日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月周一在東京接受采訪時(shí)表示，針對(duì)脫離基本面的匯率波動(dòng)，日本擁有采取果斷行動(dòng)的“自由裁量權(quán)”。這是繼日本央行加息后日元反而走弱以來(lái)，她向投機(jī)者發(fā)出的最強(qiáng)烈警告。

被逼到墻角的選擇：加息失效后，匯市干預(yù)成最后稻

片山皋月敢放出這么狠的話，核心原因就一個(gè)：日元貶值已經(jīng)快失控了，常規(guī)手段根本沒(méi)用。就在她表態(tài)前不久，日本央行剛做了個(gè)重大決定——把政策利率從0.5%左右上調(diào)到0.75%，這可是1995年以來(lái)的30年高位。

按常理說(shuō)，加息會(huì)讓本國(guó)貨幣變值錢，畢竟存錢利息高了，外資會(huì)來(lái)追捧?？扇毡镜那闆r偏偏反了，加息之后日元不僅沒(méi)漲，反而繼續(xù)走弱，一度跌到1美元兌157日元的關(guān)口。

這事兒放在普通人身上很好理解：如果一個(gè)家庭欠了一屁股債，就算承諾以后多給利息，別人也會(huì)擔(dān)心他還不上，沒(méi)人愿意把錢借給他。日本現(xiàn)在就是這個(gè)狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)底子太差，就算加息，全球投資者還是不看好日元，紛紛拋售，導(dǎo)致匯率一路下跌。

日元一貶值，麻煩就全來(lái)了。日本是個(gè)資源匱乏的國(guó)家，大部分東西都靠進(jìn)口，比如石油、糧食、原材料。日元不值錢了，買這些東西就得花更多的錢，直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)飛漲。這兩年日本通脹率已經(jīng)連續(xù)43個(gè)月高于央行目標(biāo)，普通家庭買菜、加油都覺(jué)得吃力，中小企業(yè)更是扛不住原材料漲價(jià)的壓力，倒閉的越來(lái)越多。

在這種情況下，片山皋月的“果斷行動(dòng)”其實(shí)是沒(méi)轍了的無(wú)奈之舉。之前靠央行加息穩(wěn)住匯率的路走不通，現(xiàn)在只能直接向投機(jī)者喊話，暗示要出手干預(yù)匯市——也就是動(dòng)用國(guó)家外匯儲(chǔ)備，直接在市場(chǎng)上大量買入日元、賣出美元，強(qiáng)行把日元匯率拉起來(lái)。但這種干預(yù)手段風(fēng)險(xiǎn)極大，而且效果未必持久。

首先，匯市干預(yù)需要海量資金，日本的外匯儲(chǔ)備雖然不少，但架不住全球匯市的資金體量，一旦干預(yù)失敗，不僅浪費(fèi)了寶貴的儲(chǔ)備，還會(huì)讓市場(chǎng)更看不起日元，導(dǎo)致貶值更嚴(yán)重。其次，片山皋月自己也承認(rèn)，日本財(cái)政在短期內(nèi)可能面臨惡化的困境，這時(shí)候再拿出大筆錢干預(yù)匯市，無(wú)疑是雪上加霜。

更關(guān)鍵的是，這次表態(tài)是日元貶值以來(lái)最強(qiáng)烈的警告。片山皋月特意提到了日美財(cái)長(zhǎng)聯(lián)合聲明，就是想拉上美國(guó)給自己站臺(tái)，讓市場(chǎng)相信日本不是孤軍奮戰(zhàn)。可就算有美國(guó)背書(shū)，也改變不了日本經(jīng)濟(jì)的基本面。市場(chǎng)上的投機(jī)者都是“不見(jiàn)兔子不撒鷹”，只要日本經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題沒(méi)解決，他們就敢繼續(xù)拋售日元。

片山皋月的警告雖然讓日元匯率短暫走強(qiáng)，一度升到156.30附近，但這只是暫時(shí)的反彈，能不能穩(wěn)住還是個(gè)未知數(shù)。這種靠喊話和短期干預(yù)維持的匯率，就像建在沙子上的房子，隨時(shí)可能倒塌。

激進(jìn)預(yù)算加杠桿：120萬(wàn)億豪賭背后的債務(wù)深淵

片山皋月的瘋狂決定，不只是為了穩(wěn)住匯率，更和高市早苗政府的激進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策綁在了一起。她在采訪中明確表示，政府的補(bǔ)充預(yù)算和即將出臺(tái)的年度預(yù)算都“極具進(jìn)取心”——說(shuō)白了，就是要花大錢、搞大投資，試圖靠財(cái)政刺激拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，將于4月開(kāi)始的新財(cái)年總體預(yù)算規(guī)?？赡軙?huì)擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的120萬(wàn)億日元（約合7600億美元），比本財(cái)年的初始預(yù)算還多5萬(wàn)億日元。

可能有人覺(jué)得，政府花錢搞經(jīng)濟(jì)是好事，但問(wèn)題的關(guān)鍵在于：這120萬(wàn)億日元的錢從哪兒來(lái)？答案很扎心：大部分靠借。日本政府2025財(cái)年的補(bǔ)充預(yù)算案已經(jīng)在國(guó)會(huì)通過(guò)，規(guī)模達(dá)18.3萬(wàn)億日元，其中超過(guò)60%的支出都要通過(guò)新發(fā)行國(guó)債籌措。

也就是說(shuō)，每花10塊錢，就有6塊錢是借的。更可怕的是，日本的債務(wù)規(guī)模早就已經(jīng)高得離譜了。目前日本政府債務(wù)總額預(yù)計(jì)將突破1450萬(wàn)億日元，占GDP的比例高達(dá)229%，常年居主要經(jīng)濟(jì)體首位。這是什么概念？相當(dāng)于每個(gè)日本人都背著超過(guò)1100萬(wàn)日元的債務(wù)，就算把全年的GDP都用來(lái)還債，都還不清。

靠借錢搞經(jīng)濟(jì)，就像靠信用卡透支過(guò)日子，早晚要出問(wèn)題。更讓人看不懂的是，高市早苗政府的預(yù)算花得也不是地方。補(bǔ)充預(yù)算中，雖然有一部分用來(lái)應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲，但更多的錢投向了人工智能研發(fā)、造船等“成長(zhǎng)投資”，還有1.1萬(wàn)億日元追加給了防衛(wèi)開(kāi)支。有專家警告，若財(cái)政資源不投向民生，反而持續(xù)擴(kuò)大軍費(fèi)，社會(huì)將難以為繼。

押上國(guó)運(yùn)的代價(jià)：普通人承壓，日本經(jīng)濟(jì)何去何從

片山皋月押上國(guó)運(yùn)的瘋狂決定，最終的代價(jià)還是要由日本普通人來(lái)承擔(dān)。首先，物價(jià)上漲的壓力會(huì)越來(lái)越大。日元貶值導(dǎo)致進(jìn)口成本上升，企業(yè)會(huì)把這部分成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，食品、能源、日用品的價(jià)格都會(huì)繼續(xù)上漲。而政府的財(cái)政刺激政策雖然號(hào)稱要應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲，但實(shí)際效果有限，大部分補(bǔ)貼都很難真正落到普通人手里。對(duì)于低收入家庭來(lái)說(shuō)，未來(lái)的日子會(huì)更加艱難，甚至可能出現(xiàn)“吃不起飯、加不起油”的情況。

其次，增稅的壓力正在逼近。日本政府要搞大規(guī)模財(cái)政支出，又要償還巨額債務(wù)，錢從哪兒來(lái)？最終還是要靠加稅。據(jù)消息人士透露，自民黨正考慮從2027年1月起開(kāi)征一項(xiàng)“特別所得稅”，還計(jì)劃提高企業(yè)所得稅和煙草稅，預(yù)計(jì)每年可增收超1萬(wàn)億日元。這些增稅措施會(huì)直接加重普通家庭和中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

本來(lái)經(jīng)濟(jì)就不景氣，老百姓收入增長(zhǎng)緩慢，企業(yè)盈利困難，再加上增稅，無(wú)疑是雪上加霜。很多中小企業(yè)可能會(huì)因?yàn)槿谫Y成本上升、稅負(fù)增加而倒閉，進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)率上升，形成惡性循環(huán)。

更嚴(yán)重的是，片山皋月的匯市干預(yù)決定如果失敗，可能會(huì)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。如果日本動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市，卻沒(méi)能穩(wěn)住日元匯率，不僅會(huì)浪費(fèi)寶貴的外匯資源，還會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)日元失去信心，導(dǎo)致日元加速貶值。到時(shí)候，外資會(huì)大量撤離日本，日本企業(yè)在海外融資的成本會(huì)急劇上升，整個(gè)金融體系都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。

而且，日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題早就根深蒂固：貿(mào)易收支連續(xù)4年赤字，2024財(cái)年赤字規(guī)模達(dá)5.2萬(wàn)億日元；海外利潤(rùn)鮮少回流本土；數(shù)字技術(shù)落后導(dǎo)致數(shù)字貿(mào)易逆差擴(kuò)大，旅游業(yè)的順差優(yōu)勢(shì)也難以為繼。這些問(wèn)題不是靠一次匯市干預(yù)或者大規(guī)模財(cái)政刺激就能解決的。

現(xiàn)在的日本，就像一艘在風(fēng)暴中航行的巨輪，船身早已千瘡百孔，卻還要強(qiáng)行加速。片山皋月的“果斷行動(dòng)”看似是在拯救經(jīng)濟(jì)，實(shí)則是在進(jìn)行一場(chǎng)毫無(wú)退路的豪賭。

資源，在某些國(guó)家眼里是獵物，而在日本這里，激進(jìn)的政策正在把自己的國(guó)運(yùn)變成賭注。片山皋月已經(jīng)放出了狠話，也做好了干預(yù)匯市的準(zhǔn)備，但她或許沒(méi)意識(shí)到，靠豪賭解決不了根本問(wèn)題。

日本經(jīng)濟(jì)的出路，從來(lái)都不是押上國(guó)運(yùn)的激進(jìn)冒險(xiǎn)，而是正視自身的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，回歸民生為本的發(fā)展軌道。否則，再?gòu)?qiáng)烈的警告也擋不住經(jīng)濟(jì)的下滑，再龐大的預(yù)算也填不滿債務(wù)的黑洞，最終只會(huì)讓整個(gè)國(guó)家為這場(chǎng)瘋狂的豪賭付出慘痛的代價(jià)。

參考資料：