12月26日，在海外市場(chǎng)因節(jié)日休市的背景下，中國(guó)商品市場(chǎng)迎來年內(nèi)最壯觀的一幕。

貴金屬與有色金屬價(jià)格集體飆漲，多個(gè)品種刷新歷史紀(jì)錄。

前日還被監(jiān)管出手“降溫”的廣期所鉑期貨主力合約，今天繼續(xù)“頂風(fēng)”漲停，開盤即快速封死漲停板，漲幅高達(dá)9.99%，報(bào)709.85元/克，創(chuàng)下該品種上市以來的最高紀(jì)錄。截至目前該品種本月漲幅以高達(dá)61.9%，成為當(dāng)月漲幅最大品種。

滬銀主力也繼續(xù)飆升，盤中一度漲超8.5%，價(jià)格飆升至18658元/公斤，最后收漲6.6%，全日成交高達(dá)2676.9億元，成為期市成交額最大的合約。

還有滬銅主力也出現(xiàn)加速瘋漲，盤中最高沖至99730元/噸，離10萬元大關(guān)僅一步之遙，最終收漲3.60%報(bào)98720元/噸。

碳酸鋰主力合約也暴漲了8.12%，最高觸及131000元/噸，創(chuàng)下2023年11月以來的新高。

股市方面，得益于期貨多個(gè)有色品種的集體飆升，今日貴金屬以及鋅、銅、鉛、鈷、鎳等工業(yè)金屬及其細(xì)分概念幾乎霸榜A股漲幅榜，并吸引主力資金大規(guī)模的凈流入。

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集體暴漲的導(dǎo)火索

這場(chǎng)突如其來的有色金屬暴漲行情，除了下半年以來愈演愈烈的銀、銅期貨逼空、能源金屬迎來景氣大周期等因素外，今天又有重磅利好刺激。

國(guó)家發(fā)展改革委微信公眾號(hào)12月26日早上9點(diǎn)42分發(fā)布文章《大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》。文章指出，對(duì)氧化鋁、銅冶煉等強(qiáng)資源約束型產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵在于強(qiáng)化管理、優(yōu)化布局。完善重大項(xiàng)目論證機(jī)制，推動(dòng)地方論證前主動(dòng)對(duì)接國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控要求，防止盲目投資和無序建設(shè)。

該消息直接強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)未來銅鋁供給端增速收縮的預(yù)期，推升市場(chǎng)對(duì)銅鋁價(jià)格中樞上移的信心。

于是，在官微文章發(fā)布后，氧化鋁期貨迅速率先做出反應(yīng)，氧化鋁2605主力合約從跌超1.2%轉(zhuǎn)為快速拉升到大漲7%，成為點(diǎn)燃期貨有色金屬行情的重要導(dǎo)火索。

另外，國(guó)際宏觀方面在近期也有多重利好因素持續(xù)催化。

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期是最核心的推動(dòng)力。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，11月失業(yè)率意外升至4.6%，創(chuàng)2021年9月以來新高。這一數(shù)據(jù)直接強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步降息的預(yù)期。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具最新數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至26.6%。

美元走弱與利率下行的雙重預(yù)期，直接提升了以美元計(jì)價(jià)的有色金屬吸引力，同時(shí)也刺激市場(chǎng)對(duì)于大宗商品價(jià)格通脹的預(yù)期強(qiáng)化。

此外，今年國(guó)際地緣沖突頻發(fā)，近期加勒比海油輪攔截、黑海能源設(shè)施遇襲、中東潛在軍事打擊等地緣風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，導(dǎo)致市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒激增，資金持續(xù)涌入黃金、白銀、鉑金等“避險(xiǎn)硬資產(chǎn)”，也是推動(dòng)價(jià)格走高的另一個(gè)隱形推力。

而從行業(yè)角度看來，有色金屬本身也出現(xiàn)了顯著的供需格局變化。

以作為工業(yè)金屬之母的銅金屬為例。

今年來，銅期貨和銅概念股之所能表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，除了金價(jià)大漲助攻外，行業(yè)本身供給側(cè)就出了很大問題。

2025年，全球金屬銅市場(chǎng)就整體處于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。主要原因包括年內(nèi)出現(xiàn)多個(gè)重大銅礦發(fā)生礦難遭停產(chǎn)，包括年內(nèi)非洲第一大銅礦剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦全球第二大銅礦印尼格拉斯伯格銅礦、智利最大地下銅礦智利埃爾特尼恩特銅礦等。

還有近年來全球銅礦平均品位明顯下降、越發(fā)頻繁的地緣風(fēng)險(xiǎn)，以及近年來全球銅礦平均品位明顯下降導(dǎo)致導(dǎo)致開采成本攀升等問題，都成為了刺激銅價(jià)長(zhǎng)期上漲的重要因素。

但在需求端，隨著近年來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、科技樹的點(diǎn)燃，對(duì)銅的需求開始出現(xiàn)持續(xù)井噴，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于未來銅價(jià)上漲預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。

還有今天大漲的鋅行業(yè)，在2025年礦端供應(yīng)顯著放量、國(guó)內(nèi)冶煉新產(chǎn)能加快釋放的背景下，鋅價(jià)在今年走出先抑后揚(yáng)且內(nèi)外市場(chǎng)分化明顯的走勢(shì)。

但近期機(jī)構(gòu)對(duì)鋅的供需格局加快回暖的重拾信心。分析認(rèn)為，四季度，隨著鋅價(jià)內(nèi)外比價(jià)達(dá)近3年低位，鋅錠出口窗口開啟，加上2026年鋅礦預(yù)期趨緊，國(guó)內(nèi)煉廠開始虧損并逐步減產(chǎn)等因素支撐，鋅價(jià)有望走出震蕩格局、內(nèi)外鋅價(jià)共振上行的新一輪景氣行情。

02

后市怎么看？

面對(duì)不斷超預(yù)期的有色金屬飆漲行情，不少機(jī)構(gòu)們認(rèn)為，在全球流動(dòng)性環(huán)境逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?、資源品供給約束難以快速緩解的背景下，貴金屬和基本金屬的中長(zhǎng)期配置邏輯依然具備吸引力。

高盛在12月發(fā)布的2026年大宗商品展望報(bào)告中，明確將銅列為“最青睞的工業(yè)金屬”，并上調(diào)2026年銅價(jià)預(yù)期至每噸11400美元，較此前預(yù)測(cè)的10650美元顯著提升。

花旗對(duì)銅價(jià)的短期走勢(shì)更為樂觀，該行預(yù)測(cè)，倫銅價(jià)格將在2026年初突破每噸13000美元，若市場(chǎng)進(jìn)入牛市情景，2026年第二季度有望觸及每噸15000美元，全年均價(jià)預(yù)計(jì)達(dá)12742美元。

但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好處于高位，價(jià)格波動(dòng)不容忽視。隨著漲跌停板幅度的擴(kuò)大，價(jià)格雙向波動(dòng)的空間被進(jìn)一步打開。短期內(nèi)內(nèi)外盤價(jià)格背離明顯、日內(nèi)波動(dòng)極端，反映出市場(chǎng)定價(jià)仍存在不穩(wěn)定性。

可以確定的是，隨著有色金屬供需格局改善和價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)利潤(rùn)也迎來加速了回升。

據(jù)華龍證券的研報(bào)梳理，2025年前三季度，有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.82萬億元，同比增長(zhǎng)9.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1512.88億元，同比增長(zhǎng)41.55%。其中，能源金屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最為顯著，前三季度利潤(rùn)同比飆升高達(dá)385.53%，其次是貴金屬、小金屬和工業(yè)金屬，利潤(rùn)增長(zhǎng)同比分別達(dá)到了62.31%、43.12%和32.47%。

而在四季度，貴金屬和大多數(shù)有色金屬的漲勢(shì)更加迅猛，又為相關(guān)行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)估值“戴維雙擊”帶來了更多的看漲信心。

對(duì)于具體的投資策略選擇上，綜合多家券商機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，重點(diǎn)聚焦在具備“資源儲(chǔ)備+規(guī)?；?產(chǎn)業(yè)鏈一體化”等核心優(yōu)勢(shì)的龍頭。

另有機(jī)構(gòu)建議，普通投資者追高是大忌，震蕩期分批布局、搭建“底倉+彈性”組合才是穩(wěn)妥打法：用銅鋁龍頭、黃金ETF打底，對(duì)沖宏觀波動(dòng)；剩余倉位布局新能源金屬、小金屬，精準(zhǔn)捕捉供需缺口機(jī)會(huì)，同時(shí)可關(guān)注低估值礦企的價(jià)值重估潛力。

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尾聲

展望2026年，在全球經(jīng)濟(jì)可能共振上行的背景下，有色金屬市場(chǎng)有望迎來一輪較為持續(xù)的牛市行情陳，很為主導(dǎo)市場(chǎng)行情重要敘事。

但短期來看，隨著價(jià)格快速上漲至歷史高位，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也正在累積，投資者需警惕價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。