需求。

其二，化工原料需求將成為石油消費(fèi)的新引擎。未來十年，石化產(chǎn)品將取代交通燃料，成為石油需求增長的主要驅(qū)動力，有望部分對沖公路運(yùn)輸電氣化帶來的萎縮效應(yīng)，大概率阻止油價(jià)長期跌破50美元關(guān)口。

當(dāng)然，低油價(jià)并不意味著絕對安全。若海灣地區(qū)爆發(fā)全面軍事沖突，或霍爾木茲海峽遭遇封鎖，仍將觸發(fā)油價(jià)短期飆升。此外，若長期低價(jià)導(dǎo)致上游勘探開發(fā)投資不足，未來產(chǎn)能自然衰減也可能引發(fā)新一輪供應(yīng)緊張。

對于決策者而言，應(yīng)重新定義能源安全內(nèi)涵，聚焦技術(shù)創(chuàng)新與需求側(cè)管理；企業(yè)可借低油價(jià)窗口期優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)、降低運(yùn)營成本、調(diào)整資產(chǎn)布局；投資者則需摒棄過往基于地緣沖突的傳統(tǒng)交易模型，轉(zhuǎn)向深度跟蹤供需基本面變化。

2025年油價(jià)“戰(zhàn)而不漲”的背后，是一場靜水流深的能源權(quán)力轉(zhuǎn)移。石油正從地緣博弈的核心舞臺退場，回歸商品屬性的本質(zhì)，接受真實(shí)供需關(guān)系的檢驗(yàn)。

一個(gè)更加理性、透明且市場化的石油新時(shí)代已經(jīng)開啟。唯有看清這一深層趨勢，才能在變局中把握先機(jī)，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。