看到有人說海爾在印度“跪了”，我只能說，你對(duì)“贏”的定義可能有點(diǎn)誤解，或者說，你對(duì)20億美元現(xiàn)金的分量一無所知。

2025年12月24日，就在大家忙著過平安夜的時(shí)候，海爾智家不聲不響地搞了個(gè)大動(dòng)作，宣布把旗下海爾印度公司49%的股權(quán)，作價(jià)約20億美元，打包賣給了印度的巴蒂集團(tuán)和美國的華平投資。

這消息一出，輿論場上立馬炸了鍋，很多人第一反應(yīng)就是“完了，中國制造又被印度人收割了”，甚至有人痛心疾首地拿當(dāng)年上汽MG被迫引入印度股東的舊事來類比，覺得這是海爾的無奈之舉。但如果你仔細(xì)翻翻海爾印度的財(cái)報(bào)，再看看印度這兩年的商業(yè)環(huán)境，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這哪里是被迫投降，這分明是一場教科書級(jí)別的“高位套現(xiàn)”和“借刀殺人”。

首先，我們得搞清楚海爾到底賣了什么，又留下了什么。

海爾賣掉的是49%的股權(quán)，這意味著它依然持有51%的絕對(duì)控股權(quán)。這一點(diǎn)至關(guān)重要，在商業(yè)邏輯里，51%和49%雖然只差了兩個(gè)點(diǎn)，但這卻是“主人”和“客人”的天壤之別。只要控股權(quán)在手，海爾印度的財(cái)務(wù)報(bào)表依然可以合并到海爾智家，企業(yè)的經(jīng)營決策、供應(yīng)鏈管理、品牌授權(quán)依然是中國人說了算。

換句話說，海爾只是把這張餐桌上的一半座位賣了個(gè)天價(jià)，但菜單還是海爾定的，廚子還是海爾的人。

為什么說是“賣了個(gè)天價(jià)”？

我們來看一組數(shù)據(jù)。海爾在印度深耕了整整20年，雖然早期的具體投入很難完全統(tǒng)計(jì)，但根據(jù)歷年財(cái)報(bào)和公開投資項(xiàng)目的估算，其累計(jì)投入成本大約在3億美元左右。而這一次，僅僅是出售不到一半的股權(quán)，海爾就一次性回籠了約20億美元的現(xiàn)金。

這是什么概念？

這意味著海爾不僅一把收回了過去20年在印度所有的沉沒成本，還反手賺了數(shù)倍的超額利潤。在金融圈，這叫“完美退出”，在生意場，這叫“落袋為安”。那些擔(dān)心海爾虧了的人，恐怕沒意識(shí)到，海爾這一波操作，直接把未來十年的利潤風(fēng)險(xiǎn)都提前變現(xiàn)了。

這里面有一個(gè)極其反直覺的邏輯：為什么海爾要在業(yè)績最好的時(shí)候賣？

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，海爾印度在2024至2025年期間，營收剛剛突破10億美元大關(guān)，同比暴漲36%，正是烈火烹油、鮮花著錦的時(shí)候。

按理說，這時(shí)候應(yīng)該捂緊口袋自己賺才對(duì)。但海爾的高層顯然比吃瓜群眾更懂印度的國情。在印度，一家外資企業(yè)——特別是中資企業(yè)，業(yè)績?cè)胶茫粌H意味著利潤越高，也意味著你離“殺豬盤”越近。

眾所周知，近年來印度稅務(wù)和執(zhí)法部門對(duì)中資企業(yè)的“關(guān)照”可謂無微不至。

前有小米被凍結(jié)巨額資金，后有vivo、OPPO遭遇稅務(wù)突襲，這些血淋淋的案例就在眼前。當(dāng)海爾印度的營收突破10億美元這個(gè)量級(jí)，它在印度政府眼里就已經(jīng)不是一家家電公司，而是一塊肥得流油的紅燒肉。在這種環(huán)境下，全資持股不再是資產(chǎn)，而是巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。海爾在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)引入股東，實(shí)際上是在找“保鏢”。

看看這次的買家是誰，你就懂海爾的算盤打得有多響了。一個(gè)是巴蒂集團(tuán)，這是印度電信巨頭Airtel的母公司，其掌門人蘇尼爾·米塔爾是印度的頂級(jí)財(cái)閥，政商關(guān)系通達(dá)，甚至可以說在印度是可以“橫著走”的角色；另一個(gè)是華平投資，這是美國的老牌私募巨頭，代表著華爾街的資本力量。

海爾把這兩尊大神請(qǐng)進(jìn)董事會(huì)，相當(dāng)于給海爾印度穿上了一層防彈衣。以后印度稅務(wù)局再想找麻煩，或者地方政府再想卡審批，那就是在動(dòng)巴蒂家族的蛋糕，是在打華爾街的臉。用49%的股權(quán)收益，換取51%資產(chǎn)的絕對(duì)安全，這筆“保護(hù)費(fèi)”交得不僅值，而且非常有水平。

更深一層的戰(zhàn)略考量在于“破局”。

自2020年印度發(fā)布“Press Note 3”條款以來，來自陸上鄰國（即中國）的投資受到了極其嚴(yán)苛的審查，這直接導(dǎo)致很多中資企業(yè)在印度有錢也沒法投，想建廠拿不到地，想擴(kuò)產(chǎn)拿不到批文。

海爾印度雖然營收暴漲，但產(chǎn)能瓶頸已經(jīng)顯現(xiàn)，想要實(shí)現(xiàn)2027年?duì)I收翻倍的目標(biāo)，必須建立新的生產(chǎn)基地。

如果不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，海爾的新工廠計(jì)劃大概率會(huì)死在審批流程里。

而現(xiàn)在，隨著巴蒂集團(tuán)的入局，海爾印度瞬間擁有了“本土企業(yè)”的身份成色，擴(kuò)建工廠、參與政府采購的障礙將被一掃而空。

有人拿之前上汽MG出售股權(quán)給印度JSW集團(tuán)來做對(duì)比，認(rèn)為都是“賣身”。

雖然結(jié)果看起來相似，但性質(zhì)截然不同。

上汽那是被卡住了脖子，資金鏈面臨斷裂風(fēng)險(xiǎn)，是為了“求生存”而被迫斷臂；海爾則是在業(yè)績巔峰期，手里握著大把籌碼，是為了“謀暴利”和“求發(fā)展”而主動(dòng)出擊。一個(gè)是雪中送炭，一個(gè)是錦上添花，談判桌上的地位完全不可同日而語。

所以，別再用過時(shí)的“領(lǐng)土思維”來看待商業(yè)出海了。

真正的頂級(jí)陽謀，不是死守著所有的股份不放，而是懂得如何利用股權(quán)這個(gè)工具，去撬動(dòng)本地的資源，去化解潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)。

海爾用這一招“金蟬脫殼”，既保住了控制權(quán)，又套現(xiàn)了巨額現(xiàn)金，還順手解決了合規(guī)難題。這哪里是投降？這分明是拿著印度的錢，辦著中國的事，最后還能毫發(fā)無損地把利潤帶回家。這種級(jí)別的商業(yè)智慧，才真正值得我們喝一聲彩。