市場共識逐漸形成，企業(yè)盈利與增量資金成為核心雙引擎。

2025年收官在即，上證指數(shù)近期走出六連陽，市場情緒顯著回暖。投資者已將目光投向2026年，多家機構近期密集發(fā)布了年度展望報告。

主流觀點認為，在企業(yè)盈利改善、科技創(chuàng)新突破及估值吸引力的共同推動下，2026年中國股市有望延續(xù)“慢牛”行情。其中，上證指數(shù)能否突破5000點，成為市場關注的焦點之一。

盈利驅動的“慢牛”格局

2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，被市場賦予了轉型與高質量發(fā)展的期待。銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊指出，伴隨經(jīng)濟再平衡進程推進、溫和再通脹格局形成，疊加內外環(huán)境階段性改善，2026年投資中國股票市場有望獲得顯著超額回報。

市場形成的共識是，驅動邏輯正在從估值修復轉向基本面。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預測，2026年全部A股盈利增速有望從2025年的6%進一步升至8%。高盛預計，中國企業(yè)盈利在2026年及2027年將分別增長14%和12%。

企業(yè)盈利的實質性改善，被認為是支撐市場向上的最關鍵因素。摩根大通將中國市場的評級上調至“超配”，其中國內地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑表示，基準情景下，對2026年底滬深300指數(shù)的目標價預測為5200點。

對于投資者普遍關心的上證指數(shù)點位問題，機構間存在不同視角。

一種觀點認為，市場將在一定區(qū)間內震蕩蓄力。第一財經(jīng)《談股論金》節(jié)目中的嘉賓觀點指出，上證指數(shù)2026年將在4000點到5000點之間寬幅震蕩。這意味著5000點將成為一個重要的區(qū)間上沿和心理關口。

另一種觀點則更顯樂觀，認為在盈利增長和資金推動下，指數(shù)具備系統(tǒng)性上行的潛力。匯豐全球研究曾在2025年9月預測，到2026年，上證綜指目標位看至4500點。而部分券商在年度策略中給出的全市場或主要指數(shù)目標位，也隱含著對上證指數(shù)挑戰(zhàn)更高點位的預期。

盈利、資金與政策的“三重共振”

展望2026年，支撐股市的積極因素正在形成合力。章俊將其概括為經(jīng)濟基本面改善、政策協(xié)同發(fā)力、外部環(huán)境緩和三大核心支撐邏輯的共振。

企業(yè)盈利是根基。利潤的增長不僅來自營收擴張，更得益于“反內卷”政策的推進帶動利潤率復蘇。法國巴黎資產(chǎn)管理首席市場策略師Daniel Morris特別指出，中國利潤增長的最大潛力集中在科技行業(yè)。

增量資金是燃料。2026年A股市場有望迎來內外資共振的“增量資金潮”。長江證券測算，2026年A股市場潛在的增量資金空間約為6萬億元至9.6萬億元。這包括保險資金、ETF、私募以及可能回流的外資。

政策環(huán)境是保障。宏觀政策預計將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，為經(jīng)濟和市場托底。資本市場功能定位持續(xù)強化，在支持科技創(chuàng)新和形成財富效應方面發(fā)揮關鍵作用。

在具體的投資主線上，科技成長被機構一致認為是貫穿本輪行情的最強主線。人工智能、算力、高端制造等硬科技賽道有望繼續(xù)引領行情。同時，作為“壓艙石”的高股息紅利資產(chǎn)，也具備重要的底倉價值。

機遇之外，風險也不容忽視。章俊提示，2026年市場可能面臨的風險包括美國經(jīng)濟復蘇不及預期，可能影響全球貿(mào)易需求，進而拖累中國出口。此外，全球宏觀環(huán)境的演變、地緣政治局勢以及國內經(jīng)濟轉型的具體成效，都可能給市場帶來波動。

國際資金正在用行動表達觀點。截至2025年12月20日，全球投資于中國資產(chǎn)的ETF在當年累計獲得831億美元的資金凈流入，其中科技板塊獲外資流入最多。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認為，主動型基金增加對中國資產(chǎn)配置“只是時間問題”。

市場在2026年將進入一個更加依靠基本面的階段。當企業(yè)盈利的“里子”變得扎實，估值提升便是水到渠成。在4000點到5000點的廣闊舞臺中，那些具備真實成長性的公司，將引領市場穿越震蕩，描繪出新的價值曲線。